衍生品市場源于現(xiàn)貨市場，其風(fēng)險又高于現(xiàn)貨市場，因此，衍生品市場需要高質(zhì)量低成本的風(fēng)險管理。本書緊跟期權(quán)市場發(fā)展，以中金所發(fā)行的滬深300指數(shù)期權(quán)為研究對象，集結(jié)了作者對滬深300指數(shù)期權(quán)的研究成果。本書共有八章，章期權(quán)市場發(fā)展歷程、第二章指數(shù)到期日研究、第三章期權(quán)隱含波動率、第四章插值法計算期權(quán)價格由上海市浦東新區(qū)行政學(xué)院張樹德老師撰寫，第五章平價指數(shù)期權(quán)、第六章期權(quán)組合投資、第七章場外期權(quán)組合、第八章行為金融與投資由由上海市浦東新區(qū)行政學(xué)院周海成老師撰寫。
目 錄
第1 章 期權(quán)市場發(fā)展歷程…………………………………………… 1
1. 1 國外期權(quán)市場發(fā)展歷程 ……………………………………… 1
1. 2 我國金融期權(quán)市場發(fā)展歷程 ………………………………… 3
1. 3 場外期權(quán)發(fā)展歷程 …………………………………………… 6
1. 4 我國期權(quán)市場監(jiān)管情況 ……………………………………… 7
1. 5 期權(quán)投資案例 ………………………………………………… 9
1. 5. 1 中信泰富期權(quán)投資 …………………………………… 9
1. 5. 2 中航油新加坡公司期權(quán)投資 ………………………… 10
1. 5. 3 巴菲特使用期權(quán)購買股票 …………………………… 10
第2 章 指數(shù)到期日效應(yīng)研究 ……………………………………… 12
2. 1 指數(shù)走勢特征 ……………………………………………… 12
2. 1. 1 指數(shù)收益率基本特征 ………………………………… 12
2. 1. 2 滬深300 指數(shù)波動率方程 …………………………… 17
2. 2 指數(shù)到期日效應(yīng)研究綜述 …………………………………… 19
2. 3 到期日效應(yīng)非參數(shù)檢驗 ……………………………………… 21
2. 3. 1 收益率到期日效應(yīng) …………………………………… 23
2. 3. 2 成交量到期日效應(yīng) …………………………………… 26
2. 3. 3 流動性到期日效應(yīng) …………………………………… 28
2. 4 到期日效應(yīng)回歸檢驗………………………………………… 31
2. 4. 1 收益率到期日效應(yīng)回歸檢驗 ………………………… 31
2. 4. 2 成交量到期日效應(yīng)回歸檢驗 ………………………… 32
2. 4. 3 流動性到期日效應(yīng)回歸檢驗 ………………………… 33
2. 5 中美博弈對金融市場的影響 ………………………………… 34
2. 5. 1 超越與反制 ………………………………………… 34
2. 5. 2 中美金融市場概況 …………………………………… 36
2. 5. 3 中美博弈與證券市場風(fēng)險 …………………………… 38
2. 5. 4 滬深300 指數(shù)與標(biāo)普500 指數(shù)走勢比較……………… 39
2. 5. 5 格蘭杰因果關(guān)系檢驗 ………………………………… 42
2. 5. 6 中美股市格蘭杰因果關(guān)系檢驗 ……………………… 42
第3 章 期權(quán)隱含波動率 …………………………………………… 45
3. 1 基本期權(quán)現(xiàn)金流……………………………………………… 45
3. 2 歐式期權(quán)定價公式…………………………………………… 46
3. 2. 1 期權(quán) Black-Scholes 方程……………………………… 46
3. 2. 2 歐式期權(quán)定價公式 …………………………………… 48
3. 3 美式期權(quán)定價方法…………………………………………… 52
3. 3. 1 顯示法求解歐式看跌期權(quán) …………………………… 53
3. 3. 2 顯式法求解美式看跌期權(quán) …………………………… 55
3. 4 波動率對期權(quán)價格的影響 …………………………………… 56
3. 4. 1 期權(quán)相關(guān)波動率……………………………………… 56
3. 4. 2 隱含波動率計算公式 ………………………………… 60
3. 4. 3 隱含波動率微笑……………………………………… 61
3. 4. 4 波動率錐 …………………………………………… 62
3. 4. 5 構(gòu)建期權(quán)波動率指數(shù) VIX …………………………… 64
第4 章 插值法計算期權(quán)價格 ……………………………………… 69
4. 1 多項式插值 ………………………………………………… 69
4. 1. 1 三次樣條插值基本原理 ……………………………… 69
4. 1. 2 三次樣條插值期權(quán)歷史價格 ………………………… 70
4. 1. 3 期權(quán)數(shù)據(jù)選擇………………………………………… 73
4. 2 期權(quán)估算價格比較…………………………………………… 74
4. 2. 1 插值法精度比較……………………………………… 74
4. 2. 2 插值法計算期權(quán)價格實例 …………………………… 76
4. 2. 3 期權(quán)價格與波動率之間的關(guān)系 ……………………… 77
4. 3 到期日相同的期權(quán)價格分化 ………………………………… 82
4. 4 期權(quán) Delta …………………………………………………… 84
4. 4. 1 期權(quán)敏感指標(biāo)德爾塔 ………………………………… 84
4. 4. 2 Charm 指標(biāo)…………………………………………… 87
4. 4. 3 插值法計算期權(quán) Delta ……………………………… 87
4. 4. 4 期權(quán) Delta 中性對沖策略 …………………………… 89
4. 5 期權(quán)插值計算方式改進 ……………………………………… 92
第5 章 平價指數(shù)期權(quán) ……………………………………………… 94
5. 1 平價期權(quán)基本特征…………………………………………… 94
5. 2 平價期權(quán)價格影響因素研究 ………………………………… 97
5. 2. 1 平價看漲期權(quán)價格影響因素 ………………………… 97
5. 2. 2 平價看跌期權(quán)價格影響因素 ………………………… 99
5. 3 平價期權(quán)價格擬合 ………………………………………… 100
5. 3. 1 線性小二乘擬合 ………………………………… 100
5. 3. 2 期權(quán)價格擬合 ……………………………………… 101
5. 3. 3 分段函數(shù)擬合期權(quán)價格 …………………………… 104
5. 4 平價期權(quán)價格錨定 ………………………………………… 106
5. 4. 1 基準(zhǔn)曲線 …………………………………………… 106
5. 4. 2 基準(zhǔn)期權(quán)比較 ……………………………………… 107
5. 5 平價期權(quán)長假效應(yīng) ………………………………………… 109
5. 6 平價期權(quán)速算表 …………………………………………… 109
第6 章 期權(quán)組合投資 ……………………………………………… 112
6. 1 期權(quán)策略 …………………………………………………… 112
6. 1. 1 單腿策略 …………………………………………… 112
6. 1. 2 期權(quán)復(fù)制期貨 ……………………………………… 113
6. 2 投資者猶豫期間的期權(quán)配置 ……………………………… 116
6. 2. 1 指數(shù)期貨空頭加期權(quán)多頭保護……………………… 116
6. 2. 2 蝶式期權(quán)組合 ……………………………………… 119
第7 章 場外期權(quán)組合 ……………………………………………… 123
7. 1 場外期權(quán) …………………………………………………… 123
7. 1. 1 風(fēng)靡香港的場外期權(quán) ……………………………… 124
7. 1. 2 雪球產(chǎn)品損益分析 ………………………………… 125
7. 1. 3 敲降雪球產(chǎn)品 ……………………………………… 127
7. 1. 4 雪球產(chǎn)品條款 ……………………………………… 128
7. 2 雪球產(chǎn)品風(fēng)險分析 ………………………………………… 132
7. 2. 1 中證500 波動性檢驗 ……………………………… 132
7. 2. 2 雪球產(chǎn)品蒙特卡羅模擬 …………………………… 134
第8 章 行為金融與投資 …………………………………………… 136
8. 1 行為投資綜述 ……………………………………………… 136
8. 1. 1 行為金融學(xué)綜述 …………………………………… 136
8. 1. 2 投資中的達克效應(yīng) ………………………………… 137
8. 1. 3 投資過程中的馬太效應(yīng) …………………………… 138
8. 2 投資者行為問卷調(diào)查 ……………………………………… 140
8. 3 高波動性下的情緒管理 …………………………………… 142
附 錄………………………………………………………………… 144
參考文獻……………………………………………………………… 149
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