全球性的老齡化對落后的養(yǎng)老金供給的迅速沖擊是困擾全世界的一個重要問題。對老齡化趨勢的認識引發(fā)了關于確保老齡人口退休后生存條件衡量標準的廣泛而又深遠的爭論�！娥B(yǎng)老金改革反思》為全球所關注的社會保障問題提供了有關養(yǎng)老金管理的獨特學術和實務視角。作者為決策者設計了多種基本體系，他們可以從中開發(fā)一個可以達到其任何目的的體系�！娥B(yǎng)老金改革反思》考察了拉丁美洲社會保障體系改革中存在的缺點，及這些改革的真實成本和影響這些成本的因素；還討論了美國和西班牙的社會保障改革是如何能夠執(zhí)行包含了很多完美特征的健康體系的；最后檢驗了一些所提議的混合選擇，展示了這些混合的有益特征是如何通過設計優(yōu)良的單只基金而被獲得的。
困擾全世界的一個重要問題是全球性的老齡化對落后的養(yǎng)老金供給的迅速沖擊。對老齡化趨勢的認識引發(fā)了關于確保老齡人口退休后生存條件衡量標準的廣泛而又深遠的爭論。這個主題催生了在養(yǎng)老金改革領域的專家，他們提出了基于政治、社會或者經(jīng)濟方面的各種建議。因此，在涉及極端立場的養(yǎng)老金改革領域存在激烈的爭論，這些立場的支持方通常具有既定的利益。遺憾的是，爭論中的嚴重分歧使得基于價值及政治學習與經(jīng)濟分析間的差距變得模糊（NASI，1999；ACSS，1997；Barr，2000）。除此以外，關于養(yǎng)老金改革值得思考的兩個不同問題為：（1）哪種體系將要成為未來的選擇；（2）在給定的經(jīng)濟和政治條件下（轉(zhuǎn)型問題），如果未來的模型與現(xiàn)在的不同，我們將如何獲得這個模型？分析家們對此持有堅決且不同的觀點（ACSS，1997；Schieber and S130ven，1999）。
養(yǎng)老金改革問題迫在眉睫。很多國家接受了一種融資性的養(yǎng)老金創(chuàng)新計劃。該計劃首先由Chancellor Otto von Bismarck在19世紀提出，在20世紀30年代被很多國家接受，這個計劃被稱為“現(xiàn)收現(xiàn)付制”（pay-as-you-go，PAYGO）。
佛朗哥·莫迪利亞尼（Franco Modigliani）教授，曾是麻省理工學院經(jīng)濟學和金融學教授，并因其在金融市場功能和家庭儲蓄行為分析的開創(chuàng)性工作而榮膺1985年諾貝爾經(jīng)濟學獎。他的著作大多與社會保障、資本市場、貨幣供給、歐元和失業(yè)有關。主要著作有《穩(wěn)定政策之爭論》（The Debate over Stabilization Policy）和自傳《經(jīng)濟學家的探險》（Adventures of an Economist）。他的學術論文被編為五卷，于1980年至1989年出版。
阿倫·莫拉利達爾（Arun Muralidhar），現(xiàn)為FX概念公司（一家私募基金管理公司）的執(zhí)行總裁，以及Mcube投資技術有限責任公司（該公司通過創(chuàng)新技術協(xié)助養(yǎng)老金進行資產(chǎn)管理）的董事長。在此之前，莫拉利達爾博士為位于華盛頓特區(qū)的世界銀行投資部研發(fā)中心的負責人和投資委員會成員，并進而成為J.P.摩根投資管理集團執(zhí)行總裁和流動性研究中心主任。他是《養(yǎng)老金管理創(chuàng)新》（Innovations in Pension Fund Management，2003）一書的作者，并在一系列核心期刊發(fā)表多篇論文。
第1章 養(yǎng)老金改革的概述
概念
養(yǎng)老金體系的案例
小結(jié)
附錄1.1 養(yǎng)老金繳費、期望回報和替代率之間的關系
第2章 養(yǎng)老金改革問題的分類
引言
社會保障：定義、必要屬性和設計特征
“完美模型”（與其他計劃的比較）
小結(jié)
第3章 養(yǎng)老金改革的評估
智利的革命及其對拉丁美洲和世界銀行的征服
基金積累制與現(xiàn)收現(xiàn)付制的比較
對赤字PAYGO體系過渡的融資
從DB到DC的社會保障體系轉(zhuǎn)變
轉(zhuǎn)向“私營”基金管理的問題
管制與政治風險
小結(jié)
第4章 既定供款計劃的福利成本
目標的重要性
分析的框架
模擬的有關假定
分析的結(jié)論
小結(jié)
附錄4.1 經(jīng)濟變量間的相關系數(shù)
附錄4.2 以情景分析的方式獲取經(jīng)濟不確定性
附錄4.3 全部結(jié)果概覽
附錄4.4 養(yǎng)老金計劃中40個參與者的特征
第5章 從PAYGO到普通投資組合積累的轉(zhuǎn)變：美國的實踐
從PAYGO到部分或完全積累轉(zhuǎn)變問題：值得干嗎?假如值得，如何干?
一個一般化的轉(zhuǎn)變機制
改革的需要與對美國的提議
金融問題
小結(jié)
附錄5.1 零增長率條件下有關轉(zhuǎn)變的動態(tài)細節(jié)
附錄5.2 完美模擬與克林頓政府建議韻比較
附錄5.3 我們的計劃中有關轉(zhuǎn)變的細節(jié)
附錄5.4 回報率的選擇
第6章 西班牙的社會保障改革
西班牙的社會保障體系改革
西班牙的社會保障體系
繳費性社會保障體系的財務預測
改革的建議
不同建議的結(jié)果
小結(jié)
附錄6.1 PAYGO法則的修正
附錄6.2 由SPF獲得的回報率
第7章 “兩養(yǎng)老金”定理
幫助退休人員實現(xiàn)退休目標
社會保障體系的GRRPDB計劃的最優(yōu)化
不確定金融條件下的選擇理論
對養(yǎng)老金金融的應用
純粹DC計劃的應用
有關混合養(yǎng)老金體制的案例
資本市場與投資管理問題
小結(jié)
第8章 混合體系的案例及不定額供款：提升養(yǎng)老金體系的業(yè)績
引言
通過部分積累將PAYGO與基金積累性體系相連
不定額供款的案例
不定額供款體系的模擬
小結(jié)
結(jié)論
附錄8.1 資產(chǎn)回報、增長和收益（1961-1996年）：平均值、標準差和相關系數(shù)
參考文獻
譯后記
第1章 養(yǎng)老金改革的概述
養(yǎng)老金體系的案例
本部分考察了各國和各企業(yè)的養(yǎng)老金體系，并提供了不同體系特征的背景情況。這些養(yǎng)老金體系包括美國社會保障體系、智利和墨西哥模式、意大利輔助體系、匈牙利和馬來西亞模式，以及美國401（K）條款。
美國的社會保障體系
美國的社會保障體系建于20世紀30年代，是一個具有廣泛義務性和參與性的強制的、公共的既定給付系統(tǒng)。極個別的一些人可以不參加這個體系。其平均的養(yǎng)老金給付代表了薪金歷史中最好的35年的50％的替代率。通過做出一些調(diào)整將養(yǎng)老金重新分配給弱勢群體，因此個人替代率可能與平均值不同。至此，向那些薪金歷史不好的人提供的替代率高于那些有著良好歷史的人。養(yǎng)老金的給付一直進行到死亡為止，包括對通貨膨脹的實質(zhì)性指數(shù)化（自1972年起），并且擴展到遺屬。這個體系是根據(jù)現(xiàn)收現(xiàn)付制的原則，主要以當前的繳費應對支付進行設計的�，F(xiàn)在，美國的社會保障體系不再是一個純粹的現(xiàn)收現(xiàn)付制體系，因為有關方面在20世紀70年代中期意識到，僅僅依靠繳費會不可避免地導致這個項目的破產(chǎn)。因此，在1982-1983年，格林斯潘委員會建議大幅提高繳費水平，這樣可以建立一個儲備資金——即所謂信托基金——來應對未來的資金短缺。不幸的是，這個改革沒有成行，仍然需要新的改革以避免其在21世紀發(fā)生破產(chǎn)。在這個系統(tǒng)中不存在個人選擇。
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