關(guān)于此，美國(guó)就是一個(gè)很好的例證。美國(guó)作為世界上最大的資本凈借貸大國(guó)，其外債就主要以美元計(jì)價(jià)。外匯市場(chǎng)存在著所謂繁榮與衰敗的周期輪轉(zhuǎn)，如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好，那么就會(huì)吸引國(guó)際資本涌入該國(guó)，從而使得該國(guó)貨幣不斷升值。如果投資者預(yù)期貨幣會(huì)進(jìn)一步升值，那么他們將更愿意投資該國(guó)或者向該國(guó)居民、企業(yè)貸款，這是因?yàn)樗麄冾A(yù)期目前的交易利潤(rùn)或投資房產(chǎn)在將來(lái)會(huì)更值錢。因此在這種情況下，一個(gè)國(guó)家可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)獲得其他國(guó)家所提供的充足信貸，然而，長(zhǎng)此以往則會(huì)減少這個(gè)國(guó)家所面臨的發(fā)展機(jī)會(huì)，這是因?yàn)橘Y本大量流入所引起的本幣升值會(huì)減弱國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，本國(guó)的消費(fèi)者會(huì)更多地選擇購(gòu)買進(jìn)口產(chǎn)品，而不是去購(gòu)買相對(duì)昂貴的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，從而便導(dǎo)致該國(guó)的進(jìn)口不斷增加，出口卻不斷萎縮。這種情況在20世紀(jì)80年代早期、90年代后期以及2000年初的美國(guó)表現(xiàn)得較為明顯。這些時(shí)期里，由于美元持續(xù)走強(qiáng)，美國(guó)企業(yè)和政府便從出口本國(guó)商品和服務(wù)中賺取了豐厚的利潤(rùn)，然而，由于國(guó)際投資者很樂(lè)意將他們的資本投入到美國(guó)，這便直接導(dǎo)致美元進(jìn)一步強(qiáng)勁，同時(shí)由于商品出口價(jià)格不斷提高，從而使得美國(guó)工業(yè)在全球市場(chǎng)上失去了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也造成了美國(guó)在后續(xù)年份里絕大多數(shù)項(xiàng)目的經(jīng)常性赤字。進(jìn)入2000年后，一些中歐和東歐的國(guó)家也遭遇了同樣的情況，因?yàn)橥顿Y者預(yù)期這些國(guó)家在未來(lái)會(huì)有更為繁榮的發(fā)展，因此便給予了這些國(guó)家大量的貸款，這種情況一直持續(xù)到次貸危機(jī)全面爆發(fā)才得以收斂。伴隨著這些國(guó)家建筑市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的不斷繁榮，其外部資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)于貸款的需求也持續(xù)上漲，而這正是其他國(guó)家的投資者所期望看到的。而如果投資者意識(shí)到這些國(guó)家的幣值即將下跌，那么他們便會(huì)竭力將自己所持有的該國(guó)貨幣轉(zhuǎn)換成其他形式或者轉(zhuǎn)換為幣值更穩(wěn)定的貨幣來(lái)保值，這些進(jìn)程都是在趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的迫使下所進(jìn)行的。
　　當(dāng)企業(yè)和家庭經(jīng)常背負(fù)外債時(shí)，貨幣的貶值便會(huì)導(dǎo)致他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，結(jié)果便迫使公司縮減其投資計(jì)劃，個(gè)人也不得不壓縮其消費(fèi)，國(guó)家也因此而陷入困境。由于外匯市場(chǎng)和國(guó)際資本流動(dòng)受到預(yù)期的影響，因此當(dāng)國(guó)家卷入這樣的漩渦時(shí)，即使該國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面還算可觀，危機(jī)也很容易發(fā)生。比如1997年至1998年的亞洲金融危機(jī)，即使是像韓國(guó)這樣有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的國(guó)家也因投資者預(yù)期的改變而受困，而像美國(guó)這樣的大國(guó)，由于他們的外債都是以美元發(fā)行的，因此此類事件就幾乎沒(méi)有對(duì)其產(chǎn)生嚴(yán)重后果。但是新興國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家則深深地陷入危
　　._機(jī)之中，大量銀行、企業(yè)和家庭甚至是政府瀕臨破產(chǎn)，這都是由外匯市場(chǎng)的預(yù)期改變所引起的，這些機(jī)構(gòu)的外債都是以外幣發(fā)行，而公司的銷售收入、員工工資及稅收等卻以本國(guó)貨幣來(lái)計(jì)量，因此本幣貶值便導(dǎo)致該國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)急劇加重，破產(chǎn)也就不可避免了。這個(gè)過(guò)程也被稱為“雙重危機(jī)”，即貨幣貶值破壞了國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)，而投資者對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心的減弱和國(guó)內(nèi)資本的外逃則更進(jìn)一步加劇了這種貶值態(tài)勢(shì)。
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