前言

前言：杠桿云端的地球

天性愛杠桿

公元前３３０年，古希臘哲學(xué)家亞里斯多德在著名的《機(jī)械問題》（Ｍｅ?ｃｈａｎｉｃａｌＰｒｏｂｌｅｍｓ）里，描述了杠桿的使用；同期，著名的桿宣言誕生了給我一個支點(diǎn)，我就可以撬動整個地球，著名古希臘科學(xué)家、哲學(xué)家阿基米德在著作《論平面圖形的平衡》中如是說，并給出了幾何推論模型。

其實(shí)，人類會用杠桿，早在舊石器時代就開始了，當(dāng)時使用棍子去運(yùn)輸獵物；金字塔的建造少不了滾木杠桿運(yùn)輸、秦始皇陵建造調(diào)用了大量的杠桿起重機(jī)

直到１０世紀(jì)，被威尼斯商人應(yīng)用到金融領(lǐng)域�，F(xiàn)代第一家銀行威尼斯銀行，于１１７１年在這個水邊之城成立了，當(dāng)時的威尼斯，就是今天的紐倫港（紐約、倫敦、香港），是歐亞大陸著名的商業(yè)和貿(mào)易中心。成立之初的目的是為了保證教皇十字軍東征的軍費(fèi)預(yù)算，由總督維塔勒米歇爾ＩＩ對外發(fā)行強(qiáng)制貸款，以減輕共和國負(fù)擔(dān)，并提供充足的軍餉；利率是４％；注冊資本想當(dāng)于今天的５００萬美元，直到１７９７看法國入侵才停止業(yè)務(wù)。

５００萬美元十字軍東征？這就是金融杠桿的魔力，雖然不一定是重要原因，但的確５００萬美元的投資，得到了完美的回報：十字軍東征，解放歐洲的伊斯蘭，一度攻入君士坦丁堡！

雖然威尼斯銀行隨著羅馬帝國的衰敗而幻滅，人類還是迷上了金融杠桿的魔力，資本ＶＳ杠桿的斗爭拉開帷幕。銀行天生愛杠桿，低吸吸收儲蓄、高息發(fā)放貸款，多多益善；銀行這個人類歷史上最年輕的行業(yè)之一，迅速統(tǒng)治了人類經(jīng)濟(jì)社會。據(jù)估算２０１７年末，全球銀行業(yè)總資產(chǎn)約占到全球ＧＤＰ的１１０％，銀行業(yè)早已不是富可敵國，而是富可敵球！

危險的游戲

底線在哪里？杠桿原理失敗有兩點(diǎn)：一是支點(diǎn)撐不�。欢�是杠杠太長斷裂。對應(yīng)到銀行身上同樣適用：支點(diǎn)就是銀行的股本、留存收益等真金白金；杠桿是覆蓋表上那些帶著漂亮名牌的創(chuàng)新資產(chǎn)。一旦某項(xiàng)資產(chǎn)出問題，銀行就得拿出資本來吸收損失（現(xiàn)在有了新名詞劣后），有可能造成資本不夠用；而同時其他儲蓄者聽聞風(fēng)傳，同時跑來取錢轉(zhuǎn)走（擠兌），結(jié)果就是造成失去支點(diǎn)＋杠桿斷裂的對銀行的雙殺，銀行死期將至。金融是經(jīng)濟(jì)的核心，金融杠桿一旦出現(xiàn)問題，具有很強(qiáng)的傳染性。每次危機(jī)前后，銀行家的境遇是差不多的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總會回來，破產(chǎn)了還家銀行還是高薪的銀行家；但社會要承擔(dān)損失，為之前挖下的大坑買單，企業(yè)破產(chǎn)、人民失業(yè)、股市蒸發(fā)、房產(chǎn)暴跌，數(shù)十年的社會財富毀于一旦！歷史洪流已經(jīng)多次預(yù)警

２０世紀(jì)之前：局部杠桿的折斷

１６３７年－荷蘭，爆發(fā)郁金香躁狂癥

１７２０年－英國／法國，爆炸南海泡沫和密西西比泡沫

１７７２年－英國，倫敦房屋貸款危機(jī)，２０家重要銀行破產(chǎn)

１７９２年－美國，銀行破產(chǎn)危機(jī)；

１８２５年－英國，銀行業(yè)破產(chǎn)潮導(dǎo)致的英國經(jīng)濟(jì)衰退

１８３７年－美國，經(jīng)濟(jì)衰退與銀行倒閉，導(dǎo)致隨后發(fā)生了５年的衰退

１８４７年－英國，與１８世紀(jì)４０年代末鐵路繁榮相關(guān)的英國金融市場崩潰。

１８６６年－英國，黑色星期五金融危機(jī)

１８７３年－美國，５年大蕭條時期開始

１８８４年－美國，紐約銀行倒閉危機(jī)

１８９０年－英國，巴林銀行倒閉危機(jī)

１８９３年－美國，鐵路過度建設(shè)和鐵路融資崩潰，引發(fā)了一系列銀行倒閉

１８９３年－澳大利亞，銀行業(yè)危機(jī)

１８９６年－美國，黃金儲備危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退

２０世紀(jì)－二戰(zhàn)前：杠杠的閃電破裂

１９０１年－美國，紐約證券交易所崩盤

１９０７年－美國，信貸恐慌，銀行倒閉以及導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退

１９１０年－美國，經(jīng)濟(jì)恐慌與投資泡沫危機(jī)

１９１０年中國，上海橡膠股市危機(jī)，導(dǎo)致財政虧空和保路運(yùn)動，然后清政府從湖北出兵鎮(zhèn)壓，武昌空虛；然后是武昌企業(yè)，這是歷史上首次經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳導(dǎo)為政治危機(jī)，乃至政府倒臺。

１９２９年－美國／英國，華爾街爆發(fā)的大蕭條，并傳染到全球，在很長一段時間內(nèi)，被譽(yù)為二十世紀(jì)最大和最重要的經(jīng)濟(jì)衰退；但很不幸，沒有最大，只有更大。

２０世紀(jì)－二戰(zhàn)前：傳染性的詛咒

１９７３年－全球發(fā)達(dá)國家，石油危機(jī)和股市崩盤

１９７４年－英國／德國／美國，銀行危機(jī)，其中：德國赫斯特塔銀行和美國富蘭克林國民銀行的破產(chǎn)，推動了全球巴塞爾全球銀行監(jiān)管的誕生去杠桿的革命者終于出現(xiàn)了！

１９８０年－墨西哥開始席卷拉丁美洲，國家債務(wù)危機(jī)

１９８７年－全球，股市崩盤：黑色星期一，股市歷史最大單日跌幅

１９８９年－美國，儲蓄與貸款危機(jī)

１９９０年－日本資產(chǎn)價格泡沫崩潰

２０世紀(jì)９０年代初－北歐，斯堪的納維亞銀行危機(jī)；瑞典銀行危機(jī)；芬蘭銀行業(yè)危機(jī)

１９９２年－歐洲，歐洲匯率機(jī)制對貨幣的投機(jī)攻擊

１９９４年－墨西哥的經(jīng)濟(jì)危機(jī)－投機(jī)攻擊和墨西哥債務(wù)違約墨西哥

１９９７年－亞洲，各國貨幣貶值、內(nèi)閣倒臺、銀行破產(chǎn)、房產(chǎn)暴跌，以及衰退

２１世紀(jì)至今漫長的恢復(fù)期，杠桿的冬天

２０００年－土耳其，全國經(jīng)濟(jì)危機(jī)和衰退

２００１年－阿根廷，經(jīng)濟(jì)危機(jī)時至今日還沒完全走出來

２００１年－美國，網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂

２００７年－冰島，金融危機(jī)和銀行破產(chǎn)

２００７年－全球，金融海嘯，雷曼兄弟等一代煉金宗師灰飛煙滅

２０１０年－歐洲，主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐豬國家（ＰＩＧＳ）至今一直處于危機(jī)，千里冰封、萬里雪飄，何日春回大地？

冤魂？一點(diǎn)都不冤：因?yàn)槿祟愒缇瓦^上了寅吃卯糧的日子：信用泛濫、制造消費(fèi)、量化寬松，印鈔機(jī)被譽(yù)為２０世紀(jì)最佳危機(jī)解決方案！紙面財富的兇猛擴(kuò)張，讓我們早就忘了把支點(diǎn)危機(jī)和杠杠危機(jī)丟到腦后，成為金融杠桿煉金術(shù)的忠實(shí)門徒。據(jù)估算，２０１７年全球社會債務(wù)占全球ＧＤＰ的比重約在８０％－１２０％之間；換句話說，辛苦一年全世界６０億人口不吃不喝創(chuàng)造的財富加起來，還不夠還債的！

地球？飄在杠桿的云端

地球，這個外太空最漂亮的星球，彼時正飄在超級資本杠桿的云端玩耍

期間革命者也在不停地提出意見，要求銀行保持足夠的資本要求，并推出Ｂａｓｅｌ協(xié)議Ｉ、ＩＩ、ＩＩＩ等一整套國際監(jiān)管規(guī)則，意圖挽大廈于將傾。但銀行家們通過各種眼花繚亂、琳瑯滿目的信用呼喚、增信、證券化、表內(nèi)轉(zhuǎn)表外、通道業(yè)務(wù)的所謂的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，繞過這道本可以保障我們安全的資本監(jiān)管高墻，利用監(jiān)管套利來鉆空子，瘋狂地加杠桿，在黃金、股市、樓市等資產(chǎn)市場上灼熱，博取高額利潤。然后義正嚴(yán)辭地說，金融創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)，舊黎民百姓與水火，深受百姓愛戴，因?yàn)�，房價從１０萬漲到了百萬，在無數(shù)國際大都市，批量創(chuàng)造百萬千萬的紙面富翁，因?yàn)樗�只有一套不會賣的房子。在２０年間經(jīng)歷兩次夢魘般金融危機(jī)的香港，曾經(jīng)無數(shù)人因?yàn)闃鞘斜辣P而跳樓自殺的地方，當(dāng)前香港金融監(jiān)管部門－金管局（ＨＫＭＡ）頒布了最嚴(yán)格限購的信貸政策；但人們還是不會自己覺醒，２０１７年５月２６日，在一個很偏僻位子的樓盤，３４６多套住房被秒殺售罄，單價超過了２萬美元／平米；在美國加州、紐約州，出現(xiàn)了學(xué)區(qū)房，幼兒學(xué)區(qū)房，代托管房；在日本東京，曾經(jīng)全球樓市崩盤重災(zāi)區(qū)，大家也在忙不迭買房子；英國豪華地產(chǎn)代理商Ｓａｖｉｌｌｓ的最新報告顯示，倫敦房價自２００９年以來飆升了８５％，另根據(jù)英國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，２０１６年９月份，英國平均房價為２１.８萬英鎊，逐步攀升到歷史高位！

企業(yè)也參與進(jìn)來，不搞金融的企業(yè)，都不好意思跟別人打招呼；隨著全球通訊的發(fā)達(dá)，越來越多的知名企業(yè)，其注冊地都是開曼群島、百慕大，為的就是在全球金融市場興風(fēng)作浪！即便過程中，一些小小的違約和不愉快，絲毫不影響杠桿門徒們的信息；因?yàn)槲鞣礁鲊�政府和央行早已適應(yīng)了這樣的紙醉金迷，ＱＥ（量化寬松）、借貸便利等新工具源源不斷地從央行金庫里向市場搬運(yùn)大量的貨幣；出現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)小的偏差，沒有關(guān)系，因?yàn)樗�有人都已�?jīng)參與了，瘋

狂加杠桿出危機(jī)搬板凳坐等政府救市印鈔機(jī)出馬恢復(fù)流動性新一輪加杠桿

大破局！中國引領(lǐng)全球

但杠杠不是萬應(yīng)靈丹，歷史上血淋淋的案例早已驗(yàn)證！過度加杠桿：譬猶療饑于附子，止渴于鴆毒，未入腸胃，已絕咽喉，豈可為哉！

隨著杠桿越來越長，印鈔機(jī)的邊際效應(yīng)也不明顯了：一是老百姓錢比臉干凈，還怎么消費(fèi)？二是利率近乎為零，甚至歐洲等部分地區(qū)甚至長期負(fù)利率，刺激消費(fèi)已經(jīng)到了極限！三是寬松貨幣政策讓人民的收入一貶再貶，已無退路，在歐美一些國家，現(xiàn)在已經(jīng)影響到了退休基金和退休人士的保障！四是杠桿越長，時間越長，想卸都卸不下來，騎虎難下效應(yīng)明顯。

彼此險惡，如何破局？

環(huán)顧宇內(nèi)，還看中國！

要解決歷史上累積的加杠桿的惡性環(huán)境，特別是２１世紀(jì)以來的非杠桿不能為的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，必須對癥下藥，正本清源，走創(chuàng)新驅(qū)動、鼓勵資本內(nèi)生、把杠杠降到安全區(qū)間的道路！

對全球影響力最大的２０國集團(tuán)（Ｇ２０）于２０１６年９月份在中國杭州召開各國領(lǐng)導(dǎo)人峰會，以人類社會最高規(guī)格和層次的形式，討論未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理的相關(guān)問題。在Ｇ２０杭州峰會發(fā)布的《二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會公報》６大方面的４８條主題中，多達(dá)１１條都是關(guān)于下一步全球金融治理的內(nèi)容，提出了建立全球金融安全防控網(wǎng)推進(jìn)國際金融監(jiān)管改革關(guān)注金融體系中的新風(fēng)險和脆弱性提高金融透明度加強(qiáng)金融法制建設(shè)，目標(biāo)都跟過度杠桿現(xiàn)象以及其引發(fā)的金融體系風(fēng)險直接相關(guān)。

２０１７年５月，中國北京召開了史上范圍最廣的一次高層次人類發(fā)展盛會《一帶一路國際合作高峰論壇峰會》，由中國政府發(fā)起，與世界各國共同討論歷一帶一路（ＴｈｅＢｅｌｔａｎｄＲｏａｄ，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和２１世紀(jì)海上絲綢之路）在歷史上的空前成功和今天給我們的巨大啟發(fā)！重走一帶一路，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，活躍全球貿(mào)易，進(jìn)實(shí)避虛，為全球經(jīng)濟(jì)注入新的健康活力。銀行誕生９００多年后，世界最悠久的文明古國跟大家重新出發(fā)，拉開全球去杠桿的大幕！