銀行體系在日常金融危機(jī)中扮演了關(guān)鍵的角色。對于那些銀行主導(dǎo)型國家來說，銀行危機(jī)被稱為狹義的金融危機(jī)。自1980年以來，130多個國家經(jīng)歷過嚴(yán)重的銀行業(yè)困境，這個數(shù)量幾乎占到國際貨幣基金組織參與國的四分之三。歷次金融危機(jī)的進(jìn)程表明，在經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型與開放并存的時期，單個銀行的各類風(fēng)險相互交織、傳染、膨脹，最終可能累積成為銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險；而系統(tǒng)性風(fēng)險突變?yōu)槲�機(jī)集中爆發(fā)，演繹出幾百年金融史上一幕幕悲壯場景，給經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來了一次次巨大沖擊。近年來，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和制度的全面變遷導(dǎo)致金融風(fēng)險的種類、性質(zhì)、分布及傳導(dǎo)機(jī)制頻繁變動，而現(xiàn)有風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)更加側(cè)重于銀行業(yè)的微觀風(fēng)險，致使監(jiān)管部門很難對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行有效的監(jiān)管。
本書從個體銀行風(fēng)險觸發(fā)、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成、金融安全網(wǎng)下的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險變遷三個層次對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行考察，并構(gòu)建了一個從微觀到宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險分析模型，以研究在不同環(huán)境下微觀風(fēng)險觸發(fā)與個體銀行失敗、個體銀行失敗與系統(tǒng)性風(fēng)險生成的機(jī)理；本書還挖掘60個國家24年1440個樣本點(diǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Panel Logit模型對不同開放程度、不同金融發(fā)展程度國家的系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制進(jìn)行了實證分析；最后本書考察我國金融制度的特殊性，從理論與實證兩個層次上對我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的生成、評估及其防范進(jìn)行了有益的探索。
除導(dǎo)論外，全書共分為六章，具體內(nèi)容如下：
第1章將銀行系統(tǒng)性風(fēng)險納人金融安全視野下，研究其深刻的歷史淵源、理論背景及未來動態(tài)，得出全球銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成的一般規(guī)律與未來發(fā)展動態(tài)，搭建銀行系統(tǒng)性宏觀、微觀聯(lián)通機(jī)制的分析框架與邏輯結(jié)構(gòu)。
相比傳統(tǒng)銀行危機(jī)研究范式，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險研究更側(cè)重于銀行體系風(fēng)險生成的微觀基礎(chǔ)與動態(tài)連續(xù)性。本書重點(diǎn)分析外部沖擊是如何作用于微觀銀行主體導(dǎo)致銀行失敗的，銀行失敗是如何通過傳染引致整個系統(tǒng)的功能性失敗的。在金融安全的研究視野下，本書提出系統(tǒng)性風(fēng)險是構(gòu)成聯(lián)結(jié)個體風(fēng)險與金融安全的樞紐，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險、個體銀行失敗與風(fēng)險傳染之間的內(nèi)在邏輯。
銀行系統(tǒng)性風(fēng)險研究源于對現(xiàn)實風(fēng)險事件的挖掘與解釋，因此，開放條件下銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的演化也為我們的研究賦予了新的內(nèi)涵：一是金融體系規(guī)模的急劇膨脹與金融體制的日益復(fù)雜使得其關(guān)聯(lián)程度進(jìn)一步加強(qiáng)，金融市場、投資者行為、資產(chǎn)價格波動等因素被不斷納入銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的研究框架中；二是金融整合構(gòu)成了當(dāng)代銀行業(yè)發(fā)展的最重要特征，金融整合必然帶來銀行業(yè)運(yùn)營的集中化、規(guī)模化與國際化，這又構(gòu)成了我們研究的新課題；三是在信息化的時代，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險傳染的渠道可能發(fā)生了改變，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險更難以被預(yù)測和管理；四是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的研究更多地從個體銀行擠兌轉(zhuǎn)向批發(fā)層次出現(xiàn)的問題。
第2章為全書的理論基石，重點(diǎn)對系統(tǒng)性風(fēng)險的生成進(jìn)行理論探討。本書從個體銀行風(fēng)險觸發(fā)、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成、政府管制下的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險變遷三個層次研究系統(tǒng)性風(fēng)險，重點(diǎn)考察個體銀行風(fēng)險生成、個體銀行失敗與系統(tǒng)性風(fēng)險生成之間的內(nèi)在邏輯，并借用Diamond和Rajan（2005）模型，將存款者預(yù)期、銀行間市場與政府擔(dān)保行為納入分析框架，構(gòu)建從微觀到宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險流動性沖擊模型。
在同質(zhì)化的假設(shè)前提下，即所有的銀行對一個特定的沖擊具有同樣的風(fēng)險暴露，市場風(fēng)險、信用風(fēng)險與操作風(fēng)險總量是誘發(fā)銀行被擠兌進(jìn)而破產(chǎn)的根本原因。但實際上，相同沖擊導(dǎo)致銀行發(fā)生失敗的可能性卻存在較大差異，為此我們引入風(fēng)險偏好來刻畫銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險暴露程度差異，引入風(fēng)險承受能力刻畫銀行面臨同等風(fēng)險時失敗的可能性差異，由此得出特定沖擊下個體銀行失敗的一般規(guī)律。
沖擊的范圍、概率與頻度決定了銀行同時失敗的概率，基于銀行同時失敗的概率，可以將系統(tǒng)性風(fēng)險的形成分為共同沖擊類型與傳染類型。共同沖擊類型可以概括為宏觀經(jīng)濟(jì)波動、總體沖擊與信貸膨脹、資產(chǎn)價格的劇烈波動、國際資本流動的突然逆轉(zhuǎn)。風(fēng)險的傳染受銀行間市場結(jié)構(gòu)、信息的完備程度、銀行體系的關(guān)聯(lián)程度、同質(zhì)性及風(fēng)險承受能力的影響。
流動性風(fēng)險是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險研究的核心。Diamond和Rajan（2005）模型從流動性短缺的角度探討了個體銀行失敗的原因與銀行體系風(fēng)險傳染的可能性。為此，本書從系統(tǒng)性風(fēng)險的三個層次出發(fā)，將存款者預(yù)期、銀行間市場行為、政府擔(dān)保引入模型，將個體銀行的流動性狀況與銀行體系流動性危機(jī)相結(jié)合，研究不同主體效用函數(shù)對銀行體系流動性的影響，進(jìn)而構(gòu)建從個體銀行風(fēng)險觸發(fā)到銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成的一般分析框架。
第3章研究開放條件下金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營環(huán)境、金融制度結(jié)構(gòu)及銀行業(yè)運(yùn)營模式的變化及其對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制的影響。與封閉環(huán)境相比，開放條件下的系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制的特殊性在觸發(fā)風(fēng)險的因素、影響傳染的渠道及政府的救助活動等方面有所差異。本章延續(xù)上章的分析邏輯，從開放條件下銀行運(yùn)營環(huán)境的變遷入手，從全球金融體系結(jié)構(gòu)、銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的國際傳染三個層次上揭示出開放條件下銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成的一般規(guī)律。
從微觀風(fēng)險的觸發(fā)機(jī)制來講，金融自由化帶來金融資產(chǎn)的急劇膨脹，利率、匯率價格開始劇烈波動，全球流動性失衡帶來的資本流動突然轉(zhuǎn)向?qū)е裸y行經(jīng)營環(huán)境面臨更大的不確定性，金融市場的發(fā)展促使間接融資體系競爭壓力加大，迫使銀行改變其融資結(jié)構(gòu)并加大了投資的風(fēng)險偏好，銀行的融資結(jié)構(gòu)與投資渠道更加依賴于金融市場，流動性問題顯得更為突出。從銀行體系的風(fēng)險傳染機(jī)制來講，銀行與金融市場相互關(guān)聯(lián)程度進(jìn)一步加強(qiáng)，風(fēng)險更易在全球范圍及整個金融體系之間傳染與分擔(dān)，這在轉(zhuǎn)移、分散風(fēng)險的同時也擴(kuò)大了銀行風(fēng)險傳染的源泉、規(guī)模與速度，本書尤其強(qiáng)調(diào)同質(zhì)性與流動性緊缺程度在其中的作用。從銀行體系風(fēng)險的分擔(dān)來看，開放條件下中央銀行干預(yù)能力減弱而國際貨幣基金組織等國際組織又不能承擔(dān)最后貸款人責(zé)任，加速了風(fēng)險在國際上的傳染。
第4章運(yùn)用Panel Logit模型對不同開放程度、不同金融發(fā)展程度國家的系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制進(jìn)行實證研究。
系統(tǒng)性風(fēng)險很難有一個精準(zhǔn)的測度方法與模型，現(xiàn)有對系統(tǒng)性風(fēng)險測度的研究被分為預(yù)警機(jī)制、影響因素、總量測度、傳染測試、仿真模擬與壓力測試等多方面的內(nèi)容。本書對各類模型的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、制度背景等方面進(jìn)行了比較分析，認(rèn)為對于系統(tǒng)性風(fēng)險的生成機(jī)制來說，關(guān)鍵在于論證不同情境下銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制的差異。本書與他人研究的差異在于，很好地挖掘出了政府治理指數(shù)、金融開放度量指數(shù)、金融自由化指數(shù)，選取全球60個國家24年的大樣本數(shù)據(jù)運(yùn)用Panel Logit模型分析得出以下有益結(jié)論：（1）分別依據(jù)金融開放度與金融發(fā)展程度兩個指標(biāo)將樣本分成兩組，運(yùn)用’Mann—Whilney U檢驗得出兩組樣本存在顯著差異；（2）金融開放程度較低的國家，主要受通貨膨脹率、實質(zhì)利率、國內(nèi)授信成長率的影響，金融開放程度較高的國家，主要受人均GDP、經(jīng)常賬戶變動率、實質(zhì)利率、實質(zhì)GDP成長率、金融自由化虛擬變量、金融市場結(jié)構(gòu)、銀行儲備／銀行資產(chǎn)、M2／外匯儲備的影響；（3）金融不發(fā)達(dá)國家主要受通貨膨脹率、實質(zhì)利率、實質(zhì)GDP成長率、金融自由化虛擬變量、國內(nèi)授信成長率的影響，金融發(fā)達(dá)國家受實質(zhì)GDP成長率、金融自由化虛擬變量、國內(nèi)授信成長率、銀行持有國外凈資產(chǎn)／外匯儲備的影響；（4）在所有的變量中，政府治理指數(shù)的改善均顯著降低了系統(tǒng)性風(fēng)險生成的概率，GDP與國內(nèi)授信成長率也幾乎在所有的方程中都顯著發(fā)揮作用。
第5章從理論與實證的角度研究我國系統(tǒng)性風(fēng)險生成的特殊性、影響因素及其爆發(fā)的可能性。
我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的特殊性在于漸進(jìn)式改革導(dǎo)致的銀行風(fēng)險過度集中與政府的隱性擔(dān)保，銀行體系的崩潰最終取決于政府信用的崩潰、經(jīng)濟(jì)的大幅衰退及儲蓄存款的大幅下降。我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險不是表現(xiàn)為大規(guī)模銀行的倒閉，而是表現(xiàn)為銀行經(jīng)營效率低下導(dǎo)致的金融經(jīng)濟(jì)困境。
通過分析我國商業(yè)銀行風(fēng)險生成與傳染的特殊機(jī)制，本書發(fā)現(xiàn)：雖然近幾，年來我國銀行的風(fēng)險狀況有一定程度的好轉(zhuǎn)，但是某些風(fēng)險還是處于潛伏狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)大幅衰退、凈出口大幅降低、資金流動突然逆轉(zhuǎn)、投資過度集中與房地產(chǎn)泡沫崩潰等情況都有可能導(dǎo)致銀行風(fēng)險的急劇放大與顯性化，而銀行的同質(zhì)性、資本關(guān)聯(lián)與金融脆弱性可能會導(dǎo)致風(fēng)險在體系內(nèi)的進(jìn)一步傳染，最終生成嚴(yán)重的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險，甚至于觸發(fā)整個銀行業(yè)的危機(jī)。另外，經(jīng)濟(jì)的急劇轉(zhuǎn)型與金融的持續(xù)開放可能會加速這一進(jìn)程。從制度根源來看，雙重預(yù)算軟約束及其引發(fā)的政府隱性擔(dān)保成為影響我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險狀況的關(guān)鍵因素，因此本書著重強(qiáng)調(diào)了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高與預(yù)算軟約束問的關(guān)系及政府隱性擔(dān)保的可持續(xù)性問題。
在實證方面，本章基于系統(tǒng)性風(fēng)險的微觀機(jī)制合成了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的評估指數(shù)，并參考銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的傳染機(jī)制與影響因素，為構(gòu)造微觀基礎(chǔ)、傳染特征、觸發(fā)機(jī)制三位一體的綜合性指數(shù)體系奠定了良好的基礎(chǔ)。
第6章是本書的主要結(jié)論與展望。
在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與金融國際化的雙重約束下，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的快速、健康、穩(wěn)定發(fā)展是防范我國系統(tǒng)性風(fēng)險的根本。我們應(yīng)從系統(tǒng)性風(fēng)險的生成與傳染的機(jī)制人手，打造金融安全網(wǎng)，改善政府治理結(jié)構(gòu)，發(fā)展多元融資體系，提升銀行機(jī)構(gòu)的競爭力，以有效防范與控制銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。我們應(yīng)將銀行微觀風(fēng)險管理辦法同監(jiān)管部門的宏觀審慎監(jiān)管結(jié)合起來，建立一套以微觀風(fēng)險監(jiān)控、宏觀經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)預(yù)警、傳染模型測度三位一體的系統(tǒng)性風(fēng)險測度框架。
本書的創(chuàng)新之處如下：
第一，全書從個體銀行風(fēng)險觸發(fā)、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成、金融安全網(wǎng)下的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險變遷三個層次對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行研究。在借鑒Diamond和Rajan（2005）的流動性沖擊模型的基礎(chǔ)上，將存款者預(yù)期、銀行間市場行為、政府擔(dān)保引入模型中，將個體銀行的流動性狀況與銀行體系流動性危機(jī)結(jié)合起來，研究不同主體效用函數(shù)對銀行體系流動性的影響，進(jìn)而構(gòu)建從個體銀行風(fēng)險觸發(fā)到銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成的一般分析框架。
第二，實證研究證實了不同金融開放程度與金融發(fā)展程度國家銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制的差異。本書很好地挖掘出政府治理指數(shù)、金融開放度量指數(shù)、金融自由化指數(shù)等指標(biāo)，并選取全球60個國家24年的大樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分組控制研究，論證了不同開放程度與不同金融發(fā)展程度下的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制的差異，具體有意義的研究結(jié)果如下：
（1）在所有變量中，政府治理指標(biāo)的穩(wěn)健性最強(qiáng)，在任何一組方程（包括各分組）中都顯著地減輕了銀行系統(tǒng)性的發(fā)生。而是否實施顯性存款保險制度對系統(tǒng)性風(fēng)險的生成均無顯著影響。
（2）金融開放程度的提高、實質(zhì)利率的提高、通貨膨脹率的提高導(dǎo)致一國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的增大，而人均GDP、實質(zhì)GDP成長率、金融市場結(jié)構(gòu)的改善、政府治理環(huán)境的改善、國內(nèi)授信成長率都會導(dǎo)致銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的減小。而銀行儲備資產(chǎn)占比的提高更易誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，儲備資產(chǎn)的增加一般是銀行主動收縮流動性的結(jié)果，其原因是要么經(jīng)濟(jì)可能處于衰退周期，要么政府出臺嚴(yán)厲的調(diào)控政策，這兩者都有可能導(dǎo)致銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的增加。
（3）高開放程度國家中導(dǎo)致銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的因素較多，主要包括人均GDP、經(jīng)常賬戶變動率、實質(zhì)利率、實質(zhì)GDP成長率、金融虛擬化、政府治理指數(shù)、銀行儲備／銀行資產(chǎn)、M2／外匯儲備的影響；低開放程度的國家中，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成主要受通貨膨脹率、實質(zhì)利率、政府治理指數(shù)與國內(nèi)授信成長率的影響。
（4）在封閉國家實施金融自由化不會對一國系統(tǒng)性風(fēng)險帶來顯著影響，但隨著金融開放程度的提高，金融自由化往往會帶來較高的銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險；在金融開放程度較高的國家，金融市場的發(fā)展、銀行融資依賴程度的降低與政府治理的改進(jìn)都能有效抵御系統(tǒng)性風(fēng)險，但在金融開放程度較低的國家，金融市場的治理作用并不能得到有效發(fā)揮。而在金融發(fā)展程度不同的國家，金融自由化實施與銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的生成無顯著關(guān)系。
（5）金融不發(fā)達(dá)國家系統(tǒng)性風(fēng)險的生成受較多因素的制約，金融發(fā)達(dá)國家系統(tǒng)性風(fēng)險的生成主要受實質(zhì)GDP增長速度的影響，并能通過自身經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展來有效克服通貨膨脹率與實質(zhì)利率提高帶來的不利沖擊。金融發(fā)達(dá)國家系統(tǒng)性風(fēng)險生成更易受到國外因素的影響，銀行持有國外凈資產(chǎn)／外匯儲備發(fā)揮的作用越來越大。
第三，從我國商業(yè)銀行的微觀基礎(chǔ)與制度根源出發(fā)，得出銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的根源在于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長與政府擔(dān)保的可信度。基于系統(tǒng)性風(fēng)險的微觀機(jī)制合成了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的評估指數(shù)，并參考銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的傳染機(jī)制與影響因素，為我國系統(tǒng)性風(fēng)險評估體系的建立提供了一個框架性的初步設(shè)想。