上篇 “格物篇” 1

總研究報(bào)告：中國(guó)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑探討 2

沒(méi)有充分發(fā)展的證券行業(yè)就沒(méi)有高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。新修訂實(shí)施的《證券法》，將重塑證券服務(wù)機(jī)構(gòu)能力和責(zé)任體系；注冊(cè)制改革試點(diǎn)及推廣的新環(huán)境，將推動(dòng)投資銀行邁向市場(chǎng)化發(fā)展；資本市場(chǎng)全面開(kāi)放的新格局，將促進(jìn)提升證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；科技運(yùn)用的新發(fā)展，將深度改善資本市場(chǎng)投融資生態(tài)，為證券業(yè)發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)和機(jī)遇。建設(shè)具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性的投資銀行，是證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)和方向。推動(dòng)證券業(yè)更高水平開(kāi)放、合理優(yōu)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任體系、全面提升投資銀行核心能力、加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、促進(jìn)證券服務(wù)數(shù)字化發(fā)展、推進(jìn)行業(yè)文化和市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)，是證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基本路徑。

一、中國(guó)證券業(yè)發(fā)展歷程回顧 3

（一）證券公司初創(chuàng)成長(zhǎng)發(fā)展階段 4

（二）證券公司快速增長(zhǎng)發(fā)展階段 7

二、證券行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與存在問(wèn)題 10

（一）中國(guó)證券業(yè)發(fā)展的基本狀況 10

（二）中國(guó)證券業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題 17

三、當(dāng)前證券業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境變化 26

（一）資本市場(chǎng)新使命增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力 27

（二）注冊(cè)制改革新環(huán)境提升投資銀行樞紐作用 27

（三）全面開(kāi)放新趨勢(shì)促進(jìn)全面提升核心競(jìng)爭(zhēng)力 29

（四）科技運(yùn)用新發(fā)展改善資本市場(chǎng)投融資生態(tài) 31

（五）行業(yè)文化建設(shè)新動(dòng)能提升證券公司“軟實(shí)力” 32

（六）經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新要求構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài) 35

（七）新環(huán)境下行業(yè)發(fā)展面臨的歷史性機(jī)遇 36

四、證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)和措施建議 37

（一）建設(shè)具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性的投資銀行 37

（二）推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展的主要措施和政策建議 39

分研究報(bào)告Ⅰ：關(guān)于推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的建議 54

證券業(yè)是支持打造規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性資本市場(chǎng)的重要主體。當(dāng)前我國(guó)證券業(yè)尚處于低水平發(fā)展階段，推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是跨越階段的迫切要求和發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在深入調(diào)研征集行業(yè)意見(jiàn)、凝聚市場(chǎng)共識(shí)的基礎(chǔ)上，形成了就改善制度環(huán)境、激發(fā)市場(chǎng)活力、推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的九點(diǎn)建議。

一、加強(qiáng)投資銀行功能建設(shè)，全面提升核心業(yè)務(wù)能力 54

二、推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造財(cái)富管理專(zhuān)業(yè)平臺(tái) 55

三、積極發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，豐富實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資工具 56

四、完善跨境業(yè)務(wù)制度安排，提升證券公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力 57

五、積極開(kāi)發(fā)運(yùn)用金融科技，形成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展新格局 58

六、大力發(fā)展綜合機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，增強(qiáng)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力 59

七、不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理的水平 60

八、積極拓寬資本補(bǔ)充渠道，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展資本實(shí)力 61

九、促進(jìn)改善外部發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 62

分研究報(bào)告Ⅱ:創(chuàng)新財(cái)富管理中介業(yè)務(wù)研究 64

財(cái)富管理是支持資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)投資功能的重要業(yè)務(wù)。我國(guó)證券基金機(jī)構(gòu)財(cái)富管理能力，受制于政策制度局限明顯落后于歐美同行，難以滿足人民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需要。建議加快完善資本市場(chǎng)相關(guān)制度機(jī)制安排，支持證券基金機(jī)構(gòu)增強(qiáng)財(cái)富管理能力、發(fā)揮好“買(mǎi)方中介”作用，提升資本市場(chǎng)資金供給的專(zhuān)業(yè)性、穩(wěn)定性、多樣性，促進(jìn)形成投融資功能平衡發(fā)展的市場(chǎng)生態(tài)。

一、中國(guó)證券基金行業(yè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)存在的主要問(wèn)題 64

二、境外市場(chǎng)發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn) 66

三、發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的政策建議 68

分研究報(bào)告Ⅲ：優(yōu)化“看門(mén)人”執(zhí)業(yè)生態(tài)研究 71

“看門(mén)人”機(jī)制是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要治理方式，其通過(guò)要求各類(lèi)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)核查驗(yàn)證、專(zhuān)業(yè)把關(guān)的職責(zé)，來(lái)保障發(fā)行人的信息披露質(zhì)量。我國(guó)資本市場(chǎng)“看門(mén)人”機(jī)制存在職責(zé)配置失衡、行政追責(zé)失效、司法懲戒缺位、聲譽(yù)約束缺失等現(xiàn)狀問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)借鑒成熟市場(chǎng)最佳實(shí)踐，著力從提升追責(zé)體系效能、完善權(quán)責(zé)匹配規(guī)則、健全聲譽(yù)約束機(jī)制等方面，優(yōu)化“看門(mén)人”執(zhí)業(yè)生態(tài)。

一、我國(guó)資本市場(chǎng)“看門(mén)人”機(jī)制存在的問(wèn)題 71

二、境外成熟市場(chǎng)“看門(mén)人”機(jī)制的最佳實(shí)踐 73

三、優(yōu)化市場(chǎng)“看門(mén)人”執(zhí)業(yè)生態(tài)的政策建議 75

下篇 “究理篇” 77

新時(shí)代中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的新方位 78

近年來(lái)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)各種發(fā)展動(dòng)向交織出現(xiàn)，主要表現(xiàn)為：全球金融業(yè)向“服務(wù)交易”異化趨勢(shì)明顯，金融業(yè)脫實(shí)向虛、推高實(shí)體部門(mén)成本，我國(guó)金融體系中直接融資“短板”突出，銀行儲(chǔ)蓄資金“轉(zhuǎn)移”引發(fā)股市異常波動(dòng)，金融部門(mén)沖擊實(shí)體企業(yè)案例時(shí)有發(fā)生。圍繞建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略目標(biāo)，我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)緊遵客觀規(guī)律和發(fā)展邏輯，著力找準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正確方向；緊抓金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線，聚力解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題；緊扣質(zhì)量效率動(dòng)力變革主題，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性的現(xiàn)代金融體系。

新時(shí)代金融工作的重要原則與資本市場(chǎng)的發(fā)展邏輯 84

回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向是當(dāng)前做好金融工作的重要原則�；貧w本源包涵4個(gè)層面，即金融回歸內(nèi)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，金融產(chǎn)品回歸銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)屬性，金融機(jī)構(gòu)要回歸中介服務(wù)的角色定位，金融市場(chǎng)回歸公募與私募、直接金融與間接金融不同體系。優(yōu)化結(jié)構(gòu)是堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，著力解決為分散不確定性創(chuàng)造金融產(chǎn)品，增加有效投資；為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融支持，合理進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)和權(quán)益保護(hù)；適應(yīng)綠色投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，為中長(zhǎng)期資金供給提供制度安排；在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)促進(jìn)僵尸企業(yè)退出，推動(dòng)存量資產(chǎn)重組。強(qiáng)化監(jiān)管是針對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、資管混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)序發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和新興金融企業(yè)過(guò)度杠桿風(fēng)險(xiǎn)等加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，針對(duì)融資者的欺詐風(fēng)險(xiǎn)、金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資者的無(wú)知、貪婪和短視風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)微觀審慎與行為監(jiān)管。市場(chǎng)導(dǎo)向是注重發(fā)揮金融市場(chǎng)決定資源配置、決定價(jià)格發(fā)現(xiàn)、決定風(fēng)險(xiǎn)管理的核心功能，切實(shí)做到尊重法律制度，堅(jiān)持依法治市；尊重市場(chǎng)規(guī)律，按市場(chǎng)邏輯辦事；尊重金融屬性，堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線；尊重專(zhuān)業(yè)精神，按專(zhuān)業(yè)主義行事，增強(qiáng)市場(chǎng)公信力和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

加快完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度 90

落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)鍵是發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能，圍繞提高金融供給體系的質(zhì)量和效率，著力從提高市場(chǎng)效率、制度效率、創(chuàng)新效率、監(jiān)管效率，加快完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度；著力解決交易所市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金不足、中小投資者股權(quán)意識(shí)淡薄、機(jī)構(gòu)投資者投資行為短期化等資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，在大力發(fā)展公眾化、標(biāo)準(zhǔn)化交易所市場(chǎng)的同時(shí)，推動(dòng)規(guī)范發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，補(bǔ)齊服務(wù)中小微先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新企業(yè)的短板，激發(fā)市場(chǎng)主體活力；著力解決大市場(chǎng)小行業(yè)、大金融小證券、大場(chǎng)內(nèi)小場(chǎng)外、大公募小私募、大管制小自律等金融體系結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，進(jìn)一步釋放創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展活力。

上市公司質(zhì)量與資本市場(chǎng)發(fā)展 95

資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能，主要體現(xiàn)在上市公司質(zhì)量。上市公司質(zhì)量包括經(jīng)濟(jì)效益、治理能力、信息真實(shí)和會(huì)計(jì)基礎(chǔ)等方面。提高上市公司質(zhì)量，需要理順國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制、資本與產(chǎn)業(yè)的良性互動(dòng)機(jī)制、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策傳導(dǎo)機(jī)制；增強(qiáng)對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的制度支持，促進(jìn)形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，把握好強(qiáng)化監(jiān)管與市場(chǎng)導(dǎo)向的關(guān)系，防范化解科技創(chuàng)新在資本市場(chǎng)形成疊加共振風(fēng)險(xiǎn)。

提高上市公司發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)完善現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系 100

上市公司是現(xiàn)代企業(yè)制度的高級(jí)形態(tài)，是混合所有制經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)形式，具有制度體制機(jī)制的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。上市公司質(zhì)量是引領(lǐng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，推動(dòng)發(fā)展質(zhì)量、效率、動(dòng)力變革，引導(dǎo)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)能的“晴雨表”，形成發(fā)展質(zhì)量“好不好”的風(fēng)向標(biāo)。提高上市公司質(zhì)量應(yīng)當(dāng)以建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為發(fā)展導(dǎo)向，以服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為價(jià)值導(dǎo)向，以防控金融風(fēng)險(xiǎn)為問(wèn)題導(dǎo)向，抓住優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化科技創(chuàng)新、深化改革開(kāi)放、加快綠色發(fā)展和參與全球經(jīng)濟(jì)治理體系變革帶來(lái)的新機(jī)遇，發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，筑牢資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展基石。

健全上市公司質(zhì)量保障體系 105

建設(shè)中國(guó)特色上市公司質(zhì)量保障體系，應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)家屬性、政治屬性、文化傳統(tǒng)和社會(huì)基礎(chǔ)，在遵循市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮政府作用，減少行政性保障和干預(yù)，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，增強(qiáng)公司治理、信息披露和看門(mén)人機(jī)制的制度約束，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)三個(gè)有機(jī)統(tǒng)一：即遵守憲法規(guī)定與依據(jù)《公司法》健全公司治理內(nèi)在邏輯的有機(jī)統(tǒng)一；黨的領(lǐng)導(dǎo)、行政監(jiān)管和公司自治協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)的有機(jī)統(tǒng)一；中介保證、市場(chǎng)約束和社會(huì)監(jiān)督歸位盡責(zé)的有機(jī)統(tǒng)一，全方位多維度保障上市公司的公共信用。

資本市場(chǎng)制度建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)與啟示 110

一部資本市場(chǎng)發(fā)展史，制度建設(shè)扮演了核心的角色。加快資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，是打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性資本市場(chǎng)的關(guān)鍵。本文結(jié)合近30年監(jiān)管工作經(jīng)歷，從如何客觀地認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的功能作用，如何專(zhuān)業(yè)地認(rèn)知資本市場(chǎng)的特征性質(zhì)，如何歷史地看待資本市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，如何有效地發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐功能等4方面，講述資本市場(chǎng)制度建設(shè)的“故事”，期以鑒于往事有資于治道， 促進(jìn)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，推動(dòng)構(gòu)建行政監(jiān)管、自律規(guī)范、公司治理、中介監(jiān)督、司法懲戒五位一體，各司其職、各負(fù)其責(zé)的綜合監(jiān)管體系，形成行政監(jiān)管精準(zhǔn)、中介把關(guān)有效、司法懲戒有力、企業(yè)文化健康的監(jiān)管合力，充分發(fā)揮市場(chǎng)主體自我約束、自律規(guī)范、相互制約的作用，是打造規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性資本市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

股權(quán)分置改革的經(jīng)驗(yàn)與啟示 131

股權(quán)分置改革是最為成功的市場(chǎng)化改革實(shí)踐。從股權(quán)分置問(wèn)題的最初提出，到廣泛征集解決方案，聚焦討論 “基于股份取得成本差異，非流通股股東如何補(bǔ)償流通股股東”問(wèn)題而陷入誤區(qū)，最后回歸金融本質(zhì)、市場(chǎng)屬性、制度本位找到市場(chǎng)化改革方案，即采取統(tǒng)一組織，分散決策，讓“兩類(lèi)股東協(xié)商對(duì)價(jià)平衡預(yù)期收益”的方式，通過(guò)合作博弈達(dá)成帕累托改進(jìn)目標(biāo)，推動(dòng)我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，為私募市場(chǎng)和私募基金、創(chuàng)業(yè)板和多層次市場(chǎng)體系、股指期貨和各類(lèi)金融衍生品創(chuàng)設(shè)打開(kāi)了發(fā)展空間，促進(jìn)形成權(quán)利公平、機(jī)會(huì)公平、規(guī)則公平的股權(quán)文化和股東共同利益基礎(chǔ)的公司治理，構(gòu)建起資本市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的良性生態(tài)。

資本市場(chǎng)并購(gòu)重組制度建設(shè)經(jīng)驗(yàn) 137

并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度，是市場(chǎng)化配置資源的重要方式。在我國(guó)資本市場(chǎng)30年發(fā)展歷程中，并購(gòu)重組經(jīng)歷了股權(quán)分置格局下、股權(quán)分置改革推進(jìn)中和完善市場(chǎng)化制度安排3個(gè)重要階段，各個(gè)階段并購(gòu)重組制度建設(shè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，客觀反映了特定時(shí)期的制度變遷邏輯和市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律。實(shí)踐表明，尊重市場(chǎng)放松管制，尊重規(guī)律寬嚴(yán)相濟(jì)，尊重專(zhuān)業(yè)激勵(lì)創(chuàng)新，市場(chǎng)導(dǎo)向扶優(yōu)限劣，強(qiáng)化監(jiān)管興利除弊，是資本市場(chǎng)并購(gòu)重組制度建設(shè)的重要經(jīng)驗(yàn)，也是貫通資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的基本邏輯。

上市公司再融資監(jiān)管制度研究 144

上市公司再融資是發(fā)展股權(quán)融資、促進(jìn)資本形成、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要渠道。上市公司再融資與IPO審核監(jiān)管審核理念具有差異性，上市公司再融資是建立在是持續(xù)信息披露和監(jiān)管的基礎(chǔ)上，更有條件實(shí)施以信息披露為核心的注冊(cè)制，提高上市公司再融資效率，增強(qiáng)Ａ股市場(chǎng)的制度吸引力。建議借鑒美國(guó)知名發(fā)行人制度，實(shí)行再融資發(fā)行人資質(zhì)分類(lèi)管理，通過(guò)正面準(zhǔn)入或者負(fù)面清單方式，對(duì)發(fā)行人資質(zhì)進(jìn)行分類(lèi)分層，形成發(fā)行人融資資質(zhì)名單；實(shí)施“分道制”審核，根據(jù)發(fā)行人的融資資質(zhì)，提供差異化的審核流程；完善發(fā)行配售市場(chǎng)化機(jī)制；構(gòu)建適應(yīng)注冊(cè)制模式的問(wèn)責(zé)體系。

回歸本源，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 149

證券業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展，需要解決好3個(gè)問(wèn)題：一是找準(zhǔn)站位與站隊(duì)，提高政府、市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的信任度。自覺(jué)向增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力站位，向促進(jìn)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)站隊(duì)，建立政府、市場(chǎng)和行業(yè)良性互動(dòng)的信任基礎(chǔ)。二是堅(jiān)守定位與定力，回歸本源，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。全面貫徹落實(shí)新的發(fā)展理念，堅(jiān)持守正創(chuàng)新，防止脫實(shí)向虛和自我循環(huán)。三是堅(jiān)定方向與方位，推動(dòng)高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展。既要找準(zhǔn)出發(fā)點(diǎn)，努力提升投資銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、投資交易、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、金融科技、研究分析等核心業(yè)務(wù)能力建設(shè)。又要找準(zhǔn)前進(jìn)方向，深刻理解金融科技、技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)生態(tài)、人文生態(tài)、金融生態(tài)的深遠(yuǎn)影響，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型向深度發(fā)展。

建設(shè)高質(zhì)量的證券財(cái)富管理機(jī)構(gòu) 162

國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，投資顧問(wèn)制度是推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的重要載體，賬戶管理能力是提供財(cái)富管理服務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的“買(mǎi)方中介”定位促進(jìn)形成以客戶為中心的業(yè)務(wù)模式，有利于提升市場(chǎng)資金供給的專(zhuān)業(yè)性、穩(wěn)定性，多樣性。深化資本市場(chǎng)投資端制度改革，建設(shè)高質(zhì)量的證券財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)分布構(gòu)建投資顧問(wèn)牌照體系，深入推進(jìn)相關(guān)試點(diǎn)；加強(qiáng)財(cái)富管理賬戶體系建設(shè)，同步強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管；豐富財(cái)富管理產(chǎn)品體系，對(duì)接客戶個(gè)性化需求；理順薪酬和評(píng)價(jià)體系，激發(fā)從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)能力；強(qiáng)化科技賦能與運(yùn)用，加快財(cái)富管理數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)。

健全完善資本市場(chǎng)投融資制度 170

當(dāng)前資本市場(chǎng)新使命、注冊(cè)制改革新環(huán)境、更高水平開(kāi)放新趨勢(shì)、科技運(yùn)用新發(fā)展，為健全完善投融資制度帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，表現(xiàn)在：投資銀行功能將回歸本源、投資者生態(tài)將得以優(yōu)化、財(cái)富管理業(yè)務(wù)更加成熟定型、資本市場(chǎng)創(chuàng)新更加突出市場(chǎng)導(dǎo)向、資本市場(chǎng)體系得以配套健全。全面深化資本市場(chǎng)投融資制度改革，需要統(tǒng)籌應(yīng)對(duì)好4個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)：一是經(jīng)濟(jì)下行的宏觀環(huán)境和持續(xù)去杠桿的壓力，導(dǎo)致“融資饑渴癥”泛濫的風(fēng)險(xiǎn)；二是全方位配套改革，防止“疊加共振”的風(fēng)險(xiǎn)；三是市場(chǎng)化改革“單兵突進(jìn)”，在制度成熟定型磨合期，缺乏市場(chǎng)共識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；四是放松管制的改革取向，在監(jiān)管適應(yīng)性不足的情況下，形成“一放就亂”的風(fēng)險(xiǎn)。

推動(dòng)證券業(yè)實(shí)現(xiàn)更高水平開(kāi)放 175

建設(shè)更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制，是中國(guó)推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要環(huán)節(jié)，資本市場(chǎng)開(kāi)放是建設(shè)更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制的關(guān)鍵一環(huán)。資本市場(chǎng)的開(kāi)放屬性，是完善市場(chǎng)流動(dòng)性機(jī)制和健全全球定價(jià)機(jī)制的使然。實(shí)施更高水平的對(duì)外開(kāi)放，促進(jìn)資本要素在境內(nèi)外市場(chǎng)和更高層次上優(yōu)化配置，以開(kāi)放倒逼改革，推動(dòng)證券公司業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營(yíng)全球化、服務(wù)國(guó)際化，有利于提高證券業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力；在全面開(kāi)放的大格局下，證券公司參與“一帶一路”建設(shè)，有利于提高全球定價(jià)能力、維護(hù)國(guó)家金融主權(quán)、參與國(guó)際金融治理。

準(zhǔn)確把握證券業(yè)深化科技運(yùn)用新趨勢(shì) 180

科技運(yùn)用打破了傳統(tǒng)投資銀行的業(yè)務(wù)、地域界限，拓展了證券業(yè)務(wù)的時(shí)空、廣度和深度，提高了證券服務(wù)效率，降低了證券交易成本，改善了證券產(chǎn)品的供給質(zhì)量和效率。在富含數(shù)據(jù)的市場(chǎng)悄然興起之時(shí)，數(shù)據(jù)治理能力成為證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。伴隨著市場(chǎng)活動(dòng)以數(shù)字化、虛擬化、、智能化、云服務(wù)等方式呈現(xiàn)，極大地改變了投資銀行的業(yè)務(wù)生態(tài)和場(chǎng)景。證券業(yè)迫切需要進(jìn)一步增強(qiáng)科技運(yùn)用的戰(zhàn)略布局，加大證券科技的開(kāi)發(fā)運(yùn)用，提高信息技術(shù)系統(tǒng)集成的自主性，補(bǔ)齊證券科技產(chǎn)業(yè)鏈相應(yīng)環(huán)節(jié)，構(gòu)造共建共享共治的行業(yè)數(shù)據(jù)生態(tài)，大力推動(dòng)證券業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

守正篤實(shí)推進(jìn)證券行業(yè)文化建設(shè) 191

文化建設(shè)是證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的價(jià)值引領(lǐng)、精神支撐和制度基礎(chǔ)，是行業(yè)價(jià)值觀、風(fēng)險(xiǎn)觀、發(fā)展觀的綜合體現(xiàn)，是證券公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)的立身之本。推進(jìn)文化建設(shè)應(yīng)當(dāng)牢固樹(shù)立服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值觀，克服脫實(shí)向虛、自我服務(wù)傾向；牢固樹(shù)立以貫徹新發(fā)展理念為中心任務(wù)的發(fā)展觀，克服急功近利、投機(jī)取巧文化；牢固樹(shù)立以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為首要任務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)觀，切實(shí)防止道德風(fēng)險(xiǎn)釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)文化建設(shè)以制度建設(shè)強(qiáng)基，以生態(tài)培養(yǎng)固本，以文化形成致遠(yuǎn)；需要處理好行業(yè)文化建設(shè)與公司文化建設(shè)的關(guān)系、公司治理與文化建設(shè)的關(guān)系、公司文化建設(shè)與從業(yè)人員自律的關(guān)系、自律管理的底線要求與最佳實(shí)踐的關(guān)系；切實(shí)把文化建設(shè)與人的建設(shè)結(jié)合起來(lái)、與歷史傳承結(jié)合起來(lái)、與專(zhuān)業(yè)養(yǎng)成結(jié)合起來(lái)、與黨建要求結(jié)合起來(lái)。

全面提升證券業(yè)服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能力 198

圍繞建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略目標(biāo)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代要求，證券業(yè)應(yīng)當(dāng)以深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，把握好5大戰(zhàn)略機(jī)遇，全面提升服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能力，一是把握加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的機(jī)遇，加強(qiáng)投資銀行能力建設(shè)，全面提升核心業(yè)務(wù)能力和綜合服務(wù)功能。二是把握提升科技創(chuàng)新能力的機(jī)遇，深化科技運(yùn)用，促進(jìn)證券業(yè)與金融科技的深度融合。三是把握全面深化改革開(kāi)放的機(jī)遇，以開(kāi)放倒逼改革，以更高水平的開(kāi)放應(yīng)對(duì)外部不確定性，提升證券業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。四是把握加快綠色發(fā)展的機(jī)遇，適應(yīng)綠色投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，為中長(zhǎng)期資金供給提供制度安排，大力發(fā)展綠色金融。五是把握參與全球經(jīng)濟(jì)治理體系變革的機(jī)遇，推動(dòng)建設(shè)國(guó)際一流投資銀行，增強(qiáng)證券業(yè)國(guó)際化發(fā)展水平。

適當(dāng)性是有效保護(hù)投資者權(quán)益的基礎(chǔ) 204

推動(dòng)證券業(yè)更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展 208

證券業(yè)服務(wù)脫貧攻堅(jiān)出實(shí)招重實(shí)效 213

推進(jìn)青島資本市場(chǎng)發(fā)展和財(cái)富管理中心建設(shè)的若干建議 224

提升天津資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平的若干建議 231

中國(guó)上市公司并購(gòu)基金研究 237

并購(gòu)基金是指投資方向定位于并購(gòu)企業(yè)的私募股權(quán)基金。

參考文獻(xiàn) 256

后記 261