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債務(wù)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行為重要的基礎(chǔ)之一，并直接關(guān)系一國(guó)經(jīng)濟(jì)的興衰。無(wú)論是反思2008年國(guó)際金融危機(jī)，還是防范中國(guó)當(dāng)前非金融企業(yè)與地方政府所隱含的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，都不能脫離債務(wù)的分析框架來(lái)展開(kāi)討論。
本書(shū)從債務(wù)的理論和實(shí)踐出發(fā)，結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，深入探討“債務(wù)的三大特性”——順周期性、可持續(xù)性與證券化的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。具體而言，一是從順周期性的視角來(lái)考察債務(wù)的動(dòng)態(tài)變化，中國(guó)的銀行信貸給出了債務(wù)順周期性的宏微觀證據(jù)；二是利用跨期預(yù)算約束分別對(duì)我國(guó)中央和地方政府債務(wù)的可持續(xù)性進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究；并考察政府債務(wù)可持續(xù)性所具有的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；三是闡述債務(wù)證券化的運(yùn)作模式以及影響金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。

前　　言

債務(wù)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最為重要的基礎(chǔ)之一，并直接關(guān)系到一國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退。自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)又重新開(kāi)啟了新一輪的“加杠桿”過(guò)程，無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都紛紛落入“債務(wù)陷阱”之中。因此，不管是反思2008年國(guó)際金融危機(jī)，還是抑制爆發(fā)下一次金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，這些議題都不能脫離債務(wù)的分析框架來(lái)展開(kāi)討論。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，其過(guò)往的快速發(fā)展也伴隨著債務(wù)水平的迅速攀升，特別是非金融企業(yè)與地方政府所隱含的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更值得高度警惕。面對(duì)嚴(yán)峻且緊迫的債務(wù)問(wèn)題，本書(shū)結(jié)合債務(wù)的分析框架，從債務(wù)理論和實(shí)踐出發(fā)，深入探討債務(wù)的三大特性——順周期性、可持續(xù)性與證券化，并綜合了國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
在整體論述過(guò)程中，全書(shū)強(qiáng)調(diào)以結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)為中心，以解決中國(guó)問(wèn)題為基本點(diǎn)，并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，尤其要突出中國(guó)當(dāng)前的金融體系正處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的發(fā)展階段。其中，具體結(jié)構(gòu)分別是將債務(wù)的順周期性、可持續(xù)性與證券化這三大主要特性作為切入點(diǎn)，依次以銀行信貸、政府債務(wù)與影子銀行體系等作為具體載體進(jìn)行相應(yīng)的分析闡述。
一是對(duì)于債務(wù)的順周期性，首先，從放大機(jī)制（或金融加速器）和中國(guó)特色的金融體系兩個(gè)維度給出債務(wù)順周期性的定義與概念；其次，利用宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)考察我國(guó)信貸周期與經(jīng)濟(jì)周期的數(shù)量性關(guān)系；再次，通過(guò)構(gòu)建理論模型，從債務(wù)順周期性的視角來(lái)研究債務(wù)的動(dòng)態(tài)變化軌跡；最后，在自然實(shí)驗(yàn)的框架內(nèi)，以中國(guó)人民銀行2010—2011年的貨幣政策調(diào)控為研究對(duì)象，給出債務(wù)順周期性的微觀證據(jù)。
二是對(duì)于債務(wù)的可持續(xù)性，首先，從跨期預(yù)算約束和宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)兩個(gè)層面來(lái)界定債務(wù)可持續(xù)性的概念；其次，按國(guó)外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)維度來(lái)依次回顧政府債務(wù)的歷史演變過(guò)程；再次，基于中國(guó)現(xiàn)實(shí)，在跨期預(yù)算約束下分別對(duì)中央政府和地方政府債務(wù)可持續(xù)性的現(xiàn)狀進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)和實(shí)證上的考察；最后，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，利用......

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