現(xiàn)代意義上的員工持股計(jì)劃理論與實(shí)踐起源于美國，長期以來，員工持股計(jì)劃被視作一種股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，可以為企業(yè)帶來積極的作用。黨的十八大以來，中國經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)入一個(gè)新時(shí)期，員工持股迎來了新的發(fā)展契機(jī)。本書以2014年7月1日至2017年9月30日770家實(shí)施員工持股計(jì)劃的滬深上市公司為樣本，對(duì)新時(shí)期員工持股計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行全面評(píng)價(jià)。本書側(cè)重考察了六個(gè)方面的內(nèi)容：第一，本書對(duì)新時(shí)期員工持股計(jì)劃的概念進(jìn)行界定，對(duì)相關(guān)理論和學(xué)術(shù)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理、回顧以及評(píng)述；第二，本書對(duì)典型國家以及中國的員工持股歷史沿革與發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行梳理歸納，重點(diǎn)對(duì)當(dāng)前中國員工持股的實(shí)施現(xiàn)狀進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析；第三，本書采用事件研究法對(duì)新時(shí)期員工持股計(jì)劃的宣告效應(yīng)進(jìn)行考察，對(duì)事件研究結(jié)果按資本市場狀態(tài)進(jìn)行細(xì)分做深入研究，進(jìn)一步地，本書對(duì)員工持股計(jì)劃的各契約要素如何影響員工持股計(jì)劃市場反應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究；第四，基于數(shù)理模型，本書對(duì)員工持股計(jì)劃的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行了分析，明晰了員工持股計(jì)劃對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的影響機(jī)制問題，在此基礎(chǔ)上，利用PSM+DID研究方法，對(duì)新時(shí)期員工持股計(jì)劃的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行更深層次的分析；第五，本書在構(gòu)建企業(yè)綜合業(yè)績指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，對(duì)新時(shí)期員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)非財(cái)務(wù)業(yè)績的影響進(jìn)行實(shí)證研究；第六，本書提出了上市公司員工持股計(jì)劃實(shí)施中應(yīng)該注意的問題及相應(yīng)的對(duì)策建議，并對(duì)未來的研究進(jìn)行了展望。
　　本書的主要結(jié)論可以概括為如下五個(gè)方面：
　　第一，新時(shí)期中國員工持股計(jì)劃的整體發(fā)展態(tài)勢良好，近1/5的上市公司推出了員工持股計(jì)劃。本書發(fā)現(xiàn)當(dāng)前上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃呈現(xiàn)如下具體的發(fā)展特點(diǎn)與趨勢：（1）從板塊分布來看，中小板、創(chuàng)業(yè)板更積極；（2）從行業(yè)分布來看，實(shí)施員工持股計(jì)劃的上市公司集中分布在制造業(yè)；（3）從資金來源來看，員工薪酬及自籌資金為主要資金來源渠道；（4）從股票來源來看，競價(jià)轉(zhuǎn)讓和認(rèn)購非公開發(fā)行是主流方式；（5）從企業(yè)性質(zhì)來看，民營企業(yè)積極性更高；（6）從激勵(lì)對(duì)象來看，持股范圍進(jìn)一步向基層延伸；（7）從持股比例來看，個(gè)體持股不超過1010、持股計(jì)劃不超過10%。
　　第二，員工持股計(jì)劃宣告帶來了正向的短期市場效應(yīng)，且牛市期間投資者的反應(yīng)更積極，熊市期間投資者的反應(yīng)持平，震蕩期間投資者的反應(yīng)不明確。從事件研究的結(jié)果來看，員工持股計(jì)劃的宣告帶來了正向的短期市場效應(yīng)，體現(xiàn)了投資者對(duì)上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的積極響應(yīng)，ESOPs草案的宣告具有正效應(yīng)。當(dāng)上市公司宣告實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)，股東在[-1，+1]的時(shí)間窗口內(nèi)能獲得約1.86%的累計(jì)超額收益率。
　　第三，對(duì)于員工持股計(jì)劃的宣告效應(yīng)而言，如果員工薪酬和自籌資金為基本的資金來源，那么宣告效應(yīng)相對(duì)較高，反之亦然；對(duì)于員工持股計(jì)劃的市場效應(yīng)而言，如果通過非二級(jí)市場的購買方式是股票的基本來源方式，那么該指標(biāo)相對(duì)較好；股份占比越高，員工持股計(jì)劃的市場效應(yīng)程度越大；參與員工占比越高，員工持股計(jì)劃的市場效應(yīng)程度反而越�。桓吖苷J(rèn)購比例低的員工持股計(jì)劃市場反應(yīng)反而強(qiáng)于高管認(rèn)購比例低的員工持股計(jì)劃市場反應(yīng)。
　　第四，員工持股作為一種股權(quán)激勵(lì)，能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生正效應(yīng)。也就是說，實(shí)施員工持股可以提高企業(yè)的盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)的運(yùn)營能力，提高企業(yè)的發(fā)展能力，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，本書還發(fā)現(xiàn)，實(shí)施員工持股對(duì)企業(yè)盈利能力和企業(yè)償債能力的影響具有及時(shí)性，而對(duì)企業(yè)運(yùn)營能力、企業(yè)發(fā)展能力和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響具有滯后性。在對(duì)行業(yè)屬性、企業(yè)性質(zhì)影響異質(zhì)性的考察中，本書發(fā)現(xiàn)，在員工持股計(jì)劃所帶來的財(cái)務(wù)績效改善程度方面，較非高科技行業(yè)而言，高科技行業(yè)相對(duì)較高；較非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)相對(duì)較高。
　　第五，員工持股作為一種股權(quán)激勵(lì)，能對(duì)企業(yè)綜合業(yè)績、財(cái)務(wù)業(yè)績、客戶業(yè)績、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程業(yè)績、學(xué)習(xí)與成長業(yè)績產(chǎn)生正效應(yīng)。在員工持股計(jì)劃中，員工持股計(jì)劃資金來源為員工薪酬及自籌資金的企業(yè)綜合業(yè)績、財(cái)務(wù)業(yè)績、客戶業(yè)績、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程業(yè)績、學(xué)習(xí)與成長業(yè)績相對(duì)較好；員工持股計(jì)劃股票來源為非二級(jí)市場購買的企業(yè)綜合業(yè)績、財(cái)務(wù)業(yè)績、客戶業(yè)績、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程業(yè)績、學(xué)習(xí)與成長業(yè)績相對(duì)較好；員工持股計(jì)劃的股份占比越高，企業(yè)綜合業(yè)績、財(cái)務(wù)業(yè)績、客戶業(yè)績、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程業(yè)績、學(xué)習(xí)與成長業(yè)績越好；參與員工占比越高，企業(yè)綜合業(yè)績、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程業(yè)績、學(xué)習(xí)與成長業(yè)績越好，財(cái)務(wù)業(yè)績、客戶業(yè)績越差；高管認(rèn)購比例越低，企業(yè)學(xué)習(xí)與成長業(yè)績越差，企業(yè)綜合業(yè)績、財(cái)務(wù)業(yè)績、客戶業(yè)績、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程業(yè)績反而越好。
　　本書的主要貢獻(xiàn)在于對(duì)新時(shí)期員工持股計(jì)劃的實(shí)施現(xiàn)狀進(jìn)行了全樣本統(tǒng)計(jì)分析；對(duì)員工持股計(jì)劃的短期市場反應(yīng)展開研究，并進(jìn)一步對(duì)資本市場態(tài)勢對(duì)員工持股計(jì)劃宣告的影響、員工持股計(jì)劃的各契約要素對(duì)員工持股計(jì)劃宣告的影響進(jìn)行實(shí)證考察；聚焦于影響機(jī)制，從理論層面對(duì)員工持股計(jì)劃的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行了剖析，并對(duì)員工持股計(jì)劃同企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績之間的因果關(guān)系進(jìn)行了深入的研究；創(chuàng)新性地對(duì)員工持股計(jì)劃與企業(yè)非財(cái)務(wù)業(yè)績之間的關(guān)系展開理論探討和實(shí)證檢驗(yàn)。從總體上看，新時(shí)期員工持股計(jì)劃實(shí)施效果整體向好，但改革仍需時(shí)間檢驗(yàn)。