序

世界劇變，貨幣亦在裂變，從有形到無(wú)形，悄無(wú)聲息，卻影響深遠(yuǎn)。

貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展，以及以貨幣為靈魂與核心的金融活動(dòng)和金融體系，乃至國(guó)際貨幣和金融體系的發(fā)展與創(chuàng)新，綿延數(shù)千年仍生生不息，不斷演變、聚變，不斷爆發(fā)出核能量，堪稱人類社會(huì)創(chuàng)造的一大奇跡。

貨幣金融的發(fā)展，既對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展發(fā)揮著極其重要的推動(dòng)作用，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心、社會(huì)資源配置的樞紐、國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，又經(jīng)常引發(fā)嚴(yán)重的貨幣金融危機(jī)，造成經(jīng)濟(jì)社會(huì)劇烈動(dòng)蕩甚至政府更替，產(chǎn)生越來(lái)越巨大的破壞力。貨幣金融可謂充滿神秘和魔力，似乎融天使與魔鬼于一體。隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及信息科技等方面的發(fā)展，貨幣金融的表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行模式仍在不斷演化，其影響愈發(fā)廣泛、深刻。

世界范圍來(lái)看，2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，雖然經(jīng)主要經(jīng)濟(jì)體聯(lián)合采取力度空前的救市運(yùn)動(dòng)，危機(jī)得以緩解，數(shù)年后經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但積累的問(wèn)題日趨嚴(yán)重，十年后面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻，世界更不太平，矛盾更加突出，危機(jī)十年魔咒更令人擔(dān)憂。

如何準(zhǔn)確看待和把握貨幣金融的本源和本質(zhì)、發(fā)展的邏輯與方向，如何在推動(dòng)貨幣金融創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)避免發(fā)生根本性、顛覆性的錯(cuò)誤，如何準(zhǔn)確判斷和有效應(yīng)對(duì)可能爆發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)等，乃是關(guān)乎當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)、繁榮與否的重大課題。

而在貨幣裂變的過(guò)程中，誕生于金融危機(jī)爆發(fā)之初的比特幣，以及在此基礎(chǔ)上演化出來(lái)的以太幣、萊特幣等網(wǎng)絡(luò)加密貨幣（Cryptocurrency）不斷涌現(xiàn)和升溫，目前已形成重大國(guó)際號(hào)召力。很多人相信這種網(wǎng)絡(luò)加密貨幣將顛覆法定貨幣體系，其應(yīng)用的區(qū)塊鏈技術(shù)將形成第四次工業(yè)革命，將成為信任的機(jī)器、價(jià)值的互聯(lián)網(wǎng)，將再造社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系、組織模式和運(yùn)行方式等。這些情況的出現(xiàn)，使得人們對(duì)貨幣概念產(chǎn)生認(rèn)知模糊，學(xué)術(shù)界、金融監(jiān)管和法律層面至今難以達(dá)成共識(shí)。

回望東方巨龍，新中國(guó)成立以后，高度的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)曾嚴(yán)重削弱了貨幣金融之作用。改革開(kāi)放后，貨幣金融的功能逐步恢復(fù)。但金融機(jī)構(gòu)真正轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，是從1998年成立中央金融工作委員會(huì)，將國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的組織關(guān)系從當(dāng)?shù)卣�府脫離出來(lái)，并實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管之后才起步，自2004年陸續(xù)推動(dòng)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)股份制改革，2006年開(kāi)始陸續(xù)推動(dòng)其股票上市，進(jìn)一步深化金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型才真正開(kāi)始，至今只有十多年時(shí)間，歷史極為短暫。

但是，自2001年中國(guó)加入WTO之后，大量國(guó)際資本和產(chǎn)能流入中國(guó)，中國(guó)貨幣金融隨之快速發(fā)展，貨幣總量從1999年末不足12萬(wàn)億元，到2017年末接近170萬(wàn)億元。特別是全球金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著國(guó)家加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，以及外匯儲(chǔ)備的快速擴(kuò)張，中國(guó)貨幣總量、央行和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模與盈利水平、社會(huì)負(fù)債規(guī)模等急速擴(kuò)張，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用，但過(guò)快過(guò)猛的發(fā)展同時(shí)也積累了很多越來(lái)越嚴(yán)重的問(wèn)題，諸如金融脫實(shí)向虛、資金體內(nèi)循環(huán)、金融市場(chǎng)分割、資管業(yè)務(wù)泛濫、金融監(jiān)管滯后、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)聚集，等等。

當(dāng)前，國(guó)際國(guó)內(nèi)局勢(shì)正在深刻變化，防范和化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)已成為穩(wěn)中求進(jìn)的頭號(hào)攻堅(jiān)戰(zhàn)。諸多問(wèn)題昭示出我國(guó)對(duì)貨幣金融的本質(zhì)和邏輯認(rèn)知不到位，整體研究和統(tǒng)籌把控有缺失，對(duì)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心與金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的關(guān)系把握不準(zhǔn)確，金融監(jiān)管理念和監(jiān)管體系有偏差。這種狀況與切實(shí)防控重大金融風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)一步深化金融改革開(kāi)放的迫切要求不相適應(yīng)，急需盡快改變，切實(shí)強(qiáng)化貨幣金融的基本認(rèn)識(shí)和基礎(chǔ)建設(shè)。

必須看到，從新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)尚未經(jīng)歷真正的本土性金融危機(jī)的洗禮，甚至在1998年海南發(fā)展銀行清盤(pán)后，再?zèng)]有出現(xiàn)銀行等金融監(jiān)管破產(chǎn)清盤(pán)的案例，更沒(méi)有因此引發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)，各方面對(duì)金融危機(jī)的意識(shí)和經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重不足。

十九大明確提出到本世紀(jì)中葉綜合國(guó)力和國(guó)際影響力要實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先的宏偉目標(biāo)，金融作為國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其發(fā)揮的作用現(xiàn)在距離目標(biāo)要求差距甚大。因此，深化金融改革開(kāi)放，加快提升金融綜合實(shí)力和國(guó)際影響力迫在眉睫。

綜合各方面因素，當(dāng)前特別需要全面反思和準(zhǔn)確把握貨幣的本質(zhì)與邏輯，有效掌控金融的魔力與玄機(jī)，統(tǒng)籌規(guī)劃和科學(xué)實(shí)施國(guó)家金融戰(zhàn)略，切實(shí)深化金融改革開(kāi)放，充分發(fā)揮貨幣金融的積極作用，有效抑制其可能產(chǎn)生的負(fù)面作用。

基于上述考慮，本書(shū)應(yīng)運(yùn)而生。

十大觀察維度

本書(shū)立足于分析和解決當(dāng)前貨幣金融領(lǐng)域出現(xiàn)的焦點(diǎn)或熱點(diǎn)問(wèn)題，通過(guò)貨幣金融發(fā)展歷程的簡(jiǎn)要梳理，著重把握其發(fā)展變化的邏輯與規(guī)律，破解認(rèn)識(shí)上存在的諸多誤解與偏差，消除似是而非或脫離實(shí)際的各種看法，圍繞國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)和發(fā)展階段的特點(diǎn)與要求，探索貨幣金融的本質(zhì)與演變邏輯、新時(shí)代中國(guó)貨幣金融發(fā)展戰(zhàn)略，以及貨幣金融未來(lái)發(fā)展的方向，由此提出了十大觀察維度，其中不乏重要?jiǎng)?chuàng)新觀點(diǎn)：

1.有形貨幣與無(wú)形貨幣的劃分

傳統(tǒng)上，關(guān)于貨幣的發(fā)展階段，人們習(xí)慣性地劃分為初始的實(shí)物貨幣階段、規(guī)制化的金屬貨幣階段、金屬本位制下的紙幣階段、廢除金屬本位制的信用貨幣階段等。本書(shū)在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步歸類，劃分為有形貨幣與無(wú)形貨幣兩大階段。

有形貨幣是指具有一定的實(shí)物形態(tài)，可以直接用于支付交割的現(xiàn)金類貨幣，包括實(shí)物貨幣、規(guī)制化的金屬貨幣、紙幣等。

無(wú)形貨幣是指沒(méi)有實(shí)物形態(tài)，而是以貨幣數(shù)量表示，具有一定信息載體、通過(guò)轉(zhuǎn)賬清算支付的非現(xiàn)金類數(shù)字化貨幣，如銀行存款、電子貨幣、數(shù)字貨幣等。

貨幣不同形態(tài)的演變，以及從有形貨幣邁向無(wú)形貨幣，是提高效率、降低成本、嚴(yán)密監(jiān)控的客觀要求和必然趨勢(shì)，并隨技術(shù)進(jìn)步而不斷加快發(fā)展。無(wú)形貨幣的運(yùn)行建立在記賬清算體系上，具體的信息載體、信息通道、清算方式等還在不斷變化。貨幣發(fā)展從有形到無(wú)形，發(fā)生了深刻蛻變或裂變，但卻并沒(méi)有得到各方面足夠的認(rèn)知和準(zhǔn)確把握，因此貨幣金融實(shí)務(wù)中出現(xiàn)了很多偏差甚至嚴(yán)重失誤。

本書(shū)著重探索貨幣形態(tài)變化的原因及其對(duì)貨幣金融運(yùn)行產(chǎn)生的影響，著重探索貨幣金融變化的奧秘及其基本邏輯和本質(zhì)規(guī)律，對(duì)熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行獨(dú)到分析和解釋。

2.記賬清算對(duì)貨幣金融的劃時(shí)代影響

清算方式是貨幣金融運(yùn)行非常重要的組成部分，由現(xiàn)金清算轉(zhuǎn)向記賬清算，對(duì)貨幣表現(xiàn)形態(tài)和金融運(yùn)行方式產(chǎn)生了極其深刻的影響。但由于種種原因，清算方式對(duì)貨幣金融的影響一直沒(méi)有得到世界范圍內(nèi)的重視和準(zhǔn)確把握。

本人十分重視清算方式與貨幣金融的關(guān)系，十年前就在貨幣金融界首次提出：貨幣的收付清算由現(xiàn)金清算向記賬清算轉(zhuǎn)化，是貨幣金融發(fā)展史上極其重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，推動(dòng)貨幣金融發(fā)生了劃時(shí)代的深刻變化：（1）記賬清算推動(dòng)貨幣由有形貨幣轉(zhuǎn)化為無(wú)形貨幣；（2）推動(dòng)貨幣流動(dòng)由貨幣現(xiàn)金流動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿潘�有�?quán)的流動(dòng)；（3）推動(dòng)貨幣轉(zhuǎn)化為資本或資金，進(jìn)而推動(dòng)金融越來(lái)越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成虛擬經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立運(yùn)行并不斷升級(jí)發(fā)展。收付清算與貨幣金融密不可分：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心、資源配置的樞紐，貨幣是金融的靈魂與核心，清算則是貨幣金融的血脈與經(jīng)絡(luò)。準(zhǔn)確認(rèn)知記賬清算原理，對(duì)準(zhǔn)確理解和把握貨幣金融問(wèn)題，特別是外匯儲(chǔ)備管理與人民幣國(guó)際化具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

由此本書(shū)在業(yè)內(nèi)率先提出了若干新的概念和觀點(diǎn)：

金融發(fā)展三大階段貨幣金融、資本金融、交易金融的劃分；

強(qiáng)調(diào)貨幣跨境流動(dòng)，實(shí)際上是貨幣所有權(quán)的流動(dòng)，而不是貨幣現(xiàn)金的流動(dòng)。一國(guó)貨幣的海外儲(chǔ)備越多，其外債就會(huì)相應(yīng)越大，其金融機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力就會(huì)越強(qiáng)；

外匯儲(chǔ)備只能用出去，不能拿回來(lái)。全球范圍內(nèi)存在外匯儲(chǔ)備倍增流動(dòng)性的機(jī)理。由此將解釋很多對(duì)外匯儲(chǔ)備管理方面的誤解；

記賬清算有利于緩解貿(mào)易失衡產(chǎn)生的貨幣失衡問(wèn)題，緩和由此可能產(chǎn)生的國(guó)際矛盾；

強(qiáng)調(diào)人民幣走出去，應(yīng)該鼓勵(lì)記賬清算走出去，而不是現(xiàn)金走出去。由此，全球人民幣清算和交易總中心應(yīng)該在中國(guó)本土，而不是在離岸；

應(yīng)該加快中國(guó)國(guó)際金融中心建設(shè)，并在大宗商品和金融交易中積極推動(dòng)以人民幣計(jì)價(jià)和清算，進(jìn)而有效推進(jìn)人民幣國(guó)際化和增強(qiáng)中國(guó)貨幣金融的國(guó)際影響力。

這部分有關(guān)金融理論重要的創(chuàng)新觀點(diǎn)和內(nèi)容，是本書(shū)亮點(diǎn)之一。

3.貨幣金融的發(fā)展根植于社會(huì)制度與文化基礎(chǔ)

貨幣金融的發(fā)展離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本制度和文化基礎(chǔ)。

中國(guó)自秦始皇實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一諸國(guó)，并推動(dòng)文字、度量衡、貨幣等諸多方面的大統(tǒng)一之后，中央政府大量貨幣需要的滿足，最簡(jiǎn)便的方法就是征收稅賦或擴(kuò)大貨幣發(fā)行。由此，中國(guó)的貨幣體系相對(duì)發(fā)達(dá)，并且從12世紀(jì)開(kāi)始在世界上率先推出了紙幣，但體現(xiàn)權(quán)利義務(wù)關(guān)系的股票、債券及其交易所等金融產(chǎn)品和體系的建立則嚴(yán)重落后。而歐洲由于長(zhǎng)期小國(guó)林立且相互獨(dú)立，但又存在密切的經(jīng)貿(mào)往來(lái)關(guān)系，在一個(gè)國(guó)家需要大量貨幣投入時(shí)，難以通過(guò)降低標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大金屬貨幣印制來(lái)解決，而只能面向社會(huì)，包括向其他國(guó)家進(jìn)行融資，這就必須處理好相互的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，相應(yīng)地，催生了股票、債券、年金及其衍生品和交易，從而其率先進(jìn)入現(xiàn)代金融發(fā)展階段。

可見(jiàn)，貨幣金融體系和制度的演變受到經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度和文化的深刻影響，貨幣金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度的重要組成部分，脫離經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度和文化傳統(tǒng)基礎(chǔ)盲目照搬他國(guó)貨幣金融制度，或者完全放棄對(duì)貨幣金融的自主控制，都可能產(chǎn)生新的社會(huì)矛盾和危機(jī)隱患。

也正因如此，要解釋清楚中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)貨幣金融巨大變化的奧秘，必須緊緊聯(lián)系中國(guó)改革開(kāi)放的大背景，脫離這一背景單獨(dú)就金融講金融，無(wú)法闡釋緣由。要把握中國(guó)金融未來(lái)發(fā)展方向和戰(zhàn)略要求，也必須準(zhǔn)確把握和緊緊圍繞國(guó)家整體的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。

4.貨幣的本質(zhì)及其發(fā)展演變的邏輯與規(guī)律

貨幣從初始的實(shí)物貨幣發(fā)展到規(guī)制化的金屬貨幣，再到金屬本位制的紙幣，再到廢除金屬本位制的信用貨幣，再?gòu)挠行呜泿虐l(fā)展到無(wú)形貨幣，其形態(tài)和運(yùn)行方式在不斷演進(jìn)變化，但萬(wàn)變不離其宗，貨幣的本質(zhì)及其發(fā)展演變的基本邏輯是：

人們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到，貨幣可能發(fā)揮的功能很多，作用和影響力越來(lái)越大，但其最根本最基礎(chǔ)的功能是價(jià)值尺度；要充分發(fā)揮價(jià)值尺度的功能作用，就必須努力保持貨幣幣值的相對(duì)穩(wěn)定，否則，貨幣整體功能的發(fā)揮、經(jīng)濟(jì)金融乃至整個(gè)社會(huì)發(fā)展穩(wěn)定都將受到嚴(yán)重沖擊；要保持貨幣幣值的基本穩(wěn)定，理論上，就需要保證一國(guó)貨幣總量與該國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)受到法律保護(hù)的可貨幣化的社會(huì)財(cái)富總規(guī)模相對(duì)應(yīng)；為此，可以近似地以社會(huì)物價(jià)總指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定作為中介目標(biāo)。這樣，通貨膨脹率（物價(jià)總指數(shù)波動(dòng)率）就成為世界各國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)。

以世界上的自然物質(zhì)作為貨幣，則會(huì)因?yàn)楦鲊?guó)的自然儲(chǔ)量以及開(kāi)采加工能力所限，使貨幣供應(yīng)量嚴(yán)重偏離經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際水平和需求，造成嚴(yán)重的通貨膨脹或通貨緊縮（貨幣幣值劇烈波動(dòng)），不符合貨幣發(fā)展要求。因此，貨幣逐步從社會(huì)自然物質(zhì)中脫離出來(lái)，轉(zhuǎn)變成為可以人為控制的社會(huì)財(cái)富的價(jià)值對(duì)應(yīng)物；而且，一國(guó)貨幣只能以該國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)受到法律保護(hù)的社會(huì)財(cái)富作為對(duì)應(yīng)，而不能以他國(guó)的社會(huì)財(cái)富作為對(duì)應(yīng)。因而，貨幣必然上升為國(guó)家主權(quán)貨幣或法定貨幣。

由此，黃金等自然物質(zhì)必然要退出貨幣舞臺(tái)，成為貨幣的對(duì)應(yīng)物，不可能再退回去重新?lián)��?dāng)貨幣職責(zé)；哈耶克貨幣的非國(guó)家化設(shè)想，以及在國(guó)家難以消除的情況下，有關(guān)超主權(quán)世界貨幣的設(shè)想，都難以實(shí)現(xiàn)；比特幣等高度模仿黃金原理設(shè)計(jì)的網(wǎng)絡(luò)加密貨幣，違反了貨幣發(fā)展演變的邏輯和規(guī)律，難以成為真正的貨幣。

所以，透過(guò)貨幣紛繁多變的表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行方式，準(zhǔn)確把握貨幣發(fā)展的邏輯和規(guī)律，對(duì)促進(jìn)貨幣健康有效發(fā)展至關(guān)重要。

5.信用貨幣發(fā)展需要嚴(yán)格的管理和約束

放棄金屬本位后，貨幣成為可以人為調(diào)控總量的信用貨幣，推動(dòng)貨幣政策成為與財(cái)政政策并列的宏觀調(diào)控兩大政策工具之一，貨幣金融發(fā)揮出更大的作用和影響力。這是貨幣發(fā)展的巨大進(jìn)步，但也由于失去金屬本位的客觀約束，擴(kuò)大了人為調(diào)控的空間，非常容易引發(fā)貨幣濫發(fā)，產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。因此，必須建立健全嚴(yán)密的貨幣管理體系和規(guī)章制度。這里包括中央銀行與商業(yè)銀行的職責(zé)劃分，中央銀行的獨(dú)立性保護(hù)，貨幣政策中介目標(biāo)的確定和執(zhí)行，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)監(jiān)管和財(cái)務(wù)約束（如破產(chǎn)退出機(jī)制），貨幣金融整體的宏觀審慎監(jiān)管，等等。

貨幣管理體系和規(guī)章制度健全有效，是一個(gè)國(guó)家貨幣金融品質(zhì)和產(chǎn)生國(guó)際影響力的重要保證。為此，需要清晰地把握央行基礎(chǔ)貨幣投放的途徑和方式，貨幣乘數(shù)的概念及其控制的方式與工具，明確嚴(yán)格控制央行直接面向社會(huì)提供貸款等信用投放的原理，以及打破由央行支持的剛性兌付與商業(yè)銀行隱形保護(hù)的必要性等。

本書(shū)在這方面提出了不少有別于傳統(tǒng)經(jīng)典貨幣理論的新觀點(diǎn)新看法。