1769年英國人瓦特改良蒸汽機，極大地促進了生產(chǎn)力，機器取代人力的工業(yè)革命拉開了序幕。燃煤帶來了能源供給，成為經(jīng)濟賴以發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。發(fā)展至今，不僅工業(yè)生產(chǎn)需要能源供應(yīng)，我們每天的生活，燒水做飯、照明取暖、開車出行，都需要能源的保障。
　　作為經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要基礎(chǔ)，能源行業(yè)的健康發(fā)展在我國國民經(jīng)濟體系建設(shè)中具有重要戰(zhàn)略意義。隨著我國能源消費的國際依存度不斷增加，同時國內(nèi)環(huán)境污染和節(jié)能減排問題日益突出，能源行業(yè)的轉(zhuǎn)型勢在必行。《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》（以下簡稱“十三五”規(guī)劃）中也明確提出“建設(shè)清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系，維護國家能源安全”，進一步指出了能源行業(yè)發(fā)展的方向并凸顯了其發(fā)展的戰(zhàn)略意義。
　　在能源轉(zhuǎn)型過程中，能源企業(yè)作為執(zhí)行主體，其發(fā)展決策會直接影響我國宏觀戰(zhàn)略的執(zhí)行效果。從早期的計劃經(jīng)濟和國家主導(dǎo)下的壟斷地位，到市場化改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，能源企業(yè)的經(jīng)營模式發(fā)生了根本性的變化。特別是在能源市場金融化程度進一步加深、資本市場迅速發(fā)展的今天，能源企業(yè)在其關(guān)鍵經(jīng)營決策中，如企業(yè)的投融資決策，必然要遵循市場規(guī)律，同時還要建立合理的公司治理機制，確保有效應(yīng)對市場發(fā)展的變化和挑戰(zhàn)。
　　能源企業(yè)的投融資發(fā)展經(jīng)歷了□初由政府主導(dǎo)，到逐步轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟的改變。我國能源企業(yè)的融資發(fā)展大致可以分為三個階段：□□階段為1949-1978年，這一時期我國實行計劃經(jīng)濟，能源企業(yè)融資渠道單一，為政府主導(dǎo)，由國家和地方財政供給。第二階段為1979-1996年，我國實行改革開放，建立市場經(jīng)濟，政府逐漸轉(zhuǎn)變職能，從主導(dǎo)者變?yōu)楸O(jiān)管者，行政部門縮減，建立專門的能源公司，企業(yè)自己承擔(dān)風(fēng)險，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。第三階段為1997年至今，能源企業(yè)開始引入現(xiàn)代企業(yè)管理經(jīng)驗，進行股份制改革，逐漸在資本市場上市并發(fā)行股票進行融資。我國2004年頒布《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，其中明確指出“允許各類企業(yè)以股權(quán)融資方式籌集投資資金”，但出于戰(zhàn)略安全考慮，對于如電站建設(shè)、煤礦開采和石油天然氣開發(fā)等項目仍需國務(wù)院或地方政府審核批準(zhǔn)。由此可見，資本市場留給能源企業(yè)的舞臺仍有局限。
　　由于能源本身的壟斷行業(yè)歷史和戰(zhàn)略安全地位，我國能源企業(yè)在資本市場的發(fā)展經(jīng)歷了一段曲折的道路。它們雖然實施股份制改革并謀求上市，希望能夠在資本市場獲得大量融資，但由于國家戰(zhàn)略管控和企業(yè)高管的消極經(jīng)營，發(fā)展受到制約，股權(quán)融資占比仍相對較少。能源企業(yè)的主要融資方式仍以銀行貸款和自有資金為主，杠桿率始終居高不下。
　　2016年我國頒布《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》，已經(jīng)不再強調(diào)政府在能源領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)，而是變?yōu)槠髽I(yè)主導(dǎo)、政府引導(dǎo)，并強調(diào)調(diào)動社會資本的活力。相應(yīng)地，2017年國家能源局發(fā)布了《關(guān)于深化能源行業(yè)投融資體制改革的實施意見》，進一步強調(diào)了金融機構(gòu)與能源投融資的關(guān)系，鼓勵能源企業(yè)通過資本市場進行股票上市融資和通過債券市場發(fā)行企業(yè)債券融資，鼓勵金融機構(gòu)進行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，還建議政策性、開發(fā)性金融機構(gòu)與社保基金等機構(gòu)資金與回收期長、收益穩(wěn)定的能源項目進行對接合作。這從政策面表明我國對能源企業(yè)在資本市場的投融資活動的重視，指明了我國能源企業(yè)今后需要借助資本市場進一步拓寬投融資渠道。
　　只有了解以往能源企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)，總結(jié)經(jīng)驗不足，才能更好地為能源企業(yè)進一步深化資本市場投融資渠道提供改革方向。那么以往能源企業(yè)在資本市場投融資方面的決策表現(xiàn)如何，高杠桿率是否得到調(diào)整，自由現(xiàn)金流是否在發(fā)放股利與投資之間合理分配，國有股和機構(gòu)股在其中發(fā)揮了什么樣的作用，董事會對能源企業(yè)的資本市場歷程起到了積極還是消極的作用，引入了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營理念后公司治理效果如何，這些公司治理機制對投融資決策又有著什么樣的影響，都是亟待回答的問題。
　　公司治理機制是現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)中的重要保障，其主要目的是解決公司經(jīng)營中存在的委托代理問題。由于能源企業(yè)本身的特殊性，特別是經(jīng)歷從國家壟斷到市場化的轉(zhuǎn)換過程，公司治理機制起著至關(guān)重要的作用。