自?序 這本書的誕生，純屬偶然。 2021年12月底，唐書房一群老友聚在一起建立了一個(gè)小圈子，供日常插科打諢聊天之用。每天早上我都會(huì)發(fā)個(gè)帖子和老朋友們打個(gè)招呼，于是就想著這個(gè)打招呼的帖子，不如帶幾句巴菲特談投資的內(nèi)容，也算稍微有點(diǎn)營養(yǎng)，沒那么枯燥�？紤]小圈子可能是個(gè)天長地久的事兒，不如索性就從巴菲特的第一封致合伙人信開始摘錄，走到哪兒算哪兒。 結(jié)果一不小心，這個(gè)每天清晨第一帖，成了我和朋友們都離不開的日常摯愛——我們用Good morning的諧音，戲稱其為“摸你帖”“貓膩帖”“摸摸帖”。通過這個(gè)帖子和老朋友們交流，幾乎成了我每天最期盼和最快樂的事情——那種會(huì)驅(qū)使我每天早上從床上彈起來，跳著踢踏舞走向書房的樂事。 巴菲特致股東信是一座巨大的知識寶藏，可以說幾乎包括了投資所需的一切知識。但中文世界里的版本，對普通投資者而言，普遍存在三個(gè)嚴(yán)重問題： 第一，篇幅過長。 數(shù)十年的致股東信有數(shù)百萬字，里面有大量僅僅與伯克希爾股東有關(guān)的旗下企業(yè)當(dāng)年經(jīng)營情況及數(shù)據(jù)。其中不少內(nèi)容對非伯克希爾股東毫無用處，也有很多知識是已經(jīng)被淘汰的舊知識，它們的存在只會(huì)嚇退部分學(xué)習(xí)者。 第二，翻譯不夠流暢。 沒有一位譯者從頭到尾完成翻譯，且大部分譯者并不懂投資，這就造成大量翻譯風(fēng)格迥異、水平參差不齊的情況。有些譯文表達(dá)得生硬晦澀，有些譯文因譯者缺乏金融知識而讓人不知所云，甚至充斥著大量知識性錯(cuò)誤。 第三，缺乏整體學(xué)習(xí)觀。 巴菲特本人是動(dòng)態(tài)進(jìn)化的投資者。他的思想和行為模式不是孤立不變的，在不同年份里可能有一些細(xì)微的調(diào)整，甚至有些錯(cuò)誤認(rèn)知在后面做過自我糾正，這是非常正常的現(xiàn)象，畢竟他是人，不是真正的神。而市面上的相關(guān)作品，大部分缺乏對巴菲特思想微妙變化的理解，缺乏將年度致股東信內(nèi)容放在當(dāng)年實(shí)際環(huán)境下，同時(shí)又能利用“穿越者”的優(yōu)勢去評判巴菲特當(dāng)年思考的深度。 在大約一年的時(shí)間里，我用了三百多篇長短不一的“摸摸帖”，闡述了我對1957年至1999年巴菲特致股東信的理解——暫時(shí)只進(jìn)展到1999年，是因?yàn)樵谖铱磥恚?999年之后，由于資金規(guī)模及信息披露等相關(guān)原因，巴菲特的投資模式越來越偏向于整體收購或溢價(jià)一次性買入足夠的量，這種模式對于我們普通投資者而言，學(xué)習(xí)的價(jià)值和必要性銳降，可以稍后一步再考慮。 “摸摸帖”從一開始寥寥數(shù)人參與，到后來每天過千人（小圈子一共約3000人）參與討論。在這些碰撞中我們發(fā)現(xiàn)，普通投資者在投資過程里可能碰到的一切難題，都在對致股東信的討論過程里出現(xiàn)過，而且這些問題的答案在討論中越來越清晰了。 在這約三千朋友的熱情參與和大力鼓勵(lì)下，我覺著憑借這三百多篇文章，以及每篇文章下大量新奇有趣的問答，還有小圈子里一群英文高手的協(xié)助，用這種方式講清楚投資中的難題，或可一試。 于是，在翻石頭的菜莢、姚隊(duì)、王冠亞等幾位英文高手的協(xié)助下，我們一起核查了“摸摸帖”所摘錄內(nèi)容的全部英文原文，并逐句做了精校翻譯；然后利用老唐個(gè)人的“中翻中”特長及對巴菲特整體投資思想變化過程的理解，做了具有老唐特色的解讀；同時(shí)收錄了部分有代表性的討論和問答。在成書之時(shí)，為方便朋友們回到當(dāng)年的場景去理解巴菲特的思考過程，我又在每個(gè)年度的開始，新增了當(dāng)年的政經(jīng)大事及與巴菲特本人相關(guān)的當(dāng)年重要事項(xiàng)及數(shù)據(jù)。 這個(gè)“摸摸帖”有個(gè)明顯的特點(diǎn)，參與討論的朋友越來越多，發(fā)言質(zhì)量越來越高，加上巴菲特致股東信的內(nèi)容，也是以20世紀(jì)70年代末為界，之前的相對粗糙簡單，之后的越來越豐富細(xì)膩，所以雖然全書以年度劃分，但每個(gè)年度所涉及的內(nèi)容多寡比較隨意。有的年份值得學(xué)習(xí)的內(nèi)容少，有價(jià)值的問答少，相關(guān)內(nèi)容就只有一兩千字；而有些年份摘錄的精華內(nèi)容比較多，參與討論的朋友多、高質(zhì)量問答比較多，一年的內(nèi)容就有數(shù)萬字。一切以有效學(xué)習(xí)為目的，沒有刻意保持年度內(nèi)容長短的一致或接近。 總體上，這是一群巴菲特本人所不知道的學(xué)生，自主研究和學(xué)習(xí)巴菲特致股東信理念及實(shí)戰(zhàn)的課堂記錄，而且由于是數(shù)千水平參差不齊的朋友共同研討，幾乎是從各種匪夷所思的角度，將巴菲特投資體系“拷問”了一個(gè)徹底。相信讀者朋友在閱讀中也會(huì)發(fā)現(xiàn)，你有的疑問，別人也曾有過，而且都已經(jīng)在學(xué)習(xí)過程中找到了答案。 希望這本書能夠?qū)Π头铺貎r(jià)值投資思想在中國的傳播貢獻(xiàn)微薄的力量。但受老唐個(gè)人能力及經(jīng)歷所限，無論是英文翻譯還是對巴菲特投資思想及案例的解讀，難免有錯(cuò)漏之處。如果您發(fā)現(xiàn)了，煩請直接發(fā)郵件到y(tǒng)esvalue@163.com指點(diǎn)和討論，謝謝。 祝朋友們都能通過學(xué)習(xí)巴菲特投資理念，成為更好、更富、更快樂的自己。 好了，想必您已經(jīng)等不及了，請開始享受閱讀，享受沃倫·巴菲特所奉獻(xiàn)的思想盛宴。閱讀愉快！ 唐?朝 2023年11月25日于蘇州