市場永遠是對的 
　　查爾斯道在《華爾街日報》專欄提出的股票價格走勢理論，以平均指數(shù)為指針，時至今日仍為人熟悉。在以下的討論里, 我們必須強調(diào)指出，道氏設(shè)計了一個既科學(xué)又實用的晴雨表。需要留意的是，溫度計與晴雨表的分別。溫度計記錄某時某刻的實際溫度，正如股票報價機記錄實際價格一樣；而晴雨表則具有預(yù)測功能，這是它重要之處，也是道氏理論的價值所在。股市是美國乃至全球商業(yè)的晴雨表，這套理論可說明分析它的方法。 
　　平均指數(shù)決定一切 
　　在這方面，這套理論無與倫比，理由相當充分。華爾街向來被稱為“美國繁榮的骯臟源頭”，我們不用在意這種無關(guān)痛癢的形容詞。證券交易所的交易總額和趨勢代表華爾街對過去、現(xiàn)在和將來的全部認識，也適用于預(yù)測未來。我們不用像某些統(tǒng)計學(xué)家般，在平均指數(shù)外再添加繁復(fù)的商品價格指數(shù)、銀行結(jié)算額、外匯波動、國內(nèi)和國外貿(mào)易額等。華爾街早已把這些因素考慮在內(nèi)，統(tǒng)統(tǒng)視之為過去的經(jīng)驗，尤其是剛過去的事情，并以此來預(yù)測未來。這些因素只是為已預(yù)測的天氣制造因由而已。 
　　很多人盲目地以為，華爾街有“強大的利益集團”壟斷著信息，并以此來謀取私利，胡作非為。專門調(diào)查銀行和金融業(yè)超級壟斷的普約委員會即屬一例。股市之大，遠遠超過這些利益集團的控制范圍，除了1907年危機時華爾街的利益集團曾連手遏止恐慌之外，他們很少聯(lián)合起來行動。更何況各利益集團或臨時聯(lián)盟，在預(yù)測股市時常常犯錯。在羅杰斯及據(jù)稱為最強大的標準石油集團時代，這個集團連續(xù)數(shù)月甚至數(shù)年都錯誤地判斷股票。在判斷影響大企業(yè)的經(jīng)商條件方面，羅杰斯的精明可謂無人能及，不過我曾聽他本人煞有介事地反駁說，錯的不是他，而是股市和冥頑不靈的公眾。 
　　難以左右的市場 
　　據(jù)道氏正確的發(fā)現(xiàn)，華爾街得悉的信息，即使只是一點兒，都猶如清晰可見一般，在價格走勢中提前反映出來。股市不會顯示今天的經(jīng)商條件如何，卻會說明數(shù)月后的狀況。即使操縱的并不是一只而是數(shù)只龍頭股，依然可以反映數(shù)月后的股市境況，這一切都不是操縱能做到的。操縱者只能預(yù)測他預(yù)期和憧憬的價值（有時是錯誤預(yù)測），公眾投資者則要到稍后才會察覺。在主要熊市中，根本不可能通過操縱推高股市；在主要牛市中，精心策劃后成功的操縱例子也不多見，因為股市較操縱者了解更多。據(jù)我在華爾街及其他各大市場的經(jīng)驗，在跌市中幾乎沒有操縱行為�？吹�的交易者拿著自己的許可證，爭奪私利。主要熊市走勢總是通過未來事件，或如1917年般通過未來可能發(fā)生的可怕事件，充分地反映出來的。 
　　市場永遠是對的 
　　以后的分析將表明，在這些股市大走勢中，是可以利用股市晴雨表預(yù)測到不久將來的美國商業(yè)發(fā)展的。如果這些討論未能令非金融界的門外漢理解，未能令從未買過投機股的人感興趣，這些討論便很失敗。不管是最小型的縱帆船還是“阿基塔尼亞”號，晴雨表是任何航海船只的不可或缺的必需品。詩人吉卜林民謠中的保利瓦“淹沒在茫茫的大海中”，絕望地看著“那可惡的客輪駛過，燈火通明，像富麗堂皇的酒店”。 
　　晴雨表的作用，與客輪的掌舵人一樣，甚至尤有過之。沒有一家企業(yè)，規(guī)模小至可以忽視股市晴雨表，當然也沒有一家企業(yè)，規(guī)模大至敢漠視它。大企業(yè)在管理中犯的最嚴重錯誤，莫過于當冷漠的股市提醒在商海中航行的大型客輪要注意前方惡劣天氣時，這些客輪的掌舵人仍置若罔聞。 
　　已故參議員史普納在美國參議院讀畢《華爾街日報》的一篇評論文章后表示：“聽聽市場無情的判決吧�！彼�發(fā)現(xiàn)這個無情的判決非常正確，即使見證人是在不自覺、不愿意的情況下提供證據(jù)，但這個判決是（也必須是）按所有證據(jù)而做出的。 
　　為博取選民的歡心，政治家可以輕易地令華爾街成為經(jīng)濟蕭條的代罪羔羊。在他們眼中，華爾街是罪惡之地，他們樂見華爾街為其預(yù)測的境況承擔后果。前文說過，預(yù)言災(zāi)難的人總是惹人反感，如果他的預(yù)言成真，別人就更加怨恨他。然而，人們永遠不會記得華爾街對繁榮的預(yù)言實現(xiàn)了；災(zāi)難降臨的預(yù)言，卻令人銘記于心。而記著的人正是當初漠視這些預(yù)言的人，他們想找代罪羔羊，于是將罪過推給他人。 
　　與市場為敵的教訓(xùn) 
　　有些政治家及一些不可理喻的人，嫉妒華爾街這個美國最重要的金融中心，于是常把華爾街稱之為“地方性的”。盡管制定《聯(lián)邦儲備法案》的人，希望把華爾街塑造成充滿地方政治色彩，并竭力建立12個這樣的金融中心，但美國卻只容得下一個。農(nóng)民們或他們的政治發(fā)言人表示：“華爾街對農(nóng)業(yè)又了解多少？”華爾街知道的事比所有農(nóng)民知道的還要多，甚至包括農(nóng)民已經(jīng)遺忘的事。華爾街還可隨時更新自己的記憶庫。它聘用最能干的農(nóng)民，它的專家甚至比農(nóng)業(yè)部那些值得贊揚但甚少獲賞識的專家更為優(yōu)秀�？v使農(nóng)業(yè)部的刊物遭農(nóng)民冷落，但華爾街也不會錯過研讀它的機會。 
　　1919年10月底至11月初，股市開始暴跌，當時農(nóng)民還瘋狂地以每蒲式耳3美元和每磅40美分的價格囤積小麥和棉花，但是股市比農(nóng)民更清楚小麥和棉花的情況。當時，這個晴雨表告訴農(nóng)民要離場，應(yīng)該趁機以市價賣出手上所有存貨以自救，但農(nóng)民只顧指責華爾街、聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)以及所有人，卻沒有反省自己的自欺欺人及偏執(zhí)。他們以為，只要國會議員用斧頭砸碎晴雨表，就可以改變一切，他們還企圖破壞芝加哥和明尼阿波里斯市的谷物交易晴雨表以及新奧爾良和紐約的棉花交易晴雨表。二十年前，德國在農(nóng)民的要求下制定惡法破壞谷物晴雨表。結(jié)果如何？德國不得不按原來的計劃建立新的晴雨表，而農(nóng)民早已為此付出了代價。英國人一直深明自由市場的道理，德國人也已經(jīng)知道了。正因為了解自由市場，英國人才能建立起一個最偉大的帝國，擁有全世界最廣闊的貿(mào)易版圖，令世界矚目。