晚清中國現(xiàn)代化轉型，有一個無法忽視的負資產，就是機會主義（Opportunism）的盛行。為達目的不擇手段，蔑視一切規(guī)則的機會主義行為，在清政府、保皇黨和革命黨三方主要勢力身上，都有體現(xiàn)。

澳洲華裔經濟學家楊小凱等提出的國家機會主義（State Opportunism），始終伴隨著晚清的改革開放全過程。由于憲政制衡機制的缺席，清政府的改革，以無限強大的公權力剝奪社會利益為代價，造成嚴重的腐敗和普遍的尋租行為，并導致社會大眾不再相信游戲規(guī)則，全民奉行機會主義，罔顧社會道德準則（Moral Code），不擇手段。

楊小凱其實是用一套經濟學話語，闡述了日本著名間諜學者宗方小太郎的同一論斷。甲午戰(zhàn)前，宗方小太郎向明治天皇提交了戰(zhàn)略情報《中國大勢之傾向》，鮮明地提出，中國的腐敗源自官場但不限于官場，而是全民腐敗。

晚清公權力的無信與濫用，突出地體現(xiàn)在官督商辦的企業(yè)上。為解決投入資金不足的問題，清政府向民間資本開放部分產業(yè)和企業(yè)，卻又通過衙門化的管理方式，將出資人的話語權縮小到近似于無。這直接導致投資者對政府融資項目采取兩種看似矛盾而荒唐的方式：在一級市場中拒絕與躲避，在二級市場中炒作與投機。

一級市場的冷遇，在1887年李鴻章發(fā)行中國鐵路公司股票時最為顯著。100萬兩的融資計劃只完成了10.85萬兩，上海英文報《北華捷報》指出，問題的根源在于之前的輪船招商局等招股后，卻在重大事宜上從不尊重投資者意愿，導致投資者喪失信心。而晚清的幾次災難性股災，則與投資者瘋狂炒作二級市場極有關系。凡是能公開交易的上市公司，股民們趨之若鶩，一公司出，不問好歹，不察底蘊，股票早已滿額，亦麾之不去其實十之八九皆非真欲買股之人也（《申報》），市里奸儈特開售賣股票之風，以致舉國狂歡，納股者非富家藏窖之銀，乃市肆流通之寶，而害遂不可勝言矣。（《字林滬報》）甚至，連官方的對外戰(zhàn)爭賠款、鐵路建設�？畹染揞~資金，也都大規(guī)模違規(guī)入市，支撐起官員們的老鼠倉。（雪珥《辛亥：計劃外革命》）

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