讓投資變得更簡(jiǎn)約

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)體系的逐步健全，尤其是科技創(chuàng)新板（以下簡(jiǎn)稱科創(chuàng)板）快速地大力推出，以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的敞口拓寬，將加快打破原有擬上市公司格局，改變現(xiàn)有上市公司的業(yè)態(tài)分布。股權(quán)投資的可選范圍持續(xù)增加，資本市場(chǎng)變現(xiàn)的場(chǎng)景貌似增多了，實(shí)則泥沙俱下，良莠不齊。尤其在《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱資管新規(guī)）發(fā)布之后，市場(chǎng)上的資金被關(guān)進(jìn)籠子里，大量股權(quán)投資基金募資困難，加上 2020 年新型冠狀病毒疫情（以下簡(jiǎn)稱新冠疫情）帶來的業(yè)務(wù)溝通不暢，有大量的股權(quán)投資基金企業(yè)大幅裁員，甚至注銷公司。不過，這些消極影響并沒有阻礙二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資的造富步伐，進(jìn)而刺激了一級(jí) 市場(chǎng)的活躍。社會(huì)資金對(duì)硬科技企業(yè)加大了投資力度，國(guó)家和地方政府也對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和人才提供了有史以來的 政策紅利，這些無(wú)疑都是 2020 年中國(guó)資本市場(chǎng)的顯著特點(diǎn)。
以上變化充分說明中國(guó)的資產(chǎn)證券化程度提升空間巨大，它也可以像納斯達(dá)克、倫敦、法蘭克福等交易所一樣， 吸引和容納大量的海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另一方面，國(guó)家資金和社會(huì)資金也在投資標(biāo)的的選擇上更加多元化，以此降低投資 風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大投資視野，在與世界上的交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行博弈的同時(shí)，不斷提升金融從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)市場(chǎng)知名 度，從而力爭(zhēng)趕超老牌經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)。
我認(rèn)為在此過程中我們必須對(duì)以下挑戰(zhàn)予以充分的重視：
，從業(yè)人員甄別投資項(xiàng)目的眼光有待錘煉。人是資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，從來沒有什么經(jīng)驗(yàn)是憑空得來的。美國(guó)、英國(guó)等老牌經(jīng)濟(jì)體對(duì)資本市場(chǎng)的體驗(yàn)和解讀都是從很多個(gè)經(jīng) 濟(jì)周期的反復(fù)摸爬滾打中深刻體悟得來的，是在與眾多機(jī)構(gòu)和監(jiān)管體系的博弈過程中逐漸摸索出來的。所以，有些坑是必須跳的，吃一塹長(zhǎng)一智，才可以較快地從坑底爬上來。無(wú)論是我們的監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是資本圈的從業(yè)人員，對(duì)項(xiàng)目本身的客觀判斷，以及對(duì)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的準(zhǔn)確判斷都至關(guān)重 要。投資團(tuán)隊(duì)既要能從宏觀上預(yù)測(cè)未來的大勢(shì)所趨，又要從微觀上調(diào)查清楚企業(yè)的團(tuán)隊(duì)管理、核心業(yè)務(wù)、市場(chǎng)拓展等， 并且還要通過投后管理和資源整合為企業(yè)賦能，這本身就是 一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。
中國(guó)在汲取歐美等經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的同時(shí)， 要做好有關(guān)部門人員的培訓(xùn)工作，以便適應(yīng)新的金融產(chǎn)品要求。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)外投資機(jī)構(gòu)的開放以及外資股比限制的放寬，市場(chǎng)化程度較之前更強(qiáng)，國(guó)內(nèi)的投行和投資機(jī)構(gòu)已開始在市場(chǎng)上與相關(guān)國(guó)外機(jī)構(gòu)正面搏殺。這種搏殺帶來的一定是血與淚的教訓(xùn)。不過中國(guó)人是擅長(zhǎng)學(xué)習(xí)的，在付出心血之后，肯定會(huì)把資本市場(chǎng)根本的人才資源體系健全完善。中美貿(mào)易戰(zhàn)也會(huì)促使眾多的國(guó)外金融人才回歸，終促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)良性發(fā)展。
第二，市場(chǎng)監(jiān)管制度需要逐漸完善。資本市場(chǎng)的完善除了靠人，正常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)必須要靠制度來支撐行之有效的制度體系凝結(jié)了很多代人的智慧結(jié)晶。從實(shí)際情況看，雖然我們目前的市場(chǎng)監(jiān)管制度頗為嚴(yán)格，但也有一些不合理的地方。例如原來在強(qiáng)制企業(yè)利潤(rùn)分紅方面沒有規(guī)定，現(xiàn)在對(duì)此有了制度性要求，但仍然不夠；再例如對(duì)企業(yè)入市、退市的嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出雖有制度規(guī)定，但真正退市的企業(yè)實(shí)際并沒有多少，存在劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。
我認(rèn)為，對(duì)于任何一項(xiàng)制度的完善絕不是靠照抄照搬得來的，而是靠模仿加創(chuàng)新，再結(jié)合本地資本市場(chǎng)情況，由資本市場(chǎng)的參與者們共同努力打造而來。同時(shí)這種制度要兼顧不同發(fā)展階段的特點(diǎn)，平衡多方利益訴求，在約束中成長(zhǎng)， 在成長(zhǎng)中階段性放開和再約束，以使資本市場(chǎng)能夠長(zhǎng)期健康 地發(fā)展壯大。
第三，資金方面對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)可度的提升挑戰(zhàn)。很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)大眾的投資渠道很單一。隨著金融業(yè)的大力發(fā)展，眾多金融產(chǎn)品如雨后春筍般地涌現(xiàn)出來，人們的投資意識(shí)和投資理念都在發(fā)生轉(zhuǎn)變。但近年來中國(guó)股票市場(chǎng)一 直處于低位徘徊狀態(tài)，只能眼睜睜地看著美國(guó)股市不斷再創(chuàng) 新高。中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)像美國(guó)股市一樣的持續(xù)上漲 以及由此帶來的資金變化，將是我們未來要應(yīng)對(duì)的巨大挑戰(zhàn)。
隨著價(jià)值投資理念越來越被投資者認(rèn)可，投機(jī)氛圍會(huì)不斷趨弱，一旦資金對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)可度處在一個(gè)整體向上的環(huán)境里，就會(huì)做出非常正面的回應(yīng)，資本市場(chǎng)也會(huì)逐漸展現(xiàn)出它的價(jià)值魅力。
一級(jí)市場(chǎng)的投資對(duì)很多民眾而言非常陌生，不過人無(wú)股權(quán)不富這句話倒是成了市面上的流行語(yǔ)。大量第三方 財(cái)富機(jī)構(gòu)在普及股權(quán)投資教育方面做了許多工作，高科技企 業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛上市帶來的造富效應(yīng)也使得很多人開始考慮資產(chǎn)配置，即不把雞蛋放到一個(gè)籃子里。另外，銀行的低利息讓人們不得不重新思考如何使手中的資產(chǎn)保值增 值，如此促使了大量的長(zhǎng)錢投入長(zhǎng)期回報(bào)較好的股權(quán)投資領(lǐng) 域。資金內(nèi)循環(huán)和生產(chǎn)內(nèi)循環(huán)共生促進(jìn)了資本市場(chǎng)的內(nèi)循環(huán)， 資本市場(chǎng)必定在這一輪政策紅利和疫情帶來的內(nèi)循環(huán)環(huán)境里 風(fēng)生水起。
科創(chuàng)板讓一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)一夜暴富的幻想風(fēng)靡一時(shí)，也讓投資機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的判斷簡(jiǎn)單化。在賽道選擇和賽馬選擇的過程中，既有大量的學(xué)費(fèi)交給了市場(chǎng)， 同時(shí)也培育健全了市場(chǎng)。去偽存真、去粗取精，各路人才、資金更加敢于涌向股權(quán)投資市場(chǎng)，極大活躍了股權(quán)投資市場(chǎng)。如何讓股權(quán)投資簡(jiǎn)約化，如何使企業(yè)對(duì)于融資的認(rèn)知從原來的債權(quán)需求大于股權(quán)需求轉(zhuǎn)變到股權(quán)需求大于債權(quán)需求，這是本書希望能在中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻之際和大家分享的。為便于說明問題，我在書中撰寫了一些案例，如有雷同， 純屬巧合。