選出潛力好股票的“7種武器”


A股上市公司數(shù)量接近4 000只，任何一家機構(gòu)想要對近4 000只股票進行覆蓋研究，都是不可能的。即便在中國這樣的證券市場，有這么多家券商、研究所，有研究報告覆蓋的公司數(shù)量也不超過2 000家，也就是說，A股市場還有將近2 000家上市公司是沒有任何機構(gòu)研究的。對個人投資者來說，要對全部公司進行研究更不現(xiàn)實。個人投資者資金量小，一般選8～10只股票放進投資組合就足夠了，我們怎么樣才能從這茫茫股海中選出有投資價值的股票呢？有沒有行之有效、普通投資者能學(xué)會的選股方法呢？這里我要向大家介紹能選出潛力好股票的“7種武器”。


講“7種武器”之前，我想強調(diào)一點，“7種武器”只能大幅度縮小你的選擇范圍，只能初選出潛力好公司，但用這7種方法初選出的股票還不能直接買入，還需要“深度驗證”。


種武器：跟著券商研報選股


提到券商研報，很多投資者往往會有這樣的反應(yīng)：“券商研報是機構(gòu)用來騙個人投資者的，我才不上當(dāng)�！�


聽到這樣的回答，作為曾經(jīng)管理券商研究所10多年的前研究所所長，我一方面深感責(zé)任重大，因為社會對券商研究所還存在這么大的偏見，說明工作沒有做到位；另一方面也深替?zhèn)�人投資者感到惋惜。在國外，像高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利 （Morgan Stanley）、瑞銀（UBS）等券商的研究報告只有機構(gòu)投資者才能看到，個人投資者要花很大代價才能讀到。但在中國，券商研究報告在互聯(lián)網(wǎng)上“滿天飛”，我們只要學(xué)會一些基本技巧，就能極大提高投資效率和投資業(yè)績，但可惜很多投資者不重視、不珍惜。


我們的媒體經(jīng)常用某研究員的研究結(jié)論如何離譜的文章標(biāo)題來吸引讀者，所以大家印象中的券商研究報告非常不靠譜。


那么券商研究報告真的是騙個人投資者的嗎？我可以確切地告訴大家，不是的，券商研究員的報告是落于文字的，如果寫報告的目的是騙個人投資者，那他早就身敗名裂，證監(jiān)會也早就找他談話了。


研究報告的作用是什么？對于我們個人投資者來說，不可能有足夠的精力和財力去對每家公司都做深入調(diào)研，所以想要快速了解一家公司的情況，研報是好的工具。學(xué)會閱讀研報，你就有機會找到潛力牛股。


相親時，常有介紹人，券商的研究報告就相當(dāng)于這個介紹人的角色。介紹人了解的和介紹的情況不一定準(zhǔn)確，這就像研報也可能出錯。但不管怎樣，券商研報是非常有價值的。投資者迷信研報，完全跟著研報買股票是不行的，但把研報當(dāng)作機構(gòu)騙個人投資者的工具，更是大錯特錯。學(xué)會正確使用研報，你的投資將事半功倍。


很多投資者不懂如何使用券商研究報告，我結(jié)合我自己在研究所的多年管理經(jīng)驗以及投研經(jīng)歷，可以告訴大家一些基本方法。這些基本方法被我歸納為“三看兩不看”。


哪“三看”呢？一看基本情況分析，二看推薦邏輯，三看財務(wù)預(yù)測。


具體說來，我們看券商研究報告時，一要看研究員對行業(yè)、公司基本情況的介紹分析。我們在做基本面投資前，有很多行業(yè)和公司的基本情況需要了解，比如行業(yè)上下游關(guān)系、行業(yè)空間、行業(yè)競爭格局，以及公司的發(fā)展戰(zhàn)略、公司的市場份額、公司的競爭力等。這些如果全部由我們自己去研究，會花費大量時間和精力，而券商研究報告一般會包括這些方面的內(nèi)容，所以，閱讀券商研究報告能幫助我們節(jié)省大量時間和精力。


二要看券商研究報告的推薦邏輯。推動股價上漲和下跌的因素很多，但每個階段的主要股價驅(qū)動因素是不一樣的。比如，一個階段決定股價的主要因素是新產(chǎn)品上市后的銷售情況，而一段時間之后，決定股價的主要因素可能變成了主要原材料的價格情況。這些因素，個人投資者自己是很難去識別和判斷的，所以要看券商研究報告的推薦邏輯。


三要看券商研究報告對上市公司的未來財務(wù)預(yù)測。財務(wù)預(yù)測很重要，因為股票投資看的是未來。有了財務(wù)預(yù)測，我們才能判斷公司的未來成長性如何，以及公司估值是否合理。但做財務(wù)預(yù)測，涉及很多重要判斷和復(fù)雜的財務(wù)建模知識，普通個人投資者很難完成，但券商研究報告能夠提供比較專業(yè)的財務(wù)預(yù)測。


“兩不看”，就是不看券商研究報告的目標(biāo)價和評級。很多人會詬病，券商研究報告總是標(biāo)出“買入”評級，結(jié)論并不客觀，這確實是券商研究報告的一個問題。以前華爾街也是這樣，進入21世紀，相關(guān)機構(gòu)對研究報告的監(jiān)管加強了，情況有所好轉(zhuǎn)。


當(dāng)然，還有一個原因，我們很多研究員太年輕，容易受到市場情緒的影響，給出不客觀的結(jié)論。我印象深的一件事情是，2015年4月，A股行情走高，投資者情緒亢奮，很多研究員也跟著市場興奮，給出的邏輯和結(jié)論完全脫離客觀標(biāo)準(zhǔn)。我在朋友圈有感而發(fā)，表達對年輕研究員判斷的擔(dān)心。沒想到，不到兩年，只過了兩個月，股災(zāi)就來了，那些跟著市場興奮的研究員慘遭打擊。


有個人投資者朋友跟我說：“3 000多只股票，我不可能一一去研究，但研報那么多，我哪里看得過來？”數(shù)據(jù)顯示，從2008年到2017年，市場上每年的研報數(shù)量從4.4萬份攀升至25.8萬份，漲幅超過5倍。2018年以來，平均每天有700份研報。對于我們投資者來說，如何精選出有價值的研報呢？下面是我選擇研報的幾個小竅門。


，我們要選擇深度報告來看。一般來說，大部分研報都是跟蹤性的報告，一般是兩三頁。這種報告，大多是研究員例行公事，甚至是為了湊工作量寫的。比如上市公司發(fā)布了銷售數(shù)據(jù)，披露了中報，券商就會發(fā)布相應(yīng)的研報，進行點評分析。這樣的研報往往沒有太多信息。那什么樣的研報算得上深度報告呢？一份深度報告首先表現(xiàn)在頁數(shù)上，頁數(shù)越多，一般越有深度。其次，研報一般都有標(biāo)簽，如果你看到“深度報告”“首次報告”等字樣，一般都是深度報告。研究員為了寫一篇深度報告，往往需要幾周甚至幾個月的時間，既然花了這么長時間，內(nèi)容的含金量當(dāng)然更高。后，深度報告涉及的股票是好股票的概率同樣更高，因為如果研究員覺得股票一般，隨便寫幾頁就可以，何必花幾周、幾個月寫幾十頁的報告呢？


第二，研究員對盈利預(yù)測或投資評級進行調(diào)整的報告，我們要重視。一般來說，研究員對一只股票的盈利預(yù)測和投資評級是很慎重的，不會隨意改變。所以，當(dāng)研報對投資評級或者盈利預(yù)測進行調(diào)整，往往意味著研究員觀點的變化，可能存在“預(yù)期差”，也就是存在市場沒有意識到的機會，這是投資者發(fā)現(xiàn)潛力牛股的大好機會。這種報告，我們需要及時關(guān)注和了解。


第三，如果有關(guān)某公司的報告很久都沒有，突然有一篇報告發(fā)布，而且是深度報告，這樣的報告我們要特別關(guān)注。這往往意味著這家公司之前長期被市場忽略，而這種股票很可能是大家喜歡的“黑馬”。人人都在說、都在研究的東西，很少有“預(yù)期差”，股價基本反映基本面，所以我們從中獲利的機會反而小。而冷門公司，因為關(guān)注的人很少，我們反而有撿漏兒的機會�，F(xiàn)在股票數(shù)量越來越多，快到4 000只了，即越來越多的股票沒有人研究，所以撿漏兒的可能性在增加。