前　言

投資的時機

高薪擲幣家的世界？

全球金融危機爆發(fā)以來，專業(yè)理財經理就成了前所未有的焦點。人們主要不滿他們收費太多，結果卻讓人大失所望。最悲觀的研究表明，只有少數積極管理者經過較長時間后成功完成了各自的指標。雖然其他研究描繪的圖景更加美好， 但總體上所傳達的信息似乎是說長遠來看市場很難戰(zhàn)勝，并且大多數投資專業(yè)人士只不過是高薪擲幣家。

事實上，前景似乎慘淡到了越來越多的專家認為選擇被動投資，也就是把資金投入旨在追蹤股市的低成本基金里頭， 是件再簡單不過的事情。這個信息似乎傳到了公眾當中，因而他們已經把資金從主動管理轉移到被動基金上。隨著許多大型機構和養(yǎng)老基金紛紛效仿，加上監(jiān)管機構對剩下的管理基金施壓加大，越來越多的人猜測除去少數幾個利基領域以外，主動投資可能將要銷聲匿跡。

被動投資沒有任何問題。事實上，要是你無暇挑選股票， 對了解股市興味索然，那被動投資可能是最佳之選。世界上首個指數基金發(fā)起人約翰·伯格理當被視作史上最佳的投資者之一，在本書中也獲得一“章”之地。雖然大多數專業(yè)人士沒能戰(zhàn)勝各自的基準，但他們收費之后，大部分專業(yè)人士還是為投資者實現了增值。而且，一小部分人經過較長時間大幅度戰(zhàn)勝了市場。這一點證明，要想收益高于平均水平， 被動投資也是有可能實現的。

與此同時，普通投資者的進入壁壘已經轟然倒塌。過去投資機會有限，交易成本高，競爭環(huán)境嚴重向專業(yè)人士傾斜。由于網上經紀相互組合，規(guī)則改變以及點差交易興起，普通個人與專業(yè)人士可以平起平坐。股權眾籌和 P2P（ 網絡借貸平臺）產品的興起意味著甚至風險投資這樣的領域也比以往更容易進入，而在投資領域，互聯網的興起把世界變小了。

這意味著投資者不必置身事外，不必在能力一般的基金經理和指數基金二者之間選一，而是可以自行解決問題、自己搞投資。當然， 要做到這一點并不容易，所以投資者需要想出可行的策略。這樣的策略必須滿足兩個標準 ：必須讓投資者有成功的勝算 ；在對投資者所要求的時間、精力和性格方面，必須切合實際。要想制定策略，又縮小和經驗更加豐富的專業(yè)投資者之間的差距，最好的方法就是向少數極其成功的人士學習。

最出色的投資大師

2016 年，我開始為《理財周刊》雜志（我工作的雜志社） 撰稿每周專欄，簡要介紹一些投資大牛，分析他們的策略、表現、最佳投資方案以及普通投資者能夠獲得的啟示。寫完頭幾次專欄之后，我發(fā)現許多人的職業(yè)趣味十足又豐富多彩， 非常值得深挖。我也發(fā)現，這方面的書籍雖然管用，卻往往只講一種投資方式，焦點通常放在當代投資者身上，忽略了那些早年發(fā)家賺錢的人。

因此，我決定挑選 20 位值得進一步關注的投資成功人士， 深入探討他們的投資生涯。入選的原因包括他們的表現、長期性、影響力和散戶投資者能夠效仿的程度。入選者包括英美投資人士。同時歷史時期跨度大，從 18 世紀末的大衛(wèi)·李嘉圖和20 世紀初的杰西·利弗莫爾一直到今天仍在理財的投資家。

我還挑選了短線操盤手（李嘉圖、利弗莫爾、索羅斯和斯坦哈特）、價值投資家（格雷厄姆、巴菲特、波頓和伍德福德）以及成長投資家（費雪、羅·普萊斯，林奇和特雷恩），另外還有一些風險投資家（多里奧特、克萊納和帕金斯）。盡管大多數散戶投資者無法直接將資金投入私企——雖然這種情況正隨著眾籌融資而改變——這些風險投資家的職業(yè)生涯也為技術投資提供了一些有用的見解。

最后六章關注的是在那些沒有進入前四類的投資家，但他們在投資領域仍然有一席之地。在說服美國公眾應該把眼光放在美國股市之外這方面，約翰·鄧普頓起到了關鍵作用。羅伯特·威爾遜利用復利的力量和一些精明的投資創(chuàng)造了近10 億美元的財富，演示了如何持續(xù)通過賣空降低風險、提高回報�！傲炕�”之父愛德華·索普利用計算機的力量和統(tǒng)計數據發(fā)現（并最終利用）投資機會。

約翰·梅納德·凱恩斯則在各種戰(zhàn)略之間切換。在嘗試利用宏觀經濟學知識在貨幣市場賺錢（失�。┲�后，他最終實現了成功，成了價值型投資家。如前所述，約翰·伯格率先進行了指數投資，不顧他人大肆嘲諷，將指數投資轉化為一項重要的投資策略。人們對保羅·薩繆爾森的主要印象是他是一位發(fā)展有效市場理論的經濟學家，他認為市場無法戰(zhàn)勝。不過，他在一個主要的對沖基金中發(fā)揮了關鍵作用，也是一名成功的私人投資家。