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在全國(guó)性的家族企業(yè)“接班時(shí)代”到來(lái)之際，本書(shū)以傳承家族企業(yè)長(zhǎng)期投資決策為中心議題，以企業(yè)社會(huì)資本為立論點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型制度背景，主要對(duì)傳承家族企業(yè)異質(zhì)性投資決策以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)后果展開(kāi)研究。研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避假說(shuō)和長(zhǎng)期投資承諾假說(shuō)實(shí)質(zhì)上并不是對(duì)立的兩種假說(shuō)，傳承家族企業(yè)采取異質(zhì)性的投資決策是為了平衡短期目標(biāo)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展愿景的關(guān)系，從而一定程度上澄清有關(guān)家族企業(yè)投資決策異質(zhì)性的爭(zhēng)議。本書(shū)不但豐富了代際傳承家族企業(yè)投資異質(zhì)性的理論研究，也以實(shí)證支持了社會(huì)資本是家族企業(yè)重要戰(zhàn)略資源的論點(diǎn)。本書(shū)可為研究家族企業(yè)財(cái)務(wù)管理的學(xué)者提供參考。

長(zhǎng)期以來(lái)，資源**配置一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的核心問(wèn)題，而資源配置決策的合理性直接決定資源配置效率的高低。在現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)在資源配置中發(fā)揮了舉足輕重的作用。企業(yè) 資源配置問(wèn)題主要是指用科學(xué)的方法選擇**的資源配置決策，**化地利用企業(yè)所擁有的各種資源提高企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè) 價(jià)值**化的戰(zhàn)略目標(biāo)，其實(shí)質(zhì)就是科學(xué)、合理地進(jìn)行企業(yè)投資。投資決策作為企業(yè)財(cái)務(wù) 活動(dòng)的重要內(nèi)容之一，一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者們研究的重點(diǎn)。從微觀來(lái)講，作為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 獲取的重要驅(qū)動(dòng)力，科學(xué) 、合理的投資決策直接影響公司的股利決策和融資決策，影響企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量水平，影響企業(yè)的收益、風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展；從宏觀來(lái)講，作為國(guó)家社會(huì)總需求、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，企業(yè)投資影響社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)，影響國(guó)內(nèi) 生產(chǎn)總值變動(dòng)，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā) 展。作為人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上一種比較古老的企業(yè)組織形式，家族企業(yè)在世界各國(guó)都普遍存在，并在各國(guó) 的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。然而，“神龜雖壽，猶有竟時(shí)。騰蛇乘霧，終為土灰” ，家族企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)卻面臨著代際傳承的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，能夠順利發(fā) 展到第二代的家族企業(yè)只有30%，而僅有10%~15% 的家族企業(yè)主能夠?qū)⒔恿?棒成功傳遞到第三代接班者手中。改革開(kāi)放40多年以來(lái)，我國(guó)家族企業(yè)從無(wú)到有、從小到大，取得了舉世矚目的發(fā)展，現(xiàn)已成為擴(kuò)大就業(yè)，提高國(guó)民收入，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步的主力軍。目前，我國(guó)改革開(kāi)放初期創(chuàng)業(yè)的第一代企業(yè)家普遍已年逾花甲，但二代正值有所作為的年齡。越來(lái)越多的家族企業(yè)已進(jìn)入權(quán)杖交接的重要階段，全國(guó)性的家族企業(yè)“接班” 時(shí)代已經(jīng)悄然到來(lái)。家族企業(yè)代際傳承是一個(gè)關(guān)乎企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的動(dòng) 態(tài)演變過(guò)程，但企業(yè)的成功傳承并非易事。在長(zhǎng)達(dá) 3~8年的傳承過(guò)程中，家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境具有較大的不確定性，面臨極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的戰(zhàn)略定位、經(jīng)營(yíng)理念和治理機(jī)制等都會(huì)發(fā)生一定程度的變革。因此，為了減少事后不適應(yīng)成本的沖擊，家族企業(yè)常會(huì)做好充分的財(cái)務(wù) 安排，轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、變革企業(yè)戰(zhàn)略定位，采取更穩(wěn)健的長(zhǎng)期投資決策以順利度過(guò)傳承動(dòng)蕩期，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。另外，在儒家文化基調(diào)的深刻影響下，創(chuàng)始人更傾向于將家族企業(yè)交由子女來(lái)經(jīng) 營(yíng)。但是，在沒(méi)有培養(yǎng)出有意愿、有能力接班的繼承人的情況下，聘用具有專業(yè)知識(shí)和豐富管理經(jīng)驗(yàn) 的職業(yè)經(jīng)理人對(duì)家族企業(yè) 進(jìn)行專業(yè)化管理的案例也常有發(fā)生。在我國(guó)激勵(lì)機(jī) 制不規(guī)范、職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不完善的環(huán)境下，受“差序格局”的信任結(jié)構(gòu)和防御性經(jīng)營(yíng)策略的影響，所有權(quán)和控制權(quán)的分離又會(huì)產(chǎn) 生代理沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，不同的傳承模式也會(huì)對(duì)家族企業(yè)長(zhǎng)期投資決策造成異質(zhì)性的影響。企業(yè)社會(huì)資本也是影響長(zhǎng)期投資決策的一個(gè)重要因素。社會(huì)資本是家族企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)之源，不僅能為家族企業(yè)長(zhǎng)期投資決策提供資金保障，還能提供技術(shù)支持、智力支撐。家族企業(yè)的代際傳承不僅僅是物質(zhì)財(cái)富和權(quán)杖的簡(jiǎn)單交接，更重要的是以社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為核心的企業(yè)社會(huì)資本的正效傳承、再生與融合。企業(yè)社會(huì)資本是嵌入企業(yè)與其利益相關(guān)者之間所構(gòu)建的網(wǎng)絡(luò)結(jié) 構(gòu)中的一種關(guān)系資源集合，具有較強(qiáng)的社會(huì)性、時(shí) 效性、場(chǎng)域性、動(dòng)態(tài)性等諸多屬性。家族企業(yè)代際傳承會(huì)導(dǎo)致企業(yè)與內(nèi)外利益相關(guān)者契約發(fā)生變化，從而使企業(yè)在社會(huì)關(guān)系網(wǎng) 絡(luò)結(jié)構(gòu)的位置節(jié)點(diǎn)發(fā)生變遷，出現(xiàn)關(guān)系“結(jié)構(gòu)洞”，關(guān) 系異化的現(xiàn)象不斷發(fā)生。因此，在整個(gè)傳承過(guò)程中，家族企業(yè)社會(huì)資本的結(jié) 構(gòu)、強(qiáng)度和效用等都會(huì)隨之悄然發(fā)生變化，而這一變化不可避免地會(huì)影響傳承家族企業(yè)的投資決策。在全國(guó)性的家族企業(yè)“接班時(shí)代”到來(lái)之際，本書(shū)以代際傳承家族企業(yè)長(zhǎng)期投資決策為中心議題，以企業(yè)社會(huì)資本為立論點(diǎn)，結(jié) 合我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型制度背景，主要對(duì)代際傳承家族企業(yè)異質(zhì)性投資決策相關(guān)問(wèn) 題展開(kāi)研究，研究的具體問(wèn)題包括：家族企業(yè)實(shí)施代際傳承會(huì)對(duì)其投資決策產(chǎn)生怎樣的異質(zhì)性影響，家族企業(yè)代際傳承主要通過(guò)什么樣的路徑來(lái)影響其投資決策，代際傳承家族企業(yè)實(shí)施異質(zhì)性的投資決策的經(jīng)濟(jì)后果會(huì)是什么。這三個(gè)問(wèn)題不是彼此孤立的，而是相互關(guān)聯(lián)的、非常綜合的問(wèn)題，要對(duì)它們做出全面的回答是相當(dāng)困難的，要想在一本書(shū)中完全窮盡這些研究?jī)?nèi)容也是不現(xiàn)實(shí)的。鑒于此，我們根據(jù)對(duì)該領(lǐng)域理論體系的整體把握，并結(jié)合自己的研究方向，從財(cái)務(wù)視角對(duì) 上述三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行研究。本書(shū)的研究焦點(diǎn)及主要發(fā) 現(xiàn)歸納如下：（1）在家族企業(yè)投資決策問(wèn)題上，目前主要有風(fēng) 險(xiǎn)規(guī)避和長(zhǎng)期投資承諾兩種對(duì)立假說(shuō)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避假說(shuō)認(rèn)為家族企業(yè)的利他行為導(dǎo)致家族企業(yè)更容易因風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避而降低投資規(guī)模（Anderson等，2012；Gó mez-Mejfa等，2014）；而長(zhǎng)期投資承諾

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