期權在發(fā)達資本市場是非常實用的風險對沖工具，期權的到來才真正意味著中國資本市場走向成熟，走向國際化。但期權對于中國投資者來說又是一個陌生的概念，有別于以往各種投資品種，對于沒有接觸過期權的人來說，期權的概念及交易方式很難理解。本書通過各種形象的描述、實際的案例、易于理解的方式，將期權交易的本質(zhì)呈現(xiàn)出來，讓中國投資者很容易找到輕松獲利的期權交易方法。
第1章 為什么要選擇期權交易 / 001
1.1 不同的盈虧平衡點 / 002
1.2 無風險利潤 / 005
1.3 管理風險 / 007
第2章 期權的歷史 / 009
2.1 起源 / 010
2.2 古代期權 / 010
2.3 近代期權 / 012
2.4 現(xiàn)代期權 / 014
2.5 關于中國期權起源的思考 / 016
2.6 期權對中國的影響 / 017
第3章 期權的基本概念 / 019
3.1 期權是什么 / 020
3.2 期權的本質(zhì) / 021
3.3 期權的保險功能 / 022
3.4 期權定義和分類 / 023
\\t 3.4.1 期權的定義 / 023
\\t 3.4.2 期權的分類 / 024
3.5 期權買賣雙方的權利和義務 / 028
3.6 期權的要素 / 029
3.7 期權合約代碼的要素 / 029
3.8 滬深300期貨和股指期權之比較 / 030
3.9 期權新行權價合約的生成 / 031
3.10 期權價值的構(gòu)成 / 035
3.11 期權的定價 / 037
3.11.1 看對做對不賺錢 / 038
3.11.2 看錯做錯賺錢 / 039
3.12 期權價格的影響因素 / 039
3.13 期權的風險管理 / 041
3.14 期權的行權 / 043
3.14.1 現(xiàn)金結(jié)算：以股指期權為例 / 043
3.14.2 實物結(jié)算：以個股期權為例 / 044
第4章 期權的基本交易 / 047
4.1 手勢區(qū)分如何交易期權 / 050
4.2 期權的四個基本交易圖形 / 051
4.3 交易期權的三大要素 / 054
4.4 期權四個基本交易在軟件中的操作 / 055
4.5 期權基本組合策略的交易圖形 / 060
4.5.1 買入跨式 / 062
4.5.2 買入寬跨式 / 063
4.5.3 賣出跨式 / 066
4.5.4 賣出寬跨式 / 068
4.5.5 牛市價差 / 071
4.5.6 熊市價差 / 073
4.5.7 鷹式策略和蝶式策略在交易中的操作
/ 076
4.6 期權的保險功能 / 078
4.7 期權保護策略的應用 / 080
第5章 期權&易經(jīng) / 083
第6章 期權的實戰(zhàn)應用 / 087
6.1 交易的邏輯 / 088
6.2 交易理論 / 090
6.3 對投資的理解 / 092
6.4 期權四個基本交易策略應用 / 094
6.4.1 Buy Call（買入看漲期權、買入認購期權） / 095
6.4.2 Buy Put （買入看跌期權、買入認沽期權） / 098
6.4.3 Sell Call （賣出看漲期權、賣出認購期權） / 100
6.4.4 Sell Put （賣出看跌期權、賣出認沽期權） / 102
6.5 當月合約不同時期交易策略應用 / 105
6.6 當月合約實盤案例及分析應用 / 107
6.6.1 IO1409合約 / 108
6.6.2 IO1410合約 / 121
6.6.3 IO1411合約 / 134
6.7 期權合約的轉(zhuǎn)倉交易 / 159
6.7.1 四個基本期權交易的轉(zhuǎn)倉操作 / 160
6.7.2 轉(zhuǎn)倉操作在臨近到期，高杠桿交易當中的
應用 / 160
6.8 各種策略組合的實戰(zhàn)應用 / 164
6.8.1 價差策略無風險利潤交易機會 / 164
6.8.2 價差策略組合的適用 / 168
6.8.3 跨式策略組合的適用 / 170
第7章 個股期權不同之處的交易方法 / 175
7.1 降低買入股票的成本 / 178
7.2 裸賣空Call（認購期權）是個股期權面臨的最大風險 / 178
第8章 期權交易的三種境界 / 179
8.1 交易前的定位 / 180
8.2 期權的獲利方法 / 181
8.3 期權交易的三種境界 / 181
8.3.1 期權交易第一層境界 / 181
8.3.2 期權交易第二層境界 / 183
8.3.3 期權交易第三層境界 / 184
第9章 期權交易的一些思考 / 185
第10章 期權系數(shù)詳解 / 187
10.1 Delta系數(shù)（Δ） / 188
10.2 Gamma系數(shù)（γ） / 189
10.3 Theta系數(shù)（θ） / 191
10.4 Vega系數(shù)（ν） / 192
10.5 波動率（Volatility） / 193
附錄 期權詞匯中英文對照 / 195
1.2 無風險利潤
期權市場能夠給我們提供很多無風險獲利的交易機會，這是股票市場和期貨市場所不能比擬的。
股票，我們買入股票的價格就是股票倉位的盈虧平衡點，從買入那一刻起，市場的波動就影響著我們所持有的倉位，盈利或虧損。僅在股票交易層面，我們幾乎沒有無風險獲利的機會。
期貨，相比股票有了更多獲取低風險獲利的交易機會。以股指期貨為例，我們可以通過同時持有股票倉位和股指期貨倉位來實現(xiàn)期現(xiàn)套利。其他套利方法還有：同一品種不同合約間的套利機會，不同品種同一月份合約，或者不同品種不同月份合約間的套利機會。這些套利方法雖然可以實現(xiàn)低風險的盈利，但不是完全無風險的。
期權，相比其他品種天生就具備了無風險利潤的土壤。不同的投資者對市場的看法不同，對期權定價的方式不同，期權交易本身就存在報價的偏差。通過這種報價的偏差，我們可以通過期權組合策略、期權期貨組合策略、期權現(xiàn)貨組合策略等各種方式，鎖定利潤獲取無風險收益。這種“零”風險的交易策略，只有在期權市場上才得以實現(xiàn)。而市場的不斷波動又為這種方式提供了更多的交易機會。
2.4 現(xiàn)代期權
從1968 年起，商品期貨市場的交易量低迷，迫使芝加哥期貨交易所（CBOT）討論擴展其他業(yè)務的可能性，在投入大量研發(fā)費用并歷經(jīng)5 年之后，全世界第一個期權交易所—芝加哥期權交易所（CBOE）終于在1973 年4 月26 日成立。這標志著真正有組織的期權交易時代的開始。CBOE的第一任總裁約瑟夫?W. 索利凡（Joseph
W. Sullivan）認為，與傳統(tǒng)的店頭交易市場相比，期貨交易的公開喊價方式更具效率性。其中，期權合約的標準化為投資者進行期權交易提供了最大的方便，也極大地促進了二級市場的發(fā)展。同時期權清算公司的成立也為期權的交易和執(zhí)行提供了更為便利和可靠的履約保障。
同年，芝加哥大學的兩位教授費舍爾?布萊克（Fisher Black）和邁倫?斯科爾斯（Myron Scholes）發(fā)表了《期權定價與公司負債》的論文，該論文推算出了任何已知期限的金融工具的理論價格，使期權定價難題迎刃而解。
在最初階段，CBOE 的規(guī)模非常小，只有16 只標的股票的看漲期權。交易的第一天，成交合約911 手。然而到了第一個月底，CBOE 的日交易量已經(jīng)超過了場外交易市場。1977 年6 月3 日，CBOE 開始了看跌期權的交易。然而4 個月后，SEC（美國證券交易委員會）宣布暫停所有交易所新的期權合約的上市，場內(nèi)期權市場迅猛發(fā)展的勢頭戛然而止。不過，這并沒有減緩已上市期權交易量的增長（關于1977 年的“期權之戰(zhàn)”，我們將會在下面單獨列出）。3 年后，SEC 取消暫停令，CBOE 隨即增加了25 種可進行期權交易的股票。目前，CBOE 掛牌交易的有1896 種股票期權，28 種指數(shù)期權，96種ETF 期權和4 種利率期權。
與股票期權不同的是，商品期權在19 世紀就已經(jīng)開始在交易所交易。例如CBOT 在1870 年推出的“Indemnity for Purchase or Sale”實際上是一種短期（只存在兩個交易日）期權。但是由于早期的期權交易存在著大量的欺詐和市場操縱行為，美國國會為保護農(nóng)民利益，于1921 年宣布禁止交易所內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品期權交易。1936 年美國又禁止期貨期權交易，之后世界其他國家和地區(qū)期權、期貨和各種衍生品都相繼被禁止交易。直到1984 年，美國國會才重新允許農(nóng)產(chǎn)品期權在交易所進行交易。在隨后的一段時期內(nèi)，美國中美洲商品交易所，堪薩斯期貨交易所和明尼阿波利斯谷物交易所推出了谷物期權交易，隨后CBOT 也推出了農(nóng)產(chǎn)品期權合約。歐洲的商品期權則來得比較晚，倫敦國際金融期貨交易所直到1988 年才開始進行歐洲小麥期權交易。除農(nóng)產(chǎn)品之外，能源和金屬期權也是很重要的交易品種。紐約商品交易所（NYMEX）是全球能源期權最大的交易市場，倫敦金屬交易所（LME）則是全球最大的有色金屬期貨期權交易中心。
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