更高效地提高勝率、降低風(fēng)險(xiǎn)

天使投資就是創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)九死一生，天使投資知易行難，它可以讓你血本無歸，也可以讓你獲得百倍甚至千倍回報(bào)。天使投資可以拍腦袋做決定，也可以很科學(xué)拍腦袋做決定的天使投資肯定會(huì)踩坑，科學(xué)的天使投資雖不一定會(huì)讓你獲得超額回報(bào)，但是肯定能幫你避險(xiǎn)。

2014年，我的一位企業(yè)家朋友，因聽說一些獲得百倍、千倍回報(bào)的天使投資案例，便從深圳來到北京，在幾年時(shí)間里出資2 000多萬元，投資了十幾個(gè)項(xiàng)目，涵蓋O2O、P2P及社交類項(xiàng)目，結(jié)果大部分的錢都打了水漂兒，只有一兩個(gè)看不到什么前景的項(xiàng)目還活著，心灰意冷之下他只好轉(zhuǎn)戰(zhàn)區(qū)塊鏈領(lǐng)域繼續(xù)創(chuàng)業(yè)。這就是天使投資最殘酷的現(xiàn)實(shí)。還有一位上市公司董事長(zhǎng)，連續(xù)幾年投了幾億元人民幣，找了多個(gè)富有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，孵化了好幾個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，涵蓋手機(jī)瀏覽器、手游、閱讀及電商類項(xiàng)目。他本人幾乎是所有項(xiàng)目的絕對(duì)控股人或相對(duì)控股人，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)股權(quán)占比很小。雖然在這個(gè)過程中他所在的上市公司給項(xiàng)目導(dǎo)入了很多渠道資源和流量，但這些項(xiàng)目仍普遍發(fā)展不順利這幾億元投資幾乎也是全打了水漂兒。

天使投資表面風(fēng)光，是因?yàn)槿藗兤毡閻勖孀樱�又比較善忘：投資人不太想提及投資失敗的、虧損的項(xiàng)目，偶爾撞上一個(gè)好項(xiàng)目就沾沾自喜，到處分享成功案例。部分媒體的宣傳也會(huì)給公眾留下天使投資很賺錢，可以以小博大，動(dòng)輒賺幾億元甚至幾十億元的印象這些其實(shí)都不是天使投資的常態(tài)。鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，在科技、媒體和通信行業(yè)（technology, media, telecom, TMT），近3萬家獲得早期融資的項(xiàng)目中，只有30%融到下一輪，融資到 A 輪的項(xiàng)目較多，B輪之后就只剩20%，而且剩下的項(xiàng)目?jī)H有相當(dāng)小的概率可以最終退出，雖靠后期的項(xiàng)目能提高退出概率，但仍不足6%。

美國(guó)有統(tǒng)計(jì)顯示，如果一個(gè)人能長(zhǎng)期做天使投資，每年持續(xù)投資一定數(shù)量的項(xiàng)目，投個(gè)十年八年，基本上年化回報(bào)率會(huì)超過巴菲特，達(dá)到25%以上。確實(shí)，行業(yè)一些專業(yè)的早期投資機(jī)構(gòu)都能夠做到年化回報(bào)率 30%以上。2012年，老鷹一期基金用自有資金進(jìn)行投資，3年時(shí)間累計(jì)斥資1.2億元，投資了近60個(gè)天使項(xiàng)目。10年過去了，雖然投資的企業(yè)有一半失敗了，但所幸還是留下了好幾個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)，如影譜科技、趣拿網(wǎng)絡(luò)、旗魚操作系統(tǒng)等，整個(gè)基金的內(nèi)部收益率（internal rate of return, IRR）可以超過30%。

為什么在前面幾個(gè)小故事中，天使投資人的業(yè)績(jī)差距那么大？真實(shí)原因有很多，我會(huì)在本書中詳細(xì)解讀。天使投資是一個(gè)專業(yè)與科學(xué)并重的體力活，需要投資人有前瞻性的行業(yè)和技術(shù)預(yù)判能力，也需要有體系化的天使投資法則，還要有全面的項(xiàng)目投前、投中、投后管理流程。每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷去弱留強(qiáng)的過程，早期投資看似容易，但要在海量的早期商業(yè)計(jì)劃書（business plan，BP）里和茫茫人海中篩選出潛在的好項(xiàng)目，天使投資人除了要能夠看懂新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式的未來市場(chǎng)潛力，也要對(duì)創(chuàng)業(yè)有深刻的理解，這樣他才會(huì)有同理心，才能夠判斷和選對(duì)真正的創(chuàng)業(yè)者。比較理想的狀態(tài)下，天使投資人還要有豐厚的產(chǎn)業(yè)背景，這樣他才能在項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化資源方面提早布局，深耕上下游，建立良好的生態(tài)關(guān)系，從而提高早期投資的成功率。

我是一個(gè)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，從入行到現(xiàn)在已經(jīng)有30多年的創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)驗(yàn)了。1988年，我從香港中文大學(xué)畢業(yè)，后投身中國(guó)的通信事業(yè)，那時(shí)正趕上改革開放的第二個(gè)10年。工作5年之后我辭職創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)6年后便掌管一家港股主板上市公司。其間，我還陸續(xù)做過一些天使投資，以及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和戰(zhàn)略投資。2012年，我二次創(chuàng)業(yè)，成立老鷹基金，第一期用的是自有資金，沒有退出壓力，遇到好項(xiàng)目時(shí)也沒有基金到期需提前退出的問題�，F(xiàn)在看，不提前退出這個(gè)做法是這確的當(dāng)時(shí)退或許能賺幾倍的收益，但堅(jiān)持到現(xiàn)在，有明星項(xiàng)目的話已經(jīng)能賺幾百倍了，不敢想象再過5年、10年會(huì)有多少倍的收益。

多年來，我在創(chuàng)投圈比較活躍，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司、投資機(jī)構(gòu)的朋友也多，在不知不覺中竟也做出了一個(gè)小型的生態(tài)布局。老鷹基金除了自己發(fā)基金、投項(xiàng)目，還出資給多家早期機(jī)構(gòu)做有限合伙人（limited partner, LP），即出資人。經(jīng)過長(zhǎng)年的經(jīng)驗(yàn)積累、總結(jié)和對(duì)投資模型的打磨，我們逐漸建立了幾套創(chuàng)業(yè)和天使投資的實(shí)戰(zhàn)理論體系。

在創(chuàng)投圈，我看過不計(jì)其數(shù)的項(xiàng)目，也參與過眾多投資圈協(xié)會(huì)組織，多年來兼任中國(guó)科技部火炬中心中國(guó)火炬創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，天使聯(lián)合匯副主席，中國(guó)天使投資聯(lián)席會(huì)常務(wù)理事，中關(guān)村股權(quán)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中關(guān)村天使百人會(huì)人工智能投資委主任，中關(guān)村元和天使投資產(chǎn)業(yè)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)等職務(wù)。我曾多次給各大高校、投資人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)和天使投資培訓(xùn)機(jī)構(gòu)授課，先后擔(dān)任中關(guān)村天使成長(zhǎng)營(yíng)副院長(zhǎng)、中國(guó)好天使明星導(dǎo)師、正和島天使培訓(xùn)導(dǎo)師、亞杰商會(huì)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、香港中文大學(xué)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師等，為無數(shù)人分享創(chuàng)業(yè)和天使投資的理論和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

我是一個(gè)天生的創(chuàng)業(yè)者，而天使投資本質(zhì)上正是創(chuàng)業(yè)投資。長(zhǎng)期做天使投資，使我永遠(yuǎn)處于創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，永遠(yuǎn)能和年輕的創(chuàng)業(yè)者走在一起，越來越懂他們。我會(huì)不停地去投資那些年輕的創(chuàng)業(yè)者，幫助他們走向成功！