序言

　　2014年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主和有效市場假說理論之父尤金·法瑪（Eugene Fama）把動量描述為“無處不在”。法瑪博士不是講話隨便的人。盡管動量無處不在，但令人感到奇怪的是，它仍普遍被投資者誤解。幸運的是，現(xiàn)在加里·安東納奇（Gary Antonacci）填補了這個空白。加里的《雙動量投資》可謂“超越理論和實務(wù)”的經(jīng)典之作，它跨越了理論專家和實務(wù)者之間的鴻溝：前者可以在浩如煙海的學(xué)術(shù)期刊中，呈現(xiàn)他們對于動量異�，F(xiàn)象細致入微的理論研究，后者則運用他們對于動量的模糊了解而獲取超額收益。加里運用他在這兩個領(lǐng)域的專業(yè)知識，創(chuàng)造了一個以動量為基礎(chǔ)的資產(chǎn)配置策略，非常扎實、簡單且可行，而歷史記錄也顯示，這套策略獲得了相當(dāng)可觀的風(fēng)險調(diào)整后收益。

　　如果各位仍對加里的雙動量投資策略哲學(xué)持懷疑的態(tài)度，是完全可以理解的，因為我也曾經(jīng)如此。為了了解動量，我曾看過很多二流甚至完全無效的運用。任何務(wù)實的研究者都會告訴你：“你可以選擇相信，但一定要去驗證”，經(jīng)過我們廣泛而嚴格的研究，各種證據(jù)都清楚地表明，加里的這套簡單、直觀以及全面的模型，值得大家花時間去了解。

　　我有位好友曾經(jīng)在全球最大的新興債務(wù)市場擔(dān)任做市商，現(xiàn)在雖然才40歲，但他已經(jīng)決定退休搬到邁阿密。他曾經(jīng)告訴我：“價格上漲吸引買方，價格下跌吸引賣方�！睋Q句話說，我這位朋友說的就是所謂的“動量”。加里把每位交易者都能直觀地了解和使用的動量現(xiàn)象帶到了更高層次，并且被所有投資者接受。

　　為何像《雙動量投資》這樣的書籍要花費那么大工夫才能問世呢？答案很顯然：這樣的書籍需要特別的作者，而加里只有一個。在動量世界里，他是非常特別的一位。我與加里的關(guān)系，來自一段“博客浪漫史”。我當(dāng)時正在為一個致力于推廣計量投資方法的博客TurnkeyAnalyst�眂om尋找有關(guān)動量的著作，加里的文章《絕對動量：一種以法則為基礎(chǔ)的簡單策略以及普遍適用的順勢操作策略》（Absolute Momentum：A Simple Rule�睟ased Strategy and Universal Trend�睩ollowing Overlay）剛好擺在我的桌子上。我當(dāng)時的直觀想法是：“又來了——又一位假裝嚴肅學(xué)術(shù)研究者的實務(wù)門外漢”。但當(dāng)我開始認真閱讀加里的文章后，它給我留下了深刻印象。這篇文章寫得很好，簡單明了，結(jié)構(gòu)符合邏輯，就像閱讀一篇發(fā)表在學(xué)術(shù)期刊上的文章。我不了解這位作者為何沒有被大學(xué)聘用，我必須深入了解。

　　經(jīng)過電子郵件和電話的多次溝通之后，我決定親自和加里會面。與很多博客浪漫史的進展一樣，我們安排了一個“怪咖約會”，準備在太浩湖舉辦的2013年西部金融協(xié)會年會上碰面。我在凱悅酒店的大廳等著，看著一群著名和不著名的學(xué)者穿梭于各個會場。此時，一位滿頭卷發(fā)，身著牛仔褲和短袖帶領(lǐng)T恤的男子，穿過華麗的雙開門很自信地步入大廳。他并沒有裝出那種學(xué)術(shù)范兒：身著尼龍外套，手拿可樂罐。我指向他，問道：“加里，是你嗎？”加里面帶微笑地回答：“威斯？嗨，我們要趕快走才能來得及參加回報相關(guān)的資本研討會！”從此，我們通過博客建立起來的關(guān)系，開始綻放絢麗的浪漫花朵。

　　我們已經(jīng)有點遲到了，所以我們徑直跑出大廳直奔湖邊，這時候金融研討會已經(jīng)開始了。到達的時候，我們滿頭大汗，氣喘吁吁，可能是不合時宜地直接闖入會議廳，讓50多位金融學(xué)教授直勾勾地盯著我們看。于是，我建議：“加里，讓我們稍微平靜一下，去拿杯咖啡，等下一場專題會議再參加。”當(dāng)時完全沒有想到，我將會聽到一場專題講座，遠勝過那些會議室里正在舉行的專題講座。

　　加里和我拿著咖啡，在外邊漫步交談，開始聊起他的背景�！拔覅⒓舆^美國陸軍，想成為一名醫(yī)護兵……”我打斷他的話，“等等，你是越戰(zhàn)退伍軍人？我曾是美國海軍陸戰(zhàn)隊的上尉，伊拉克戰(zhàn)爭的退伍軍人�！蔽覀儽舜讼嘁�，覺得這種巧合非常有趣。我知道，軍事背景通常會形成讓人們更適合生存于投資世界的人格特質(zhì)。接著，加里繼續(xù)描述他的獨特背景：“是的，我還做過很多有趣的事。我在印度生活了幾年，有一段時間擔(dān)任喜劇魔術(shù)師，曾經(jīng)是得獎的藝人，我還在哈佛商學(xué)院獲得了MBA學(xué)位�！币驗橛兴�困惑，我不得不打斷他：“你說什么？”

　　大約過了一個小時，我聽著加里描述他在這些年的各種冒險經(jīng)歷，我的頭腦已經(jīng)不再打轉(zhuǎn)，并情不自禁地問道：“加里，聽起來你好像從來沒有想找一份真正的工作——你為什么不做一名學(xué)者呢？你絕對可以的！”當(dāng)然，正如我所料想的，他回道：“威斯，聽你這么問我覺得很有意思，我在你這個年紀的時候，差點走上了跟你一樣的路。我曾經(jīng)申請了芝加哥大學(xué)金融學(xué)博士，并且被錄取了。我當(dāng)時真的想成為學(xué)術(shù)研究者�！币磺卸甲兊煤侠砹恕Ｎ覇枺骸昂髞碓趺戳�？”加里好像對所有的問題都已經(jīng)備好了答案，回答說：“我?guī)缀跻�接受這次機會，但是當(dāng)時我通過交易選擇權(quán)賺了很多錢。而且，我也不相信有效市場假說理論，我擔(dān)心讀了博士就得放棄賺錢，因為他們說市場是無法被擊敗的。”我琢磨著加里的回答，想著如果我面臨著同樣的機會，是否會做出相同的選擇。

　　那么，這個故事有什么啟示？我為什么花費那么多的工夫來介紹我和加里的關(guān)系和經(jīng)歷？我希望讀者能夠像我一樣認識到，加里是位具有特殊才華的特別人士。加里有能力整合不同的研究領(lǐng)域，然后透過最簡潔的表達方式，使得像我這種對于動量概念似懂非懂的門外漢，也能明白究竟是怎么回事。千萬不要誤會，加里所做的是一項極具挑戰(zhàn)性的工作。這需要廣泛的知識，以及銜接不同領(lǐng)域的能力。之所以我知道，是因為我也曾嘗試過。我對于價值投資與行為金融學(xué)的研究，使我有機會和別人合作完成了一本有關(guān)價值投資的書《計量價值》（Quantitative Value）。我得出了和加里類似的結(jié)論。書中提到：（1）我絕不會成為巴菲特；（2）歷史數(shù)據(jù)告訴我們，結(jié)合一套系統(tǒng)性的決策程序和一套合理的投資哲學(xué)，是長期積累財富的明智之舉。

　　加里的書也提醒我：（1）我不可能像加里一樣寫得如此簡潔；（2）動量投資是最重要的異�，F(xiàn)象，甚至比價值異�，F(xiàn)象更重要。我感覺自己有點嫉妒了。

　　我很想知道，讀者對于加里這本有關(guān)動量投資的力作有什么看法。不同于價值投資領(lǐng)域充斥著太多的所謂“經(jīng)典”，在動量投資領(lǐng)域的確不存在稱得上“經(jīng)典”的著述。加里的著作可能會立即成為經(jīng)典之作。我相信這本《雙動量投資》應(yīng)該擺在每個人動量書架的首位。希望大家像我一樣喜歡這本書，更重要的是，也希望大家能從中有所收獲并成為更棒的投資者。

　　衛(wèi)斯理·R�备窭撞┦�

　　Empiritrage執(zhí)行委員會委員

　　《計量價值》的合著者