在深化長(zhǎng)期金融的應(yīng)急計(jì)劃中，存在攀比和趕時(shí)髦的現(xiàn)象，但是，占主導(dǎo)地位的卻是其他一些目標(biāo)。其中之一就是在公司中實(shí)行“平均化改革”，以使私人部門資本存量的所有權(quán)和使用權(quán)民主化。這種計(jì)劃將打破大公司經(jīng)營(yíng)管理中的獨(dú)裁狀況。它還意味著股權(quán)的分散，也意味著促使證券具有廣泛吸引力和使證券價(jià)格能夠相互比較的市場(chǎng)獲得發(fā)展。它預(yù)示著回避風(fēng)險(xiǎn)的投資者持有公司財(cái)富的債券市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)，也預(yù)示著對(duì)分散控制不動(dòng)產(chǎn)提供融資的抵押市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)。人們希望這些市場(chǎng)和其他市場(chǎng)，不僅出于民主化，也出于推動(dòng)金融過程和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，以及為了充分利用閑置資源，為新興的、但弱小的冒險(xiǎn)事業(yè)提供儲(chǔ)蓄。
　　這個(gè)分散對(duì)現(xiàn)存資本的控制的計(jì)劃，是為消除金融抑制及其相應(yīng)政策——如匯價(jià)高估等等一的有害影響所作努力的一部分i我們知道，抑制政策會(huì)導(dǎo)致相當(dāng)大規(guī)模的資本密集型生產(chǎn)。信貸配給、進(jìn)口許可證、稅收優(yōu)惠都會(huì)引起經(jīng)濟(jì)權(quán)力的集中。改變農(nóng)業(yè)、出口和勞動(dòng)力的貿(mào)易條件，將使財(cái)富轉(zhuǎn)移到很小一部分人手中。在一定程度上，新措施也是為了消除負(fù)數(shù)實(shí)際利率及其相應(yīng)手段的不良影響。
　　因?yàn)榇嬖谥鴮?duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不滿，也需要試行一些新的措施。據(jù)稱，相對(duì)于資產(chǎn)而言，企業(yè)的債務(wù)累積得太多了，短期債務(wù)過多，使得長(zhǎng)期的財(cái)產(chǎn)積累相形見絀。其結(jié)果是企業(yè)很容易發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，證券持有者經(jīng)常要承受過多的借債投資的風(fēng)險(xiǎn)。即使出現(xiàn)很小的動(dòng)蕩，也會(huì)使企業(yè)受制于貸款人。在短期貸款大量緊縮時(shí)，大量的債務(wù)拖欠有可能突然觸發(fā)現(xiàn)金流通的普遍危機(jī)，或可能使企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)旁落到政府領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)手中。
　　有人認(rèn)為，由于舊的金融技術(shù)沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出足夠的貢獻(xiàn)，需要采取新的措施。外援越來越難獲得，外援的獲得更加難以預(yù)測(cè)。稅制改革委員會(huì)也不能對(duì)稅收一收入比例可能上升，或稅入的收入彈性和通貨膨脹彈性可能明顯增強(qiáng)作出樂觀的估計(jì)。落后經(jīng)濟(jì)中的貨幣制度是僵硬的，當(dāng)預(yù)期通貨膨脹接近實(shí)際通貨膨脹時(shí)，通貨膨脹稅的收入也會(huì)減少。出口商、農(nóng)民和工人越來越頑強(qiáng)地反抗各種形式的隱含稅收。也許落后經(jīng)濟(jì)能夠使用新型的長(zhǎng)期金融工具來減少對(duì)儲(chǔ)蓄的長(zhǎng)期過度需求。如果對(duì)短期金融資產(chǎn)的實(shí)際需求靜止不變，那么為什么不去試用一下長(zhǎng)期金融資產(chǎn)呢？
　　有少數(shù)幾個(gè)國(guó)家——不是落后國(guó)家——正在進(jìn)行長(zhǎng)期金融的革新，由于在相對(duì)自由的環(huán)境中，收入的增長(zhǎng)產(chǎn)生了對(duì)證券的潛在需求，對(duì)投資者來說，不論有無中介機(jī)構(gòu)參與，這種證券的出售價(jià)格都是可以接受的。在那里，法律制度、技術(shù)條件以及通訊設(shè)施都已達(dá)到了有能力廉價(jià)地使用新的金融技術(shù)的程度。資本的存量很大，足以產(chǎn)生較發(fā)達(dá)長(zhǎng)期市場(chǎng)的規(guī)模效益。儲(chǔ)蓄者的眼光很遠(yuǎn)，所以，現(xiàn)時(shí)的股息率已不是選擇初級(jí)證券的主要標(biāo)準(zhǔn)。在這些經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已為長(zhǎng)期融資創(chuàng)造了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，人們所看到的金融創(chuàng)新就是對(duì)這種機(jī)會(huì)作出的反應(yīng)。
　　自由化與長(zhǎng)期金融
　　對(duì)受抑制的、落后的經(jīng)濟(jì)來說，在金融體系中引入長(zhǎng)期金融方式并不會(huì)帶來什么益處。在實(shí)行金融抑制政策及與之相輔相成的貿(mào)易政策、公共財(cái)政政策和其他政策的情況下，不會(huì)存在對(duì)長(zhǎng)期金融資產(chǎn)的實(shí)際需求，也不會(huì)使其發(fā)展到一定的規(guī)模。股票既不是防范相當(dāng)高的和不穩(wěn)定的通貨膨脹的手段，也不是債券和抵押的指數(shù)標(biāo)志。這種時(shí)而加速時(shí)而緩慢、并導(dǎo)致不穩(wěn)定的通貨膨脹，危害了資本和股權(quán)的實(shí)際收益。為此，帶有貨幣深化的貨幣改革是必不可少的首要任務(wù)。在推行貨幣改革及一些配套改革以前，任何形式的資本存量的收益都將處于激烈的波動(dòng)之中：經(jīng)常性的匯率高估束縛了出口企業(yè)發(fā)展；任何企業(yè)都可能因信貸配給、稅收減免、外匯備抵、進(jìn)口許可證等方面不可預(yù)測(cè)的變動(dòng)受到損失；特種價(jià)格控制人為地影響了盈利水平。在受抑制的經(jīng)濟(jì)中，儲(chǔ)蓄者的眼光必定是短淺的。
　　將長(zhǎng)期金融工具引入淺短金融體系的成本不會(huì)很低。一個(gè)富麗堂皇的交易所幾乎是必不可少的。稀少的交易量與投資失敗聯(lián)結(jié)在一起，即使股票交易所內(nèi)的股票也不例外。經(jīng)濟(jì)權(quán)力的集中必然會(huì)加強(qiáng)，因?yàn)橹挥心切┠軌颢@得財(cái)富和優(yōu)惠待遇的企業(yè)的證券才會(huì)得到投資者的青睞。中央銀行為穩(wěn)定股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)而進(jìn)行的干預(yù)，是產(chǎn)生名義貨幣供應(yīng)內(nèi)生性的又一原因�？梢韵胂�，為了增加對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)的需求，短期市場(chǎng)上的存款利率將會(huì)維持得很低或被降低。這種狀況表明，過早地采取刺激長(zhǎng)期金融發(fā)展的措施，可能會(huì)為金融增長(zhǎng)設(shè)置新的障礙。
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