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本書包括心理障礙、長期收入流的保值機制、國民收入與勞動收入市場、房地產(chǎn)和其他市場、為交割合約而建立指數(shù)、指數(shù)問題與選擇、關(guān)于指數(shù)修正的若干問題、推動歷史前進的車輪、參考文獻等內(nèi)容。

創(chuàng)造宏觀市場，破解人類社會難題我們正生活在一個充滿風(fēng)險和不確定性的時代。世界剛剛經(jīng)歷了新冠疫情的肆虐；在全球氣候變暖背景下，極端天氣頻發(fā)，海平面上升，很多地區(qū)的人們正面臨日益嚴(yán)重的生存威脅；機器人和人工智能的興起在提高效率的同時，也沖擊著傳統(tǒng) 行業(yè)的就業(yè)機會，人們的收入預(yù)期變得更加不確定；源于美國房地產(chǎn)部門的杠桿周期導(dǎo)致了2008年的全球金融危機，后危機時代全球化進程明顯受挫，全球價值鏈出現(xiàn)斷裂和重構(gòu)，進而影響著很多行業(yè)、地區(qū)和國家的經(jīng)濟發(fā)展。 1.什么是宏觀風(fēng)險宏觀風(fēng)險與個體的生存及發(fā)展息息相關(guān)。宏觀風(fēng)險是指那些超出個體控制范圍的行業(yè)、地區(qū)或國家等維度更大范圍內(nèi)的風(fēng)險。在過去四十多年的時間里，隨著經(jīng) 濟的全球化，單個經(jīng)濟主體（個人、行業(yè)、國家）層面的經(jīng)濟與世界其他主體已經(jīng) 緊密聯(lián)系在一起；這在提高效率（“做大蛋糕”）的同時，也加劇了個體層面不能承受的宏觀風(fēng)險。這種風(fēng)險不僅直接降低了經(jīng)濟主體的福利，擴大了收入差距，影響了經(jīng)濟效率，還具有很強的政治和社會后果。例如，相關(guān)經(jīng)濟學(xué)研究表明，全球金融危機后美國民粹主義崛起和特朗普上臺的一個重要原因是，在全球化和金融周期中的“輸家”（中下層的收入群體）并沒有得到足夠的補償。美國當(dāng)前的政治極化（包括對中國的“貿(mào)易戰(zhàn)”）對全球化已經(jīng)造成了非常負(fù)面的影響。盡管金融市場已經(jīng)提供了很多金融工具（如各類保險合約和期權(quán)、期貨等衍生品合約）來化解各類風(fēng)險，但很多宏觀風(fēng)險仍缺少相應(yīng) 的合約（尤其是針對未來收入風(fēng)險的合約），即宏觀風(fēng) 險的市場是高度不完全的。這背后的一個基本原因是，我們不容易識別某種風(fēng)險究竟是人們自己的行為所導(dǎo)致的風(fēng)險（即道德風(fēng)險），還是需要在更大范圍內(nèi)分擔(dān)的客觀風(fēng)險。例如，針對個人未來收入風(fēng)險的保險合約之所以很難實施，是因為收入本身是個人可以控制的內(nèi)生變量，我們難以識別收入風(fēng) 險究竟是個人自己不努力造成的，還是更外生的沖擊造成的。因此，這里問題的關(guān) 鍵是如何找到一個更客觀的、可以度量的指標(biāo)來驗證這種風(fēng)險狀態(tài)，從而創(chuàng)造相應(yīng) 的宏觀市場。 2.如何創(chuàng)造宏觀市場希勒在本書中提出了一種創(chuàng)造宏觀市場的創(chuàng)新性思想，如果我們能構(gòu)建一個度量宏觀風(fēng)險狀態(tài)的“指數(shù)”，這個指數(shù)相對于單個經(jīng)濟主體而言是外生的，從而合約是可以有效實施的，那么就可以在這個指數(shù)上交易各種金融合約，從而在更大的社會范圍內(nèi)化解這種宏觀風(fēng)險。具體而言，為了應(yīng)對各類宏觀風(fēng)險，我們先構(gòu)造相應(yīng)的指數(shù)，然后設(shè)計與這些指數(shù)掛鉤的金融合約（如保險、期權(quán)、期貨等），讓它們在更大的范圍甚至世界性金融市場進行交易，從而化解經(jīng)濟主體面臨的宏觀風(fēng)險。下面我們沿著這個思路，通過一些具體的例子來說明如何創(chuàng)造相關(guān)的“宏觀市場” 。 …… 上面幾個例子都蘊含了一個很深刻的經(jīng)濟學(xué)思想，即股權(quán)類合約（如保險、股票）更適合化解風(fēng)險。換句話說，與債務(wù)合約（如銀行貸款、債券）不同，股票等股權(quán)合約天然具有風(fēng)險分擔(dān) （保險）的特征。因此，我們有必要將股權(quán)的保險功能與債務(wù)合約相結(jié)合來彌補債務(wù)合約的不足，調(diào)整和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，化解金融體系風(fēng) 險，減少經(jīng)濟波動，縮小收入差距，熨平經(jīng)濟周期，穩(wěn) 定經(jīng)濟增長。 3.關(guān)于本書：創(chuàng)造宏觀市場的經(jīng)典之作本書是希勒系列論述如何運用經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)理論來創(chuàng)造宏觀市場的經(jīng)典之作，是著名的牛津大學(xué)克拉倫登講座（Clarendon Lec- tures）系列的專著。這個講座邀請在某個領(lǐng)域有深入研究和思考的經(jīng)濟學(xué)大師來系統(tǒng)總結(jié)自己的研究。本書視角獨特、思想深邃，語言簡潔凝練、深入淺出，是理解金融創(chuàng)新如何解決宏大社會問題的必讀之作。如何構(gòu) 造宏觀狀態(tài)指數(shù)？如何創(chuàng)造宏觀市場？要回答這些問題需要很深的經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué) 理論思考，同時也要考慮到現(xiàn)實的約束，它們并非簡單的統(tǒng)計問題。這本書就系統(tǒng) 地論證了創(chuàng)造宏觀市場的理論基礎(chǔ)和實證方法。幸運的是，技術(shù)進步使原先很名不能度量的宏觀狀態(tài)現(xiàn)在變得可度量了。例如，隨著技術(shù)進步，現(xiàn)在我們可以度量碳排放量，這樣就可以在碳排放量指標(biāo)上創(chuàng)造相關(guān)的宏觀市場，其思路與指數(shù)保險是異曲同工的。另外，最近十多年人工智能和大數(shù)據(jù)的巨大進展使我們可以度量更多不同維度的宏觀狀態(tài)，從而可以構(gòu)建各種指數(shù)并創(chuàng)造相關(guān)的宏觀市場，在這方面是大有可為的。在更廣的意義上，我們可以設(shè) 計出與各國GDP（GDP也是一種指數(shù)）掛鉤的金融合約，從而在全球范圍內(nèi)化解經(jīng) 濟增長波動的風(fēng)險。在全球主權(quán)債務(wù)高企的今天，這種設(shè)想是非常有意義的。如果存在與GDP掛鉤的債券，債務(wù)的償付能隨著GDP的變動而靈活調(diào)整，那么主權(quán)債務(wù) 問題就可以大大緩解。風(fēng)險是經(jīng)濟發(fā)展的重要約束，既影響經(jīng)濟發(fā)展本身（“蛋糕做大”）

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