本書(shū)在美國(guó)被譽(yù)為財(cái)務(wù)金融經(jīng)理的必讀圣經(jīng),也是歐美學(xué)界共同推崇的難得一見(jiàn)的著作!三位作者不但是名校的知名教授,還曾經(jīng)分別擔(dān)任過(guò)歐洲金融協(xié)會(huì)和美國(guó)金融協(xié)會(huì)的主席。全書(shū)理論闡述嚴(yán)謹(jǐn),結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)潔清晰,案例豐富有趣,非常適合高校金融、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等專(zhuān)業(yè)的學(xué)生使用,也可供金融從業(yè)人員、企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中參考備用。
本書(shū)描述公司金融的理論和實(shí)踐。我們幾乎無(wú)須解釋財(cái)務(wù)經(jīng)理為什么要掌握他們工作需要的實(shí)務(wù)知識(shí),但我們必須講清楚為什么現(xiàn)實(shí)的管理者需要掌握理論。
管理者從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)如何應(yīng)對(duì)日常問(wèn)題,而最優(yōu)秀的管理者也能夠?qū)ψ兓龀龇磻?yīng)。要做到這一點(diǎn),你需要懂比古老的經(jīng)驗(yàn)法則更多的東西,必須理解公司和金融市場(chǎng)為什么是這樣運(yùn)行的。也就是說(shuō),你需要金融理論。
這聽(tīng)起來(lái)很?chē)樔藛?不?huì)。好的理論幫助你理解周?chē)澜缢l(fā)生的一切,當(dāng)時(shí)代變化和需要分析新問(wèn)題時(shí),幫助你問(wèn)對(duì)問(wèn)題。好的理論還告訴你哪些事情你不必?fù)?dān)心。通過(guò)這本書(shū),我們說(shuō)明管理者如何利用金融理論解釋實(shí)際問(wèn)題。
當(dāng)然,本書(shū)中出現(xiàn)的理論不完美,也不完全,沒(méi)有理論是這樣的。存在一些著名的爭(zhēng)論,金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家無(wú)法達(dá)成共識(shí)。我們沒(méi)有掩蓋這些爭(zhēng)論。我們陳述每一方的觀點(diǎn),并告訴你我們的觀點(diǎn)是什么。
本書(shū)的很多內(nèi)容涉及理解財(cái)務(wù)經(jīng)理做什么和為什么這么做。我們還闡述了為了增加公司價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該做什么。在需要理論提醒財(cái)務(wù)經(jīng)理正在犯錯(cuò)誤的地方,我們提出來(lái),同時(shí)承認(rèn)他們這么做可能存在隱藏的理由。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),我們盡力做到公允而不手下留情。
本書(shū)可能是你第一次看到現(xiàn)代金融理論世界里的風(fēng)光,如果是這樣,你將第一次讀到新思想,理解金融理論如何變成實(shí)務(wù)。我們希望,你可以時(shí)不時(shí)地感到愉悅。最終你將處在制定金融決策的位置上,而不只是學(xué)習(xí)。那時(shí)你可以將本書(shū)變成參考和指南。
第12版的變動(dòng)我們?yōu)橐郧鞍姹镜某晒Ω械津湴,盡力使第12版變得更好。
本書(shū)以前版本的使用者將會(huì)發(fā)現(xiàn),本書(shū)在材料或主題的順序上沒(méi)有很大的變化,但我們盡力對(duì)全書(shū)進(jìn)行了更新,并使之更易讀。很多情況下,變動(dòng)包括這兒更新一些數(shù)據(jù),那兒增加一個(gè)新例子。這些增加的內(nèi)容經(jīng)常反映了金融市場(chǎng)或公司實(shí)踐的一些最新進(jìn)展。例如,你會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)P2P借貸(第14章)、眾籌(第15章)和稅收反轉(zhuǎn)(第31章)的簡(jiǎn)單介紹。
在其他情況下,我們?nèi)サ袅诉B續(xù)版本更新所累積的混亂。例如,我們刪掉了第13章中關(guān)于市場(chǎng)有效性的討論,這是為了更簡(jiǎn)單一些,也為了反映最新的內(nèi)容。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常強(qiáng)調(diào)投資者情緒對(duì)決定股票價(jià)格的重要性,因此我們拓展了對(duì)行為金融的討論,包含了情緒的作用,我們用投資者不同水平樂(lè)觀和悲觀的圖來(lái)說(shuō)明。第29章和第30章中的短期財(cái)務(wù)計(jì)劃和營(yíng)運(yùn)資本的討論是另一個(gè)例子,我們重寫(xiě)了其中一些內(nèi)容,刪除了重復(fù)的部分。
有些重要的話題比以前版本強(qiáng)調(diào)得更多。例如,近期發(fā)生的事件強(qiáng)調(diào)需要有道德的行為。因此,我們對(duì)第1章中道德問(wèn)題的討論進(jìn)行了擴(kuò)展。有一個(gè)傾向是關(guān)注把公然的非法行為作為不道德行為的例子,而對(duì)大多數(shù)公司來(lái)說(shuō),困難而重要的決策發(fā)生在那些灰色區(qū)域—野蠻避稅、資產(chǎn)剝離和賣(mài)空。我們還強(qiáng)調(diào)了一個(gè)重要問(wèn)題:不道德的行為只是發(fā)生在少數(shù)幾個(gè)公司,還是更有可能是寬容不良行為的商業(yè)文化導(dǎo)致的?另一個(gè)值得強(qiáng)調(diào)的問(wèn)題是隱藏杠桿。我們?cè)诘?4章引入這個(gè)主題,在第17章通過(guò)瑞比(Reeby)體育公司的設(shè)備購(gòu)置和一個(gè)新的小案例,回到這個(gè)話題。第18章和第22章,又再次回到這個(gè)話題,討論增長(zhǎng)期權(quán)所創(chuàng)造的杠桿。
在上一版中,我們通過(guò)Beyond the Page或我們稱(chēng)之為App的,增加了數(shù)字?jǐn)U展的內(nèi)容。這些額外的材料可以使我們脫離紙質(zhì)出版物的限制,為有需要的讀者提供更多的解釋?zhuān)瑸橄矚g挖掘得更深入的讀者提供額外的資料。Beyond the Page包括額外的例子和電子表格程序,以及一些有趣的軼事。現(xiàn)在有超過(guò)150個(gè)App,這一版還增加了很多新的。在本書(shū)的電子版中點(diǎn)擊一下,就可以無(wú)任何障礙地獲得這些App,也可以通過(guò)URL快捷方式從傳統(tǒng)的紙質(zhì)教材獲得。請(qǐng)瀏覽mhhe.com/brealey12e,獲得更多信息。
這些App包括:
第2章你需要學(xué)習(xí)如何使用金融計(jì)算器嗎?Beyond the Page金融計(jì)算器App告訴你如何做。
第3章你想計(jì)算債券的久期、了解久期如何預(yù)測(cè)小的利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響、計(jì)算普通股的久期,或者學(xué)習(xí)如何度量凸性嗎?做出圖3-2的久期App使你可以做到這些。
第5章想要更多年金估值的練習(xí)嗎?一個(gè)App提供了例子和練習(xí)的機(jī)會(huì)。
第9章如何度量美國(guó)股票的法瑪—弗蘭奇三因素模型的貝塔?Beyond the Page貝塔估計(jì)App可以實(shí)現(xiàn)。
第14章曾經(jīng)疑惑過(guò)谷歌為什么將股票分為A股和C股嗎?一個(gè)App提供了答案。
第15章本章篇幅有限,無(wú)法包括真實(shí)的IPO招股說(shuō)明書(shū),你可以通過(guò)Beyond the Page看到推特(Twitter)的招股說(shuō)明書(shū)。
第19章本書(shū)簡(jiǎn)單描述了公司估值的股權(quán)現(xiàn)金流方法,而這個(gè)方法應(yīng)用起來(lái)有些麻煩。我們提供了一個(gè)App指導(dǎo)整個(gè)過(guò)程。
第20章布萊克—斯科爾斯公式Beyond the Page應(yīng)用提供了一個(gè)期權(quán)計(jì)算器,還說(shuō)明了如何估計(jì)期權(quán)對(duì)輸入變量變動(dòng)的敏感性,以及如何度量期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。
第28章你想看到不同的美國(guó)公司最新的財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算它們的財(cái)務(wù)比率嗎?有個(gè)App可以幫你做。
我們認(rèn)為,有機(jī)會(huì)增加這些內(nèi)容和App,將擴(kuò)大讀者可以得到的資料,幫助讀者決定探索某個(gè)主題的深度。
理查德A.布雷利(Richard A.BreaIey),倫敦商學(xué)院金融學(xué)教授,曾擔(dān)任歐洲金融協(xié)會(huì)主席、美國(guó)金融協(xié)會(huì)理事,現(xiàn)為英國(guó)科學(xué)院院士,長(zhǎng)期擔(dān)任英格蘭銀行總裁特別顧問(wèn)和多家金融機(jī)構(gòu)董事。曾出版《普通股的風(fēng)險(xiǎn)與收益導(dǎo)論》(Introductionto Risk and Return from Common Stocks)等書(shū)。
斯圖爾特C.邁爾斯,Stewart C.Myers,MIT斯隆管理學(xué)院金融學(xué)羅伯特默頓講座教授,曾任美國(guó)金融協(xié)會(huì)主席,美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局研究員,主要研究領(lǐng)域?yàn)槿谫Y決策,估值方法,資本成本以及政府監(jiān)管中的財(cái)務(wù)問(wèn)題。
弗蘭克林·艾倫,F(xiàn)ranklin Allen,賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院教授,曾任美國(guó)金融協(xié)會(huì),美國(guó)西部金融協(xié)會(huì)主席,主要研究領(lǐng)域?yàn)榻鹑趧?chuàng)新,資產(chǎn)價(jià)格泡沫,比較金融體系以及金融危機(jī)。
簡(jiǎn)明目錄
出版說(shuō)明
導(dǎo)讀
關(guān)于作者
前言
常用符號(hào)
一些有用的公式
術(shù)語(yǔ)表
基礎(chǔ)篇
第一部分 價(jià)值
第1章 公司金融概覽1
第2章 如何計(jì)算現(xiàn)值19
第3章 評(píng)估債券價(jià)值46
第4章 普通股的價(jià)值76
第5章 凈現(xiàn)值和其他投資準(zhǔn)則105
第6章 用NPV法則進(jìn)行投資
決策132
第二部分 風(fēng)險(xiǎn)
第7章 風(fēng)險(xiǎn)和收益導(dǎo)論162
第8章 資產(chǎn)組合理論和資本
資產(chǎn)定價(jià)模型192
第9章 風(fēng)險(xiǎn)和資本成本221
第三部分 資本預(yù)算的最佳實(shí)踐
第10章 項(xiàng)目分析249
第11章 投資、戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)
租金279
第12章 代理問(wèn)題、薪酬和
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估302
第四部分 融資決策和市場(chǎng)有
效性
第13章 有效市場(chǎng)和行為
金融327
第14章 公司融資綜述355
第15章 公司如何發(fā)行證券379
第五部分 股利政策和資本結(jié)構(gòu)
第16章 股利政策410
第17章 負(fù)債策略重要嗎436
第18章 公司應(yīng)該負(fù)債多少460
第19章 融資與估值491
附錄 部分基礎(chǔ)題的答案A-1
進(jìn)階篇
第六部分 期權(quán)
第20章 理解期權(quán)525
第21章 期權(quán)估值547
第22章 實(shí)物期權(quán)573
第七部分 債務(wù)融資
第23章 信用風(fēng)險(xiǎn)和公司負(fù)債
的價(jià)值597
第24章 多種不同類(lèi)型的負(fù)債618
第25章 租賃652
第八部分 風(fēng)險(xiǎn)管理
第26章 管理風(fēng)險(xiǎn)673
第27章 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理707
第九部分 財(cái)務(wù)計(jì)劃和營(yíng)運(yùn)資本管理
第28章 財(cái)務(wù)分析732
第29章 財(cái)務(wù)計(jì)劃759
第30章 營(yíng)運(yùn)資本管理787
第十部分 并購(gòu)、公司控制和治理
第31章 并購(gòu)813
第32章 公司重組843
第33章 世界范圍的公司治理和
控制867
第十一部分 結(jié)論
第34章 結(jié)論:關(guān)于金融我們的
已知與未知887
附錄 部分基礎(chǔ)題的答案B-1
目 錄
出版說(shuō)明
導(dǎo)讀
關(guān)于作者
前言
常用符號(hào)
一些有用的公式
術(shù)語(yǔ)表
第一部分 價(jià)值
第1章 公司金融概覽1
1.1 公司的投資決策和融資決策2
1.2 公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)7
1.3 本書(shū)要點(diǎn)簡(jiǎn)介13
本章總結(jié)14
練習(xí)題14
附錄 股東價(jià)值最大化為什么
合理17
第2章 如何計(jì)算現(xiàn)值19
2.1 將來(lái)值和現(xiàn)值19
2.2 尋找捷徑—永續(xù)年金和
年金27
2.3 更多簡(jiǎn)化計(jì)算—增長(zhǎng)的
永續(xù)年金和年金34
2.4 利率如何支付和報(bào)價(jià)36
本章總結(jié)39
練習(xí)題40
網(wǎng)絡(luò)中的金融45
第3章 評(píng)估債券價(jià)值46
3.1 利用現(xiàn)值公式評(píng)估債券價(jià)值47
3.2 債券價(jià)格如何隨利率變動(dòng)50
3.3 利率期限結(jié)構(gòu)54
3.4 解釋期限結(jié)構(gòu)58
3.5 實(shí)際利率和名義利率60
3.6 違約風(fēng)險(xiǎn)64
本章總結(jié)70
擴(kuò)展閱讀71
練習(xí)題71
網(wǎng)絡(luò)中的金融75
第4章 普通股的價(jià)值76
4.1 普通股的交易76
4.2 普通股的價(jià)值評(píng)估78
4.3 估計(jì)股權(quán)資本成本85
4.4 股票價(jià)格和每股盈利的聯(lián)系90
4.5 用貼現(xiàn)現(xiàn)金流評(píng)估業(yè)務(wù)的
價(jià)值93
本章總結(jié)98
練習(xí)題99
網(wǎng)絡(luò)中的金融103
微型案例 瑞比體育公司104
第5章 凈現(xiàn)值和其他投資
準(zhǔn)則105
5.1 基礎(chǔ)知識(shí)回顧105
5.2 回收期109
5.3 內(nèi)部收益率(貼現(xiàn)現(xiàn)金流
收益率)111
5.4 資源有限時(shí)的資本投資選擇119
本章總結(jié)123
擴(kuò)展閱讀124
練習(xí)題125
微型案例 Vegetron公司的CFO
再次拜訪129
第6章 用NPV法則進(jìn)行投資
決策132
6.1 NPV法則的應(yīng)用132
6.2 舉例:IM&C肥料項(xiàng)目139
6.3 利用NPV法則選擇項(xiàng)目146
本章總結(jié)151
練習(xí)題152
微型案例 新經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸公司(A)159
微型案例 新經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸公司(B)160
第二部分 風(fēng)險(xiǎn)
第7章 風(fēng)險(xiǎn)和收益導(dǎo)論162
7.1 一個(gè)多世紀(jì)的資本市場(chǎng)歷史:
濃縮為簡(jiǎn)單一課162
7.2 度量資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)169
7.3 計(jì)算資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)176
7.4 單個(gè)證券如何影響資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)180
7.5 分散化和價(jià)值的可加性184
本章總結(jié)185
擴(kuò)展閱讀186
練習(xí)題186
網(wǎng)絡(luò)中的金融191
第8章 資產(chǎn)組合理論和資本
資產(chǎn)定價(jià)模型192
8.1 亨利·馬克維茨和資產(chǎn)組合
理論的誕生192
8.2 風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系199
8.3 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性
和作用202
8.4 其他替代性理論206
本章總結(jié)211
擴(kuò)展閱讀212
練習(xí)題212
網(wǎng)絡(luò)中的金融218
微型案例 約翰和瑪莎的資產(chǎn)組合
選擇219
第9章 風(fēng)險(xiǎn)和資本成本221
9.1 公司和項(xiàng)目的資本成本222
9.2 股權(quán)成本的度量225
9.3 分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)229
9.4 確定性等值—調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的
另一個(gè)方法235
本章總結(jié)241
擴(kuò)展閱讀242
練習(xí)題242
網(wǎng)絡(luò)中的金融246
微型案例 瓊斯家族有限公司247
第三部分 資本預(yù)算的最佳實(shí)踐
第10章 項(xiàng)目分析249
10.1 資本投資過(guò)程250
10.2 敏感性分析252
10.3 蒙特卡羅模擬259
10.4 實(shí)物期權(quán)和決策樹(shù)262
本章總結(jié)270
擴(kuò)展閱讀271
練習(xí)題271
微型案例 沃爾多·康迪277
第11章 投資、戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)
租金279
11.1 先了解市場(chǎng)價(jià)值279
11.2 經(jīng)濟(jì)租金和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)284
11.3 瑪文公司決定開(kāi)發(fā)新技術(shù):
一個(gè)例子288
本章總結(jié)295
擴(kuò)展閱讀295
練習(xí)題295
微型案例 Ecsy可樂(lè)公司300
第12章 代理問(wèn)題、薪酬和
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估302
12.1 激勵(lì)與薪酬302
12.2 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估和獎(jiǎng)勵(lì):剩余
收入與EVA311
12.3 業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)度量的偏差314
本章總結(jié)320
擴(kuò)展閱讀321
練習(xí)題322
第四部分 融資決策和市場(chǎng)