約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）為經(jīng)濟(jì)學(xué)這門沉悶枯燥的科學(xué)賦予了一種獨(dú)特的魅力。他集劍橋大學(xué)的教師、布魯姆斯伯里派（Bloomsbury Set）的核心成員、暢銷書作家、世界著名芭蕾舞演員的丈夫、現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)之父、尊貴的政府顧問、封爵的英國上議院議員以及國際貨幣基金組織和世界銀行的促成者等多重身份于一身。他針對(duì)大蕭條中的經(jīng)濟(jì)衰退做出的振奮人心的回應(yīng)患者需要的是鍛煉，而不是休息預(yù)示著以管控型資本主義和通過政府投資刺激經(jīng)濟(jì)為主要特征的凱恩斯主義時(shí)代的到來。凱恩斯提出的觀點(diǎn)變幻莫測，幾乎與他的活力、風(fēng)格和智慧一樣聞名于世。他津津樂道于抨擊傳統(tǒng)智慧，并將鋒利尖刻的語言作為其首選武器。盡管凱恩斯貴族式地對(duì)把賺錢當(dāng)成職業(yè)的人嗤之以鼻，但他本人卻是一位功成名就的股市投資者。到他逝世時(shí)，他的凈資產(chǎn)大部分為投資活動(dòng)所得，還有一部分是他明智購買的藝術(shù)品相當(dāng)于今天的 3000 萬美元（1 美元 6.88元人民幣）。在凱恩斯的掌舵之下，劍橋大學(xué)國王學(xué)院的基金總值增長了 12 倍，而同期的市場平均水平甚至連翻倍都做不到。根據(jù)當(dāng)時(shí)一位記者的報(bào)道，凱恩斯在英國最古老的一家人壽保險(xiǎn)公司擔(dān)任董事長期間，他的演講受到了倫敦金融界的高度重視，以至于他對(duì)趨勢的預(yù)測會(huì)使股市產(chǎn)生震蕩。凱恩斯是百年難遇的天才，作為一名從象牙塔中走出來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，無論是在理論上還是在實(shí)踐上，他都牢牢地把控著金融市場。

盡管凱恩斯在金融市場斬獲頗豐，但人們心中難免有這樣的疑慮，即對(duì)凱恩斯的股市操盤技巧進(jìn)行分析后，怎樣才能讓現(xiàn)代投資者獲益呢？畢竟，凱恩斯出生于維多利亞時(shí)代，在許多年前就已去世，他生活在一個(gè)與我們完全不同的時(shí)代。當(dāng)凱恩斯腦海中浮現(xiàn)出倫敦的那個(gè)居民……在床上抿著早茶的場景，并悠然自得地盤算著是否要把他的財(cái)富冒險(xiǎn)投入……世界各地的新生企業(yè)中去的時(shí)候，他描述的很可能就是他自己。他對(duì)捕鯨公司和其他現(xiàn)在已經(jīng)消亡的行業(yè)都進(jìn)行過投資，并在雜志社編輯的指導(dǎo)下，寫出了很長的文章，以至于讓讀者喝完 3 杯波特酒，才能把文章讀完。在當(dāng)時(shí)，凱恩斯容易被當(dāng)成是時(shí)代的風(fēng)云人物，那么在這個(gè)充斥著當(dāng)日交易者、對(duì)沖比率和互聯(lián)網(wǎng)公司的時(shí)代，我們對(duì)凱恩斯的投資原則進(jìn)行評(píng)估后，會(huì)有收獲嗎？

也許讓人大跌眼鏡的是，答案是一個(gè)響亮清晰的會(huì)。最初，凱恩斯也經(jīng)歷過幾次失敗，后來偶然發(fā)現(xiàn)了一套戒律，讓他在股市中取得了非凡的成功。在他漫長的投資生涯末期，他用他那特有的毫不謙虛的口吻宣稱：

只要按我自己的方式行事，金融投資就會(huì)毫無例外地呈現(xiàn)出繁榮昌盛的景象……我在金融領(lǐng)域遇到的困難，一直是如何讓其他人接受非正統(tǒng)的建議。

這些非正統(tǒng)的建議，在很大程度上已成為當(dāng)代一些非常成功的價(jià)值投資者 的投資理念，其中最知名的當(dāng)數(shù)伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的沃倫·巴菲特（Warren Buffett）。巴菲特指出，凱恩斯作為身體力行的投資者所展露的才華，與他在理論思想上的卓越建樹是完美契合的，并在許多場合承認(rèn)他的投資理念深受這位英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的影響。對(duì)現(xiàn)代讀者同樣重要的是，凱恩斯是用簡潔流暢和隨意優(yōu)雅的筆觸，書寫他通過觀察獲得的點(diǎn)點(diǎn)滴滴。在這一點(diǎn)上，他是備受推崇的。誠如他的朋友、報(bào)業(yè)大亨比弗布魯克勛爵（Lord Beaverbrook）所言，凱恩斯書寫了激動(dòng)人心的金融文學(xué)這的確是一項(xiàng)了不起的成就。

凱恩斯在他的成名作《就業(yè)、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employment, Interest and Money）中這樣寫道：

講求實(shí)際的人自認(rèn)為他們不受任何學(xué)理的影響，可是他們經(jīng)常是某個(gè)已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家的俘虜。在空中聽取靈感的當(dāng)權(quán)的狂人，他們的狂亂想法不過是從

若干年前學(xué)術(shù)界拙劣作家的作品中提煉出來的。經(jīng)歷了 2008 年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和近幾年的新冠疫情，西方國家為競相重啟死氣沉沉的經(jīng)濟(jì)，再次把凱恩斯的學(xué)術(shù)著作奉為主導(dǎo)信條。在凱恩斯主義復(fù)興的同時(shí)，行為金融學(xué)領(lǐng)域也取得了積極進(jìn)步，驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)投資者心理和股市動(dòng)態(tài)的觀察結(jié)果。而近期的實(shí)證研究也肯定了凱恩斯享有選股專家和明星基金經(jīng)理的聲譽(yù)是當(dāng)之無愧的。約翰·梅納德·凱恩斯歷經(jīng)兩次世界大戰(zhàn)、1929 年華爾街股災(zāi)和大蕭條，依然能在股市立于不敗之地，在我們這個(gè)變幻莫測和劇烈波動(dòng)的時(shí)代，其遠(yuǎn)見卓識(shí)比以往任何時(shí)候都更有意義。

凱恩斯的成長經(jīng)歷和個(gè)人哲學(xué)，對(duì)他的金錢觀和逐利心態(tài)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。因此，如果我們要對(duì)他的投資原則做些研究的話，也必須對(duì)他人生中的一些關(guān)鍵里程碑有些了解。凱恩斯Z親密的朋友之一、打破偶像崇拜的傳記作家利頓·斯特雷奇（Lytton Strachey），是這樣評(píng)價(jià)他這一行的工作的：

……在投資資料的那片汪洋大海里精疲力竭地劃著小船，在大海下面的各個(gè)地方放下一個(gè)小桶，把大海深處某個(gè)獨(dú)特的標(biāo)本撈上來，使之重見天日，然后小心翼翼、饒有興趣地對(duì)其進(jìn)行探究。

我們對(duì)凱恩斯在投資方面的探究必然是非常聚焦的我們將把那些主要與凱恩斯的投資理念有關(guān)的獨(dú)特標(biāo)本挖掘出來。同時(shí)，在做這些調(diào)查時(shí)，我們希望至少能向讀者呈現(xiàn)哪怕一絲凱恩斯豐富的人生閱歷。斯特雷奇的隱喻可以拓展一下：我們有時(shí)需要把視線從眼前的密切關(guān)注對(duì)象，轉(zhuǎn)移到廣闊無垠，有時(shí)甚至波濤洶涌的海洋上。而這片海洋，正是對(duì)約翰·梅納德·凱恩斯傳奇人生的真實(shí)寫照。