目錄
第1章 緒論 1
1.1 研究背景及意義 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究意義 15
1.2 研究問題、對(duì)象及目標(biāo) 16
1.2.1 提出問題 16
1.2.2 研究對(duì)象與研究目標(biāo) 17
1.3 研究方法及研究思路 17
1.3.1 研究方法 17
1.3.2 研究思路 18
1.4 研究創(chuàng)新點(diǎn) 19
1.5 主要內(nèi)容與框架 19
第2章 相關(guān)理論基礎(chǔ) 22
2.1 所有者財(cái)務(wù)理論 22
2.2 自由現(xiàn)金流量代理成本理論 23
2.3 股權(quán)制衡理論 24
2.4 股東特質(zhì)理論 25
2.5 信息不對(duì)稱理論 25
2.6 理論評(píng)述 26
第3章 機(jī)構(gòu)投資者與自由現(xiàn)金流量相關(guān)文獻(xiàn)綜述 27
3.1 機(jī)構(gòu)投資者“股東積極主義” 27
3.1.1 股東治理——機(jī)構(gòu)投資者參與公司監(jiān)督與管理 27
3.1.2 股東制衡——機(jī)構(gòu)投資者參與“股東保護(hù)” 28
3.1.3 股東異質(zhì)——不同機(jī)構(gòu)投資者的差異化作用 29
3.1.4 股東抑制——機(jī)構(gòu)投資者與自由現(xiàn)金流量的關(guān)系 31
3.1.5 文獻(xiàn)評(píng)述 32
3.2 自由現(xiàn)金流量代理問題相關(guān)文獻(xiàn)綜述 32
3.2.1 閑置的無效性——自由現(xiàn)金流量與閑置 33
3.2.2 投資的過度性——自由現(xiàn)金流量與過度投資 33
3.2.3 使用的浪費(fèi)性——自由現(xiàn)金流量與在職消費(fèi)行為 34
3.2.4 并購的低效性——自由現(xiàn)金流量與公司并購 35
3.2.5 占有的損壞性——自由現(xiàn)金流量與大股東掏空 35
3.2.6 文獻(xiàn)評(píng)述 36
第4章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司自由現(xiàn)金流量控制的相關(guān)內(nèi)容 37
4.1 機(jī)構(gòu)投資者概述 37
4.2 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展?fàn)顩r 38
4.3 自由現(xiàn)金流量的內(nèi)涵理解 40
4.3.1 自由現(xiàn)金流量概念 40
4.3.2 自由現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 42
4.3.3 自由現(xiàn)金流量?jī)?nèi)在特征 45
4.3.4 自由現(xiàn)金流量代理的財(cái)務(wù)意義 47
4.4 我國(guó)上市公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)狀分析 48
4.4.1 自由現(xiàn)金流量留存的絕對(duì)量較大，占公司總資產(chǎn)比例較高 48
4.4.2 行業(yè)分布較廣，各行業(yè)持有差異顯著 50
4.4.3 自由現(xiàn)金流量來源渠道的多元化 52
4.4.4 自由現(xiàn)金流量存在的隱蔽性 53
4.4.5 超額持有誘發(fā)各種代理問題，損害股東利益 53
4.5 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司自由現(xiàn)金流量積極控制地位的確立 55
4.5.1 機(jī)構(gòu)投資者具有逐利偏好的內(nèi)在需求 55
4.5.2 機(jī)構(gòu)投資者四大優(yōu)勢(shì)促使 56
4.5.3 政府政策支持與推進(jìn) 56
4.5.4 機(jī)構(gòu)投資者社會(huì)責(zé)任與企業(yè)社會(huì)責(zé)任趨同性 57
4.5.5 機(jī)構(gòu)投資者具有制衡優(yōu)勢(shì) 57
4.5.6 機(jī)構(gòu)投資者“股東積極主義”的異質(zhì)性 58
第5章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量產(chǎn)生的控制研究——基于自由現(xiàn)金流量的閑置問題 59
5.1 理論基礎(chǔ)與假設(shè) 59
5.2 研究與設(shè)計(jì) 60
5.3 模型構(gòu)建 61
5.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 61
5.5 研究結(jié)論 73
第6章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量隨意性經(jīng)營(yíng)支出控制的實(shí)證研究——基于自由現(xiàn)金流量過度性投資與在職消費(fèi) 75
6.1 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量隨意性資本支出控制的研究——過度性投資角度 75
6.1.1 理論基礎(chǔ)與假設(shè) 75
6.1.2 研究與設(shè)計(jì) 77
6.1.3 模型構(gòu)建 79
6.1.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 79
6.1.5 穩(wěn)健型檢驗(yàn) 91
6.1.6 研究結(jié)論 93
6.2 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量隨意性收益支出控制的研究——在職消費(fèi) 93
6.2.1 理論基礎(chǔ)與假設(shè) 93
6.2.2 研究與設(shè)計(jì) 97
6.2.3 模型建立 98
6.2.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 99
6.2.5 穩(wěn)健型檢驗(yàn) 106
6.2.6 研究結(jié)論 108
第7章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量非經(jīng)營(yíng)性支出控制的實(shí)證研究——基于自由現(xiàn)金流量的掏空與低效并購 109
7.1 機(jī)構(gòu)投資者、自由現(xiàn)金流量與大股東“掏空” 109
7.1.1 理論基礎(chǔ)與假設(shè) 109
7.1.2 研究與設(shè)計(jì) 111
7.1.3 模型構(gòu)建 112
7.1.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 112
7.1.5 穩(wěn)健型檢驗(yàn) 120
7.1.6 研究結(jié)論 122
7.2 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量隨意性資本支出控制的研究——基于低效并購的角度 123
7.2.1 理論基礎(chǔ)與假設(shè) 123
7.2.2 研究與設(shè)計(jì) 124
7.2.3 模型建立 129
7.2.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 129
7.2.5 研究結(jié)論 154
第8章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量支出的監(jiān)督控制研究 155
8.1 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量支出的監(jiān)督控制研究——基于公司股利分配角度 155
8.1.1 理論基礎(chǔ)與假設(shè) 155
8.1.2 研究設(shè)計(jì) 158
8.1.3 模型構(gòu)建 159
8.1.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 160
8.2 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)自由現(xiàn)金流量支出的監(jiān)督控制研究——基于公司審計(jì)費(fèi)用的角度 168
8.2.1 理論基礎(chǔ)與假設(shè) 168
8.2.2 研究設(shè)計(jì) 171
8.2.3 模型構(gòu)建 173
8.2.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 174
8.2.5 研究結(jié)論 187
第9章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司自由現(xiàn)金流量積極控制的措施 189
9.1 創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者控制能力的發(fā)揮 189
9.2 完善財(cái)務(wù)報(bào)表體系設(shè)計(jì)，規(guī)范上市公司自由現(xiàn)金流量信息披露管理 190
9.3 完善機(jī)構(gòu)投資者的治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督職責(zé) 191
9.3.1 健全機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部的激勵(lì)約束機(jī)制 191
9.3.2 健全機(jī)構(gòu)投資者的聲譽(yù)機(jī)制 191
9.3.3 提高機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的能力 192
9.3.4 充分發(fā)揮行業(yè)自律和監(jiān)管功能，加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的履責(zé)考核 192
9.3.5 進(jìn)一步提高機(jī)構(gòu)投資者的成熟程度與價(jià)值取向 192
9.4 引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者在公司治理的關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮積極股東作用 193
9.5 壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，不斷培育多種類型的機(jī)構(gòu)投資者 194
第10章 總結(jié)與展望 195
10.1 主要結(jié)論 195
10.2 不足及展望 197
參考文獻(xiàn) 199
索引 209