證券市場內(nèi)幕交易監(jiān)管的經(jīng)濟學(xué)分析
定 價：26 元
叢書名：21世紀(jì)經(jīng)濟學(xué)系列叢書
- 作者：姜華東 著
- 出版時間：2010/8/1
- ISBN：9787811108415
- 出 版 社：北京師范大學(xué)出版社
- 中圖法分類：F832.51
- 頁碼：202
- 紙張：膠版紙
- 版次：1
- 開本：16開
內(nèi)幕交易監(jiān)管問題，直接關(guān)系到證券市場的健康發(fā)展。由于越來越多的國家開始實行內(nèi)幕交易監(jiān)管，對內(nèi)幕交易監(jiān)管的研究也逐漸成為一個新興的研究領(lǐng)域。內(nèi)幕交易監(jiān)管的研究具有一定的復(fù)雜性，涉及到經(jīng)濟學(xué)、法學(xué)、社會學(xué)和信息科學(xué)等很多方面。本書試圖從證券市場、上市公司和法律制度這三個層面對內(nèi)幕交易監(jiān)管進行較為系統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)分析，并在一定程度上將法與經(jīng)濟學(xué)相結(jié)合，來闡述內(nèi)幕交易監(jiān)管的必要性和有效性。
由于各國證券市場紛紛推出內(nèi)幕交易監(jiān)管的法規(guī)，內(nèi)幕交易監(jiān)管逐漸成為一個新興的研究領(lǐng)域。目前對于內(nèi)幕交易監(jiān)管的研究，偏重于法學(xué)視角的解釋，而從經(jīng)濟學(xué)視角的研究還非常少。但是，從經(jīng)濟學(xué)視角的研究往往能夠提供更為準(zhǔn)確的理論依據(jù)，而且可以在內(nèi)幕交易監(jiān)管的實踐中得到應(yīng)用。因此，對內(nèi)幕交易監(jiān)管進行較為系統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)分析具有一定的理論意義和現(xiàn)實意義，并能為內(nèi)幕交易監(jiān)管政策的完善提供理論支持。
由于大多數(shù)國家都已經(jīng)實施了內(nèi)幕交易監(jiān)管，因而我們的研究不僅僅要闡述內(nèi)幕交易監(jiān)管的必要性，還需要對內(nèi)幕交易監(jiān)管的有效性進行較為深入的研究。在以往研究的基礎(chǔ)上，本書試圖從證券市場、上市公司和法律制度這三個層面來說明內(nèi)幕交易監(jiān)管的必要性，并解釋內(nèi)幕交易監(jiān)管的有效性為何產(chǎn)生了差異，從而為內(nèi)幕交易監(jiān)管效率的提高提供一些理論支持。內(nèi)幕交易監(jiān)管的研究，具有一定的復(fù)雜性，不僅涉及到經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域，還涉及到法學(xué)和社會學(xué)等其他領(lǐng)域，因此我們盡量從法與經(jīng)濟學(xué)結(jié)合的視角，運用經(jīng)濟學(xué)理論對內(nèi)幕交易監(jiān)管問題進行闡述。
內(nèi)幕交易的存在是進行內(nèi)幕交易監(jiān)管研究的一個前提，因而本書結(jié)合我國證券市場的實際情況，首先分析了內(nèi)幕交易的嚴(yán)重性和表現(xiàn)特征。我們運用事件研究法，通過一個微觀案例和一個宏觀事件證明了證券市場內(nèi)幕交易的存在性，并闡述了其表現(xiàn)出的一般特征。我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)監(jiān)管力度不夠強大時，證券市場內(nèi)幕不僅交易泛濫，而且利潤非常高。
由于經(jīng)濟發(fā)展程度和法律體系的差異，各國的證券市場、上市公司和法律制度都存在自身的特殊性。而內(nèi)幕交易監(jiān)管與這三個方面都是密切相關(guān)的，因此我們選擇從證券市場、上市公司和法律制度這三個層面，通過理論模型和實證研究相結(jié)合的方法對內(nèi)幕交易監(jiān)管問題進行較為系統(tǒng)的研究。
姜華東，江蘇丹陽人，南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，軟件工程師，現(xiàn)任上海立信會計學(xué)院金融學(xué)院講師，中國浦東干部學(xué)院兼職研究員。上海市世界經(jīng)濟學(xué)會會員，上海市領(lǐng)導(dǎo)學(xué)會會員，研究方向為市場微觀結(jié)構(gòu)與金融監(jiān)管、宏觀經(jīng)濟政策。
前言
第一章 導(dǎo)論
第一節(jié) 內(nèi)幕交易監(jiān)管的研究背景
第二節(jié) 本書的研究視角與研究意義
第三節(jié) 研究思路與結(jié)構(gòu)安排
第四節(jié) 本書的主要創(chuàng)新點
第二章 內(nèi)幕交易監(jiān)管的理論綜述與評析
第一節(jié) 內(nèi)幕交易監(jiān)管的必要性分析
一、代理理論與監(jiān)管必要性
二、市場理論與監(jiān)管必要性
三、信息產(chǎn)權(quán)理論與監(jiān)管必要性
第二節(jié) 內(nèi)幕交易監(jiān)管的有效性分析
一、內(nèi)幕交易監(jiān)管的相對有效性
二、內(nèi)幕交易監(jiān)管有效性的縱向比較
三、內(nèi)幕交易監(jiān)管有效性的橫向比較
第三節(jié) 對內(nèi)幕交易監(jiān)管研究的評析
一、對內(nèi)幕交易監(jiān)管必要性的評析
二、對內(nèi)幕交易監(jiān)管有效性的評析
第三章 內(nèi)幕交易監(jiān)管的價值判斷基礎(chǔ)
第一節(jié) 內(nèi)幕交易的核心概念
一、內(nèi)幕信息
二、內(nèi)幕人員
三、內(nèi)幕交易行為
第二節(jié) 內(nèi)幕交易監(jiān)管的價值判斷基礎(chǔ)
一、信義義務(wù)理論
二、泄密理論與盜用理論
三、市場公平理論
四、市場效率理論
第三節(jié) 公開或戒絕規(guī)則
一、早期的司法觀點與法律實踐
二、公開戒絕規(guī)則的形成與法律實踐
第四章 信息優(yōu)勢、股價異動與內(nèi)幕交易的存在性
第一節(jié) 信息不對稱性與內(nèi)幕交易
第二節(jié) 內(nèi)幕交易的事件研究法
一、事件研究法在內(nèi)幕交易執(zhí)法中的運用
二、事件研究法的基本步驟
第三節(jié) 內(nèi)幕交易與股價異動：一個案例分析
一、一個內(nèi)幕交易案例
二、數(shù)據(jù)選擇與研究方法
三、實證結(jié)果與分析
第四節(jié) 信息優(yōu)勢與內(nèi)幕交易：以股權(quán)分置改革為例
一、股權(quán)分置改革與事件的重大性
二、數(shù)據(jù)選擇與研究方法
三、實證結(jié)果與分析
本章小結(jié)
第五章 流動性、市場利益與內(nèi)幕交易監(jiān)管：基于市場層面的分析
第一節(jié) 內(nèi)幕交易與證券市場層面的傳統(tǒng)研究
第二節(jié) 心理稅負、利潤率門檻與內(nèi)部人分層
一、內(nèi)幕交易監(jiān)管威懾力與心理稅負
二、心理利潤率門檻與內(nèi)部人分層
第三節(jié) 模型的特點與結(jié)構(gòu)
一、模型的特點
二、模型的結(jié)構(gòu)
第四節(jié) 內(nèi)幕交易監(jiān)管與投資者的交易策略
一、內(nèi)部人的均衡交易策略
二、信息搜尋者的均衡交易策略
三、內(nèi)幕交易監(jiān)管政策下的市場均衡
第五節(jié) 市場流動性變化與市場利益的分配
一、市場流動性的變化
二、內(nèi)部人利潤與最優(yōu)監(jiān)管機制
三、內(nèi)部人利潤反常與監(jiān)管有效性差異
四、內(nèi)幕交易監(jiān)管與信息搜尋者的利潤
本章小結(jié)
第六章 股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)幕交易監(jiān)管：基于公司層面的分析
第一節(jié) 股權(quán)結(jié)構(gòu)、“挖空”行為與內(nèi)幕交易
第二節(jié) 股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)幕交易監(jiān)管：理論分析與研究假說
一、所有權(quán)性質(zhì)與內(nèi)幕交易監(jiān)管
二、股權(quán)集中度與內(nèi)幕交易監(jiān)管
三、股權(quán)制衡機制與內(nèi)幕交易監(jiān)管
第三節(jié) 股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)幕交易監(jiān)管：基于上海證券交易所數(shù)據(jù)的實證研究
一、數(shù)據(jù)選擇
二、實證研究方法
三、實證結(jié)果與分析
本章小結(jié)
第七章 不完備法律與內(nèi)幕交易監(jiān)管：基于法律層面的分析
第一節(jié) 科斯定理、不完備合約與內(nèi)幕交易監(jiān)管
第二節(jié) 不完備法律理論與內(nèi)幕交易監(jiān)管的有效性
一、不完備法律的概念
二、內(nèi)幕交易法律的不完備性與監(jiān)管的有效性
第三節(jié) 內(nèi)幕交易法律完備度的影響因素
一、內(nèi)幕交易執(zhí)法過程與法律完備度
二、內(nèi)幕交易監(jiān)管成本與法律完備度
三、內(nèi)幕交易監(jiān)管制度與法律完備度
四、監(jiān)管者的監(jiān)督與法律完備度
本章小結(jié)
第八章 結(jié)論與展望
第一節(jié) 主要結(jié)論
第二節(jié) 后續(xù)展望
參考文獻
附錄
政府對經(jīng)濟的干預(yù)，是建立在兩大理論之上的：市場失靈理論和公共選擇理論。市場失靈理論認為當(dāng)自由市場以過高或過低的價格，提供太多或太少的產(chǎn)品和服務(wù)時，則表明發(fā)生了市場失靈。市場失靈的典型案例是公用事業(yè)和環(huán)境污染。在證券市場上，市場失靈則表現(xiàn)為欺詐、操縱和內(nèi)幕交易等具有欺騙性質(zhì)的行為。，因此從公共利益出發(fā)，政府需要建立專門的監(jiān)管機構(gòu)來進行主動、積極的干預(yù)，使市場恢復(fù)正常。公共選擇理論認為監(jiān)管實質(zhì)上是對資源的再分配，在這個過程中有些集團或個人變得相對富有，其他集團或個人則變得相對貧窮。
與一般產(chǎn)品或勞務(wù)市場不同的是，證券市場的核心問題是信息問題，信息失靈或信息不完全是證券市場失靈最主要的表現(xiàn)及重要原因。資源配置達到最優(yōu)狀態(tài)的一個重要前提是個人決策者擁有充分、準(zhǔn)確、全面、及時的信息。然而，證券市場上充斥著大量不確定性的信息，信息成為了一種稀缺的、有價值的資源。要想獲得足夠的信息，就必須支付足夠的費用，但是這種費用往往十分昂貴。信息成本的高昂迫使投資者在信息不完全的情況下做出決策，從而導(dǎo)致決策錯誤和資源配置效率的降低。
由于證券市場存在市場失靈的情況，各個國家紛紛開始對證券市場進行監(jiān)管。對于內(nèi)幕交易來講，已經(jīng)有越來越多的國家推出了相應(yīng)的內(nèi)幕交易法律，內(nèi)幕交易從本質(zhì)上來看就是內(nèi)幕人員在證券交易中使用公司的非公開信息從事證券交易（Carlton & Fischel，1983）。這項交易可以是買人、賣出或者二者兼而有之，而且，有意識地使用內(nèi)幕信息從事非買賣的行為也屬于內(nèi)幕交易行為（信息泄露）。
當(dāng)一個國家推出內(nèi)幕交易監(jiān)管的法律，對證券市場實施內(nèi)幕交易監(jiān)管時，我們首先需要考慮到這種監(jiān)管的價值基礎(chǔ)和依據(jù)。雖然到目前為止，關(guān)于內(nèi)幕交易監(jiān)管的爭論仍然沒有結(jié)束，但是大多數(shù)研究的價值判斷基礎(chǔ)是一致的，這也是制定法律的依據(jù)。一般地，對于內(nèi)幕交易的監(jiān)管，我們可以從信義義務(wù)理論、泄密與盜用理論、市場公平理論和市場效率理論四個方面來進行分析和判斷。
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