以碳中和為目標重新思考綠色金融

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　楊 濤 杜曉宇

　　當前，碳中和已成為一個全球性共同議題，各國都在努力實現(xiàn) 碳達峰 目標。在我國，2020 年 12月 16日至 18日的中央經(jīng)濟工作會議首次將其列入新一年重點任務。2021 年4 月30日的中共中央政治局會議，又再次強調(diào)，要有序推進碳達峰、碳中和工作，積極發(fā)展新能源。

　　應該說，所謂綠色金融，雖然對其含義存在不同認識，但其核心始終圍繞環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展。通常的觀點包括：綠色金融是指金融部門將環(huán)境保護與資源節(jié)約作為目標， 在相關政策配合下， 將環(huán)境影響的潛在的回報、風險和成本作為重要的因素納入投資決策和日常業(yè)務中，以此引導社會經(jīng)濟資源向保護環(huán)境、促進可持續(xù)發(fā)展的領域集聚的一種創(chuàng)新性的金融模式。

　　2016 年8 月，七部委聯(lián)合發(fā)布《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，對我國建設綠色金融體系做了總體部署，其中指出，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務，而綠色金融體系則被定義為通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經(jīng)濟向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。

　　降碳、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展的綠色金融在我國發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計， 截至 2020年末， 綠色貸款余額近 12萬億元， 存量規(guī)模居世界； 綠色債券存量 8132億元， 居世界第二。此外， 按照央行的發(fā)展思路，一方面在努力拓展三大功能，包括金融支持綠色發(fā)展的資源配置、風險管理和市場定價三大功能；另一方面逐步完善五大支柱，包括完善綠色金融標準體系、強化金融機構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求、逐步完善激勵約束機制、豐富綠色金融產(chǎn)品和市場體系、拓展綠色金融國際合作空間。

　　就綠色金融的發(fā)展效果來看，供給端，綠色金融產(chǎn)品和服務更加多元、參與主體越來越多、制度規(guī)則不斷完善； 需求端則看到， 綠色金融不僅與減少碳排放、減少污染等指標直接相關，而且有助于促進經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變、能有效應對疫情，并且深入金融機構(gòu)文化建設中。綜合來看，綠色金融理念在新形勢下已經(jīng)成為國際合作的重要切入點和多邊共識。

　　當然也需承認，我國十四五期間的綠色金融發(fā)展仍然面臨挑戰(zhàn)，如綠色金融的概念與內(nèi)涵界定不夠清晰、業(yè)務缺乏系統(tǒng)性的理論支撐、在發(fā)展路徑上缺乏操作性強的政策與法律約束、配套中介服務體系不足、政策性與商業(yè)性金融支持邊界不清等。

　　對此我們認為，在全面圍繞碳中和推動經(jīng)濟金融變革的背景下， 需要從以下六個視角重新認識綠色金融。

　　一是國際政治視角。日益嚴峻的氣候危機是擺在全人類面前的一場大考，不僅對于經(jīng)濟社會影響深遠，也是新形勢下國際政治的共識抓手。實際上，全球已初步形成碳中和共識，截至2020 年底，全球共有44個國家和經(jīng)濟體正式宣布了碳中和目標（包括已經(jīng)實現(xiàn)目標、已寫入政策文件、提出或完成立法程序的國家和地區(qū)）。我國在差異中尋求共同點，以綠色發(fā)展為抓手，積極響應碳減排號召， 謀求多邊發(fā)展，彰顯大國責任與擔當。因此，綠色金融發(fā)展的大局， 離不開助力、服務、支持這一政治共識的總體原則。

　　二是社會與生態(tài)視角。對此， 需進行多重目標的梳理與整合。如過去， 曾經(jīng)在此領域有非常多的理論概念， 包括可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展、循環(huán)經(jīng)濟、節(jié)能減排等�，F(xiàn)在， 則需要從 碳中和 出發(fā)重新梳理與整合， 看一下相關概念的邏輯關系， 怎樣才能將多重目標統(tǒng)一到新的發(fā)展思路中。再如， 綠色金融支持碳中和， 并不能只依賴 外力 約束， 而應從社會與生態(tài)視角出發(fā)， 終要落到人文與文化共識層面， 間接地對金融主體的行為產(chǎn)生內(nèi)在道德制約。

　　三是經(jīng)濟視角。例如，必須要探討在新目標下，銀行信貸結(jié)構(gòu)面向行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)的調(diào)整，究竟帶來怎樣的影響，如何更有效地引導經(jīng)濟資源合理配置。再如，綠色金融與碳中和目標相配合，還需要考慮經(jīng)濟政策目標的優(yōu)先次序問題，尤其對于就業(yè)、增長和穩(wěn)定，需要充分權(quán)衡短期與中長期目標的協(xié)調(diào)，以及如何進行適度動態(tài)轉(zhuǎn)換。

　　四是金融自身視角。需要思考三個方面的問題，包括：現(xiàn)有的金融體系如何更有效地支持與碳中和有關的經(jīng)濟活動；如何構(gòu)建有效的碳金融市場，即本質(zhì)上是把與碳市場有關的要素進行資本化和金融化；金融體系支持碳中和項目的風險控制，尤其是結(jié)構(gòu)性沖擊、產(chǎn)業(yè)風險等問題。特別需要關注的是，綠色金融體系的核心要素包括金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融市場等，現(xiàn)有的短板可能更多體現(xiàn)在非銀行金融機構(gòu)服務和資本市場服務方面，如需要進一步探討如何利用一級和二級資本市場，以及股權(quán)投資基金的作用。

　　五是機制設計視角。需要基于宏觀、行業(yè)和微觀等層面進行分

析。宏觀層面上，碳中和依然是傳統(tǒng)理論的熱點問題，在機制設計上需要將各方權(quán)利和義務進行有效匹配。行業(yè)層面上，完善綠色金融標準、金融監(jiān)管、金融規(guī)則等，都是用外部變量來解決綠色金融活動中的治理機制矛盾。微觀層面上，需要將碳中和目標分解，落實到具體的金融機構(gòu)和企業(yè)中，實現(xiàn)真正的激勵相容與機制約束。

　　六是技術視角。一方面是充分利用金融科技來解決現(xiàn)有綠色金融成本高、效率低問題，既提高服務效果，又能為金融機構(gòu)開拓出新的藍海業(yè)務。另一方面是全面分析數(shù)字經(jīng)濟與數(shù)字金融的碳中和問題。嚴格意義上說，并非所有的數(shù)字經(jīng)濟模式都是綠色、低碳、低能耗的，這對綠色金融產(chǎn)生了更復雜的影響。同時，伴隨著加密數(shù)字貨幣、Defi 等去中心化金融的發(fā)展，數(shù)字金融模式也衍生出更復雜的形態(tài)，其自身如何實現(xiàn)碳中和也是繞不開的問題。

　　總之，綠色金融的理論、政策與實踐都在不斷演進，既有越來越多的共識，也存在值得商榷的難點。本書聚集了政產(chǎn)學研等不同領域中對綠色金融頗有研究心得的專家，通過多元化的觀點互補與碰撞，試圖對綠色金融探索中的基礎性、創(chuàng)新性、挑戰(zhàn)性問題都有所分析，從而更好地把握新形勢下的綠色金融發(fā)展趨勢。