序

　　1978年底召開的黨的十一屆三中全會決定將工作重心轉(zhuǎn)到經(jīng)濟建設(shè)上來，由此，拉開了中國改革發(fā)展的大幕。30多年來，改革和發(fā)展相輔相成，相互促進，在改革中求發(fā)展，在發(fā)展中深化改革，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了人類歷史上從未有過的高速增長，人們的生活發(fā)生了翻天覆地的變化，取得了舉世矚目的成績。

　　金融是經(jīng)濟不可或缺的組成部分，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。隨著經(jīng)濟的改革發(fā)展，中國金融也在改革發(fā)展中不斷前行深化。1992年10月，黨的十四大提出了建立社會主義市場經(jīng)濟新體制的改革目標(biāo)，標(biāo)志著經(jīng)過十多年的探索，中國經(jīng)濟改革發(fā)展已進入了目標(biāo)明確的新階段。與此同時，中國金融改革發(fā)展的目標(biāo)也朝著建立與現(xiàn)代金融市場相適應(yīng)的新體制方向展開。在1992—2012年的20年間，中國金融改革發(fā)展呈現(xiàn)出了五個方面的特點：

　　第一，法律等制度體系基本建立。現(xiàn)代市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，建立符合現(xiàn)代金融市場要求的金融體系，必須在法治框架中展開。1995年以后，中國著力開展了各項主要金融法律的立法工作，出臺了《中國人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《證券法》《保險法》《信托法》《票據(jù)法》等一大批金融法律。在此基礎(chǔ)上，又出臺了與這些法律相配套的一系列法規(guī)規(guī)章，形成了門類比較齊全、層次比較合理的金融制度體系。對維護金融運作秩序、調(diào)整金融行為和推進金融發(fā)展起到了積極的作用。

　　第二，金融市場化。1994年，工、農(nóng)、中、建等國有獨資銀行實現(xiàn)了商業(yè)性業(yè)務(wù)與政策性業(yè)務(wù)的分離，邁出了市場化經(jīng)營運作的重要一步；此后，中國又陸續(xù)成立了股份制商業(yè)銀行，將城市信用社改制為城市商業(yè)銀行，發(fā)展了農(nóng)村商業(yè)銀行（農(nóng)村合作銀行），整頓了農(nóng)村信用社，由此，形成了多層次存貸款金融機構(gòu)體系。1993年以后，在分業(yè)經(jīng)營的背景下，調(diào)整了證券公司、信托公司、保險公司等的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，使它們能夠集中開展主營業(yè)務(wù)，體現(xiàn)出了專業(yè)化經(jīng)營發(fā)展特色。同時，積極推進金融市場建設(shè)，在繼續(xù)完善滬深證券交易所體制機制的同時，建立了銀行間市場、商品期貨交易所、金融期貨交易所和外匯市場等，形成了多元化的金融市場體系。

　　第三，金融創(chuàng)新層出不窮。為了提高金融服務(wù)于實體經(jīng)濟的程度，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，各類金融機構(gòu)積極創(chuàng)新，不僅推出了可轉(zhuǎn)換債券、開放式證券投資基金、打包債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、理財產(chǎn)品等一系列創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，以及實施了不良資產(chǎn)剝離處置、債轉(zhuǎn)股、國有獨資金融機構(gòu)的股份制改制上市、借助現(xiàn)代電子技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)擴展各項業(yè)務(wù)等諸多經(jīng)營運作創(chuàng)新，而且在體制機制、運作方式、風(fēng)險管控等方面也進行了許多創(chuàng)新。這種多方位、多角度的創(chuàng)新，既激活了中國金融的發(fā)展活力，增強了金融前行的動力，又加快了中國金融的發(fā)展步伐，展現(xiàn)出了中國金融的良好前景。

　　第四，金融國際化程度持續(xù)提高。改革開放相得益彰。2001年以后，在加入世貿(mào)組織的背景下，中國金融加快了對外開放的步伐，不僅商業(yè)銀行、保險公司等實現(xiàn)了對外開放，還準(zhǔn)許外資參股、設(shè)立獨資公司，而且證券公司、證券市場等也都積極對外開放；與此同時，中資金融機構(gòu)“走出去” 的步伐明顯加快，在各主要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家設(shè)立了一大批子公司和分支機構(gòu)，擴展了合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QualifedDomesticInstitutionalIn�瞯estor，QDII） 等的海外投資規(guī)模。在這個過程中，中資金融機構(gòu)既豐富了國際金融市場的運作能力和運作經(jīng)驗，也提高了對國際金融市場的影響力。

　　第五，金融監(jiān)管專業(yè)化。1992年10月，中國證監(jiān)會的設(shè)立標(biāo)志著中國金融監(jiān)管專業(yè)化的起步。此后，1998年設(shè)立了中國保監(jiān)會，2003年設(shè)立了中國銀監(jiān)會，由此，“一行三會” 金融監(jiān)管框架形成。各家專業(yè)化金融監(jiān)管部門設(shè)立以后，在強化金融監(jiān)管、防控金融風(fēng)險、維護金融秩序、落實法治要求等方面積極作為，努力創(chuàng)新，在保駕護航中國金融發(fā)展的同時，為中國金融前行創(chuàng)造了一個健康穩(wěn)定的環(huán)境，為中國金融有效抵御1997年的東南亞金融危機和2008年的美國金融危機做出了積極貢獻。

　　2013年以后，中國金融的改革發(fā)展步入了一個新的歷史時期。黨的十八屆三中全會通過的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題決定》中強調(diào)，在經(jīng)濟體制改革中要處理好政府和市場這一核心問題，使市場在配置資源方面起決定性作用，同時，更好地發(fā)揮政府的作用；在負(fù)面清單之外，各類經(jīng)濟主體應(yīng)能平等地進入市場。2015年10月， 《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》中指出：“加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則，實現(xiàn)金融風(fēng)險監(jiān)管全覆蓋�！�2016年3月，全國人大通過的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》中指出：“完善金融機構(gòu)和市場體系，促進資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率和支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風(fēng)險�！� 近年來，金融改革發(fā)展呈現(xiàn)出了三方面的特點：

　　第一，緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而展開。在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，中國金融緊緊圍繞“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板” 的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求展開金融創(chuàng)新和金融運作，既有效支持了實體經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展和驅(qū)動力轉(zhuǎn)換，又積極推進了金融改革深化和金融發(fā)展邁上新的臺階。

　　第二，把防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加突出的位置上。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，不論是去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，還是降成本、補短板，都不僅可能引致經(jīng)濟金融運行中的不良資產(chǎn)增加，而且可能引致由流動性緊缺或流動性鏈條斷裂所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，所以，要落實“穩(wěn)中求進”的工作主基調(diào)，就必須時時關(guān)注防控好系統(tǒng)性金融風(fēng)險，避免突發(fā)性事件的發(fā)生干擾經(jīng)濟金融的正常運行秩序。另外，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，一些實體企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑可能引致它們的經(jīng)營運作脫實向虛，一些金融機構(gòu)也可能存在由“輕資產(chǎn)” 的調(diào)整轉(zhuǎn)向脫實向虛的運作。同時，隨著金融運作的鏈條的延長，資產(chǎn)—負(fù)債—資產(chǎn)—負(fù)債 的聯(lián)動機制鏈條也在延長，這不僅意味著金融運作的成本將會上升和風(fēng)險將會增加，而且意味著一旦資產(chǎn)—負(fù)債聯(lián)動鏈條斷裂就可能引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。因此，需要著力厘清系統(tǒng)性金融風(fēng)險的潛在點并采取預(yù)防性舉措予以防控。

　　第三，改革和完善金融監(jiān)管框架。中國金融監(jiān)管以機構(gòu)監(jiān)管為主。近年來，在金融發(fā)展過程中，介入金融活動的主體已從金融機構(gòu)擴展到了類金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)。這些主體以金融交易為主業(yè)或金融交易收益已占據(jù)了其收入較大的比例，但卻游離于金融監(jiān)管之外。由于這些類金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)的加入，金融交易的鏈條不斷延長，在增加金融運作成本的同時，導(dǎo)致實體企業(yè)的融資成本上升，不利于“降成本” 的落實。要有效防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險，做到金融風(fēng)險全覆蓋，就必須改革和完善金融監(jiān)管框架，改變機構(gòu)監(jiān)管為主的格局，形成以功能監(jiān)管（或業(yè)務(wù)監(jiān)管） 為主的格局。

　　中國金融的改革發(fā)展是在體制機制轉(zhuǎn)換中展開的。從歷史角度看，西方發(fā)達(dá)國家的金融市場發(fā)展、金融體系建立和金融監(jiān)管完善，是通過“自然” 過程而實現(xiàn)的，其中包含著眾多的試錯、動蕩和危機，歷經(jīng)數(shù)百年并付出了沉重的經(jīng)濟社會代價。與此不同，中國的體制機制改革需要先進行理論探索研究、凝聚共識才可能轉(zhuǎn)化為政策制度和實踐活動，所以，有著大量的新課題需要進行學(xué)理性探討。這種學(xué)理性探討所得出的結(jié)論，具有鮮明的中國金融實踐的特色，對金融學(xué)中國化起到了巨大的推動作用。

　　為順應(yīng)中國金融改革發(fā)展的大趨勢，1992年以后，我的研究方向從政治經(jīng)濟學(xué)和微觀經(jīng)濟學(xué)轉(zhuǎn)向了金融學(xué)和宏觀經(jīng)濟學(xué)，20多年間，勤于耕耘，既從書本上學(xué)，也從實踐中學(xué)，順應(yīng)中國金融改革發(fā)展的走向，以問題為導(dǎo)向，有感而發(fā)，針對一些實踐中提出的具體課題，有的放矢地撰寫了一些論文和著作。本書選取了1993年以后我所撰寫的在金融學(xué)方面帶有學(xué)理性特色的37篇論文，分為“金融改革和貨幣政策” “資本市場改革與發(fā)展” 和“對外開放與國際金融” 三篇，每一篇中的論文按照發(fā)表的時間排序。這些論文均已在報紙雜志上發(fā)表過，大多數(shù)由我獨立署名，但也有幾篇論文發(fā)表時是以“課題組” 署名的或與他人合作署名的。這幾篇論文，因是由我主導(dǎo)寫作從而反映著我的認(rèn)識，因此，被選入本書。此外，這些論文在發(fā)表時，在格式上大多有“內(nèi)容提要” 和“關(guān)鍵詞”，為了節(jié)省篇幅，所以，將其選入本書時把它們刪去了。此外，為了保留這些論文的原貌，在選編中只對個別錯字做了修訂，未對論文進行修改。

　　本書的編輯出版得到了中國社會科學(xué)出版社盧小生編審的大力支持和幫助，在此特致以衷心的感謝！

　　王國剛

　　2017年4月18日于北京