前　言項目融資并不是一個新近現(xiàn)象，也沒有給學(xué)術(shù)界對于金融意義的思考帶來真正或持久的爭議。作為一個研究課題，它也不是特別的復(fù)雜。事實上，這個課題非常實際，更多的只是描述金融是如何應(yīng)對特定企業(yè)而構(gòu)建的，以及為什么融資通常需要以一種特定的方式進行。
我們相信本書將為那些發(fā)現(xiàn)自己正處于和我們相似處境的研究人員提供有價值的資源。這些特定的處境我們將在下面進行解釋。在許多學(xué)科里，存在于本科與研究生階段教授的許多課程中的一個根本性問題是：很多學(xué)生缺乏像主修該專業(yè)的人員那樣在特定專題實際應(yīng)用方面的研究。這有很多原因，其中包括當前對特定專題提供越來越多的跨學(xué)科解釋的趨勢。這些專題在以往被認為是特定的專家領(lǐng)域。不妙的是，經(jīng)常會出現(xiàn)這樣的情形，即該專題是由那些并沒有跨學(xué)科理念的教師教授的。比如，在研究建設(shè)環(huán)境的所有方面，經(jīng)常出現(xiàn)課程由那些學(xué)術(shù)專家或有工程技術(shù)背景的人來講授的情形。這些人并不一定具備大型項目的融資或管理知識。這種情形在基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展、電力生產(chǎn)、采礦、油氣開采或不動產(chǎn)等一些領(lǐng)域都會出現(xiàn)。這些教師會發(fā)現(xiàn)自己對于那些主導(dǎo)項目經(jīng)濟特性的制度環(huán)境，推動項目發(fā)起人目標實現(xiàn)的企業(yè)實體的構(gòu)建以及分配財務(wù)資源到項目的國內(nèi)或國際金融系統(tǒng)等方面，都相對不熟悉。有人認為，當前的這些課程能使學(xué)生全面熟悉大型項目的技術(shù)方面及經(jīng)濟財務(wù)方面的內(nèi)容，但是這些學(xué)生對這些金融與財務(wù)方面的分析所需要的商業(yè)與制度方面的內(nèi)容仍然非常缺乏。根據(jù)我們的觀點，這種情形在項目融資中同樣存在。
總而言之，這種情形被當前的眾多通用性的金融書籍進一步惡化了。這些金融書籍通常提供公司金融、投資金融以及金融經(jīng)濟學(xué)的內(nèi)容。最好的情況是，這些書將項目融資作為一個單列的章節(jié)或是將其整合到辛迪加貸款的描述之中。金融課本在其他方面都是精工細作的，經(jīng)常基于特定的國家（通常是美國），而且采用一種公司金融的視角，內(nèi)容過多地傾斜在美國的公司金融實踐、公司治理結(jié)構(gòu)和問題以及特定的經(jīng)濟制度上，如復(fù)雜的稅收法律的影響，這些因素就使得相應(yīng)的原理變得扭曲和模糊。這種情形在大量的公司金融研究中也明顯地反映出來。英國的應(yīng)用金融書籍問題更多，因為很多書是由工程建設(shè)與移交領(lǐng)域的專業(yè)人士（建筑師、工程師、調(diào)查師或律師）撰寫的。這些人除了有工程建設(shè)和移交的專家觀點之外，對于商業(yè)與金融方面并不熟悉。這種問題似乎不可避免，因為眾多國際項目融資的技術(shù)都根源于美國人的商業(yè)實務(wù)，但是這并非必然會影響該課題的全面處理。這在通過BOT作為項目建設(shè)與移交機制或是通過協(xié)議安排來管理運作而不是基于公司金融或是項目融資的原理進行的融資模式的基礎(chǔ)設(shè)施中得到體現(xiàn)。在這種方式下，在教學(xué)的實踐中，金融與建設(shè)合同安排已經(jīng)融合或混淆了。
考慮到以上這些方面，本書有一個簡單的目標。本書主要是幫助那些非金融專業(yè)的學(xué)生來理解項目融資交易中的經(jīng)濟與商業(yè)方面的知識。我們認為，領(lǐng)域里的很多學(xué)者、專業(yè)人士和專業(yè)媒體等主體為了表現(xiàn)自己的觀點和產(chǎn)品與眾不同，對于通常相似的概念或是現(xiàn)象創(chuàng)設(shè)了很多行話和縮略語，使得項目融資被神秘化了。我們的應(yīng)對方法是，提供可被理解的語言，使項目融資變得更加透明。無論這些交易和內(nèi)容的本質(zhì)如何，語言要“越簡單越好” ！我們把項目融資作為公司金融的一個方面來論述，對于公司金融研究的重心在過去30年已經(jīng)確立了。那個時代接受了金融部門業(yè)務(wù)多樣性的轉(zhuǎn)型，為了能夠跟上這個主題，我們的論述形式是實用的，并更多基于主要原則。作為學(xué)者，我們相信講述與該主題相關(guān)的理論性的內(nèi)容同樣也是非常重要的，但是我們的目的仍然是使項目融資更加清晰，少一些神秘色彩。這也就意味著，我們檢查本書對項目融資的觀點，項目融資就是基礎(chǔ)設(shè)施融資機制的一種超越公司或公共部門資產(chǎn)負債表限制的途徑，還是公司金融的一種特定類別。
當然，雖然項目融資基于一些特定的基本原理，但是它的形式和實踐通過新的形式和應(yīng)用而不斷演化。比如，20世紀80年代后期廣泛流行的政府服務(wù)私營化的驅(qū)動力量為項目融資原理的更廣的應(yīng)用提供了更為廣闊的前景。許多工程、建設(shè)環(huán)境和法律領(lǐng)域的專業(yè)人士開始涉及私人融資發(fā)起（PFI）安排、公私合作伙伴關(guān)系（PPP）或是相似的實體中資本資產(chǎn)的移交。這些發(fā)起的計劃反映了在核心的項目融資模型中要解決的問題，如管理激勵沖突和其他風(fēng)險。我們的觀點是：一個重要的觀察是拙劣設(shè)計的PFI或是PPP安排或許代表了合理模型的缺陷演化，這種演化發(fā)生在公共部門將越來越多的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私人部門的政治壓力之下。盡管PFI或是PPP方面的交易屬于項目融資領(lǐng)域，但是在實施時，它可能沒有考慮項目融資較高的與資產(chǎn)特定相關(guān)的屬性，而這種屬性對于交易的完整性而言非常關(guān)鍵。出于教學(xué)的目的，解釋典型的PFI和PPP，讓大家清楚私人發(fā)起者或許達到了與項目融資模型一致的目標，但經(jīng)常沒有達到成功的項目融資風(fēng)險的目標，這一點非常重要。
盡管本書也希望能夠清楚地揭示在該領(lǐng)域中學(xué)術(shù)研究和實務(wù)的相關(guān)性，但是，本書是為了作為教材和師生的參考資料而寫作的，并不是一個研究人員的指引。本書是為那些高于入門級水平卻沒有在公司金融或會計方面進行過專門課程學(xué)習(xí)的人而寫的。隨著本書內(nèi)容的推進，我們會逐步介紹有助于理解領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)知識與問題的詞匯。本書是為那些非金融專業(yè)的學(xué)生寫作的非國內(nèi)、非本地的通用項目融資著作，試圖填補金融教學(xué)課程中的空白。使用這些交易相關(guān)的制度和經(jīng)濟的系統(tǒng)性分析，本書能夠提供可以應(yīng)用于分辨和理解任何項目融資安排的技能。
對于計劃使用本書的學(xué)術(shù)人員的最后信息是：在第6章～第9章中的案例是使用案例研究方法來提供指導(dǎo)的。因此我們在網(wǎng)站上為書中的四個案例準備了教學(xué)筆記。可以登錄http://www.acrc.org.hkl查看。
弗雷德里克·比勒陀利烏斯（Frederik Pretorius）保羅·勒若（Paul Lejot）阿瑟·麥金尼斯（Arthur McInnis）道格拉斯·阿納（Douglas Arner）許方中（Berry Fong-Chung Hsu）2007年8月于香港致　謝我們要感謝眾多幫助我們完成本項目的人。我們不可能公平提及每個人的貢獻并且不可避免地會忘記提及一些人的名字，因此，我們決定指出那些沒有他們本項目都不會啟動的人員和機構(gòu)。首先，我們要感謝香港大學(xué)商學(xué)院亞洲案例研究中心的成員。他們在本書的寫作過程中提供了很多智力上的支持，使我們獲益良多。尤其是阿里·法乎曼德（Ali Farhoomand）教授、黃寶麗（Pauline Ng）主管、胡瑪麗（Mary Ho）副主管、格蕾斯·盧（Grace Loo）和艾麗森·貝特（Alison Bate）。我們要感謝香港大學(xué)國際金融法亞洲研究院，為我們提供了良好的學(xué)術(shù)環(huán)境以及出色的訪問學(xué)者幫助進行討論，使得我們精力更加集中。我們還要感謝香港研究資助委員會，為一個在銀行主導(dǎo)的金融體系中的項目融資安排中的實證調(diào)查提供了資金，這個調(diào)查中的很多觀點，在本書中體現(xiàn)了出來。
我們的同事與家人承擔(dān)了本項目的很大壓力，值得我們感謝。特別要感謝阿德里安娜（Adrienne）。
弗雷德里克·比勒陀利烏斯（Frederik Pretorius）保羅·勒若（Paul Lejot）阿瑟·麥金尼斯(Arthur McInnis)道格拉斯·阿納（Douglas Arner）許方中（Berry Fong-Chung Hsu）2007年8月于香港