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隨著資本市場的逐步開放，首次公開募股注冊制、科創(chuàng)板等金融改革措施也加速落地，我國金融市場可能迎來長周期慢牛。過去十年，是房地產(chǎn)時代；未來十年，很可能是資本市場的時代。但與此同時，我國居民卻普遍缺乏財商教育：他們要么把所有的錢都存在銀行，眼睜睜看著積蓄的購買力不斷下降；要么在沒有系統(tǒng)地學習投資理財技能的情況下，盲目投資，在股票、基金或網(wǎng)絡借貸平臺上虧損了不少錢。

當前市場面臨著幾大矛盾：

（1）居民財富逐步向資本市場轉(zhuǎn)移，與居民投資理財技能匱乏之間的矛盾。
（2）券商、銀行等金融機構(gòu)的產(chǎn)品銷售導向，與居民以投資收益為導向之間的矛盾。
（3）居民對優(yōu)質(zhì)的實戰(zhàn)型投資理財書籍的渴求，與此類優(yōu)質(zhì)書籍甚少之間的矛盾。

基于此，本書從易懂、重實際操作的角度出發(fā)，讓讀者對基金、股票、國債等市場主流的金融投資品有一個全面的了解，并通過大量的案例講解，讓讀者學會如何實踐，而不是紙上談兵。通過閱讀本書，普通的個人投資者能夠獲得體系化的投資理財知識，提升投資技能，實現(xiàn)個人和家庭的財務自由。

老百姓兜里的錢是越來越多了，但可配置資產(chǎn)的風向卻悄然發(fā)生了深刻變化。

中金公司的研究顯示，2019年我國居民總資產(chǎn)達到了552萬億元，但其中大部分資產(chǎn)都沉淀在房產(chǎn)上。中國人民銀行發(fā)布的《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查》顯示，我國城鎮(zhèn)居民的房產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比達80%左右，比歐美發(fā)達國家的都要高。這一方面是由于過去20年，隨著城鎮(zhèn)化的推進和人口紅利，住房成為很多城鎮(zhèn)居民的剛需；另一方面是由于過去房價只漲不跌的單向上漲趨勢，進一步刺激了老百姓買房的欲望�？梢哉f，過去20 年，閉著眼買房都是對的。

但最近幾年，市場格局正在悄然發(fā)生深刻的變化。一方面，我國城鎮(zhèn)居民的住房擁有率超過了95%，而城鎮(zhèn)化率也超過了60%；另一方面，人口紅利的高峰已過，人口老齡化趨勢正在形成。2021—2030 年的未來10年，除一線城市和部分二線城市的房價依然具備上漲空間外，整體房地產(chǎn)市場大概率將從黃金時期走向白銀時期。與此同時，老百姓的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)也要發(fā)生相應的深刻改變。

2001—2020年的20年間，買房者相當于搭上了財富的快車道。那么接下來的10 年呢？什么會接替房產(chǎn)成為財富增值的“勝負手”呢？

根據(jù)發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗，隨著我國人均GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）突破1萬美元并朝著中等發(fā)達國家邁進，居民的財富配置將逐步從房子等實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，尤其是風險金融資產(chǎn)。其中，債券資產(chǎn)與股票資產(chǎn)將是居民財富重要的蓄水池�？梢哉f，未來10年誰能夠搭上資本市場的東風，誰就能實現(xiàn)財富的增值。

問題在于，老百姓如何進行投資理財？

金融資產(chǎn)作為虛擬資產(chǎn)，不管是債券資產(chǎn)還是股票資產(chǎn)，都是復雜難懂的。只有具備相對專業(yè)的投資理財技能，投資者才能獲得穩(wěn)定的收益。但很多投資者并沒有受過專業(yè)的訓練，難以理解這些資產(chǎn)的收益和風險特性。盲目投資的結(jié)果是，“靠運氣賺來的錢，一定會憑本事虧回去”，P2P（網(wǎng)絡借貸平臺）理財就是前車之鑒。

一方面是老百姓未來的資產(chǎn)配置要轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，另一方面是很多人對投資理財知識一知半解，這樣的矛盾一直存在，并且以盲目投資、造成虧損的形式體現(xiàn)出來。

目前市面上的投資理財類書籍主要分為三種：第一種是理財思維通識類書籍，只普及理財思維，并未涉及任何理財實際操作技能；第二種是教你如何買基金、如何分析財報的某一細分領(lǐng)域的書籍，內(nèi)容覆蓋并不全面；第三種是專業(yè)性非常強的投資類書籍，閱讀門檻較高，容易勸退普通人。

本書旨在成為一本適合普通人閱讀的、教會他們投資理財?shù)募寄芄ぞ邥�。本書的寫作遵從三個原則：原則一，專業(yè)思維加大眾語言，以圖做到深入淺出，不需要太多的前置知識；原則二，盡可能地覆蓋普通人能接觸到的金融資產(chǎn)，包括基金、股票、銀行理財、大額存單等；原則三，定位為工具書，希望讀者在投資前遇到不懂的內(nèi)容時翻一翻此書，學習其中的知識。

本書有兩大特色：一是深入淺出，降低了學習門檻；二是實例豐富，帶領(lǐng)讀者學習理財技能。

本書的內(nèi)容結(jié)構(gòu)如下：第一章講未來資本市場的趨勢以及理財性思維；第二章和第三章教你如何挑選適合自己的基金；第四章和第五章教你如何選股、如何分析財報；第六章講述結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、貨幣基金、結(jié)構(gòu)性理財?shù)鹊惋L險投資品。

在本書的寫作過程中，我得到了家人的全力支持與配合，在此表示感謝。劉蕭宇、涂博文、宋佳等人為本書提供了非常有價值的素材，感謝他們的付出。王國剛、蘇薪茗、管清友三人為本書撰寫推薦語，在此致以誠摯的謝意。另外，中信出版集團的財經(jīng)優(yōu)品團隊為本書的編輯和出版付出了巨大的努力，在此一并感謝他們。

當然，書中肯定存在一定的錯誤與紕漏。如有發(fā)現(xiàn)，煩請指出，并聯(lián)系作者，郵箱地址為hongliang.long@qq.com。感謝！

第四章股票投資入門

個人投資者的優(yōu)勢

對于個人投資者來說，我們在股市中投資有什么優(yōu)勢與劣勢呢？這是我們在進入股市之前首先要考慮的問題。假設股市中的所有投資者都在一個牌桌上玩牌，為了能夠贏錢，那么你需要考慮以下幾個問題：

█ 這個牌桌上的玩家都有誰？
█ 他們分別有哪些優(yōu)勢與劣勢？
█ 為了贏錢，我該如何玩牌？

如果你在不清楚對手底細的情況下，只憑自己的感覺去玩牌，那么輸錢的一定是你！

股市上的投資者都有誰
A股市場上的投資者主要分為兩大類：第一類就是個人投資者，第二類是機構(gòu)投資者。個人投資者就是我們所說的“散戶”。機構(gòu)投資者又可以分為三小類：一般法人機構(gòu)、境內(nèi)專業(yè)機構(gòu)投資者、境外機構(gòu)（見圖4-10）。

█ 一般法人機構(gòu)：包括一般法人團體和非金融類上市公司，比如上市公司自持的股權(quán)。
█ 境內(nèi)專業(yè)機構(gòu)投資者：簡單來說，就是職業(yè)投資股票的機構(gòu)，包括公募基金、私募基金、證券公司、信托公司、保險公司、社�；鸬�。
█ 境外機構(gòu)：境外的機構(gòu)投資者。

從各類型機構(gòu)持倉市值上看，根據(jù)國金證券的測算，剔除一般法人持股（因為他們是上市公司股東），個人投資者、境內(nèi)專業(yè)機構(gòu)投資者和境外機構(gòu)的持股市值比例如圖4-11 所示（截至2019年第3 季度末）。

可以看出，個人投資者大約占了60%，剩下的40%都是由機構(gòu)投資者（境內(nèi)和境外）持有的。在A股市場中，個人投資者占據(jù)大部分比例，但這一比例一直在下降，而機構(gòu)投資者的占比在持續(xù)上升。

也就是說，作為個人投資者，我們的主要對手是兩類：第一類是機構(gòu)玩家（包括一般法人、專業(yè)機構(gòu)投資者、境外機構(gòu)），第二類就是和我們一樣的其他的個人投資者。那么在投資股市之前，我們需要思考的問題是：第一，作為個人，我們?nèi)绾螌箼C構(gòu)或者說職業(yè)投資人？第二，我們?nèi)绾闻c其他散戶競爭？

各類投資者的優(yōu)勢與劣勢
在前文中，我們已經(jīng)分析了A股市場上到底有哪些參與者，個人投資者處在什么位置。那么這些股市上的投資者，又有什么優(yōu)勢與劣勢呢？
首先，相比個人投資者（散戶），機構(gòu)投資者具有明顯的職業(yè)優(yōu)勢。他們都是團體作戰(zhàn)，團隊少則幾十人、多則幾百人，每天全職工作十幾個小時進行投資研究。以公募基金公司為例，它們有著幾十人的行業(yè)研究員、幾十人的基金經(jīng)理，還有整個基金公司的資源，對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、公司進行全方位的研究。個人呢？絕大部分個人投資者都有自己的職業(yè)，炒股只是每天最多抽出幾個小時的單打獨斗。在這種情況下，仍有很多散戶執(zhí)著于通過炒題材、聽消息來戰(zhàn)勝市場。想一想，在這一點上，他們怎么可能跟一家機構(gòu)幾百人的團體作戰(zhàn)相比呢，又有多少勝率呢？他們就好比業(yè)余足球愛好者，卻要和職業(yè)球隊比賽，結(jié)果可想而知。

所以，作為個人投資者，我們不能用自己的劣勢去對抗機構(gòu)投資者的優(yōu)勢，否則就會虧多盈少。我們需要考慮的是：與專業(yè)投資者相比，我們有什么特殊的優(yōu)勢，而又恰好是專業(yè)機構(gòu)的劣勢。在這個維度，我們再進行降維打擊，才能提高勝率。只要用法得當，散戶照樣可以割機構(gòu)的韭菜。

那么，個人投資者究竟有什么特殊的優(yōu)勢呢？

第一，投資更有耐心。機構(gòu)投資者看上去高大上，但是他們都有一個致命的弱點：考核周期非常短！大部分機構(gòu)投資者的股市投資業(yè)績都是按年考核的，甚至有些按季度考核，只有極少數(shù)資金（例如部分保險或社保資金）的考核周期拉長至三年。考核周期和排名的短期化，導致投資經(jīng)理的業(yè)績壓力非常大，投資行為短期化非常嚴重。機構(gòu)投資者往往看重短期的業(yè)績，盡量控制凈值回撤。為什么機構(gòu)投資者考核周期都這么短呢？因為他們的資金大部分并不是自有資金，而是其他投資者提供的，比如公募基金的資金來源都是個人投資者或者是其他金融機構(gòu)。在這種情況下，投資人必然會對管理人（負責股票投資的機構(gòu)）提出明確的業(yè)績要求。在短期業(yè)績考核的壓力下，機構(gòu)投資者的投資行為往往傾向于短期化。即使看到一些非常具有吸引力的長期投資機會，例如一些被低估的股票，但由于考核限制，他們也無法持倉，因為短期內(nèi)不能立刻貢獻業(yè)績。個人投資者在這方面沒有任何限制。對個人來說，投資股票的資金都是個人自有資金，沒有在固定期限內(nèi)一定要達到某個具體收益指標的要求。因此，你的投資可以更有耐心——當你看好一只股票時，沒人要求你三個月或者一年后，一定要達到20%的業(yè)績指標。在這種情況下，熊市中你可以放心加倉，即使短期浮虧，也沒人會指責你；在股市泡沫行情下，你可以輕倉上陣，即使短期內(nèi)跑不贏大盤，也不會丟掉工作。而這種自有資金的耐心，是機構(gòu)投資者無法比擬的，因此你的投資策略更為靈活，你只需要對自己負責，而不需要向任何其他人解釋你為何這么做。

第二，自身專業(yè)上的優(yōu)勢。我們大多數(shù)人都在某個行業(yè)從事工作，我們對本行業(yè)知識和信息的了解，是職業(yè)投資經(jīng)理們很難匹敵的。職業(yè)投資經(jīng)理往往出身于經(jīng)濟或金融專業(yè)，或者是某一行業(yè)專業(yè)出身，但并沒有很多的行業(yè)實際經(jīng)驗，在對具體行業(yè)的理解及趨勢的判斷上，職業(yè)投資經(jīng)理往往不如直接從事某個行業(yè)的人。所謂“春江水暖鴨先知”，從事機械行業(yè)的人，對機械行業(yè)當前的客戶需求、銷售情況、行業(yè)趨勢等的了解，一定提前于職業(yè)投資經(jīng)理。由于機械行業(yè)是周期型行業(yè)，從事這個行業(yè)的人，對機械行業(yè)的復蘇肯定是第一批感知的人。那么，如果這時候買入機械行業(yè)的公司股票（三一重工、徐工機械等），其估值肯定處于低位，將來就能夠獲得機械行業(yè)復蘇的收益。如果你是從事互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的程序員或產(chǎn)品經(jīng)理，對于市場頭部的幾個公司的產(chǎn)品競爭力、競合動向一定有獨到的理解，這種行業(yè)知識就能顧幫你在篩選互聯(lián)網(wǎng)公司的股票時，讓你具備基金經(jīng)理所沒有的行業(yè)優(yōu)勢，從而戰(zhàn)勝職業(yè)投資者。

第三，個人投資者不用向任何人解釋其投資邏輯。如前所述，機構(gòu)投資者的資金除了少部分是自有之外，大部分是外部客戶的委托資金，例如基金公司，所有的資金都來源于散戶或者其他金融機構(gòu)。這種“委托人-管理人”的架構(gòu)，使得職業(yè)投資機構(gòu)必須定期向委托人解釋其投資邏輯：為什么要加倉？為什么要減倉？為什么業(yè)績沒跑贏大盤？為什么看好這個行業(yè)而不是別的行業(yè)？為什么投資這家企業(yè)而不是另外一個競爭對手？為了讓“金主”（委托人）放心，以免資金流失，大部分專業(yè)投資機構(gòu)都需要花費很多精力來應付“金主”對基金凈值、投資行為的關(guān)切，盡量做到讓他們滿意。而這些會讓職業(yè)投資人的投資不自覺地受限，很多的投資決策首要不是為了獲取投資收益，而是盡量避免受到委托人的責問。在經(jīng)濟下行時，如果全市場都在買大消費行業(yè)的龍頭股，而你私下覺得有些周期型股票值得投資，那么你該不該遵從自己的內(nèi)心呢？如果你買了周期型股票，委托人看了持倉后責問你“為什么大家都在買消費龍頭股，而你卻重倉這些‘爛股票’”，那么你該如何解釋？尤其是短期內(nèi)業(yè)績不如消費增長的時候！又比如，你買了貴州茅臺（或中信證券、恒瑞醫(yī)藥）這樣的行業(yè)龍頭股，出現(xiàn)了投資虧損，委托人會說：“貴州茅臺這家公司到底怎么回事？”而如果你買了一些行業(yè)的小盤股，也出現(xiàn)了投資虧損，委托人會說：“你到底怎么回事？”這些要向資金委托人定期匯報和負責的無形壓力，會使得職業(yè)投資經(jīng)理不自覺地規(guī)避一些潛力股，當然也錯失了戰(zhàn)勝市場的機會。而對于個人投資者來說，你的資金都是你自己的錢，你不需要向任何人解釋你為什么要投資這只股票！因此，首先你節(jié)約了大量的精力，其次你的投資范圍不受任何限制，你只需關(guān)注投資收益。

第四，你可以空倉。實際上，有些機構(gòu)對持倉是有最低比例要求的，比如股票型公募基金，最低股票持倉不得低于80%。這就使得即使基金經(jīng)理不看好當前的股票市場，也必須有80%的持倉股票。個人投資者沒有任何限制，這樣在股市熊市當中，個人投資者無疑就具備了很大的優(yōu)勢，既能夠在熊市中減少虧損，也能空出資金等待股票處于低估值時大量建倉。

第五，每個人都可以做生活的有心人。上市公司的業(yè)務多種多樣，有些公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是直接面對終端消費者的，而你自己就是這家公司產(chǎn)品的最直接的消費者和體驗官。只要用心留意，你就能發(fā)現(xiàn)在日常生活中一些公司產(chǎn)品的競爭力和銷售情況。例如，你發(fā)現(xiàn)最近幾年你身邊的朋友買的或者換新的空調(diào)都是格力，你就應該留個心眼：這是否意味著格力電器這家公司的產(chǎn)品市場占有率在提升？如果身邊朋友都贊揚格力空調(diào)的品質(zhì)、售后服務，你就更應該對這家公司的股票大加研究一番了。當然，我并不是說只要一家公司產(chǎn)品的使用體驗好，這家公司股票就一定值得買，這還需要你對公司的經(jīng)營基本面、股價做進一步的分析。但是，至少生活體驗給了你一個重要的線索，引導你發(fā)現(xiàn)可能存在的大牛股。在這方面，你不輸于任何職業(yè)投資經(jīng)理，反而比他們更有優(yōu)勢。因為作為職業(yè)投資人，他們往往拘泥于公司的經(jīng)營分析、財務分析等純粹的數(shù)字指標，而忽略了產(chǎn)品本身。有時候，一些細節(jié)比單純的宏觀分析和經(jīng)營數(shù)據(jù)更能反映一家公司真實的競爭力，這就如同一些女孩子挑選男友往往是從一些細節(jié)入手一樣。

我們之所以在這兒詳細解釋個人投資者相比專業(yè)投資者有何競爭優(yōu)勢，就是要告訴大家：在股市投資中，我們一定要揚長避短，用自己的相對優(yōu)勢去和職業(yè)投資者競爭，而不是以己之短攻他人之長。但是在實際中，我們往往見到的是，大量的個人投資者在專業(yè)金融機構(gòu)非常擅長的地方與對方比拼，比誰的信息快、誰的消息多、誰更能預測短期股價。這種做法無異于和劉翔比跨欄、和博爾特比短跑，結(jié)果可想而知。我們要做的是和劉翔比圍棋、和博爾特比打乒乓球。

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