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　　《定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟后果研究》分析了定向增發(fā)、盈余管理的內(nèi)在動因，分別基于企業(yè)績效、股票流動性、短期與長期股票收益分析盈余管理的經(jīng)濟后果，推動了定向增發(fā)相關理論研究，有助于證券監(jiān)管部門加強監(jiān)管，引導與規(guī)范上市公司盈余管理行為，對于保護中小投資者權益具有一定的實踐價值。

　　從2006年5月始，定向增發(fā)作為一種融資方式登上歷史舞臺，逐步取代公開發(fā)行與配股成為我國上市公司股權再融資的主流，占據(jù)股權再融資的80%以上。我國上市公司股權比較集中，定向增發(fā)之后股權更加集中，集中股權結(jié)構下更多體現(xiàn)大股東的意志。當向大股東定向增發(fā)時，某些上市公司大股東會在定向增發(fā)前進行向下的盈余操控，打壓股價，從而降低其購買股票的成本；而向機構投資者定向增發(fā)時，某些上市公司大股東會在定向增發(fā)前進行向上的盈余操控，提高股票價格，從而募集更多資金。上市公司對于盈余的操控會對長期股票收益、股票流動性、公司業(yè)績、短期股票收益帶來一定的影響。雖然定向增發(fā)能夠在一定程度上帶動上市公司發(fā)展，但定向增發(fā)很容易轉(zhuǎn)變?yōu)槟承┐蠊蓶|進行利益輸送的工具，增發(fā)過程中盈余管理加大了信息不對稱程度與代理成本，進而影響市場資源配置，嚴重干擾資本市場健康運行。本書對定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟后果的研究具有重要的理論與實踐意義。
　　本書基于定向增發(fā)視角，分析了盈余管理的前提條件、動因和客觀條件，從長期股票收益、股票流動性、公司業(yè)績、短期股票收益角度分析了定向增發(fā)下盈余管理產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，為定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟后果研究構建了一個分析框架。
　　本書采用理論研究與實證研究相結(jié)合的方法。從總體來看，本書在委托代理理論、信息不對稱理論以及公司治理理論的支撐下，分析定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟后果三者之間的關系。首先，在對盈余管理前提、動因以及客觀條件進行理論分析基礎上，構建分析框架，分析定向增發(fā)過程中的盈余管理行為以及盈余管理的經(jīng)濟后果。其次，針對定向增發(fā)與盈余管理方式的權衡選擇和定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟后果研究選取定向增發(fā)公司與非定向增發(fā)公司為大樣本數(shù)據(jù)進行實證研究。最后，選取四個定向增發(fā)過程中盈余管理案例并對其經(jīng)濟后果進行分析，為理論研究提供了現(xiàn)實證據(jù)。
　　本書的研究特色在于，學者們多對定向增發(fā)下盈余管理以及盈余管理帶來的經(jīng)濟后果進行單獨分析，并未將這三者聯(lián)合起來進行綜合分析，然而定向增發(fā)、盈余管理確實在長期股票收益、股票流動性和公司業(yè)績等方面產(chǎn)生重要影響，本書對此進行綜合分析，并提出相關建議和意見，以改善定向增發(fā)、盈余管理，維護中小股東合法權益。
　　在此，對給予本書支持和幫助的調(diào)研企業(yè)和政府機關致以衷心的感謝。
　　本書在研究過程中由于時間倉促，難免有不妥之處，懇請各位專家同仁批評指正。

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