現(xiàn)金是公司中流動性最強的資產(chǎn)，同時也是獲利最低的資產(chǎn)，在公司財務(wù)中起著重要的作用。持有現(xiàn)金主要有兩個優(yōu)點：一是可節(jié)省外部融資的交易成本，且不用為日常性的現(xiàn)金支付清算資產(chǎn)；二是可滿足公司盈利性項目的投資需求和某些意外性支付。這就是Keyrles（1936）提出的“交易成本動機”和“預(yù)防性動機”。同時，持有現(xiàn)金也存在兩大缺陷：一是持有現(xiàn)金的低收益；二是由經(jīng)理人、控股股東“自利動機”引起的現(xiàn)金持有代理成本。所以，公司的實際現(xiàn)金持有決策是大股東、中小股東、經(jīng)理人等利益相關(guān)者利益較量的結(jié)果。
1994年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500家公司現(xiàn)金持有達到7160億美元，其中福特、通用、1BM的現(xiàn)金持有量分別為138、107、105億美元。1998年末，環(huán)球優(yōu)勢數(shù)據(jù)庫（Global Vantage Database）報告世界性的大公司現(xiàn)金持有達到1.5萬億美元，相當(dāng)于賬面資產(chǎn)的9％，凈資產(chǎn)市值的9％以上。1994-2006年，我國上市公司現(xiàn)金持有絕對量從1.28億元人民幣逐漸上升至5.12億元人民幣；現(xiàn)金持有相對量（現(xiàn)金持有絕對量與凈資產(chǎn)之比）平均值為22.08％，其中1994年為15.49％，2000年上升至30.16％，隨后下跌至2003年的25.04％，2006年的17.98％。
現(xiàn)金是公司中流動性最強的資產(chǎn)，同時也是獲利最低的資產(chǎn)，在公司財務(wù)中起著重要的作用。持有現(xiàn)金主要有兩個優(yōu)點：一是可節(jié)省外部融資的交易成本，且不用為日常性的現(xiàn)金支付清算資產(chǎn)；二是可滿足公司盈利性項目的投資需求和某些意外性支付。這就是Keyrles（1936）提出的“交易成本動機”和“預(yù)防性動機”。同時，持有現(xiàn)金也存在兩大缺陷：一是持有現(xiàn)金的低收益；二是由經(jīng)理人、控股股東“自利動機”引起的現(xiàn)金持有代理成本。所以，公司的實際現(xiàn)金持有決策是大股東、中小股東、經(jīng)理人等利益相關(guān)者利益較量的結(jié)果。
1994年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500家公司現(xiàn)金持有達到7160億美元，其中福特、通用、1BM的現(xiàn)金持有量分別為138、107、105億美元。1998年末，環(huán)球優(yōu)勢數(shù)據(jù)庫（Global Vantage Database）報告世界性的大公司現(xiàn)金持有達到1.5萬億美元，相當(dāng)于賬面資產(chǎn)的9％，凈資產(chǎn)市值的9％以上。1994-2006年，我國上市公司現(xiàn)金持有絕對量從1.28億元人民幣逐漸上升至5.12億元人民幣；現(xiàn)金持有相對量（現(xiàn)金持有絕對量與凈資產(chǎn)之比）平均值為22.08％，其中1994年為15.49％，2000年上升至30.16％，隨后下跌至2003年的25.04％，2006年的17.98％。
張鳳，生于1977年。成都信息工程學(xué)院統(tǒng)計系副教授，碩士生導(dǎo)師。2000年和2003年先后于四川師范大學(xué)獲得會計學(xué)學(xué)士學(xué)位和經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位；2006年于西南交通大學(xué)獲得管理學(xué)博士學(xué)位。主要從事公司財務(wù)管理和金融統(tǒng)計方面的研究。
第一章 緒論
第一節(jié) 現(xiàn)金持有理論研究文獻概述
一、現(xiàn)金持有的權(quán)衡理論
二、現(xiàn)金持有的融資順序理論
三、現(xiàn)金持有的代理理論
第二節(jié) 現(xiàn)金持有實證研究的文獻概述
一、現(xiàn)金持有的影響因素
二、現(xiàn)金持有動機的實證研究
三、現(xiàn)金持有與公司業(yè)績的相關(guān)性研究
第三節(jié) 文獻評述及問題提出
一、文獻評述
二、研究問題的提出
三、本書結(jié)構(gòu)與主要內(nèi)容
第二章 上市公司現(xiàn)金持有現(xiàn)狀及制度背景分析
第一節(jié) 研究背景與研究方法設(shè)計
一、研究背景
二、樣本、變量以及方法說明
第二節(jié) 現(xiàn)金持有量的跨國比較
第三節(jié) 我國上市公司現(xiàn)金持有的時間與行業(yè)特征分析
一、現(xiàn)金持有量的時間特征分析
二、現(xiàn)金持有量的行業(yè)特征分析
三、不同年度不同行業(yè)現(xiàn)金持有量的行業(yè)與時間差異分析
第四節(jié) 現(xiàn)金持有時間差異與行業(yè)差異的成因分析
一、現(xiàn)金持有時間差異的宏觀因素分析
二、現(xiàn)金持有行業(yè)差異的財務(wù)特征因素分析
第五節(jié) 我國上市公司現(xiàn)金持有動機的制度背景分析
一、資本市場發(fā)展不完善與現(xiàn)金持有動機分析
二、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理與現(xiàn)金持有動機分析
三、經(jīng)理人股權(quán)激勵和約束機制不健全與現(xiàn)金持有自利動機分析
本章小結(jié)
第三章 上市公司現(xiàn)金持有動機實證分析
第一節(jié) 上市公司現(xiàn)金持有交易成本動機與預(yù)防性動機分析
一、研究背景
二、研究假設(shè)的提出
三、數(shù)據(jù)選取與方法說明
四、實證結(jié)果分析
第二節(jié) 所有權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有自利動機分析
一、研究背景
二、研究假設(shè)的提出
三、樣本選擇、變量選取與定義
四、實證結(jié)果分析
第三節(jié) 董事會結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有自利動機分析
一、董事會結(jié)構(gòu)與經(jīng)理人現(xiàn)金持有自利動機假設(shè)
二、董事會結(jié)構(gòu)變量的選取與定義
三、董事會與現(xiàn)金持有自利動機的實證結(jié)果分析
第四節(jié) 現(xiàn)金持有三大動機的總體表現(xiàn)分析
本章小結(jié)
第四章 現(xiàn)金持有動機強弱表現(xiàn)的實證分析
第一節(jié) 現(xiàn)金持有動機強弱表現(xiàn)的研究背景
第二節(jié) 融資約束對現(xiàn)金持有動機強弱影響的實證分析
一、融資約束與現(xiàn)金持有動機強弱的研究假設(shè)
二、融資約束界定與模型設(shè)計
三、融資約束與非融資約束型公司現(xiàn)金持有動機強弱對比分析
一、治理水平高低與現(xiàn)金持有動機強弱的研究假設(shè)
二、綜合治理水平Gindex的構(gòu)建與回歸模型的設(shè)計
三、不同治理水平現(xiàn)金持有動機強弱的實證結(jié)果分析
第四節(jié) 不同現(xiàn)金持有區(qū)間與現(xiàn)金持有動機強弱的實證分析
一、不同現(xiàn)金持有量與現(xiàn)金持有動機強弱的研究假設(shè)
二、不同現(xiàn)金持有分布與分位數(shù)回歸
三、在不同現(xiàn)金持有分布下現(xiàn)金持有動機的強弱分析
本章小結(jié)
第五章 現(xiàn)金持有量對公司投資行為的影響分析
第一節(jié) 現(xiàn)金持有過量與不足對投資行為及動機的影響分析
一、研究背景
二、現(xiàn)金持有過量與不足公司的投資行為研究假設(shè)
三、數(shù)據(jù)選取及方法說明
四、公司目標(biāo)現(xiàn)金持有及現(xiàn)金持有過量與否判定
五、現(xiàn)金持有量過量與否對投資行為與動機的影響分析
第二節(jié) 現(xiàn)金持有過量對投資行為及動機的影響分析
一、現(xiàn)金持有過量多少與投資行為假設(shè)
二、分析方法說明
三、現(xiàn)金持有過量對投資行為的影響
四、現(xiàn)金持有過量對投資動機的影響
第三節(jié) 持續(xù)性與暫時性現(xiàn)金持有過量對公司投資行為與動機的影響分析
一、持續(xù)性與暫時性現(xiàn)金持有過量公司的投資行為假設(shè)
二、分析方法說明
三、公司暫時性或持續(xù)性現(xiàn)金過量對投資行為的影響分析
本章小結(jié)
第六章 現(xiàn)金持有量對融資時機偏好的影響
第一節(jié) 超額現(xiàn)金持有量對融資時機偏好的影響
一、引言
二、研究假設(shè)
三、分析方法與數(shù)據(jù)說明
四、實證結(jié)果分析
第二節(jié) 成長性約束下的現(xiàn)金持有量對融資時機偏好的影響分析
一、研究假設(shè)
二、分析方法與數(shù)據(jù)說明
三、成長性約束下的現(xiàn)金持有量與融資時機偏好實證分析
第三節(jié) 現(xiàn)金持有過量與不足公司的成長性對融資時機偏好的影響分析
一、研究假設(shè)
二、分析方法與數(shù)據(jù)說明
三、現(xiàn)金持有過量(不足)公司成長性高低與融資時機偏好的實證分析
本章小結(jié)
第七章 結(jié)束語
參考文獻
后記
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