金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，正如第3章所總結(jié)的，可以概括為為家庭理財(cái)、為企業(yè)融資、為各級(jí)政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和提供公共產(chǎn)品及中央政府進(jìn)行宏觀調(diào)控提供金融支持和服務(wù)，這其中實(shí)際上反映出的是資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動(dòng)。但這種良性互動(dòng)并不是必然會(huì)發(fā)生的。從20世紀(jì)90年代以來，全世界的金融體系的規(guī)模大舉擴(kuò)張，期貨價(jià)值和外匯交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際商品生產(chǎn)和貿(mào)易量，同時(shí)復(fù)雜度迅速上升，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為金融深化和復(fù)雜性增加會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資源配置更有利，但事實(shí)上未必如此。2008年金融危機(jī)中，過度復(fù)雜的金融系統(tǒng)積累起的龐大債務(wù)難辭其咎。由于逐利動(dòng)機(jī)和監(jiān)管不足，金融部門自身具有過度發(fā)展的內(nèi)在傾向。全球化的深化增加了全球和新興市場(chǎng)國(guó)家的儲(chǔ)蓄，但全世界的投資卻有明顯的下降趨勢(shì)，儲(chǔ)蓄和投資失衡使全球利率進(jìn)入下降通道。金融部門收益下降，因而有激勵(lì)選擇更高收益同時(shí)也更高風(fēng)險(xiǎn)的行為，日益增多的復(fù)雜的金融工具便是其中一類。這些工具大多是在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部交易，擴(kuò)張了金融系統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債。同時(shí)，20世紀(jì)80年代的去監(jiān)管措施和衍生品的出現(xiàn)助推了銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫鉤以及銀行業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移。金融部門的主要業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向了零和博弈。

一個(gè)社會(huì)中，各部門的資產(chǎn)負(fù)債表都相互關(guān)聯(lián)。危機(jī)之后，中國(guó)各部門的金融乘數(shù)

都有所上升，這意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸的依賴不斷加重，且金融部門內(nèi)部的信貸鏈條延長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張加快。隨之而來的是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)攀升，危機(jī)一旦爆發(fā)，資產(chǎn)價(jià)格下跌引起的各部門總資產(chǎn)縮水將比2008年危機(jī)期間更加嚴(yán)重。此外，中國(guó)相比歐盟的一個(gè)特殊之處在于，政府獲得的財(cái)產(chǎn)性凈收入占可支配收入比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于居民部門，也就是政府是金融市場(chǎng)更大的受益者，而非金融企業(yè)地租上升也使非金融部門的利潤(rùn)更多地流向了政府，擠出了居民部門本應(yīng)從股票市場(chǎng)中獲得的紅利收入。金融為居民服務(wù)不足，這與中國(guó)過去的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有關(guān)。

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，我國(guó)所有生產(chǎn)活動(dòng)都由政府集中控制，包括儲(chǔ)蓄和投資。金融體系完全由政府控制，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期發(fā)揮了“集中力量辦大事”的重要作用。在80年代，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)巨大，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)層面也有一定的金融自由化，包括農(nóng)村信用合作社體制改革、鼓勵(lì)民間借貸、降低企業(yè)家貸款融資門檻等。90年代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展由全球化背景下的制造業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)，國(guó)企改革降低了私人部門的進(jìn)入門檻，錦標(biāo)賽競(jìng)爭(zhēng)使得地方政府有激勵(lì)追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)充裕的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力降低了勞動(dòng)力成本。隨著勞動(dòng)力成本上升，基本面的優(yōu)勢(shì)難以維持。2000年之后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)的重要性開始上升，2004年之后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)的重要性越發(fā)明顯，到了2008年，基礎(chǔ)設(shè)施投資成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力，“國(guó)進(jìn)民退”的趨勢(shì)較為明顯。1994年的分稅制改革造成地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不匹配，使得地方政府有激勵(lì)尋求其他收入，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換，制造業(yè)的重要性降低，地方政府日益依賴土地出讓收入來補(bǔ)足財(cái)政收支之間的差額，90年代中期已經(jīng)有了地方融資平臺(tái)的雛形。四萬億刺激計(jì)劃之后，地方政府財(cái)政收支缺口急劇放大，地方政府融資平臺(tái)成為政府的表外支出的主要融資來源，由于土地是地方政府融資平臺(tái)的重要抵押物，土地價(jià)格一路上升，從而抬高了非金融企業(yè)的地租。同時(shí)，私有企業(yè)和受政府偏好的國(guó)有企業(yè)的金融資源可獲得性差異不斷擴(kuò)大，私人投資被擠出�？偨Y(jié)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的演變，實(shí)際上中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直都是在政府主導(dǎo)下進(jìn)行的，在20世紀(jì)80—90年代出現(xiàn)過“國(guó)退民進(jìn)”的浪潮，但隨著土地價(jià)格上升，尤其是金融危機(jī)后實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)下降，國(guó)有部門力量再度增強(qiáng)。

金融結(jié)構(gòu)的演變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變是相對(duì)應(yīng)的。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)銀行的功能是為政府吸收閑散資金并分配給企業(yè)，實(shí)行國(guó)家計(jì)劃下的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化機(jī)制。改革開放后，中國(guó)的金融體系經(jīng)歷了幾個(gè)階段的市場(chǎng)化改革，但依然是由政府主導(dǎo)的，雖然主導(dǎo)的程度在減輕。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一定程度，由政府主導(dǎo)的金融體系的缺陷越來越突出，金融資源配置效率低下對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻礙也越來越嚴(yán)重。投資效率低下，且越是經(jīng)濟(jì)發(fā)展慢的地方越依賴投資，制造業(yè)投資占比以及資本形成中的機(jī)器設(shè)備占比持續(xù)下降。在這樣的金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變過程中，出現(xiàn)了兩個(gè)核心問題：房地產(chǎn)泡沫膨脹和影子銀行擴(kuò)張，幾乎所有重要問題都與這兩個(gè)問題緊密相連，并圍繞它們展開，這兩個(gè)問題中也蘊(yùn)藏了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最大的風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)價(jià)格上升、土地和建筑物占投資和資本形成的比重增加都顯示了房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅速發(fā)展，房市發(fā)展帶動(dòng)了土地市場(chǎng)擴(kuò)張，房地產(chǎn)稅收和土地出讓收入對(duì)地方財(cái)政的重要性日益上升，使得地方政府有動(dòng)機(jī)干預(yù)房地產(chǎn)業(yè)，從而擾亂了價(jià)格隨市場(chǎng)形勢(shì)波動(dòng)的機(jī)制，穩(wěn)固了投資者的看漲預(yù)期。2009年之前，房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫主要集中在東部地區(qū)，且與城市規(guī)模正相關(guān)，但在2008年后，小城市和西部城市的房地產(chǎn)泡沫迅速發(fā)展，甚至超過了中等城市。此外，由于政策目標(biāo)不同，在對(duì)房地產(chǎn)泡沫的管理上，中央與地方存在持續(xù)博弈，中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫實(shí)際上是一個(gè)被管理的剛性泡沫。一方面，房地產(chǎn)泡沫對(duì)企業(yè)與政府投資有一定擠入作用，且在某種程度上吸收了流動(dòng)性，起到了抑制通貨膨脹的作用；另一方面，房地產(chǎn)泡沫的膨脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)“脫實(shí)就虛”的現(xiàn)象，在地方政府的目標(biāo)函數(shù)中，工業(yè)發(fā)展的收益相對(duì)弱化，房地產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)的重要性日益提高，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力遭到侵蝕。目前的城市發(fā)展高度依賴泡沫化的房地產(chǎn)市場(chǎng)。一旦市場(chǎng)形勢(shì)出現(xiàn)波動(dòng)，城市發(fā)展將陷入困境。此外，房地產(chǎn)泡沫膨脹、地方政府融資方式轉(zhuǎn)變和“脫實(shí)向虛”也對(duì)銀行系統(tǒng)產(chǎn)生了全面而深刻的影響。

2008年金融危機(jī)之后，中國(guó)金融業(yè)的規(guī)模和復(fù)雜度迅速擴(kuò)張，以商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商資管業(yè)務(wù)、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)等為主要構(gòu)成的影子銀行業(yè)務(wù)興起。影子銀行的資金大多流向了房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目，一方面是配合“四萬億”的刺激政策，另一方面也是在追求監(jiān)管套利、滿足不同投資者的需求。影子銀行興起推動(dòng)了地方政府的債務(wù)迅速積累，也使銀行體系內(nèi)部的聯(lián)系更加緊密、銀行之間的同業(yè)業(yè)務(wù)往來更加頻繁，其中也隱藏了巨大的債務(wù)，推高了杠桿率，成為中國(guó)金融體系最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)積累的實(shí)質(zhì)是制度的不完善在金融層面的反應(yīng)。此外，影子銀行興起還與企業(yè)缺乏直接融資渠道、投資者缺乏投資渠道直接相關(guān)，這些問題背后是中國(guó)直接融資市場(chǎng)發(fā)育的滯后，尤其是股權(quán)融資市場(chǎng)。

中國(guó)的股權(quán)融資市場(chǎng)并非自發(fā)出現(xiàn)的，股市建立之初，是為了給國(guó)有企業(yè)提供新的融資方式、改革舊的融資體系，這就注定了股市的發(fā)育將深受政府干預(yù)困擾。對(duì)于年輕的中國(guó)股市來說，制度質(zhì)量也是一個(gè)大問題。在所有制和行業(yè)構(gòu)成上，中國(guó)主板市場(chǎng)以國(guó)有企業(yè)和銀行業(yè)、采掘煤炭業(yè)、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)為主，且國(guó)有企業(yè)往往難以成功退市。主板市場(chǎng)的上市制度中的問題也主要是由行政力量干預(yù)所致，此外，主板市場(chǎng)還存在信息披露制度不完善等問題。中小板和創(chuàng)業(yè)板相對(duì)更為年輕，且成立目標(biāo)是要為中小企業(yè)服務(wù)，沒有主板市場(chǎng)的歷史包裹，但由于中小企業(yè)的成長(zhǎng)空間大、監(jiān)管不嚴(yán)格，中小板和創(chuàng)業(yè)板存在嚴(yán)重的投機(jī)泡沫。新三板等場(chǎng)外市場(chǎng)目前還處于起步期，服務(wù)能力有限，制度也不夠完善。

“發(fā)展建設(shè)型金融”模式的慣性和直接融資市場(chǎng)的落后使得金融為居民部門服務(wù)不足，居民作為資金供給者，所獲得的收益率較低，但中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變動(dòng)使金融配置模式轉(zhuǎn)變、投資者利益保護(hù)成為當(dāng)務(wù)之急。中國(guó)人口老齡化的速度快，高齡化程度高，且與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不協(xié)調(diào)。人口老齡化使得勞動(dòng)力和儲(chǔ)蓄減少，且國(guó)內(nèi)資本出現(xiàn)過剩。為了改善這種情況，金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力提升是關(guān)鍵，一方面可以提高國(guó)內(nèi)資本的回報(bào)，給家庭更多好處，另一方面可以推動(dòng)資本更好地走出去，充分利用國(guó)外勞動(dòng)力。

在杠桿率居高不下、股權(quán)市場(chǎng)尚未發(fā)育成熟的情況下，為了避免短期的金融風(fēng)險(xiǎn)，降杠桿成為當(dāng)務(wù)之急�？偨Y(jié)國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，降杠桿基本都是通過宏觀政策和微觀工具結(jié)合的方式進(jìn)行。當(dāng)前所實(shí)施的降杠桿政策中，債轉(zhuǎn)股主要集中在產(chǎn)能過剩的國(guó)有企業(yè)，且容易受到地方政府的影響；銀行不良資產(chǎn)處置和企業(yè)資產(chǎn)證券化的規(guī)模十分有限；混合所有制改革尚處于試點(diǎn)階段，破產(chǎn)清算的推進(jìn)相對(duì)較慢；對(duì)影子銀行的監(jiān)管明顯加強(qiáng)，且貨幣政策在一定程度上收緊。目前來看，價(jià)格和名義GDP增長(zhǎng)都有一定回升，但企業(yè)生產(chǎn)效率還需要進(jìn)一步提升，資產(chǎn)騰挪和結(jié)構(gòu)改革也有很大空間。

從長(zhǎng)期來看，解決金融體系的問題、避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)金融為居民、企業(yè)和政府服務(wù)的能力，最根本的依然是要提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力和增長(zhǎng)效率。無論是以負(fù)債/GDP還是負(fù)債/資產(chǎn)來衡量杠桿率，只要分母增長(zhǎng)速度快于分子，杠桿率便會(huì)下降。封閉經(jīng)濟(jì)、嚴(yán)控資本賬戶都只能維持暫時(shí)的安定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提升需要對(duì)過去形成的不合理制度進(jìn)行徹底改革。同時(shí)，隨著特朗普上臺(tái)、全球貿(mào)易保護(hù)主義興起，外部風(fēng)險(xiǎn)的威脅也越來越大。

面對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革和控風(fēng)險(xiǎn)的兩難選擇，改革措施的選擇和實(shí)施順序、時(shí)機(jī)都非常重要，操之過急可能會(huì)得不償失。本書前面的章節(jié)在對(duì)具體問題進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上已經(jīng)分別提出了一些政策建議，對(duì)這些政策建議加以總結(jié)整理，并綜合三種情景的優(yōu)缺點(diǎn)，本書的主要建議如下：

1�痹诙唐趦�(nèi)，適當(dāng)調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的要求，加大去杠桿力度。維持適度寬松的宏觀政策，推動(dòng)價(jià)格水平溫和上升，以名義GDP的增長(zhǎng)降低杠桿率；同時(shí)要嚴(yán)控資產(chǎn)泡沫，防止寬松的政策推高泡沫、擴(kuò)大財(cái)富差距，并加強(qiáng)對(duì)銀行和金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)督，防止資金在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)。豐富資產(chǎn)騰挪和債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的工具，如擴(kuò)大企業(yè)兼并重組范圍、增加外部投資者、破產(chǎn)清算等，并加大實(shí)施力度。盤活經(jīng)濟(jì)中的存量資產(chǎn)，如農(nóng)民土地和企業(yè)中的“死資產(chǎn)”，增加現(xiàn)金流。與此同時(shí)，在資產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算過程中可能會(huì)產(chǎn)生一部分下崗人員，必須采取有力措施對(duì)其進(jìn)行妥善安置，如加強(qiáng)就業(yè)保障和勞動(dòng)者職業(yè)技能培訓(xùn)等，從而保障人民生活和社會(huì)穩(wěn)定。

2�痹陂L(zhǎng)期，需要繼續(xù)推進(jìn)內(nèi)部的各項(xiàng)改革。包括：

（1）金融體系改革，完善多層次資本市場(chǎng)。首先要完善主板市場(chǎng)，改善新股上市發(fā)行制度、信息披露制度、退市制度和投資者保護(hù)制度等，減少行政干預(yù)，優(yōu)化股市行業(yè)和所有制結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)優(yōu)勝劣汰，增加新股供應(yīng)，提高股票投資回報(bào)率。其次，對(duì)于其他市場(chǎng)，要降低進(jìn)入門檻，并同樣要完善信息披露機(jī)制，針對(duì)不同規(guī)模和性質(zhì)的企業(yè)采取不同的信息披露要求，加強(qiáng)投資者教育，建立通暢的轉(zhuǎn)板制度。第三，緩解中小企業(yè)融資難問題，還有一個(gè)途徑是大力發(fā)展中小銀行，并加強(qiáng)中小銀行與中小企業(yè)對(duì)接，充分利用中小銀行在“軟信息”方面的優(yōu)勢(shì)。

（2）政府體系改革，減輕對(duì)土地財(cái)政的依賴。首先，改革財(cái)稅體系，促進(jìn)政府財(cái)權(quán)事權(quán)相匹配，并加強(qiáng)地方政府發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)。其次，硬化對(duì)國(guó)有企業(yè)和地方政府的預(yù)算軟約束，輔之以妥善安置破產(chǎn)企業(yè)職工的政策。第三，加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)地方政府違規(guī)提供擔(dān)保的懲罰，將表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管范圍。減少國(guó)家隱性擔(dān)保和剛性兌付，允許債務(wù)違約，并與加強(qiáng)投資者教育的政策相配合。

（3）戶籍制度改革，并推動(dòng)城鄉(xiāng)公共服務(wù)均等化。雖然本書中涉及較少，但戶籍制度改革能促進(jìn)勞動(dòng)力進(jìn)一步流動(dòng)，改善勞動(dòng)力資源配置效率；另一方面，城鄉(xiāng)公共服務(wù)均等化也能減輕大城市的人口流入壓力，抑制房?jī)r(jià)上漲趨勢(shì)。同時(shí)，農(nóng)村公共服務(wù)（如教育、醫(yī)療）改善有利于提高農(nóng)村勞動(dòng)力素質(zhì)，增加勞動(dòng)力的質(zhì)量紅利；社會(huì)福利的改善有助于擴(kuò)大消費(fèi)，增加消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)。提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率必須要有戶籍制度和勞動(dòng)力流動(dòng)制度的改革，且這一項(xiàng)改革和政府體系、房地產(chǎn)市場(chǎng)的改革可以相互配合。

（4）房地產(chǎn)市場(chǎng)改革，控制房?jī)r(jià)上漲速度。在公共服務(wù)均等化有所進(jìn)展的情況下，由于人口流入的壓力減輕，一線城市房?jī)r(jià)上升的速度也會(huì)減緩。同時(shí)，金融體系和政府體系的改革如果能減輕政府對(duì)土地財(cái)政的依賴，使地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和房?jī)r(jià)的綁定關(guān)系有所松動(dòng)，拓寬企業(yè)的直接融資渠道，并加強(qiáng)對(duì)資金流動(dòng)的監(jiān)管，對(duì)房?jī)r(jià)的控制也會(huì)更加容易，中央政府與地方政府之間的沖突也會(huì)減少。因此，長(zhǎng)期來看房地產(chǎn)市場(chǎng)的改革需要有前幾項(xiàng)改革作為基礎(chǔ)。同時(shí)，在房?jī)r(jià)相對(duì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依賴減少后，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)本身，首先需要改革土地供應(yīng)制度，在房?jī)r(jià)上漲壓力大的城市增加供地，而在房產(chǎn)庫存高的城市適當(dāng)減少供地。其次要完善保障房制度，加強(qiáng)保障房供應(yīng)。第三，要有序推出房產(chǎn)和土地在持有環(huán)節(jié)的稅收，如房產(chǎn)稅和土地稅，加大持有環(huán)節(jié)的成本，為地方政府創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

3�狈e極培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，提高生產(chǎn)率。短期政策和長(zhǎng)期改革都是在改善資源利用效率，而真正提高增長(zhǎng)動(dòng)力的是創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步。首先，在金融市場(chǎng)改革的配合下，為創(chuàng)新企業(yè)提供多樣化的融資渠道和政府優(yōu)惠政策，因地制宜推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能、共享經(jīng)濟(jì)、大數(shù)據(jù)等新興行業(yè)和高科技行業(yè)的發(fā)展。其次，加快實(shí)施制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展高端制造業(yè)，推廣智能制造，淘汰落后產(chǎn)能，加強(qiáng)工業(yè)實(shí)力，并滿足居民消費(fèi)升級(jí)所帶來的對(duì)高端產(chǎn)品的需求。第三，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對(duì)外開放，積極構(gòu)建以服務(wù)貿(mào)易和投資準(zhǔn)入為核心的新型國(guó)際貿(mào)易準(zhǔn)則，提高服務(wù)業(yè)的效率和服務(wù)質(zhì)量。

4�惫膭�(lì)企業(yè)走出去，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)全球布局。中國(guó)的老齡化趨勢(shì)意味著未來國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力將出現(xiàn)價(jià)高量少的局面，企業(yè)的全球布局，尤其是制造業(yè)企業(yè)，有利于充分利用全世界各地的勞動(dòng)力資源，并充分接觸各地的市場(chǎng)，有助于提高我國(guó)產(chǎn)品在世界上的市場(chǎng)占有率，這是新的動(dòng)力來源。企業(yè)走出去與金融改革相結(jié)合，走出去的企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，將在全球獲得的利潤(rùn)以紅利的形式分給國(guó)內(nèi)的投資者，在未來也有助于緩解養(yǎng)老保險(xiǎn)難以為繼的問題。企業(yè)走出去，首先要繼續(xù)大力推進(jìn)“一帶一路”倡議，以國(guó)企打頭陣，建設(shè)好基礎(chǔ)設(shè)施之后，再由各行各業(yè)的民營(yíng)企業(yè)出去參與當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)。其次，要積極參與各項(xiàng)區(qū)域性投資貿(mào)易協(xié)定，為企業(yè)走出去爭(zhēng)取有利的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則、創(chuàng)造良好的條件。最后，走出去能否成功的根本還是在于強(qiáng)大的企業(yè)，尤其是強(qiáng)大的民營(yíng)企業(yè)，需要在國(guó)內(nèi)各項(xiàng)改革的推動(dòng)下培育起高效率的民營(yíng)企業(yè)。

5�弊詈�，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)有了起色的基礎(chǔ)上，有序推進(jìn)金融開放和人民幣國(guó)際化。第2章已經(jīng)提到，金融自由化的效果與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、金融發(fā)展程度及制度質(zhì)量的好壞有關(guān)。我國(guó)目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨諸多問題，投資效率降低，資產(chǎn)回報(bào)下降，過早放開金融體系可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)造成巨大沖擊，進(jìn)而威脅經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。且美國(guó)對(duì)于人民幣國(guó)際化十分警惕，不宜貿(mào)然推進(jìn)。但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)有了一定發(fā)展之后，金融開放有助于吸引更多投資和外來消費(fèi)，人民幣國(guó)際化也是企業(yè)更好地走出去的重要基礎(chǔ)，因此這二者都是未來改革的重點(diǎn)。