日元和其他貨幣標(biāo)價(jià)的證券利率顯著提高，而在20世紀(jì)80年代的提高幅度更大。外國個人購買美元證券表明他們受到了這些證券不同屬性的吸引。外國中央銀行購買美元證券數(shù)量的增加限制或防止了其貨幣的升值，不過，它們或許已經(jīng)購買了以某種其他貨幣標(biāo)價(jià)的證券。
　　在被英鎊取代之前，荷蘭盾位居貨幣排行榜的首位。最近400年中，有三個國家的貨幣曾經(jīng)占據(jù)貨幣榜單的榜首位置，最初是荷蘭，后來是英國，再后來是美國，這些國家曾經(jīng)擁有誘人的金融市場，價(jià)格相對穩(wěn)定，對國際貿(mào)易和投資開放，并在各自的時(shí)代擁有主導(dǎo)國際經(jīng)濟(jì)的力量。今天，還沒有哪個國家在這些方面對美國構(gòu)成挑戰(zhàn)。盡管瑞士擁有引人注目的政治穩(wěn)定性和低通貨膨脹率，但它太小，缺乏成為主導(dǎo)型國際貨幣所需的金融市場深度與廣度。日本過于邊緣化，其經(jīng)濟(jì)對外國人過于封閉。德國的長期貨幣穩(wěn)定性和政治穩(wěn)定性記錄太差，其20世紀(jì)60年代和70年代的出眾表現(xiàn)是在20世紀(jì)更早些時(shí)候的兩次惡性通貨膨脹之后發(fā)生的。似乎沒有哪個國家能夠像美國那樣將經(jīng)濟(jì)規(guī)模和金融穩(wěn)定記錄結(jié)合在一起。但是，如果美國的通貨膨脹率顯著提高，投資者將尋找美元的替代品，作為價(jià)值的存儲手段。
　　報(bào)紙都在喋喋不休地強(qiáng)調(diào)紐約、倫敦、法蘭克福和東京作為主要金融中心的作用。東京是這一群體中的后來者，其主要優(yōu)勢是可供外國投資使用的巨額儲蓄，以及自20世紀(jì)90年代初其資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅以來的低利率。但是，東京擁有顯著的劣勢——在很長一段時(shí)間內(nèi)，管制限制了外國人參與日本的金融市場。其金融市場缺乏美國市場所具有的深度、廣度和彈性。另外，日本允許改變其收支狀況以使外國人成為日本證券凈買家的可能性似乎很低，因?yàn)檫@意味著：到那時(shí)，日本將必須擁有貿(mào)易赤字和經(jīng)常賬戶赤字，只有在日元大幅升值的情況下，這種情況才會發(fā)生。
　　在某種程度上，倫敦是東京的翻版。國內(nèi)儲蓄池很小。英國對于金融交易的管制一直采取“不干涉”的做法，特別是當(dāng)交易涉及除英鎊之外的貨幣時(shí)。實(shí)際上，倫敦的主要角色是一個離岸金融中心——在倫敦進(jìn)行的交易更多是以美元而不是英鎊標(biāo)價(jià)的。與紐約相比，倫敦的主要優(yōu)勢在于它能“領(lǐng)先”5個小時(shí)，以及它的工作時(shí)間與歐洲國家的工作時(shí)間在很大程度上是一樣的。如果通過某種神奇的力量使倫敦和紐約的工作時(shí)間相同，那么倫敦的作用將打折扣，而且很可能是大打折扣。倫敦的主要作用是：在紐約閉市時(shí)，它是歐洲人交易美元證券的一個中心。
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