《中國開放式基金的投資績效評價：基于風險調(diào)整收益的實證分析》從多個角度對中國開放式基金的業(yè)績進行了較為系統(tǒng)的評價，并結(jié)合評價期間證券市場環(huán)境對影響基金業(yè)績的因素進行了分析。實證研究發(fā)現(xiàn)，從總體上看，不管是用凈值增長率還是用多種經(jīng)過風險調(diào)整的評價指標進行衡量，開放式基金都戰(zhàn)勝了市場基準組合的表現(xiàn)，從而體現(xiàn)出了專家理財?shù)墓δ�；大部分開放式基金顯示出了一定的證券選擇能力，很少有基金具備顯著的市場時機把握能力，即使是基金管理公司這樣具有強大研究實力的機構(gòu)投資者也不能夠通過估計未來市場的行情來及時調(diào)整其投資組合中的風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)的比例；通過實例分析發(fā)現(xiàn)，基金管理公司在對市場趨勢進行預(yù)測時表現(xiàn)出明顯趨同的羊群行為；開放式基金的業(yè)績持續(xù)性不強，表明基金過去的業(yè)績并不包含對未來業(yè)績有用的信息，投資于過去表現(xiàn)好的基金在未來不一定會受益。中國開放式基金的業(yè)績與其申購率呈正向關(guān)系，但與其贖回率之間沒有明顯的關(guān)系，績差基金并不一定受到投資者的懲罰被贖回，相反，績優(yōu)基金反而可能被提前贖回；開放式基金在費用上沒有體現(xiàn)出規(guī)模優(yōu)勢，開放式基金的總費用率與基金的業(yè)績呈正向關(guān)系，表明費用率高的基金其業(yè)績也更好，消極型指數(shù)型基金雖然總費用率較低，但其業(yè)績卻不比積極型基金好，這一點與國外大多數(shù)研究結(jié)論相反，表明中國基金的高費用激勵著基金經(jīng)理追求更好的業(yè)績。