第一章
    導(dǎo)論
    項(xiàng)目評估學(xué)是指在可行性研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)國家頒布的有關(guān)政策法規(guī)、方法和參數(shù)，對擬建項(xiàng)目進(jìn)行全面的科學(xué)論證和評價分析，進(jìn)而判斷其可行性的技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科。即在市場經(jīng)濟(jì)條件下，以經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)和資源優(yōu)化利用為目標(biāo)，對擬建項(xiàng)目在政策上、經(jīng)濟(jì)上和技術(shù)上的可行性進(jìn)行全面分析研究和論證的一門綜合性的新興科學(xué)。其結(jié)論是投資科學(xué)決策的重要依據(jù)。建立和運(yùn)用科學(xué)的項(xiàng)目評估理論方法，是實(shí)現(xiàn)投資決策科學(xué)化、規(guī)范化和程序化，提高經(jīng)濟(jì)效益，有效配置資源的重要途徑。
    第一節(jié)投資及項(xiàng)目
    一、 投資
    （一） 投資含義
    投資（investment）有廣義和狹義之分。
    廣義投資是指投資者為某種目的而進(jìn)行的一次資源投放活動。投資者包括政府、企業(yè)、公司和個人等； 目的有政治、經(jīng)濟(jì)等目的； 資源有無形資源和有形資源兩大類。無形資源主要指知識產(chǎn)權(quán)、發(fā)明專利、專有技術(shù)和商標(biāo)商譽(yù)等。有形資源主要指人、財(cái)、物，包括勞動力、資本金、房地產(chǎn)和物資設(shè)備。隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，無形資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起的作用越來越大，將成為知識經(jīng)濟(jì)的主推動力。但我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前仍主要靠有形資源的投入。
    狹義投資是指經(jīng)濟(jì)主體為經(jīng)濟(jì)目的而進(jìn)行的一次資本金的投放活動。經(jīng)濟(jì)主體主要指為經(jīng)濟(jì)目的而從事經(jīng)濟(jì)活動的個人、公司和企業(yè)，并將成為市場經(jīng)濟(jì)的投資主體，政府機(jī)構(gòu)將逐步撤出經(jīng)濟(jì)活動，專門從事市場經(jīng)濟(jì)賦予它們的本職工作。這也是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)不同的分界線。
    經(jīng)濟(jì)目的是指現(xiàn)在投入的資本金以期將來能獲取最佳增值。目前人們所理解的投資，多為狹義的常規(guī)項(xiàng)目的直接投資。所以，理解投資的廣義與狹義要從三個方面進(jìn)行考察。
    1. 主體
    廣義——投資主體： 政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)公司、私人。
    狹義——經(jīng)濟(jì)主體： 企業(yè)公司、私人。
    2. 目的
    廣義——政治、經(jīng)濟(jì)以及其他多種目的。
    狹義——經(jīng)濟(jì)目的： 資本金最大增值。
    3. 對象
    廣義——有形資源和無形資源。
    狹義——資本金。
    資本金（capital fund）是與國際經(jīng)濟(jì)接軌有關(guān)的一個新名詞，把過去資本主義國家投入的資本（capital）和社會主義國家投入的資金（fund）統(tǒng)一起來，統(tǒng)稱為資本金。它在經(jīng)濟(jì)活動中的運(yùn)行規(guī)律和追求目標(biāo)是一致的，不因社會制度的不同而不同，這在我國1994年頒布執(zhí)行的“會計(jì)兩則”（通則與準(zhǔn)則）中已有明確注釋。
    貨幣（money）與資本金在形態(tài)上均是同一種現(xiàn)金（currency）形式，但在經(jīng)濟(jì)活動中其本質(zhì)和功能截然不同。貨幣是商品交換的等價物，主要功能是方便市場上的商品交換，是沒有時間價值的。若市場價格穩(wěn)定，其價值不會隨時間的增加而增值。資本金則不同，它是投資者把暫時不用的現(xiàn)金（儲蓄）投入某項(xiàng)目，為追求預(yù)期的增值而從事的一種經(jīng)濟(jì)活動，它是隨著時間的增加而增值的。增值越高，其投資效益就越好。所以，不同學(xué)者從不同的角度，對投資給予不同含義。英國的《不列顛百科全書》： “投資是指在一定時期內(nèi)期望在未來能產(chǎn)生收益而將收益變換成資產(chǎn)的過程�！贝飨帻垺ⅫS達(dá)主編的《中華金融辭庫》： “投資是指經(jīng)濟(jì)主體為獲取預(yù)期收益或效益，將貨幣或資源等經(jīng)濟(jì)要素，投入某領(lǐng)域，以形成資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動�！边@種解釋顯然有廣義、狹義不清，用詞不達(dá)意、不準(zhǔn)確、不科學(xué)的弊病。
    西方學(xué)者E.Imilin認(rèn)為，投資為個人或機(jī)構(gòu)對在未來投資期內(nèi)能產(chǎn)生與風(fēng)險成正比例收益的金融資產(chǎn)的購買——這顯然指證券購買的間接投資。
    A. Duqer認(rèn)為，投資是投放現(xiàn)有資金，以便以利息、股息、租金或退休金的形式，或以本金價值增值的形式，取得將來的收入。這顯然是指狹義投資，既有直接投資——實(shí)現(xiàn)本金直接增值，也含有證券的間接投資——獲取股息，還含有租賃和社保投資——獲取租金和退休金，以及最簡單和最保守的投資形式——儲蓄投資——獲取平穩(wěn)（無風(fēng)險）的利息收入。本書所討論的主要是指狹義的常規(guī)項(xiàng)目投資，其含義可簡單地概括為： 投資是指經(jīng)濟(jì)主體（法人和自然人）為未來獲取預(yù)期收益而現(xiàn)時投入資本金，以形成資產(chǎn)，從而進(jìn)行常規(guī)的商品生產(chǎn)銷售的經(jīng)濟(jì)活動。
    （二） 投資特征
    投資是一種獨(dú)特的商品經(jīng)濟(jì)活動，有其自身的特征。
    1. 收益性
    收益（profit）最大化是投資者的主要追求目標(biāo)，是通過其完成投資過程來實(shí)現(xiàn)的，即投資者將投入的資本金M（貨幣形態(tài)）轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)（物質(zhì)形態(tài)）進(jìn)行商品生產(chǎn)（商品形態(tài)），商品銷售后又以貨幣形態(tài)收回本與利M′，其過程凈利： 
    ΔM=M′-M
    收益率I=M′-MM×100%=ΔMM×100%
    投資即通過上述不斷的循環(huán)過程，實(shí)現(xiàn)其收益最大化。
    2. 風(fēng)險性
    風(fēng)險性（risk）是指不確定性因素的存在導(dǎo)致未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的潛在可能性。受政治、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等多種因素所制約，人們目前尚難精確地估算和把握風(fēng)險性。理論實(shí)踐證明： 投資風(fēng)險與收益往往呈現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)，風(fēng)險越高，收益也就越大； 反之亦然，風(fēng)險越低，收益也就越小。人們在進(jìn)行投資風(fēng)險分析時，往往以國債的風(fēng)險為最小，定為零，證券風(fēng)險為最大，定為1。常規(guī)項(xiàng)目投資風(fēng)險系數(shù)β一般在0~1的范圍內(nèi)。投資者一般對風(fēng)險是厭惡的，期望其越小越好，但實(shí)際也難以規(guī)避； 對收益是喜愛的，期望越高越好，但過高也不實(shí)際。所以，在投資決策時，風(fēng)險與收益要綜合分析，取兩者最佳的結(jié)合值。只偏好一方是不明智的，也是不可取的。
    3. 回收性
    按投資含義，投資是資本金的一次投放活動。因此，要求投放的資本金必須按期（投資回收期）收回，不但要收本，而且還要收利。一次再次的投放回收周而復(fù)始，不斷循環(huán)，以實(shí)現(xiàn)資本金的最大增值，達(dá)到投資的預(yù)期目標(biāo)。因此，投資必須強(qiáng)調(diào)其回收性，方能促進(jìn)效益的不斷提高。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的撥款制，不強(qiáng)調(diào)投資的回收性，其結(jié)果必然導(dǎo)致效益的低下。而且，從含義來講，也不符合投資的基本要求。為此，我們必須強(qiáng)調(diào)投資的回收性。不能按期回收的投資對于經(jīng)濟(jì)主體來說，是絕對不應(yīng)該投放的。
    4. 長期性
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