《私營中小企業(yè)主融資行為研究》按照主流融資理論的發(fā)展脈絡(luò)，系統(tǒng)梳理了國內(nèi)外的相關(guān)理論，并對主流融資理論在中國私營中小企業(yè)融資領(lǐng)域的適用性加以分析，發(fā)現(xiàn)完全套用主流融資理論難以深刻理解私營中小企業(yè)融資問題，必須變換角度并深入考察中國私營中小企業(yè)內(nèi)部特征和外部生存環(huán)境。本書站在私營中小企業(yè)主的融資視角，從企業(yè)的經(jīng)營特征出發(fā)，利用中國私營經(jīng)濟(jì)研究會2006年第七次全國私營企業(yè)抽樣調(diào)查大樣本數(shù)據(jù)，分析了私營企業(yè)各種融資的情形及影響因素；從私營中小企業(yè)的治理特征出發(fā)，論證了私營企業(yè)不愿引入外部股權(quán)的原因以及影響外部股權(quán)融資意愿的因素；從私營中小企業(yè)與治理模式相匹配的信息特征出發(fā)，探討了企業(yè)的融資能力。
閻竣，1979年生，湖北人，管理學(xué)博士、中國人民大學(xué)商學(xué)院博士后，現(xiàn)在首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)會計學(xué)院就職。長期從事中小企業(yè)融資方面研究，先后曾主持國家級課題1項和省部級課題2項，以第一作者在《管理世界》、《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》等期刊上發(fā)表論文十余篇。
第一章 導(dǎo)言
一、選題背景
（一）私營中小企業(yè)的現(xiàn)狀與未來
（二）融資難束縛私營中小企業(yè)發(fā)展
二、問題的提出
（一）融資難的主要表現(xiàn)：平均外源融資率低
（二）外源融資難的原因與對策：觀點(diǎn)綜述
（三）有待探討的兩個悖論
（四）主要研究問題
三、研究方法
（一）基于企業(yè)主而非企業(yè)的分析視角
（二）個體主義實證與社會網(wǎng)絡(luò)分析相結(jié)合
（三）數(shù)理模型與計量模型結(jié)合的邏輯與實證分析
四、研究框架與內(nèi)容
（一）研究框架
（二）研究內(nèi)容
五、研究數(shù)據(jù)
（一）主要研究數(shù)據(jù)的來源
（二）對私營企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的清理
（三）樣本特征描述
六、主要研究結(jié)論與進(jìn)一步的研究方向
（一）創(chuàng)新之處
（二）主要研究結(jié)論
（三）不足之處及進(jìn)一步的研究方向
第二章 企業(yè)融資理論文獻(xiàn)綜述
一、主流融資結(jié)構(gòu)理論
（一）權(quán)衡理論：稅盾效應(yīng)與破產(chǎn)風(fēng)險
（二）代理理論：聲譽(yù)及激勵機(jī)制
（三）信息不對稱理論：新優(yōu)序融資
（四）控制權(quán)理論：控制權(quán)爭奪與偏好
二、企業(yè)融資渠道理論
（一）關(guān)系型貸款：銀企關(guān)系互動
（二）民間金融：共生性關(guān)系
（三）社會資本理論：信任與融資網(wǎng)絡(luò)
三、本章小結(jié)
第三章 外源融資需求
一、外源融資：不必、不愿還是不能
（一）問題的提出
（二）分析框架
二、有多少企業(yè)暫不需要資金
三、中小企業(yè)的經(jīng)營特征
四、資金需求影響因素的回歸模型
五、本章小結(jié)
第四章 外源融資意愿
一、引言
二、我國私營中小企業(yè)的融資意愿
（一）有多少企業(yè)沒有股權(quán)融資意愿
（二）企業(yè)主的持股份額趨于增加
三、企業(yè)與家庭的灰色資金流動
四、個人治理與家族治理特征
（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)
（二）治理結(jié)構(gòu)特征
……
第五章 信息結(jié)構(gòu)與外源融資能力
第六章 理性匿名假設(shè)下的配給緩解
第七章 融資圈、信任與融資
第八章 融資網(wǎng)構(gòu)建與銀行貸款
第九章 研究結(jié)論與政策建議
附錄一 私營企業(yè)的定義及發(fā)展概況
附錄二 中小企業(yè)的定義
參考文獻(xiàn)
圖表索引
（四）銀行過度依賴抵押擔(dān)保在緩解融資難的同時帶來新的困境
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看，提高融資能力的因素包括，在一定條件下的分散化、抵押擔(dān)保和企業(yè)主有意使自己的索取權(quán)缺乏流動性等。抵押擔(dān)保、資產(chǎn)專用性降低、聲譽(yù)資本、利他程度提高、監(jiān)督成本足夠小前提下相互監(jiān)督以及連帶責(zé)任下的交叉監(jiān)督等，都會對最低的自有資金臨界值的要求減弱，從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。另外，多元化交叉抵押、融資合約的實施力以及投資者更容易沒收資產(chǎn)等，也使得對企業(yè)主的自有資金臨界值的要求下降，相應(yīng)地可獲得融資的企業(yè)更多了。
但是每一種提高企業(yè)主融資能力的策略都有其不足之處，由于被抵押資產(chǎn)對于投資者的價值可能比提供這些資產(chǎn)融人資金的企業(yè)主要低，所以抵押具有較大局限性，企業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)分析突出地表明，基于抵押擔(dān)保的信貸政策是私營中小企業(yè)主認(rèn)為融資困難最主要的原因所在。同樣，多元化面臨著融資門檻降低和核心競爭力喪失的權(quán)衡。在加強(qiáng)合約實施方面，資金弱的企業(yè)主同樣有矛盾的心態(tài)，在沒有獲取融資時，希望加強(qiáng)合約的實施力，一旦獲得融資，又在事后希望弱化合約制度，希望合約的實施力度弱化。
近幾年來，政府緩解私營中小企業(yè)融資困境的主要措施之一就是構(gòu)建擔(dān)保平臺，但是政府的擔(dān)保本身也因面臨嚴(yán)重的信息不對稱和代理問題而難以為繼，本書的研究在這方面的政策含義是，任何單一的方法都有其優(yōu)勢與不足，多種方法的綜合應(yīng)用更有利于緩解中小企業(yè)的融資困境。
（五）企業(yè)主的關(guān)系網(wǎng)緩解了企業(yè)融資困境
企業(yè)主建立的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)來說非常重要。這些關(guān)系網(wǎng)絡(luò)使企業(yè)有效地獲取和使用各種資源，彌補(bǔ)企業(yè)信息不對稱的劣勢。對于私營中小企業(yè)而言，融資時最先考慮的不是比較各種融資來源成本之間孰大孰小，而是思考到哪里才能找到資金，在哪里找到出資者以及如何與之建立融資關(guān)系。只有建立最低信任關(guān)系之后，才可接近融資渠道。企業(yè)主通過先天的圈子或者在后天通過“熟人”牽線搭橋發(fā)展圈子，循著差序格局逐步擴(kuò)展信任，并與圈子內(nèi)的自己人開展融資合作�，F(xiàn)實中，私營企業(yè)的資本主要來自于他的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)即是明證。
依賴于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)建立融資圈是企業(yè)根據(jù)實際需要而自發(fā)形成和創(chuàng)造的。它與私營中小企業(yè)業(yè)績不穩(wěn)定、信息不透明等特質(zhì)緊密結(jié)合起來，并且有助于企業(yè)克服這些困難。其一，有利于中小企業(yè)獲得更加長期穩(wěn)定的融資來源。企業(yè)將融資對象限制在關(guān)系人、內(nèi)部人的圈子里，他們更看重企業(yè)的長期收益，不會因企業(yè)一時的失敗而做出追討債務(wù)、撤出資金等對企業(yè)不利的事情；相反，因為已經(jīng)形成事實上的利益共同體，他們往往會盡自己的所能進(jìn)一步幫助企業(yè)渡過難關(guān)，企業(yè)也許會因此而獲得新的生機(jī)。因此，有的企業(yè)即使已經(jīng)能夠通過銀行信貸滿足資金需求，也愿意保留部分內(nèi)部人和關(guān)系人融資，以增強(qiáng)資金供應(yīng)的抗風(fēng)險性。其二，有助于風(fēng)險信息的封閉和風(fēng)險的消化。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險時，內(nèi)部人和關(guān)系人會盡力封閉企業(yè)的風(fēng)險信息，防止風(fēng)險的擴(kuò)散。過去若干年企業(yè)給予投資人的豐厚回報，也使他們個人的財富形成了一定積累，因此對風(fēng)險的容忍度高，即便發(fā)生真實的損失，投資者也愿意承擔(dān)。其三，有利于將利潤保留在企業(yè)內(nèi)部。由于非正規(guī)股權(quán)融資利益分配機(jī)制上極大的靈活性和變通性，因此，在企業(yè)經(jīng)營狀況良好的情況下，企業(yè)主能夠?qū)⑹找娴暮艽笠徊糠忠袁F(xiàn)金分紅的形式留在內(nèi)部人手中，或以股權(quán)配送的形式留在企業(yè)內(nèi)部。而當(dāng)企業(yè)發(fā)生融資困境，這一部分保留下來的收益可以解決燃眉之急。
……
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