序言


紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行位于華爾街中心，坐落于一片灰白色砂石地帶。作為1924年興建的城市地標(biāo)建筑，它和周圍氣勢(shì)恢宏的高樓相比簡(jiǎn)直微不足道。這一帶遍布便利店和餐廳，還有隨處可見(jiàn)的證券交易公司和銀行。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的隔壁是一家修鞋店和日式烤魚(yú)店，再旁邊是大通曼哈頓銀行，一個(gè)街區(qū)之外是J.P.摩根銀行，再往西是俯瞰哈德遜河的美林銀行和人民證券，河對(duì)岸是美洲銀行，美林的大部分客戶也集中于此。這些銀行大樓讓人感覺(jué)空間開(kāi)闊暢通無(wú)阻，而采用佛羅倫薩文藝復(fù)興風(fēng)格的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行大樓則顯得十分壓抑，高大的拱窗被鐵柵欄重重包圍，位于自由大道的大門外則是一排黑色鑄鐵崗?fù)�，由荷槍�?shí)彈的保安把守。
對(duì)于美國(guó)央行—聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行來(lái)說(shuō)，紐約分行是其整個(gè)系統(tǒng)中最為重要的組成部分。由于地處華爾街，所以它為美聯(lián)儲(chǔ)在華盛頓的管委會(huì)扮演著市場(chǎng)耳目的角色，而當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)該管委會(huì)的正是大名鼎鼎的艾倫·格林斯潘。紐約分行的行長(zhǎng)是人高馬大的威廉·麥克唐納，此人經(jīng)常約談各大銀行和證券公司的高管，希望隨時(shí)了解最新的行業(yè)動(dòng)向，特別是那些可能造成市場(chǎng)動(dòng)蕩或是危及整個(gè)金融系統(tǒng)的信息。麥克唐納總是隱居幕后，因?yàn)槁?lián)邦儲(chǔ)備銀行的管理活動(dòng)一直備受爭(zhēng)議，它既要為華爾街熙來(lái)攘往的人群提供服務(wù)，又必須在高度民主化的市場(chǎng)中行為低調(diào)。如果說(shuō)有什么情況需要麥克唐納親自出面調(diào)解，哪怕很小的活動(dòng)也會(huì)在市場(chǎng)中掀起軒然大波，甚至?xí)�引發(fā)全面危機(jī)。然而在1998年初秋的這起事件中，麥克唐納不但親自出馬，甚至還做出了罕見(jiàn)的高調(diào)舉動(dòng)。
這起事件的源頭似乎微不足道，根本無(wú)法讓人聯(lián)想到會(huì)驚動(dòng)整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)。不過(guò)世間的重大紛爭(zhēng)不都是這樣開(kāi)始的嗎？“波士頓傾茶事件”引發(fā)美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)，斐迪南大公遇刺引發(fā)第一次世界大戰(zhàn)—火藥桶一旦點(diǎn)燃，危機(jī)便一觸即發(fā)，導(dǎo)致整個(gè)世界都變了模樣。這起事件的導(dǎo)火索是長(zhǎng)期資本管理基金，這是一家位于康涅狄格州格林尼治市的私營(yíng)投資合伙公司，距離華爾街只有40多英里的距離。這家公司服務(wù)的投資者僅有100名，員工數(shù)量還不到200人，而聽(tīng)說(shuō)過(guò)這家公司名號(hào)的美國(guó)人連1%都不到。這是因?yàn)�，長(zhǎng)期資本管理基金剛剛成立5年。
但是在1998年9月23日那個(gè)周三的下午，長(zhǎng)期資本管理基金卻著實(shí)驚動(dòng)了整個(gè)美國(guó)金融界。為了應(yīng)對(duì)這家公司引發(fā)的危機(jī)，麥克唐納召集（用美聯(lián)儲(chǔ)的話說(shuō)是“約談”）了華爾街所有重要銀行的頭腦。這是有史以來(lái)第一次，美國(guó)信孚、貝爾斯登、大通曼哈頓、高盛、J.P.摩根、雷曼兄弟、美林、摩根士丹利添惠和所羅門美邦等銀行的首席執(zhí)行官齊聚一堂，在美聯(lián)儲(chǔ)大樓十層的會(huì)議室里緊急磋商。他們討論的問(wèn)題不是解決某個(gè)拉美國(guó)家的財(cái)務(wù)危機(jī)，而是如何挽救同行于水火。一同參加會(huì)議的還有紐約證交所董事會(huì)主席和歐洲各大銀行的代表。美聯(lián)儲(chǔ)從未經(jīng)歷過(guò)這種大場(chǎng)面，會(huì)議室內(nèi)甚至沒(méi)有足夠多的真皮座椅，以至于好幾位執(zhí)行官不得不坐在臨時(shí)準(zhǔn)備的金屬折疊椅上。
雖然麥克唐納是政府官員，但是這次會(huì)議卻是秘密進(jìn)行的。對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)，美國(guó)正處于歷史大牛市的巔峰時(shí)期，只不過(guò)市場(chǎng)近期表現(xiàn)跟往年秋季一樣出現(xiàn)了一定的下滑。自8月中旬以來(lái)，俄羅斯盧布債務(wù)違約，全球債券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。不過(guò)，這并不是麥克唐納約見(jiàn)各大銀行高管的原因。
這些高管齊聚一堂的原因，是為了商討如何拯救處于破產(chǎn)邊緣的長(zhǎng)期資本管理基金。長(zhǎng)期資本管理基金的管理者約翰·梅里韋瑟曾在著名的所羅門兄弟債券公司擔(dān)任交易員，這位來(lái)自美國(guó)中西部，性格和善又帶有幾分謹(jǐn)慎的掌門人在美國(guó)金融界很受歡迎。各大銀行就是因?yàn)樗�的面子才為這只基金融資，而且同意為其提供極為優(yōu)惠的貸款條件。實(shí)際上，梅里韋瑟只是這家公司拋頭露面的人物，該基金的運(yùn)作核心是一群高度聰明、擁有眾多博士頭銜的套利高手。這群人里不僅有大學(xué)教授，還有兩位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者。他們非常聰明，而且他們自己也深知這一點(diǎn)。
成立4年來(lái)，長(zhǎng)期資本管理基金一直都是華爾街艷羨的目標(biāo)，因?yàn)樵摶�金的年收益率超過(guò)40%，而且從未有過(guò)敗績(jī)或不穩(wěn)定的表現(xiàn)，好像和任何市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都不沾邊�；�金的超級(jí)智囊似乎可以玩轉(zhuǎn)充滿不確定性的債券交易市場(chǎng)，成為當(dāng)代金融界當(dāng)之無(wú)愧的精英。
這只行事低調(diào)的套利基金積累的資產(chǎn)高達(dá)1000億美元，而這些資產(chǎn)幾乎全部都是借來(lái)的，準(zhǔn)確地說(shuō)是從麥克唐納邀請(qǐng)參加會(huì)議的各大銀行借來(lái)的。這筆債務(wù)雖然龐大無(wú)比，但還不是長(zhǎng)期資本管理基金最糟糕的問(wèn)題。更可怕的是，該基金投資的數(shù)千筆衍生品合約早已滲透到華爾街每一家銀行的業(yè)務(wù)中。這些對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行外圍對(duì)賭的合約累計(jì)起來(lái)更為驚人，其風(fēng)險(xiǎn)敞口遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)1萬(wàn)億美元。
如果長(zhǎng)期資本管理基金違約，在座所有銀行持有的合約都會(huì)無(wú)法兌現(xiàn)，因?yàn)楹霞s的另一方會(huì)必然破產(chǎn)。換句話說(shuō)，每一家銀行都會(huì)遭遇史無(wú)前例的且完全無(wú)法抵御的巨大風(fēng)險(xiǎn)。這無(wú)疑是非常尷尬的處境，每一家銀行都迫不及待地想要拋售合約，盡快賣掉基金的抵押資產(chǎn)套現(xiàn)。
市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)古已有之，但金融衍生品卻是相對(duì)新鮮的事物。作為管理機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心的是此類新型證券的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈兒驼麄�(gè)美國(guó)的金融系統(tǒng)緊密關(guān)聯(lián)，早已形成高度復(fù)雜的共生系統(tǒng)。在這張巨大的金融網(wǎng)絡(luò)鏈條中，如果其中重要一環(huán)斷裂，誰(shuí)也不知道將會(huì)引發(fā)怎樣的災(zāi)難。麥克唐納擔(dān)心整個(gè)市場(chǎng)會(huì)因此陷入停頓，交易被迫中止，最終導(dǎo)致金融系統(tǒng)崩潰。
貝爾斯登銀行首席執(zhí)行官詹姆斯·凱恩表示，如果這只基金的可用現(xiàn)金流低于5億美元，那么貝爾斯登將不再清算長(zhǎng)期資本管理基金的交易，而會(huì)將其徹底掃地出門。要在當(dāng)年年初這絕對(duì)不是問(wèn)題，因?yàn)樵摶�金的資產(chǎn)當(dāng)時(shí)高達(dá)47億美元。然而就在短短5個(gè)星期的時(shí)間里，準(zhǔn)確地說(shuō)自從俄羅斯盧布債務(wù)出現(xiàn)違約之后，長(zhǎng)期資本管理基金的經(jīng)營(yíng)便每況愈下，資產(chǎn)已經(jīng)降到最低水平。凱恩認(rèn)為這家公司就連多挺一天都毫無(wú)可能。
截至目前，該基金已經(jīng)求助過(guò)巴菲特、索羅斯和美林銀行，求助過(guò)每一家能夠想到的銀行，但仍走到了山窮水盡的地步。正因?yàn)槿绱�，麥克唐納才會(huì)像教父一樣召集各大銀行“家族”聚會(huì)，商討如何施以援手。如果哪家銀行抱有私心，偷偷拋售該基金的債券，勢(shì)必會(huì)引發(fā)全球性的金融恐慌。反之，如果大家齊心合力，或許這場(chǎng)危機(jī)可以得以順利化解。盡管麥克唐納沒(méi)有明示，但是他希望在座的銀行高管能夠籌集40億美元來(lái)拯救這只基金。這件事必須在當(dāng)天完成，再拖一天都于事無(wú)補(bǔ)。
但是這些銀行高管可不這樣想，因?yàn)殚L(zhǎng)期資本管理基金已經(jīng)給他們帶來(lái)了太多的麻煩。這家公司一向行事隱秘，旗下的數(shù)學(xué)天才在和華爾街投行打交道時(shí)根本不把對(duì)方放在眼里。例如，曾推動(dòng)該公司成立的美林銀行一直希望同這只基金建立穩(wěn)定互惠的盈利合作關(guān)系，其他投行也紛紛向其示好，但是該基金對(duì)它們根本不屑一顧。這些數(shù)學(xué)天才總是一意孤行，按照自己的方式和銀行合作，卻從不考慮對(duì)方提出的條件。正所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，想不到趾高氣揚(yáng)的長(zhǎng)期資本管理基金如今也會(huì)低三下四地乞求投行的幫助。
另一方面，長(zhǎng)期資本管理基金瘋狂交易導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也給這些投行帶來(lái)了巨大的傷害。由于出現(xiàn)巨額交易損失，高盛銀行首席執(zhí)行官喬恩·科爾辛因此備受公司合伙人的指責(zé)，他們不愿意動(dòng)用正不斷減少的資本去救助競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。旅行者集團(tuán)和所羅門美邦公司董事長(zhǎng)斯坦�！ろf爾也蒙受了巨大的交易損失，韋爾擔(dān)心這些損失可能危及公司和花旗集團(tuán)的合并，這可是他職業(yè)生涯中最為輝煌的標(biāo)志性事件。韋爾最近剛剛關(guān)閉了公司的套利交易部門，幾年前該部門曾是助力梅里韋瑟開(kāi)展投資業(yè)務(wù)的成功跳板�，F(xiàn)在，他已經(jīng)無(wú)意再出資拯救這家公司了。
麥克唐納環(huán)顧四周，在座的投行高管無(wú)一不和這只基金存在交易，他們或多或少都有些自身難保。如今這些投行的股票價(jià)格一落千丈，這讓高管們和麥克唐納不由地?fù)?dān)心，這場(chǎng)由亞洲貨幣貶值意外引發(fā)并波及俄羅斯和巴西，進(jìn)而累及長(zhǎng)期資本管理基金的全球性風(fēng)暴，將會(huì)徹底席卷整個(gè)華爾街。
由于被質(zhì)疑和長(zhǎng)期資本管理基金過(guò)度交易，雷曼兄弟銀行董事會(huì)主席理查德·福爾德一直努力辟謠稱銀行不會(huì)倒閉。瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)的情況也不樂(lè)觀，集團(tuán)駐美國(guó)代表戴維·索羅認(rèn)為瑞聯(lián)銀在相關(guān)交易中陷入太深。由于對(duì)長(zhǎng)期資本管理基金的錯(cuò)誤投資，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)巨額損失。來(lái)自大通曼哈頓銀行的托馬斯·拉布里克曾為該公司的對(duì)沖基金提供過(guò)5億美元的貸款，現(xiàn)在后悔不已的他只想盡快收回這筆貸款。
在這群人當(dāng)中，美林銀行董事會(huì)主席戴維·科曼斯基最為憂心忡忡。在短短兩個(gè)月的時(shí)間里，美林的股價(jià)已經(jīng)被腰斬，190億美元的公司市值憑空蒸發(fā)。由于在債券交易中出現(xiàn)巨額損失，美林銀行的信貸評(píng)級(jí)水平也岌岌可危。
科曼斯基個(gè)人向該基金投資近100萬(wàn)美元，他非常擔(dān)心長(zhǎng)期資本管理基金一旦倒閉將會(huì)造成怎樣可怕的后果。與此同時(shí)，他也很清楚各大投行對(duì)這家公司的冷淡態(tài)度�？梢哉f(shuō)，想要所有投行一致出手營(yíng)救長(zhǎng)期資本管理基金，可能性非常渺茫。
科曼斯基認(rèn)為，貝爾斯登銀行特立獨(dú)行的執(zhí)行官凱恩是破解堅(jiān)冰的關(guān)鍵。負(fù)責(zé)對(duì)長(zhǎng)期資本管理基金進(jìn)行交易清算的貝爾斯登比在座的其他投行的高管更為了解對(duì)沖基金業(yè)務(wù)。看到各位高管緊張得坐立不安，科曼斯基的副手赫伯特·埃里森開(kāi)門見(jiàn)山，直接問(wèn)凱恩有何想法。
凱恩的回答斬釘截鐵：“貝爾斯登銀行絕不會(huì)向長(zhǎng)期資本管理基金投資一毛錢�！�
此言一出，華爾街高管們陷入沉默。緊接著，會(huì)議室內(nèi)開(kāi)始了一場(chǎng)激烈的辯論。


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