自上個世紀80年代以來，發(fā)達國家以及部分發(fā)展中國家陸續(xù)放松對外國資本進入的限制，允許外國投資者在本國資本市場開展投資活動。然而，資本市場開放（或外來資本）到底會對一國的實體經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生怎樣的影響，不論是學術(shù)界還是實務(wù)界都存在很大的爭議。我國是***主要的外國（境外）資本目標投向國之一，自改革開放以來，境外資本流入持續(xù)快速增長，成為支撐我國長期經(jīng)濟增長的重要力量。但是，由于我們對金融及資本市場開放的實際經(jīng)濟后果及潛在風險難以準確地評估，相比于經(jīng)濟整體的開放進程，我國資本市場的開放步伐仍然明顯滯后。近年來，伴隨著經(jīng)濟增長的持續(xù)放緩，我國的金融市場開放（包括資本市場開放）進入了新的提速階段，如先后推出了滬港通和深港通，取消了QFII的投資額度限制，A股陸續(xù)被納入國際MSCI指數(shù)和FRSE全球股票指數(shù)。在這樣的背景下，有關(guān)外來資本如何影響我國企業(yè)的實際經(jīng)濟活動（real activities），其作用的具體機制和渠道如何，更具體地，境外股東持股是否以及如何影響我國微觀企業(yè)的投資決策，成為當前亟待研究的重要理論和現(xiàn)實問題。
本文基于我國持續(xù)深化改革的制度背景和我國上市公司特有的治理結(jié)構(gòu)特征，從公司投資決策的視角，研究境外資本進入如何影響我國微觀企業(yè)的實際經(jīng)濟活動。通過手工收集上市公司2003-2016年間可細分到來源國的境外股東持股數(shù)據(jù)，研究境外機構(gòu)投資者持股對我國上市公司投資活動（包括并購重組、創(chuàng)新活動和投資效率）的影響及作用機制。