上篇 道氏理論
第1 章一個理論的演變/ 2
道氏理論的基礎(chǔ)原理十分簡單, 完全來自于實踐經(jīng)驗。
第2 章漢密爾頓先生解讀的道氏理論/ 10
查爾斯·道和漢密爾頓給出了一張能預(yù)測股市“ 天氣”陰晴變化的晴雨表, 這張晴雨表便被稱為道氏理論。股票交易者正確閱讀股市晴雨表的能力就像船長們要時刻關(guān)注航行晴雨表一樣至關(guān)重要。
第3 章人為操縱/ 18
平均價格指數(shù)的日間波動很有可能受人為操控, 次級運動也會受到相對有限的影響, 但是市場的主要運動趨勢是**不會被人為影響的。
第4 章平均價格指數(shù)反映一切/ 21
道瓊斯工業(yè)和鐵路平均價格指數(shù)的日收盤價格波動反映了那些涉足金融事務(wù)的人們關(guān)于希望、失望與知識的綜合判斷。正因為如此, 未來事件的影響(不可抗力因素除外) 總是能通過預(yù)期的運動被正確地反映出來。例如, 通過平均價格指數(shù)可以快速評估出火災(zāi)、地震等災(zāi)害所帶來的損失。
第5 章道氏理論并非真理/ 28
道氏理論不是可以擊敗市場的不敗體系。投資者若想成功地將道氏理論運用到投資中需要嚴(yán)肅認(rèn)真地鉆研, 并且毫無偏見地總結(jié)收集來的證據(jù), 絕不能讓主觀愿望超越理性思考。
第6 章道氏理論的三種運動/ 36
平均價格指數(shù)包括三種運動, 這三種運動或許會存在于同一時間。首先, *為重要的就是主要趨勢運動: 股市整體向上或向下的運動, 也就是眾所周知的牛市或熊市, 其持續(xù)時間或達(dá)數(shù)年之久。其次, **欺騙性的是次級運動: 牛市中的重要回調(diào), 或是熊市中的反彈行情, 這些反應(yīng)通常會持續(xù)三周至數(shù)月的時間。第三, 也是*不重要的運動———平均價格指數(shù)的日間波動。
第7 章主要運動/ 38
主要運動是股市整體的基本趨勢, 也就是眾所周知的牛市或者熊市,其持續(xù)時間從少于一年到數(shù)年不等。正確判斷主要運動的方向, 是成功操作的關(guān)鍵因素。目前, 人們還沒有找到可以預(yù)測主要運動持續(xù)時間長短的方法。
第8 章熊市/ 40
熊市是伴隨著重要反彈且長期整體向下的運動, 這種運動直到股票價格徹底消化了那些*糟糕的情況才會結(jié)束。熊市由三個主要階段構(gòu)成:**階段, 代表人們在價格飛漲時購入股票后希望的破滅; 第二階段,反映了人們由于經(jīng)濟(jì)蕭條和收入減少而開始拋售股票; 第三階段, 是那些堅持將自己的部分資產(chǎn)變現(xiàn)的人們, 漠視股票的實際價值而低價拋售掉那些優(yōu)質(zhì)證券。
第9 章牛市/ 47
牛市是指整體向上的運動, 期間伴隨著次級回調(diào)反應(yīng)。牛市的持續(xù)時間往往在兩年以上。在此期間, 由于商業(yè)條件改善和投資活動增加,使得投資購買股票的需求量不斷增加�；�于此原因, 股票價格也會直線攀升。牛市通常有三個階段: **階段, 人們對未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展恢復(fù)信心; 第二階段, 股票價格對已知的企業(yè)收入改善情況所產(chǎn)生的反應(yīng); 第三階段, 投機(jī)猖獗、通貨膨脹顯著的時期———這是一段股票靠人們的希望與期盼飛漲的階段。
第10 章次級運動/ 54
為了便于討論次級運動, 我們把牛市中的重大下跌及熊市中的重大上漲定義為次級運動, 其持續(xù)時間通常是三周到數(shù)月不等。次級運動的價格一般會回調(diào)到前一個主要運動終止后價格變化的33% ~ 66%。這些反應(yīng)常常讓人們誤以為是主要趨勢發(fā)生了變化, 原因顯而易見, 牛市**階段的價格運動, 與被證實的熊市中的次級反應(yīng)總是有巧合的相似性;相反, 熊市中, **后的回調(diào)與牛市的次級反應(yīng)也十分相似。
第11 章日間波動/ 68
僅根據(jù)一天的平均價格指數(shù)運動來進(jìn)行推論, 幾乎都會得出誤導(dǎo)性的結(jié)論。只有在市場形成了“ 線態(tài)窄幅盤整”時, 推論才會存在一些價值。不管怎樣, 大家都應(yīng)該記錄并研究平均價格指數(shù)的每日走勢, 因為一系列的日間運動走勢圖*終通常都會發(fā)展為具有預(yù)測價值又易于識別的形態(tài)。
第12 章兩種平均價格指數(shù)必須相互確認(rèn)/ 71
投資者始終要將鐵路與工業(yè)股票平均價指數(shù)的運動一并考慮, 只有在一種平均價格指數(shù)被另一種確認(rèn)后, 才可以得出可靠的結(jié)論。基于一種平均指數(shù)波動得出的結(jié)論, 如果沒有被另一種平均指數(shù)確認(rèn)過, 那么這樣的結(jié)論肯定會對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。
第13 章判斷趨勢/ 79
連續(xù)的價格回升超過前期的高點, 伴隨接下來的下跌能在前期低點上結(jié)束, 這就是牛市的信號; 反之, 如果價格的回升沒能超越前期的高點, 并且隨后下跌的低點比先前的低點更低, 那么這就是熊市。這樣的推論十分有助于評估次級運動, 也是預(yù)測市場主要運動恢復(fù)、繼續(xù)或變化的重中之重。為了便于討論, 價格的恢復(fù)或下跌被定義為: 一個或多個交易日導(dǎo)致任意一種平均價格指數(shù)超過3% 的凈逆轉(zhuǎn)。這類運動, 只有在兩種平均價格指數(shù)互相確認(rèn)下, 才有權(quán)威。不過, 這一確認(rèn)不必非要在同一天發(fā)生。
第14 章線態(tài)窄幅盤整/83
所謂的線態(tài)窄幅盤整, 是指一個價格運動超過兩三周, 甚至更長的時間。在此期間, 兩種平均價格指數(shù)的價格波動大約在5% 的范圍內(nèi)。這樣的運動代表市場不是正在吸籌, 就是正在派發(fā)。如果兩種平均價格指數(shù)在線態(tài)窄幅盤整的限度上同時上漲, 則表明市場處于吸籌階段, 并且預(yù)示著價格會變得更高; 相反, 如果在線態(tài)窄幅盤整的限度下同時下跌,價格則必定會繼續(xù)下跌。如果一種平均價格指數(shù)還沒得到另一種的確認(rèn)就妄下結(jié)論, 那么這一結(jié)論通常也是不正確的。
第15 章量價關(guān)系/ 90
一個處于超買狀態(tài)的市場, 就會在上升中表現(xiàn)遲緩, 而在下跌中表現(xiàn)活躍; 相反, 當(dāng)市場超賣時, 下跌的趨勢就會變得遲緩, 而上升則表現(xiàn)為活躍。牛市通常在過度活躍的時期終止, 并且開始相對緩和的交易。
第16 章雙重頂和雙重底/ 98
雙重頂和雙重底對預(yù)測價格運動的價值并不大, 并且時常會使人迷惑。
第17 章論個股/ 101
美國大企業(yè)所有活躍且發(fā)行廣泛的股票, 一般都會隨平均價格指數(shù)上漲及下跌。但是, 股票種類多種多樣, 任意一支個股反映出來的情況,都可能會與平均價格指數(shù)大相徑庭。
第18 章論投機(jī)/ 103
投機(jī)既是一門藝術(shù), 也是一門科學(xué)。
第19 章股市哲學(xué)/ 110
漢密爾頓有一個訣竅, 用多年對華爾街股市交易的觀察所積累的市場智慧, 輔以簡練的評論, 使技術(shù)分析變得十分有趣。
下篇 有關(guān)道氏理論的評述文章
第20 章原載于《華爾街日報》和《巴倫周刊》的專欄/ 118