第一章
新形勢(shì)下人民幣國(guó)際化的政策與措施
2008 年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，人民幣國(guó)際化取得積極進(jìn)展，國(guó)際支付功能有所增強(qiáng)、投融資貨幣功能持續(xù)深化、計(jì)價(jià)結(jié)算功能正在拓展、外匯交易規(guī)模擴(kuò)大、國(guó)際儲(chǔ)備貨幣功能上升、區(qū)域錨定貨幣作用增強(qiáng)。與此同時(shí)，地緣政治沖突和大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)加劇既為人民幣國(guó)際化增添了許多困難和變數(shù)，也增強(qiáng)了人民幣國(guó)際化的迫切性。
貨幣國(guó)際化是大國(guó)博弈的重要組成部分。貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力，但政府的選擇和政策引導(dǎo)會(huì)顯著影響貨幣國(guó)際化進(jìn)程。人民幣國(guó)際化的進(jìn)程要立足于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力和國(guó)際金融體系的現(xiàn)狀，積極穩(wěn)妥推進(jìn)。要在繼續(xù)提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易全球比重的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)貿(mào)易本幣計(jì)價(jià)、金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放、利率匯率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目開(kāi)放，引導(dǎo)人民幣離岸市場(chǎng)有序發(fā)展，構(gòu)建人民幣環(huán)流機(jī)制，以周邊及“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)為重點(diǎn)，為人民幣自由使用創(chuàng)造更有利的政策環(huán)境。
一、人民幣國(guó)際職能深化擴(kuò)展，但仍處于國(guó)際化起步階段從 2009 年我國(guó)啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，人民幣國(guó)際化可分為三個(gè)階段。起步階段（2009 年 7 月—2015 年 7 月）：2009 年 7 月，開(kāi)始進(jìn)行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，標(biāo)志著人民幣國(guó)際化正式啟動(dòng)，這一階段人民幣國(guó)際化各項(xiàng)基本功能快速完善。調(diào)整階段（2015 年 8 月—2018年 3 月）：2015 年下半年，人民幣跨境業(yè)務(wù)出現(xiàn)波動(dòng)。但隨著我國(guó)金融市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定，人民幣國(guó)際化保持平穩(wěn)發(fā)展勢(shì)頭，從以“走出去”為主轉(zhuǎn)向“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”并重。2015 年 11 月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）決定將人民幣納入 SDR 貨幣籃子。加速階段（2018 年 4 月至今）：2018 年4 月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局等金融管理部門(mén)宣布一系列金融開(kāi)放新舉措，人民幣國(guó)際化加速推進(jìn)。2022 年 5月，IMF 完成新一輪 SDR 定值審查，提高了人民幣在 SDR 貨幣籃子中的權(quán)重。
（一）制度建設(shè)推動(dòng)人民幣國(guó)際貨幣職能深化拓展
目前，人民幣已成為全球第三大貿(mào)易融資貨幣，第五大國(guó)際支付貨幣、外匯交易貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，人民幣國(guó)際化取得積極進(jìn)展。
1. 國(guó)際支付功能在波動(dòng)中提升
在跨境貿(mào)易結(jié)算方面，2009 年我國(guó)啟動(dòng)人民幣結(jié)算試點(diǎn)，2010 年擴(kuò)大試點(diǎn)范圍和區(qū)域，2012 年將業(yè)務(wù)拓展至全部經(jīng)常項(xiàng)目。在直接投資方面，2010 年開(kāi)展人民幣境外直接投資個(gè)案試點(diǎn)，2011 年啟動(dòng)境外直接投資（ODI）和外商直接投資（FDI）人民幣結(jié)算。在證券投資方面，2010 年允許境外央行、港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加行在核定額度內(nèi)參與銀行間市場(chǎng)債券交易。2011 年和 2014 年，啟動(dòng)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）機(jī)制。2014 年以來(lái)，我國(guó)又先后啟動(dòng)“滬港通”“深港通”和“債券通”。
在各項(xiàng)政策的綜合推動(dòng)下，人民幣在國(guó)際支付中的占比有所提高，2021 年 12 月達(dá)到 2.70%，一度超過(guò)日元，成為第四大國(guó)際支付貨幣；之后有所回落，除 2023 年 1 月降至 1.91%，多數(shù)月份保持在 2% 以上。
2. 國(guó)際債券發(fā)行貨幣的功能從高點(diǎn)回落后略有回升
從國(guó)際債務(wù)證券發(fā)行貨幣看，人民幣計(jì)價(jià)國(guó)際債券余額在國(guó)際金融危機(jī)后有所增加。從 2010 年三季度開(kāi)始，隨著我國(guó)金融開(kāi)放的推進(jìn)，人民幣國(guó)際債券市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段。2010 年三季度至 2015 年四季度，人民幣計(jì)價(jià)國(guó)際債券余額在全球中的占比從 0.06% 提升至 0.60%，金額從118.8 億美元增長(zhǎng)至 1250 億美元。隨后人民幣計(jì)價(jià)債券余額出現(xiàn)波動(dòng)，在2019 年末降至 980.7 億美元，2020 年以后再度進(jìn)入穩(wěn)步提升期，截至 2022年末已升至 1545 億美元，占比回升至 0.63%。
3. 大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算功能正在拓展
2021 年末，我國(guó)已上市原油、鐵礦石、精對(duì)苯二甲酸（PTA）、20 號(hào)膠、低硫燃料油、國(guó)際銅和棕櫚油 7 個(gè)特定品種交易期貨。境外交易者投資境內(nèi)特定品種期貨，可以使用人民幣或美元等幣種支付保證金。截至 2021 年末，折合成人民幣計(jì)算，境外參與者累計(jì)匯入我國(guó)境內(nèi)保證金1244.98 億元，累計(jì)匯出 1253.05 億元，其中人民幣占比分別為 69.1% 和81.3%a。
4. 全球外匯交易占比持續(xù)提升
人民幣在國(guó)際外匯交易中的占比在 2009—2015 年快速提升。2001 年人民幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易總額僅 5600 萬(wàn)美元，占比不到 0.01%。2010年這一占比提升至 0.43%，2016 年進(jìn)一步提升至 1.99%。2016—2022 年，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)入平穩(wěn)推進(jìn)期，人民幣在國(guó)際外匯交易中的占比穩(wěn)步提升。尤其是 2019—2022 年，人民幣在國(guó)際外匯交易中的占比提升了1.34 個(gè)百分點(diǎn)。
5. 國(guó)際儲(chǔ)備貨幣功能提升較快
2016 年 10 月，人民幣被正式納入 SDR 貨幣籃子。之后，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比經(jīng)歷了兩輪顯著上漲。第一輪上漲在 2017 年 9 月至 2018年 6 月，因俄羅斯大規(guī)模將美元轉(zhuǎn)為人民幣資產(chǎn)等原因，人民幣在全球外
匯儲(chǔ)備中的占比從 1.12% 提高到 1.83%。第二輪上漲在 2020 年 3 月至 2023年 3 月，我國(guó)率先控制新冠疫情并復(fù)工復(fù)產(chǎn)，提升了人民幣資產(chǎn)的全球吸引力，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比從 2.01% 提高到 2.58%。截至 2023 年 3月末，全球人民幣儲(chǔ)備規(guī)模達(dá) 2881 億美元，位居第 5 位。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì) a，目前全球有 80 多個(gè)央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。從非居民持有人民幣資產(chǎn)看，2013 年末至 2023 年一季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的境內(nèi)人民幣股票和債券資產(chǎn)規(guī)模分別增長(zhǎng)了 9.1 倍和 7.2 倍 。
6. 人民幣作為區(qū)域貨幣的錨定效應(yīng)增強(qiáng)
自 2010 年 6 月人民幣匯率恢復(fù)浮動(dòng) c 以來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家和大宗商品出口國(guó)貨幣匯率與人民幣出現(xiàn)同步波動(dòng)，人民幣匯率的國(guó)際影響力不斷提升。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的一項(xiàng)研究 d 發(fā)現(xiàn)，人民幣在東南亞區(qū)域和“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的貨幣錨效應(yīng)已開(kāi)始顯現(xiàn)，在部分區(qū)域的影響力接近美元。在 52 個(gè)樣本國(guó) e 貨幣中有 32 個(gè)與人民幣匯率的相關(guān)性增強(qiáng)，且對(duì)人民幣匯率的相關(guān)性提升了 9 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)美元和歐元的相關(guān)性分別下降了 13 個(gè)和 9.1 個(gè)百分點(diǎn)。韓國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、新加坡、泰國(guó)等 7 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣對(duì)人民幣的錨定效應(yīng)均值為0.55，超過(guò)了美元（0.34）和歐元（0.12）。其他地區(qū)中，智利、印度、南非、以色列、土耳其等國(guó)的貨幣也對(duì)人民幣呈現(xiàn)較強(qiáng)的錨定效應(yīng)。當(dāng)前國(guó)際貨幣體系有從美元和歐元的“雙極”體系向包括人民幣在內(nèi)的多元體系過(guò)渡的趨勢(shì) a。與此同時(shí)，人民幣在“一帶一路”沿線等國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)初步產(chǎn)生貨幣錨的實(shí)際影響力，但距離形成人民貨幣區(qū)仍有差距。IMF（2018）c 和國(guó)際清算銀行（BIS）（2020）d 的研究認(rèn)為，人民幣錨定區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在全球 GDP 中的占比已達(dá) 30%，雖然落后于美元（40%），但超過(guò)了歐元（20%）。但相比美元和歐元，人民幣貨幣區(qū)范圍主要集中在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)影響力仍有局限性。
（二）人民幣國(guó)際化仍處于起步階段
1. 與成熟國(guó)際貨幣相比，人民幣國(guó)際化程度有明顯差距
相比于成熟的國(guó)際貨幣，人民幣的支付、投融資、儲(chǔ)備和計(jì)價(jià)功能均有明顯差距。從支付功能看，人民幣在全球支付中的占比較低。我國(guó)跨境收付款中美元的占比高于人民幣 e，而且跨境人民幣的結(jié)算結(jié)構(gòu)也不平衡。
一是行業(yè)分布不均衡�？缇橙嗣駧沤Y(jié)算機(jī)構(gòu)涉及的行業(yè)主要集中在批發(fā)業(yè)以及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，其業(yè)務(wù)量占所有跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量的 47.5%；二是區(qū)域分布不均衡，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的主要對(duì)手方是我國(guó)香港地區(qū)（占比 42.2%），遠(yuǎn)高于境外第二大（歐盟，占比18.1%）和第三大（東盟，占比 15.3%）交易對(duì)手地區(qū)。
2. 人民幣國(guó)際地位落后于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易在全球中的地位
一是人民幣國(guó)際化主要指標(biāo)落后于我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。二是我國(guó)已成為全球最大的鐵礦石、石油、鋼材、大豆、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品進(jìn)口國(guó)，但既沒(méi)有大宗商品定價(jià)權(quán)，也沒(méi)有相關(guān)交易的本幣計(jì)價(jià)結(jié)算權(quán)。大宗商品的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣仍由美元、歐元主導(dǎo)。從大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算看，2018 年 5 月，在聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）公布的 54 種大宗商品價(jià)格指數(shù)中，有41 種以美元定價(jià)，有 11 種以歐元定價(jià)，沒(méi)有以人民幣計(jì)價(jià)的。三是雖然境外主體對(duì)人民幣金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)迅速，但人民幣金融資產(chǎn)總體規(guī)模仍處于較低水平。截至 2023 年 3 月末，境外主體持有債券托管量占銀行間債券市場(chǎng)債券托管總量的 2.5%，持有股票市值占 A 股總流通市值的 4.8%，遠(yuǎn)低于其持有的發(fā)達(dá)國(guó)家債券和股票水平。
二、人民幣國(guó)際化發(fā)展相對(duì)滯后的主要原因
人民幣國(guó)際化程度落后于成熟國(guó)際貨幣和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，有其客觀因素。一是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支撐還不足。我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量大，但勞動(dòng)生產(chǎn)率低，產(chǎn)業(yè)還處于全球價(jià)值鏈的中低端。貿(mào)易規(guī)模雖然居于全球首位，但主要嵌于歐美主導(dǎo)的全球價(jià)值鏈體系內(nèi)，參與國(guó)際貿(mào)易本幣計(jì)價(jià)議價(jià)能力不足。二是金融發(fā)展水平和開(kāi)放程度還較低。我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深度、廣度和國(guó)際投資者參與的程度都不高，各項(xiàng)制度建設(shè)也還在推進(jìn)中。三是人民幣國(guó)際化啟動(dòng)至今僅十多年，獲得全球廣泛認(rèn)可還需要時(shí)間的積累。從未來(lái)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化的視角看，當(dāng)前面臨的制約因素主要有以下幾點(diǎn)。
1. 貿(mào)易的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)未能充分轉(zhuǎn)化為計(jì)價(jià)結(jié)算優(yōu)勢(shì)
我國(guó)國(guó)際貿(mào)易中使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的比例偏低。2020 年，全球以我國(guó)為最大貿(mào)易伙伴的國(guó)家達(dá)到 64 個(gè)，遠(yuǎn)超美國(guó)的 28 個(gè)，更高于德國(guó)、日本（見(jiàn)表 1-1）；以我國(guó)為前五大貿(mào)易伙伴國(guó)之一的國(guó)家達(dá) 148 個(gè)，高于美國(guó)的 90 個(gè)（見(jiàn)表 1-2）。雖然我國(guó)在全球貨物貿(mào)易中的“節(jié)點(diǎn)”作用日益凸顯，但使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的貿(mào)易占比不高。我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴國(guó)以及對(duì)中國(guó)商品有較強(qiáng)依賴性的國(guó)家，在貿(mào)易中使用雙邊貨幣結(jié)算的比重不高。人民幣國(guó)際使用主要集中在我國(guó)內(nèi)地與香港之間的跨境貿(mào)易上。作為全球大宗商品戰(zhàn)略買家，我國(guó)并沒(méi)有發(fā)揮與該地位匹配的附加影響力。
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，貨幣國(guó)際化往往先從跨境貿(mào)易的計(jì)價(jià)結(jié)算和貿(mào)易融資上取得突破。我國(guó)在全球貿(mào)易中的地位上升較快，從國(guó)際商品體系的接受者較快地轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾獏⑴c者甚至主導(dǎo)者，但對(duì)全球商品體系規(guī)律的研究和利用，以及參與相關(guān)領(lǐng)域的制度建設(shè)方面均滯后。我國(guó)在以貿(mào)易優(yōu)勢(shì)地位支持人民幣國(guó)際地位提升方面仍存在諸多不足。
2. 利率市場(chǎng)化、資本賬戶開(kāi)放雖取得一定進(jìn)展，但所受管制仍較多，國(guó)際認(rèn)可度不高
匯率靈活浮動(dòng)、利率市場(chǎng)化決定、跨境資本自由流動(dòng)是當(dāng)前主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)金融體系的共同特征。利率市場(chǎng)化、資本賬戶開(kāi)放也是我國(guó)金融改革開(kāi)放的重要方向，近年來(lái)進(jìn)展較快。我國(guó)資本賬戶中七大類 40 個(gè)跨境資本交易子項(xiàng)目中，目前有 37 個(gè)已實(shí)現(xiàn)不同程度的可兌換，占比為92.5%。其中，有 6 項(xiàng)實(shí)現(xiàn)可兌換，15 項(xiàng)實(shí)現(xiàn)基本可兌換，16 項(xiàng)實(shí)現(xiàn)部分可兌換。3 項(xiàng)尚不可兌換。不可兌換的項(xiàng)目包括非居民境內(nèi)發(fā)行衍生工具和其他工具、居民個(gè)人向非居民提供貸款、非居民向個(gè)人提供貸款。在主要領(lǐng)域，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革名義上已經(jīng)基本完成。對(duì)于我國(guó)的資本賬戶開(kāi)放和利率市場(chǎng)化程度，國(guó)際上存在一定爭(zhēng)議。
IMF 相關(guān)研究認(rèn)為，資本賬戶的七大類中，我國(guó)至少有五大類存在不同程度的管制，尚未形成系統(tǒng)化的開(kāi)放；股票市場(chǎng)以管道式開(kāi)放為主，債券交易便利性有待進(jìn)一步提高，且稅收、終止凈額結(jié)算的法律等基礎(chǔ)性制度不健全；在跨境信貸領(lǐng)域，對(duì)企業(yè)對(duì)外放款實(shí)行余額管理，借用外債實(shí)行登記管理，借用長(zhǎng)期外債需要審批；在直接投資領(lǐng)域，主要表現(xiàn)為需要多個(gè)管理部門(mén)的準(zhǔn)入審批，資金的兌換和匯出程序較長(zhǎng)；在個(gè)人資本交易領(lǐng)域，個(gè)人購(gòu)匯額度范圍內(nèi)的銀行辦理業(yè)務(wù)程序便利化程度有待進(jìn)一步提高；利率實(shí)際上仍存在一定程度的管制，存款利率行業(yè)自律標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)格。
3. 金融市場(chǎng)深度和國(guó)際化程度不足，債券市場(chǎng)流動(dòng)性不高
我國(guó)資本市場(chǎng)深度和國(guó)際化程度還不夠。我國(guó)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)規(guī)模居全球第二，僅次于美國(guó)，但與主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)相比，國(guó)際化程度還不足。2020 年，美國(guó)股票市場(chǎng)外國(guó)投資者持有比重約 16%，如果考慮通過(guò)共同基金等間接持有，比重會(huì)更高；日本約 30%；英國(guó)和德國(guó)分別為 57.1% 和
54.9%。我國(guó)股票市場(chǎng)外國(guó)投資者持有比重與歐美國(guó)家和日本相比差距明顯。債券市場(chǎng)上，外國(guó)投資者主要投資我國(guó)國(guó)債和低風(fēng)險(xiǎn)政策性銀行債，2020 年我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)外資持有比重達(dá) 9.7%，略低于日本（13.3%），顯著低于美國(guó)（29.1%）、英國(guó)（27%）和德國(guó)（45.4%）。
國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性較低。國(guó)債是國(guó)際投資者資產(chǎn)配置的重點(diǎn)和外匯儲(chǔ)備主要投資標(biāo)的。成熟開(kāi)放的國(guó)債市場(chǎng)有助于促進(jìn)境外本幣回流，是貨幣環(huán)流機(jī)制的重要組成部分。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模全球最大、流動(dòng)性最強(qiáng)。據(jù)美國(guó)財(cái)政部披露數(shù)據(jù)，2020 年美國(guó)國(guó)債余額約為 26.9 萬(wàn)億美元，超過(guò)其 GDP，換手率為 7.4，它吸引大量美元回流美國(guó)，有力支撐了美元的國(guó)際地位。同年我國(guó)國(guó)債余額為 2.9 萬(wàn)億美元，僅相當(dāng)于我國(guó) GDP 的 19.6%，換手率僅約2.4。我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)投資者高度集中，約六成國(guó)債由商業(yè)銀行持有，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好低、交易行為趨同。為降低國(guó)債價(jià)格波動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，部分銀行傾向于持有到期，影響了國(guó)債的交易活躍度。國(guó)債期限結(jié)構(gòu)中，我國(guó)高流動(dòng)性的短期國(guó)債（1 年期及以下）占比較低，而美國(guó)短期國(guó)債占其存量國(guó)債比重超過(guò) 20%。離岸人民幣債券市場(chǎng)不活躍。離岸債券市場(chǎng)的發(fā)展能夠有力推升國(guó)際貨幣投融資職能。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2019 年全球美元債券發(fā)行規(guī)模為 9.2 萬(wàn)億美元，其中美國(guó)本土發(fā)行占比為 85%，歐洲美元債券發(fā)行占比為 15%，大量美元債券發(fā)行在美國(guó)本土之外。中國(guó)香港是離岸人民幣債券主要發(fā)行地，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)有限，2014—2019 年發(fā)行規(guī)模從 2274 億元萎縮至 1988億元，2020 年發(fā)行規(guī)模有所回升。發(fā)行主體相對(duì)單一，離岸人民幣債券存量規(guī)模約 3800 億元，其中金融債券占比為 53%，國(guó)債和央行票據(jù)占比為 36%，企業(yè)債券不到 10%，外國(guó)政府和機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的規(guī)模較小。
4. 金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化程度有待提升，重點(diǎn)地區(qū)覆蓋面有待擴(kuò)大
國(guó)際化的金融機(jī)構(gòu)是一國(guó)貨幣國(guó)際化的重要支撐。英國(guó)、美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)全球布局網(wǎng)絡(luò)，為英鎊、美元流通提供服務(wù)�！耙粦�(zhàn)”后，雖然英國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位已低于美國(guó)，但英國(guó)金融機(jī)構(gòu)仍在全球銀行、貿(mào)易融資、證券交易中占據(jù)主導(dǎo)地位，這是 20 世紀(jì) 30 年代英鎊仍對(duì)美元構(gòu)成強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)的重要原因。目前英鎊的國(guó)際地位仍高于人民幣，英國(guó)國(guó)際化的金融機(jī)構(gòu)是重要支撐因素。
我國(guó)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化程度不高，重點(diǎn)地區(qū)覆蓋面不廣。JP 摩根、美國(guó)銀行、花旗和高盛等國(guó)際大型銀行的海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重接近或超過(guò) 20%，我國(guó)除中國(guó)銀行接近 20% 外（海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)近一半來(lái)自中銀香港），工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行都不到 8%。2020 年中資銀行累計(jì)共設(shè)立 1400 多家海外分支機(jī)構(gòu)，覆蓋全球近 70個(gè)國(guó)家和地區(qū)，初步搭建起全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，但重點(diǎn)地區(qū)覆蓋面還不夠廣。從四大行海外分支機(jī)構(gòu)分布情況看，亞洲、歐洲比重分別為 37%、33%，占比較高，與我國(guó)貿(mào)易往來(lái)密切、人民幣需求較大的拉丁美洲（6%）和非洲（5%）比重偏低。
5. 人民幣跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施有待完善，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小
人民幣跨境清算結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施起步較晚，業(yè)務(wù)規(guī)模相較美元和歐元，差距明顯。人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）于 2015 年上線，分別較美國(guó)CHIPS、歐元區(qū) TARGET2 晚約 50 年、20 年。CIPS 業(yè)務(wù)量與成熟國(guó)際貨幣跨境結(jié)算系統(tǒng)差距大，效率有待提升。
一是業(yè)務(wù)量差距大。2020 年 CIPS 累計(jì)處理金額 45.3 萬(wàn)億元（約 7.2萬(wàn) 億 美 元 ）， 相 當(dāng) 于 美 國(guó) CHIPS 的 1.75%、 歐 元 區(qū) TARGET2 的 1.3%。2020 年 CHIPS、TARGET2 交易總金額分別約 400 萬(wàn)億美元、450 萬(wàn)億歐元。這種狀況既與人民幣國(guó)際貨幣地位不高有關(guān)，也受到 CIPS 使用便捷度和效率的影響。
二是標(biāo)準(zhǔn)兼容性有待提升�？缇承畔�傳輸（如接收行名稱、轉(zhuǎn)賬科目）需要統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，否則會(huì)影響效率并產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）是全球最重要的金融報(bào)文傳送與交換處理體系，屬于非官方協(xié)會(huì)組織，總部位于比利時(shí)，遵守歐盟和比利時(shí)法律。美國(guó)“Fedwire CHIPS”與 SWIFT 高度兼容，歐元區(qū) TARGET2 境內(nèi)與跨境結(jié)算均使用 SWIFT 系
統(tǒng)。部分境外金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣使用 SWIFT 報(bào)送信息，CIPS 報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)可與SWIFT 兼容，但最終資金結(jié)算的人民幣大額支付系統(tǒng)（CNAPS）為中文報(bào)文，轉(zhuǎn)換效率和準(zhǔn)確性受影響。
三是流動(dòng)性不足。CIPS 不允許日內(nèi)透支，有助于控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，但增加流動(dòng)性成本，如果有會(huì)員機(jī)構(gòu)發(fā)生臨時(shí)資金短缺的情況，可能缺少有效流動(dòng)性支持。美國(guó) CHIPS、歐元區(qū) TARGET2 都具有日內(nèi)信貸功能。