序言

本書是我長(zhǎng)久以來一直想寫的一本書，但始終沒能找到足夠多的時(shí)間與足夠強(qiáng)的情緒。在 2020年春季，由于新冠肺炎疫情的暴發(fā)，我被困在北京家中將近兩個(gè)月時(shí)間，基本上沒有外界的干擾。因此，我得以集中精力、一鼓作氣地完成本書初稿的寫作。

從 1995年上大學(xué)起，我學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)有 25年了。從 2007年博士畢業(yè)進(jìn)入中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所工作算起，我從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究也有 13年了。在這 13年間，我的主要精力放在開展學(xué)術(shù)研究與撰寫學(xué)術(shù)論文方面。不過，既然在中國(guó)社科院這樣的國(guó)家級(jí)智庫工作，我當(dāng)然也會(huì)從事政策研究、撰寫決策咨詢報(bào)告。從 2017年 3月至今，我在平安證券兼職首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，帶著研究所宏觀團(tuán)隊(duì)從事市場(chǎng)研究也已有三年之久。學(xué)術(shù)研究注重學(xué)術(shù)規(guī)范、原創(chuàng)性與嚴(yán)謹(jǐn)性，政策研究強(qiáng)調(diào)趨勢(shì)性、建設(shè)性與可操作性，市場(chǎng)研究則看重鋒利性、時(shí)效性和預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。放在讀者眼前的這本書，在一定程度上反映了我在學(xué)術(shù)研究、政策研究與市場(chǎng)研究之間尋求平衡的努力。

做研究，自然也得講課。從 2009年起，我開始到一些知名大學(xué)開設(shè)的企業(yè)家培訓(xùn)班（如 EMBA、FMBA、EDP、EEa等培訓(xùn)項(xiàng)目）講課。這類課程有幾個(gè)特點(diǎn)。一是時(shí)間短且集中，通常要求在兩天至四天內(nèi)講完一門課程。二是學(xué)員的要求高。企業(yè)家周末學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)成本原本就高，又花了數(shù)額不菲的學(xué)費(fèi)，自然對(duì)老師的要求就比較苛刻。三是企業(yè)家們不太關(guān)心學(xué)術(shù)性內(nèi)容（如復(fù)雜的宏觀模型），而更加重視思考的邏輯性與結(jié)論的實(shí)戰(zhàn)性。事實(shí)上，我最早去一家 985高校的 EMBA項(xiàng)目上課，起因就是前一位講授宏觀經(jīng)濟(jì)分析的老師被學(xué)員們不留情面地轟下臺(tái)了。幸運(yùn)的是，自我給這些學(xué)校講課以來，學(xué)員們對(duì)我的評(píng)價(jià)一直很高，課程評(píng)分始終名列前茅。我在幾家大學(xué)講課長(zhǎng)達(dá)十年之久，甚至有些學(xué)員每年都來，反復(fù)聽我的課程。能做到這一點(diǎn)，說明我將學(xué)術(shù)研究、政策研究與市場(chǎng)研究融合起來的嘗試，至少是受人歡迎的。本書中的很多內(nèi)容，也都是我在上述課程中反復(fù)講過，且常講常新的。

本書共 12章，分為上、中、下三篇，每篇 4章，分別討論經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、周期波動(dòng)與資產(chǎn)配置。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的長(zhǎng)期概念，周期波動(dòng)屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的短期概念，而資產(chǎn)配置則屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融市場(chǎng)投資領(lǐng)域的具體運(yùn)用。

從本書的篇章布局中，我采用了“從長(zhǎng)期到短期、從形勢(shì)到政策、從宏觀到配置”這一思路。這是因?yàn)�，只有理解了中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)變化的邏輯，才能對(duì)短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做出更準(zhǔn)確的判斷；只有全面、充分、系統(tǒng)地掌握了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并熟悉政府制定宏觀政策的思路與邏輯，才能對(duì)未來宏觀政策走勢(shì)進(jìn)行更準(zhǔn)確的前瞻；只有充分理解了國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的現(xiàn)狀與前景，才能進(jìn)行更加理性準(zhǔn)確的大類資產(chǎn)配置決策。

我們以 2019年年底 2020年年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情為例，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、周期波動(dòng)與資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。在 2020年第一季度，新冠肺炎疫情的確對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了顯著負(fù)面影響。例如，在疫情持續(xù)期間，以交通、餐飲、旅游、娛樂為代表的服務(wù)業(yè)遭受重創(chuàng)，導(dǎo)致消費(fèi)增速不容樂觀。又如，在春節(jié)后，由于對(duì)人員流動(dòng)的各種限制，導(dǎo)致制造業(yè)、建筑業(yè)、出口行業(yè)企業(yè)開工不足，這自然會(huì)影響到投資增速與出口增速。再如，隨著肺炎疫情的國(guó)際擴(kuò)散，全球金融市場(chǎng)在 2020年 3月初劇烈動(dòng)蕩，這自然會(huì)影響 2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，而全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩反過來又會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。不過，肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊主要局限于短期的周期波動(dòng)，而對(duì)長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響。在疫情暴發(fā)期間，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，這既是黃金、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲的主要原因，也是股票、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌的主要原因。

本書的一大特色是，各種宏觀分析框架貫穿始終。例如，上、中、下篇引言分別介紹了用于分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、周期波動(dòng)與資產(chǎn)配置的框架。又如，中篇提出了分析通脹走勢(shì)、分析 BOP與 IIP狀況的框架。再如，下篇提出了分析雙邊匯率、美元指數(shù)、黃金價(jià)格、原油價(jià)格、中國(guó)城市房地產(chǎn)價(jià)格的框架。我始終認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)要學(xué)以致用，就必須把理論與現(xiàn)實(shí)結(jié)合起來，形成一系列研判具體問題的可操作框架。根據(jù)這些框架展開分析、進(jìn)行預(yù)測(cè)，并根據(jù)預(yù)測(cè)的成敗來調(diào)整框架，之后再用新框架進(jìn)行新一輪分析預(yù)測(cè)。如此循環(huán)往復(fù)，就能提高對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的理解能力與預(yù)測(cè)能力。