第一章金融科普

郎咸平的邏輯錯誤

（2013年2月21日）

最近，著名“財務(wù)專家”郎咸平發(fā)了一條含標(biāo)點符號在內(nèi)共137字的微博稱“中國榮膺2012年全世界最大印鈔機的桂冠”，炮打統(tǒng)計局、《人民日報》和貨幣當(dāng)局，可謂一炮三響。同時，也是一炮三錯，郎咸平博文顯然存在概念錯誤、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)、結(jié)論雖轟動但是錯誤三大問題。

鑒于眾多經(jīng)濟學(xué)家和公眾對中國式M2普遍誤讀，甚至惡意妖魔化嚴(yán)重，筆者將在《華夏時報》“金融常識系列談”中分四篇從概念與總量、M2與GDP比重、央行的有限責(zé)任、利弊等方面逐一批駁與分析。

本文的基本結(jié)論：中國M2增長主要靠準(zhǔn)貨幣（各類存款——不含M1中的活期存款，下同）增長帶動的；中國印鈔速度是合適的；中國央行并未濫發(fā)貨幣。

第一錯：概念和邏輯錯誤

郎咸平微博全文是：“【中國榮膺2012年全世界最大印鈔機的桂冠】去年全世界新發(fā)行26萬億人民幣，中國就占了一半。而且中國GDP不過占全世界8%，但卻占了全世界貨幣總量的27%。為了掩蓋爛（應(yīng)為濫）發(fā)貨幣鈔票所引發(fā)嚴(yán)重通脹以及沸騰民怨，不但統(tǒng)計局造假，而26號《人民日報》還假意譴責(zé)其他國家貨幣放水，完全無視中國才是全世界最大放水國。”

假設(shè)郎咸平第一個數(shù)據(jù)是準(zhǔn)確的，即：2012年全球新發(fā)行26萬億人民幣，那么，中國占一半就是13萬億。

郎咸平所稱的“中國榮膺2012年全世界最大印鈔機”顯然不是指基礎(chǔ)貨幣增加額，因為，2012年末，中國基礎(chǔ)貨幣余額是25.2萬億元，全年新增加基礎(chǔ)貨幣為2.7萬億元。

所謂的基礎(chǔ)貨幣亦稱“貨幣基數(shù)”、“貨幣基礎(chǔ)”、“強力貨幣”或“高能貨幣”，經(jīng)過商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)而能擴張或收縮貨幣供應(yīng)量的貨幣。西方國家的基礎(chǔ)貨幣包括商業(yè)銀行存入中央銀行的存款準(zhǔn)備金（包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金）與社會公眾所持有的現(xiàn)金之和。

我再次不厭其煩地幫郎咸平算筆賬，假設(shè)他所稱的印鈔是指M0新增額。

央行數(shù)據(jù)顯示，2012年中國M0余額是5.5萬億元，同比增長7.7%。不要談當(dāng)年M0新增量了，就連余額都達(dá)不到他稱的新增“印鈔”13萬億元的一半。

退一步講，假設(shè)郎咸平所稱中國印鈔第一的數(shù)據(jù)是指M1的新增額。

央行數(shù)據(jù)顯示，2012年中國M1余額是30.9萬億元，當(dāng)年新增的額度是1.9萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到13萬億元。

根據(jù)郎咸平博文表述，與新發(fā)行貨幣最接近的金融專業(yè)術(shù)語叫“貨幣發(fā)行”。所謂的貨幣發(fā)行，是指發(fā)行銀行（中國人民銀行）投放貨幣的行為。按其性質(zhì)，分為經(jīng)濟發(fā)行和財政發(fā)行。在現(xiàn)代銀行制度下，它包括貨幣投放和回籠兩個方面。因此，貨幣發(fā)行量等于一定時期內(nèi)貨幣投放量和貨幣回籠量的軋差數(shù)。中國公布的貨幣發(fā)行量為中國人民銀行發(fā)行庫與出入庫軋差數(shù)扣減商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫庫存數(shù)。

2012年末，中國央行“發(fā)行貨幣”余額為60645.97億元。

因此，2012年央行印鈔13萬億元的數(shù)據(jù)是完全錯誤的。

第二錯：M2增長≠印鈔增加

通過排除法，郎咸平所說的央行印鈔13萬億元顯然是指中國M2去年的新增加量。根據(jù)央行貨幣政策報告數(shù)據(jù)，2012年年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為97.4萬億元，當(dāng)年M2新增12.2萬億元，即便四舍五入也未達(dá)到郎咸平所言的13萬億元。此乃數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，尚算小錯。

即便郎咸平關(guān)于M2增長是準(zhǔn)確的，那么其結(jié)論也是錯誤的，因為，M2增加的額度不一定是印鈔增加獲得的。

中國的M2=M1 城鄉(xiāng)居民儲蓄存款 企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款 信托類存款 其他存款。

M1=M0 活期存款（企業(yè)活期存款 機關(guān)團體部隊存款 農(nóng)村存款 個人持有的信用卡類存款）。

M0是流通中的現(xiàn)金。

在金融學(xué)專業(yè)術(shù)語中，將上述M2中的各類存款叫做“準(zhǔn)貨幣”，準(zhǔn)貨幣=M2-M1。

央行提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年M1的新增加額度為1.9萬億元，換言之，中國M2增加主要是靠各類存款（準(zhǔn)貨幣）增加，各類存款增加額度是10.3萬億元，占M2新增額度的84.4%；M1新增額對M2的影響帶動僅僅占15.6%。

顯然，中國的M2主要是靠存款（準(zhǔn)貨幣）增加而增加的，而不是靠印鈔增加的。

M2被稱作廣義貨幣，盡管它叫貨幣，但是，從上述公式中可以看出，它不僅僅包括現(xiàn)金貨幣或狹義的貨幣，更多的是各類存款（準(zhǔn)貨幣）。

郎咸平在概念、數(shù)據(jù)、結(jié)論上都是完全紊亂的。

第三錯：中國M2高并非央行放水

郎咸平在上述錯誤數(shù)據(jù)、錯誤邏輯、錯誤結(jié)論基礎(chǔ)上得出的一個更大錯誤是：中國是世界最大放水國。

即便郎咸平不懂金融，你在微博上還認(rèn)證為“經(jīng)濟學(xué)家”，想必略懂經(jīng)濟吧。

那好，我誨人不倦地從經(jīng)濟角度跟你談點金融。

一個簡單的原理是，貨幣也是特殊的商品，你就把它當(dāng)成商品吧，無論什么商品，供給過多，就會貶值；不足才會漲價。人民幣也不例外。

假設(shè)你的結(jié)論是對的，中國的貨幣——人民幣印刷多了，那么會出現(xiàn)兩個結(jié)果：對內(nèi)，會出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹；對外，人民幣會對所有的貨幣大幅貶值。總之，是人民幣不值錢了。

先看通脹情況。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，去年，中國居民消費價格指數(shù)同比上漲2.6%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到任何國家設(shè)定的或者教科書上的通脹標(biāo)準(zhǔn)，更談不上惡性通脹的標(biāo)準(zhǔn)。

對了，你說過，“為了掩蓋爛（應(yīng)為濫）發(fā)貨幣鈔票所引發(fā)嚴(yán)重通脹以及沸騰民怨，不但統(tǒng)計局造假……”。

那好，咱們放棄這一指標(biāo)，告訴你一個造不了假的指標(biāo)：人民幣對美元漲跌幅。

還是央行數(shù)據(jù)：2012年年末，人民幣兌美元匯率中間價為6.2855元，比上年末升值154個基點，升值幅度為0.25%。從2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2012年年末，人民幣兌美元匯率累計升值31.68%。

如果你對央行的數(shù)據(jù)也不信，好，根據(jù)國際清算銀行的計算，2012年，人民幣名義有效匯率升值1.73%，實際有效匯率升值2.22%。

總之，郎咸平那條微博在新浪和騰訊共被轉(zhuǎn)發(fā)四萬多次，僅僅在騰訊被閱讀達(dá)253萬人次，雖然很熱，但是，完全錯誤。非要說這條微博的積極意義的話，就是他向金融專家展現(xiàn)出了一個絲毫不懂金融的人無知的勇氣，以及煽動了不明真相的群眾過剩的民粹情緒。

如果郎咸平對金融學(xué)——好歹也是一門學(xué)科，尚存一絲敬畏的話，道歉是應(yīng)該且必須的。