本書講解量化投資的思想、模型和方法，幫助讀者將投資的思想與量化投資的工具進(jìn)行有效結(jié)合，從而形成開(kāi)發(fā)量化投資策略的能力。本書分兩篇：第一篇講解投資的核心理念與基本面分析思路，涵蓋上市公司和宏觀經(jīng)濟(jì)的分析思路，以及風(fēng)險(xiǎn)管理；第二篇講解量化投資中的模型、SAS在量化投資中的應(yīng)用，以及量化投資中的各類因子。本書包含大量基于中國(guó)股票市場(chǎng)的案例與策略，幫助讀者切實(shí)掌握量化投資在中國(guó)市場(chǎng)的應(yīng)用。
肖剛，博士，任教于中國(guó)人民大學(xué)漢青經(jīng)濟(jì)與金融研究院，金融系副教授，碩士生導(dǎo)師。肖剛博士主講投資學(xué)課程，內(nèi)容涵蓋基于中國(guó)股票市場(chǎng)的量化投資分析與策略。肖剛博士曾獲得"先進(jìn)工作者”"明星教師”"優(yōu)秀班主任”等榮譽(yù)，并連續(xù)兩年獲評(píng)人大--加拿大女王大學(xué)金融碩士項(xiàng)目"年度最佳教師”。 在科研領(lǐng)域，肖剛博士主要研究公司治理，以及人工智能在量化投資領(lǐng)域的應(yīng)用。肖剛博士的研究也獲得了國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目的資助。肖剛博士2007年本科畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系，2012年獲得美國(guó)南卡羅萊納大學(xué)金融學(xué)博士。
目 錄
投資思想篇
第1章 量化投資在中國(guó)股票市場(chǎng)的應(yīng)用 3
1.1 在中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行投資的獨(dú)到優(yōu)勢(shì) 3
1.2 中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性為量化投資的適用奠定了基礎(chǔ) 4
1.2.1 上市公司股票價(jià)格是否體現(xiàn)價(jià)值 4
1.2.2 上市公司的股票價(jià)格是否反映信息 8
1.3 量化投資在中國(guó)股票市場(chǎng)上大有可為 9
1.3.1 基于基本面信息的投資策略 9
1.3.2 基于技術(shù)指標(biāo)的量化投資策略 10
1.3.3 基本面指標(biāo)與技術(shù)指標(biāo)的結(jié)合 11
1.4 從量化投資看堅(jiān)持理性投資的重要性 12
總結(jié) 13
第2章 如何分析宏觀經(jīng)濟(jì) 14
2.1 為什么要做宏觀經(jīng)濟(jì)分析 14
2.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的框架 15
2.3 經(jīng)濟(jì)基本面分析 15
2.3.1 經(jīng)濟(jì)總量 15
2.3.2 消費(fèi) 18
2.3.3 投資 22
2.3.4 凈出口 24
2.4 政府政策與政治影響 25
2.4.1 經(jīng)濟(jì)政策 25
2.4.2 政治與社會(huì)穩(wěn)定 26
2.5 金融市場(chǎng)的分析 27
2.5.1 市場(chǎng)改革 27
2.5.2 流動(dòng)性 28
2.5.3 投資者情緒 28
總結(jié) 28
第3章 美林時(shí)鐘在中國(guó)股票市場(chǎng)的應(yīng)用 29
3.1 經(jīng)濟(jì)周期的劃分 29
3.2 經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)配置 30
3.3 美林時(shí)鐘在中國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn) 31
3.3.1 數(shù)據(jù)處理過(guò)程 31
3.3.2 GDP增長(zhǎng)缺口與CPI的匹配 31
3.3.3 數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果 32
總結(jié) 37
第4章 上市公司的定性分析 38
4.1 為什么要做定性分析 38
4.2 定性分析的框架 38
4.3 業(yè)務(wù)模式 39
4.4 行業(yè)地位 40
4.5 發(fā)展戰(zhàn)略 41
4.6 公司治理 42
總結(jié) 43
第5章 上市公司的定量分析 44
5.1 財(cái)務(wù)表現(xiàn) 44
5.1.1 資產(chǎn)負(fù)債表 44
5.1.2 利潤(rùn)表 46
5.1.3 現(xiàn)金流量表 48
5.2 市場(chǎng)估值 49
5.2.1 市盈率 49
5.2.2 市凈率 50
5.2.3 其他 50
5.3 一個(gè)基于基本面指標(biāo)的選股策略 50
總結(jié) 53
第6章 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 54
6.1 總風(fēng)險(xiǎn) 54
6.2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 54
6.3 上行風(fēng)險(xiǎn)和下行風(fēng)險(xiǎn) 55
6.4 在險(xiǎn)價(jià)值：VaR 55
6.5 最大回撤 58
總結(jié) 60
第7章 風(fēng)險(xiǎn)控制的理念與方法 61
7.1 風(fēng)險(xiǎn)控制的理念 61
7.2 風(fēng)險(xiǎn)的分類 66
7.3 風(fēng)險(xiǎn)的處理方式 67
7.3.1 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 67
7.3.2 風(fēng)險(xiǎn)減少 67
7.3.3 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 67
7.3.4 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 68
7.3.5 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 68
7.3.6 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè) 68
總結(jié) 68
量化建模篇
第8章 基金業(yè)績(jī)歸因 71
8.1 基金業(yè)績(jī)歸因：“運(yùn)氣”與“能力” 71
8.1.1 “絕對(duì)收益”VS“超額收益” 71
8.1.2 基于多因子模型刻畫“超額收益” 72
8.1.3 中國(guó)的多因子模型 73
8.2 基金業(yè)績(jī)歸因：“選股”、“擇時(shí)”與“可持續(xù)性” 74
8.2.1 基金的“選股能力”與“擇時(shí)能力” 74
8.2.2 基金業(yè)績(jī)的“可持續(xù)性” 75
總結(jié) 76
參考資料 77
第9章 SAS的使用與編程基礎(chǔ) 78
9.1 SAS簡(jiǎn)介 78
9.1.1 什么是SAS 78
9.1.2 SAS的優(yōu)勢(shì) 78
9.1.3 SAS的應(yīng)用領(lǐng)域 79
9.2 SAS的基本操作 79
9.2.1 SAS的工作界面 79
9.2.2 輸入數(shù)據(jù) 80
9.2.3 數(shù)據(jù)輸出 81
9.2.4 文本和數(shù)字格式的轉(zhuǎn)化 82
9.2.5 日期函數(shù) 82
9.2.6 sort語(yǔ)句 84
9.2.7 滯后函數(shù)lag 85
9.2.8 means語(yǔ)句 86
9.2.9 merge語(yǔ)句 87
9.2.10 append語(yǔ)句 88
9.2.11 rank語(yǔ)句 88
總結(jié) 90
第10章 SAS在量化投資中的應(yīng)用 91
10.1 7個(gè)應(yīng)用案例 91
10.2 行業(yè)動(dòng)量效應(yīng) 95
總結(jié) 100
第11章 SAS宏在量化投資中的使用 102
11.1 SAS宏的構(gòu)成 102
11.2 SAS宏變量的定義 103
11.3 在SAS宏中反復(fù)讀取宏變量并運(yùn)行宏 104
11.4 SAS宏舉例 105
總結(jié) 107
第12章 回 溯 檢 驗(yàn) 108
12.1 Fama-MacBeth回歸 108
12.1.1 數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu) 108
12.1.2 步驟與模型 109
12.1.3 因變量：收益率 110
12.1.4 自變量 110
12.1.5 回歸窗口長(zhǎng)度的設(shè)置 112
12.2 組合分析 112
12.2.1 剔除不可選的股票 112
12.2.2 收益率的計(jì)算 113
12.2.3 組合分析關(guān)注的指標(biāo) 113
12.2.4 交易成本 114
12.2.5 回溯檢驗(yàn)的時(shí)長(zhǎng) 114
12.2.6 選股的方式 114
總結(jié) 115
第13章 利用量化指標(biāo)搭建選股模型 116
13.1 打分法 116
13.1.1 打分法舉例 117
13.1.2 打分法的優(yōu)缺點(diǎn) 117
13.2 排序法 118
13.2.1 排序法舉例 118
13.2.2 排序法的優(yōu)缺點(diǎn) 118
13.3 回歸法 119
13.3.1 回歸法舉例 120
13.3.2 回歸法的優(yōu)缺點(diǎn) 120
總結(jié) 121
第14章 基于財(cái)務(wù)報(bào)表的量化投資因子 122
14.1 資產(chǎn)類 122
14.2 盈利類 122
14.3 現(xiàn)金流類 123
14.4 增長(zhǎng)類 124
14.5 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果 125
總結(jié) 127
第15章 基于金融市場(chǎng)的量化投資因子 129
15.1 估值 129
15.2 過(guò)去收益率 130
15.3 流動(dòng)性 130
15.4 風(fēng)險(xiǎn) 130
15.5 實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果 131
總結(jié) 132
第16章 公司治理因子 134
16.1 內(nèi)部機(jī)制 134
16.2 外部機(jī)制 135
16.3 對(duì)公司治理因子的實(shí)證檢驗(yàn) 136
總結(jié) 138
第17章 ESG因子 139
17.1 ESG因子的概念 139
17.2 ESG指標(biāo)的構(gòu)建 140
17.3 實(shí)證檢驗(yàn) 144
總結(jié) 147
第18章 事件驅(qū)動(dòng)策略：以大股東交易與高送轉(zhuǎn)為例 148
18.1 大股東交易 148
18.1.1 背景 148
18.1.2 理論預(yù)測(cè) 149
18.1.3 大股東交易市場(chǎng)統(tǒng)計(jì) 149
18.1.4 實(shí)證研究方法 152
18.1.5 研究結(jié)果 153
18.2 高送轉(zhuǎn) 161
18.2.1 背景 161
18.2.2 理論解釋 162
18.2.3 預(yù)測(cè)方法 162
18.2.4 高送轉(zhuǎn)對(duì)股票收益率的影響 165
18.2.5 高送轉(zhuǎn)案例：中聯(lián)重科 167
總結(jié) 168
參考資料 168
第19章 Smart Beta策略 169
19.1 策略簡(jiǎn)介 169
19.1.1 Smart Beta策略的起源 169
19.1.2 Smart Beta策略的發(fā)展與應(yīng)用 170
19.2 Smart Beta策略在A股市場(chǎng)的表現(xiàn) 171
19.2.1 中國(guó)市場(chǎng)的Smart Beta策略設(shè)計(jì) 171
19.2.2 Smart Beta策略在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)分析 171
19.3 Smart Beta策略在中國(guó)應(yīng)用前景的展望 172
總結(jié) 173
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