偉大的投資家沃倫·巴菲特，用37年，22筆投資，賺得了自己的*個1億美元。
《巴菲特的*桶金》再現(xiàn)了這一歷程中巴菲特的進(jìn)化、思考和他的投資路線圖。
《金融時報》暢銷書作家、金融學(xué)教授格倫·阿諾德，在系列書巴菲特投資案例集中，首次收錄巴菲特投資生涯中的全部案例。系列書*部《巴菲特的*桶金》，展現(xiàn)了少年巴菲特從120美元的儲蓄起步，直至達(dá)成*個1億美元的投資旅程。
1941~1978年這段時期，是巴菲特發(fā)展并磨礪投資哲學(xué)的成型期，這使他在事業(yè)發(fā)展的過程中如虎添翼。但并非所有的事情都是一帆風(fēng)順的，巴菲特在這個過程中也曾犯錯�？少F的是，他從錯誤中修正，甚至將失敗的決策逆轉(zhuǎn)為獲利數(shù)百億美元的投資杰作。
本書寫作風(fēng)格簡明輕快，伴隨著歷史細(xì)節(jié)的披露，書中大量引用不同時期巴菲特致股東信的精華內(nèi)容，講述了每一項(xiàng)投資中巴菲特的思考過程和投資邏輯。書中不僅收錄了耳熟能詳?shù)纳w可保險、美國運(yùn)通、喜詩糖果和《華盛頓郵報》等案例，也收錄了起死回生的鄧普斯特公司、令巴菲特陷入困局的洛克伍德公司的故事。在每一個案例結(jié)尾，作者都整理出學(xué)習(xí)要點(diǎn)，讓讀者能夠從巴菲特經(jīng)歷過的成功和挫敗中學(xué)習(xí)。
巴菲特投資案例集叢書（共4冊），《巴菲特的*桶金》為叢書*部，展現(xiàn)了巴菲特從120美元的儲蓄起步，直至達(dá)成*個1億美元的投資旅程。對普通投資者而言，這一時期投資案例的可模仿性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過后期股神動輒幾十億美元的投資。本書再現(xiàn)了巴菲特的思考、進(jìn)化和投資路線圖。
偉大的投資者也會犯錯
本書內(nèi)容
自1941年開始，11歲的巴菲特以120美元起步，這個世界上最偉大的投資家用了整整37年的時間，賺到了他人生中的第一個1億美元。本書追蹤了這37年間巴菲特所有的投資案例，并對每一個重要的投資案例背景進(jìn)行了注解，充分展示了巴菲特在其投資生涯之初是如何積累財富的。
巴菲特在人生早期沒有關(guān)于股票投資的概念，在選擇企業(yè)所經(jīng)歷的成功和失敗中，他逐漸發(fā)展形成了自己的投資哲學(xué)。本書講述了巴菲特如何建立和完善他的投資體系，為今天的投資者提供了良好的參考素材。
一路走來，巴菲特并非一帆風(fēng)順，他也犯過很多錯誤。在相當(dāng)長的時間里，勝利總是伴隨著失敗。當(dāng)人們知道一個最終擁有億萬財富的人也會犯錯，這或許是一種安慰，可以幫助我們面對自己遭受的挫折。
實(shí)際上，認(rèn)為投資者必須在所有的時候都表現(xiàn)完美、永不犯錯是最大的錯誤。從心理層面而言，投資者應(yīng)該做好犯錯以及遭受打擊的準(zhǔn)備，并堅信自己能夠東山再起。每個人都應(yīng)該牢記，我們能夠從他人以及自己的錯誤中汲取教訓(xùn)，我認(rèn)為，從巴菲特的失敗案例中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，沒有比這更好的了。
本書專注于投資案例的分析，我沒有寫到巴菲特的私人生活。如果你希望看到的是自傳體故事，這本書并不適合你。但是，如果你希望成為一個更成功的投資者，通過堅定執(zhí)行投資準(zhǔn)則賺到錢，那么你應(yīng)該好好閱讀本書。
本書目標(biāo)
本書適合于那些渴望學(xué)習(xí)，或想要復(fù)習(xí)成功投資重要原則的投資者。在本書中，讀者將通過一個又一個精彩紛呈的巴菲特投資案例來學(xué)習(xí)。
本書結(jié)構(gòu)
本書將追隨巴菲特的成長歷程，直到他賺得人生中的第一個1億美元。我們以巴菲特少年時期進(jìn)行的第一次股票市場投資為起點(diǎn)，回顧22個投資案例。
本書的第二部分將對這些案例進(jìn)行逐一分析。你可以根據(jù)自己的興趣，挑選感興趣的案例閱讀，但是，按照我們的想法，我建議你按照時間順序閱讀，這樣才能了解巴菲特投資思想體系發(fā)展形成的過程。這里記錄的每一個案例都值得我們好好學(xué)習(xí)。
并非巴菲特在這37年中的每一個投資案例都會被描述，如果這樣的話，這本書會過于冗長。為了避免這種情況，這里選擇了那些對于巴菲特財富成長以及投資哲學(xué)形成最有影響力的案例進(jìn)行分析。
在開始講述系列投資案例之前，本書的第一部分介紹了相關(guān)的人物與情景，這對掌握后續(xù)內(nèi)容十分重要。第一部分概述了后面涉及的投資案例。第二部分則探討本杰明·格雷厄姆對于巴菲特投資哲學(xué)的影響。
關(guān)于常用縮寫的說明：我會使用BPL這個字母縮寫代表巴菲特合伙公司（Buffett Partnership Ltd.）,這是巴菲特早期投資生涯中采用的投資合伙形式。在研究和寫作中，我引用了大量巴菲特在合伙公司期間寫給合伙人的信。這些信可以非常便利地在互聯(lián)網(wǎng)上找到。此外，我還使用BH這個縮寫代表伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）。
·作者簡介·
格倫·阿諾德（Glen Arnold）博士 英國索爾福德大學(xué)金融學(xué)教授，也是一位成功的職業(yè)投資人。他所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)專注于研究證券市場的股票定價偏差。他撰寫的大學(xué)教材《公司理財》(Corporate Finance)是英國本科生以及研究生最常用的教科書。他編寫了《金融時報投資指南》，對投資和金融市場進(jìn)行全面詳細(xì)的介紹。他還著有《價值成長投資》。讀者可以在www.glen-arnold-investments.co.uk看到他的研究成果及觀點(diǎn)。
·譯者簡介·
楊天南 北京金石致遠(yuǎn)公司CEO、私募基金管理人、金融投資家、財經(jīng)專欄作家。美國圣地亞哥大學(xué)金融MBA。第一位親赴奧馬哈與巴菲特見面的中國人。
翻譯的投資經(jīng)典著作有《巴菲特之道》《巴菲特致股東的信》《戴維斯王朝》等，著作有《規(guī)劃財富人生》《一個投資家的20年》，先后獲得亞洲財經(jīng)最具影響力財經(jīng)書刊獎、華文財經(jīng)圖書大獎、優(yōu)秀譯者、十佳譯者等榮譽(yù)。
譯者序 巴菲特資金超越主意的分水嶺（楊天南）
推薦序 研究巴菲特的新篇章（勞倫斯·坎寧安）
序 言 偉大的投資者也會犯錯
導(dǎo) 言 48歲賺得1億美元
第一部分 人物與情景
沃倫·巴菲特的故事2
青年時代與合伙企業(yè) / 伯克希爾-哈撒韋進(jìn)入視野 /
跟本杰明·格雷厄姆學(xué)投資 / 巴菲特向格雷厄姆學(xué)到的其他理念
第二部分 投資案例
案例1·城市服務(wù)18
孩童時代 / 第一只股票 / 大學(xué)時光/像投機(jī)者一樣追逐股票
案例2·蓋可保險23
蓋可保險的歷史 / 周六，巴菲特來敲門
案例3 &4·克利夫蘭精紡廠和加油站28
投資/失敗案例1：克利夫蘭精紡廠 / 凈流動資產(chǎn)價值投資法 /
失敗案例2：加油站 / 保持與格雷厄姆的聯(lián)系
案例5·洛克伍德公司38
洛克伍德公司 / 巴菲特的困擾 / 結(jié)局
案例6·桑伯恩地圖公司42
巴菲特合伙公司取費(fèi)模式及其表現(xiàn) / 桑伯恩地圖公司 /
巴菲特不但買了，而且需要控制甚至改變公司
案例7·鄧普斯特農(nóng)機(jī)制造公司49
鄧普斯特農(nóng)機(jī)制造公司 / 鄧普斯特公司的麻煩 / 查理·芒格 /
起死回生 / 實(shí)現(xiàn)投資回報
案例8·美國運(yùn)通57
重要的變化 / 美國運(yùn)通 / 巴菲特出手
案例9·迪士尼64
巴菲特的行動 / 巴菲特的邏輯費(fèi)雪和芒格的因素多于格雷厄姆
案例10·伯克希爾-哈撒韋69
伯克希爾 / 1955年之后的下滑 / 巴菲特一個里程碑式的愚蠢決定 /
決定性的回購 /
伯克希爾-哈撒韋：一個老板、一個總裁和一個不賺錢的生意 /
最初的兩年
案例11·國民賠償保險公司85
杰克·林沃爾特 / 1967年的國民賠償保險公司 /
收購國民賠償保險公司 / 1967年2月 /
巴菲特接手國民賠償保險公司 / 一個律己保險商的肖像 / 嚴(yán)重的失策
案例12·霍希爾德-科恩公司99
霍希爾德-科恩公司 / 結(jié)果如何 / 學(xué)到了什么
案例13·聯(lián)合棉紡公司108
聯(lián)合棉紡公司的生意 / 交易 / 后來
案例14·投資人關(guān)系113
狂野年代 / 巴菲特不是普通的基金經(jīng)理人 / 1967年的挫折與困惑 /
巴菲特的困惑 / 應(yīng)該怎么辦 / 誤導(dǎo)投資人的短期績效指標(biāo) /
轉(zhuǎn)向擁抱品質(zhì)（但并未放棄定量分析） /
不因?qū)匣锶说某兄Z而改變信念 / 個人動力 / 再次表現(xiàn)超群 /
終結(jié)合伙公司？ / 解決方案
案例15·伊利諾伊國民銀行信托公司128
一家賺錢的小銀行 / 交易 / 伊利諾伊國民銀行的愉快之旅 /
你打算如何擁有這家銀行 / 但是，必須與伊利諾伊國民銀行分手 /
巴菲特的贊美
案例16·《奧馬哈太陽報》139
巴菲特的態(tài)度 / 投機(jī)游戲 / 《奧馬哈太陽報》 / 贏得普利策新聞大獎
案例17·更多保險公司148
伯克希爾-哈撒韋變身為控股公司王國 / 更多公司匯聚旗下 / 資本使用
案例18·巴菲特合伙公司的終結(jié)154
沒有股票可買 / 低成本運(yùn)營 / 巴菲特決定退休 /
合伙公司解散后合伙人資金的去向 / 推薦比爾·魯安接手資金管理 /
巴菲特合伙公司的終結(jié)
案例19·藍(lán)籌印花公司169
印花業(yè)務(wù) / 為何藍(lán)籌印花公司的股票便宜 /
巴菲特運(yùn)用藍(lán)籌印花公司資金的案例
案例20·喜詩糖果174
日常工作 / 賺錢機(jī)器 / 巴菲特在1970年持有的三只潛力股 /
你會在1970年投資伯克希爾-哈撒韋嗎 / 喜詩糖果 / 收購喜詩 /
收購之后 / 特許經(jīng)營權(quán) / 擴(kuò)張的嘗試 / 定價權(quán) / 是什么成就了好企業(yè) /
喜詩糖果的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)
案例21·《華盛頓郵報》204
漂亮50 / 在非理性年代，巴菲特沒有虛度光陰 /
舉債投資《華盛頓郵報》 / 巴菲特對于郵報價值的判斷 /
交易 / 收購之后 / 我們擅長有米之炊 /
《華盛頓郵報》對伯克希爾的貢獻(xiàn) /
巴菲特在《華盛頓郵報》公司貢獻(xiàn)的管理才能 / 注定發(fā)生的事 /
唐納德·格雷厄姆：第二位關(guān)鍵人 / 經(jīng)營特許權(quán)的喪失 /
巴菲特對于他最為偉大的投資案例的思考，以及對學(xué)院派及其追隨者的嘲諷 / 投資組合的周轉(zhuǎn)率
案例22·韋斯科金融公司236
韋斯科的生意 / 芒格和巴菲特的興趣 / 一個糟糕的出價 /
沃倫·巴菲特接手韋斯科金融公司 / 韋斯科早期的奮斗 /
轉(zhuǎn)型開始 / 韋斯科的保險業(yè)務(wù) / 迷你型企業(yè)集團(tuán)
大整合 伯克希爾-哈撒韋帝國260
附錄 案例總結(jié)266
注釋268
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