在金融危機(jī)后的金融監(jiān)管改革中，宏觀審慎監(jiān)管是最核心的內(nèi)容之一。與微觀審慎監(jiān)管針對金融機(jī)構(gòu)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)不同，宏觀審慎監(jiān)管針對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但目前對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、起源、表現(xiàn)形式和計(jì)量方法等的理論和實(shí)證研究還處于非常初步的階段。在這種情況下，“宏觀審慎監(jiān)管針對金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)”的含義就不清楚，一定意義上甚至是同義反復(fù)。隨著宏觀審慎監(jiān)管實(shí)踐的豐富，相關(guān)基礎(chǔ)理論和實(shí)證研究急需加強(qiáng)。謝平等編著的《銀行宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)理論研究》將致力于這一目標(biāo)。
    目前對宏觀審慎監(jiān)管的理解主要從與微觀審慎監(jiān)管的差異進(jìn)行，但這個(gè)角度容易割裂宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的聯(lián)系。突出例子是，目前宏觀審慎監(jiān)管工具主要包括針對順周期性的逆周期資本緩沖和針對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的附加資本要求(BaselⅢ)，都屬于資本充足率監(jiān)管，而資本充足率監(jiān)管自。
    Basel I起就是微觀審慎監(jiān)管的核心工具。
     改進(jìn)方法有兩種。第一種是從上向下的方法(A Top DownApproach)，先定義什么是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，再定義什么是宏觀審慎監(jiān)管。這種方法的出發(fā)點(diǎn)是宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)概念——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但如果系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能被準(zhǔn)確計(jì)量，則宏觀審慎監(jiān)管的定義可能失之寬泛。第二種是從下向上的方法(A Bottom upApproach)，是從微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的聯(lián)系出發(fā)，研究如何改進(jìn)微觀審慎監(jiān)管工具及使用方法，以達(dá)到促進(jìn)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的目的。這種方法建立在微觀審慎監(jiān)管方面堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)研究上，有很好的拓展性。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量發(fā)展完善前，這種方法很可能是宏觀審慎監(jiān)管的主流。
    《銀行宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)理論研究》采取第二種研究方法，綜合使用理論建模、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和案例實(shí)證等方法對銀行宏觀審慎監(jiān)管基礎(chǔ)理論中的重點(diǎn)問題進(jìn)行專門研究，以深化對相關(guān)基礎(chǔ)理論的認(rèn)識(shí)。本書由九章組成。
    第一章是導(dǎo)言，目的是說明本書研究出發(fā)點(diǎn)、與現(xiàn)有文獻(xiàn)的關(guān)系、計(jì)劃研究的問題、使用的研究方法、邏輯結(jié)構(gòu)以及主要?jiǎng)?chuàng)新等。
    第二章綜述金融危機(jī)后微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管方面的主要改革措施，目的是為后續(xù)分析做好鋪墊，也劃定本書的討論范圍 (Scopingthe：Issues)。
     第三章是金融監(jiān)管的一般理論與宏觀審慎監(jiān)管之間的缺口分析 (GapAnalysis)，是全書樞紐�！叭笨诜治觥痹诒緯�中的含義是：在研究宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)理論時(shí)，金融監(jiān)管的一般理論中哪些思想可以采用，除此外還需要進(jìn)行什么研究工作?我們提出按以下路線圖(Roadmap)研究銀行宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)理論。首先，選擇金融外部性的分析框架，關(guān)注銀行的三種主要外部性——信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性以及信貸供給(主要對貨幣、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長)的外部性，并嚴(yán)格界定外部性的兩個(gè)屬性— —內(nèi)在規(guī)模(Intrinsic MagilitLide)和外在影響(ExternalImpact，)。其次，在外部性存在的情況下研究中央計(jì)劃者的效用最大化問題，證明對銀行施加關(guān)于外部性內(nèi)在規(guī)模的限額約束(Quota)，能使銀行行為滿足中央計(jì)劃者效用最大化要求，指出主要微觀審慎監(jiān)管措施均與某種限額約束等價(jià)。最后，研究外在影響參數(shù)在不同機(jī)構(gòu)以及不同時(shí)點(diǎn)上存在的差異以及對監(jiān)管限額的影響，由此給出宏觀審慎監(jiān)管的數(shù)學(xué)表述，證明宏觀審慎監(jiān)管相對微觀審慎監(jiān)管的福利改進(jìn)。這一章提出了五個(gè)需要進(jìn)一步研究的問題，對這五個(gè)問題的研究依次構(gòu)成第四章到第八章的內(nèi)容。
    第四章從宏觀審慎監(jiān)管視角分析銀行的三種主要外部性：信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性以及信貸供給量的外部性，討論了三種外部性的作用機(jī)制以及內(nèi)在規(guī)模和外在影響的度量方法，特別指出了不同機(jī)構(gòu)以及不同時(shí)點(diǎn)上外在影響存在的差異。
    第五章研究針對銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎監(jiān)管，證明了中央計(jì)劃者可以通過對銀行破產(chǎn)概率施加限額約束來管理銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性，而該限額約束等價(jià)于資本充足率監(jiān)管�？紤]到不同銀行以及不同時(shí)點(diǎn)上信用風(fēng)險(xiǎn)的外在影響有差異，應(yīng)對不同銀行以及在不同時(shí)點(diǎn)上采取不一樣的資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這就支持了BaselⅢ針對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的附加資本要求以及逆周期資本緩沖的經(jīng)濟(jì)學(xué)合理性。進(jìn)一步分析表明，BaselⅢ逆周期資本緩沖有兩個(gè)效果：一是在降低銀行破產(chǎn)概率方面，相當(dāng)于把資本充足率提高l％；二是降低BaselⅡ?qū)π刨J供給約50％的順周期影響。
    但：BaselⅢ逆周期資本緩沖主要應(yīng)對企業(yè)信用狀況引發(fā)的信貸順周期性，應(yīng)對資產(chǎn)價(jià)格引發(fā)的信貸擴(kuò)張的效果可能有限，應(yīng)發(fā)揮貨幣政策的逆周期調(diào)控功能并與逆周期資本監(jiān)管相協(xié)調(diào)。
    第六章研究針對銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎監(jiān)管，證明了中央計(jì)劃者可以通過線性的流動(dòng)性約束來管理銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性，并且在：BaselⅢ流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工具(包括流動(dòng)性覆蓋比率LCR和凈穩(wěn)定融資比率：NSFR)中，如果各監(jiān)管參數(shù)均等于相應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目對流動(dòng)性危機(jī)概率的邊際貢獻(xiàn)，那么就與線性的流動(dòng)性約束等價(jià)。因此，BaselⅢ流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工具在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有合理性，但監(jiān)管參數(shù)設(shè)置應(yīng)滿足一定條件。我們認(rèn)為，針對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎監(jiān)管是可行性的，應(yīng)該在LCR和NSFR中引入宏觀審慎監(jiān)管因素：在跨機(jī)構(gòu)維度上，對系統(tǒng)重要性銀行，應(yīng)根據(jù)其對系統(tǒng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)，相應(yīng)提高LCR和NSFR的最低要求；在時(shí)間維度上應(yīng)引人逆周期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，LCR和NSFR的最低要求應(yīng)在經(jīng)濟(jì)上行期提高，在經(jīng)濟(jì)下行期降低。
    第七章研究針對銀行信貸供給量的宏觀審慎監(jiān)管，證明了中央計(jì)劃者可以通過存款準(zhǔn)備金約束來管理銀行信貸供給量對貨幣、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長的外部性，并從理論上支持了差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整的經(jīng)濟(jì)學(xué)合理性。但對1995年至2010年我國銀行業(yè)的實(shí)證分析表明，存款準(zhǔn)備金約束對信貸增速?zèng)]有顯著影響。如果這一情況在未來也成立，那么差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整對信貸的調(diào)控作用將是有限的。
    第八章研究金融安全網(wǎng)和資本質(zhì)量的宏觀審慎監(jiān)管功能。我們提出，金融安全網(wǎng)措施可以分成兩類：政府對金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性支持措施(Liquiditysupport sc}lemes)，主要由中央銀行的最后貸款人職能衍生而來；政府與金融機(jī)構(gòu)的損失分擔(dān)計(jì)劃 (Loss SharingSchemes)，能提高金融機(jī)構(gòu)的清償能力。對政府與金融機(jī)構(gòu)的損失分擔(dān)計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)有的措施主要是在持續(xù)經(jīng)營條件下 (Going Con—cern)降低違約概率，有的主要是在非持續(xù)經(jīng)營條件下(Gone Con．cern)降低違約后損失，但總的來說，相關(guān)救助成本與金融機(jī)構(gòu)清償能力的改善程度之間存在正向關(guān)系。對資本質(zhì)量的分析表明，資本在持續(xù)經(jīng)營條件下吸收損失，指降低金融機(jī)構(gòu)違約概率；在非持續(xù)經(jīng)營條件下吸收損失，指降低違約后損失。因此，金融安全網(wǎng)與資本質(zhì)量在宏觀審慎監(jiān)管功能上有等價(jià)關(guān)系，資本質(zhì)量相當(dāng)于用私人部門資源起到金融安全網(wǎng)對銀行的穩(wěn)定作用。鑒于金融安全網(wǎng)不是“免費(fèi)午餐”，不能無限制使用，要通過合理設(shè)計(jì)資本吸收損失的機(jī)制，讓金融機(jī)構(gòu)將私人部門作為外部股權(quán)融資的首要來源，先讓或多讓私人部門股東和除一般存款人外的債權(quán)人承擔(dān)損失，降低對公共部門救助的依賴。
     第九章總結(jié)全書，并提出有待進(jìn)一步研究的問題。
    總的來說，本書的主要工作是建立一個(gè)研究銀行宏觀審慎監(jiān)管基礎(chǔ)理論的新范式，說明宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的區(qū)別不在于監(jiān)管工具，而在對監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的把握上；宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管既有對立，更有統(tǒng)一。這個(gè)新范式不僅能解釋目前已提出的主要的銀行宏觀審慎監(jiān)管措施，也能用來開發(fā)新的宏觀審慎監(jiān)管工具。